电商：拼多多的多多买菜本地生活业务关停，中短期或将聚焦主站及跨境电商Temu。据晚点LatePost，拼多多旗下社区团购业务多多买菜在2023 年12 月中旬启动了本地生活到店业务的招商工作，招商项目包含到店餐饮券、到店酒店券、景点门票券、电影票等，将从美团、抖音薄弱的三线下沉城市为重点开始突破。在原计划里，多多买菜的本地生活项目预计将于2024 年2 月春节后在全国上线，但2023 年最后一周，部分地区的招商人员接到指令称该项目暂停。
艾媒咨询预估，到2025年，中国本地生活服务规模将超2.5万亿元，而本地生活线上渗透率在2021年仅有12.7%，万亿市场规模的蓝海，巨头持续加码本地生活赛道，拼多多保持着相对谨慎的态度。此外，拼多多主站业务之一多多买菜自2022 年中全国市场份额超越美团优选后稳定站住了第一名，目前亏损率在个位数，接近盈利。我们认为跨境电商Temu有望成为公司第二增长曲线，为未来收入端贡献增量。上线仅一年半的Temu 23年或将完成超过140 亿美元GMV，并为24年立下300 亿美元目标。主站低价基因传承、利润托底，叠加美国首站入局及全托管模式的关键决策，人货场具足，待步入盈利通路。
建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。传统零售：2024年元旦期间线下零售业态客流及销售实现双增。元旦期间，百联股份旗下百货、购物中心、奥特莱斯全国四十多家门店同比2023年节日同期客流总体提升92%，销售总体增长超五成。其中，化妆品品类销售同比翻番，珠宝饰品、鞋履箱包、家居用品销售同比增长达九成，其余品类商品销售同比均呈现两位数增长。百联奥莱全国门店同比23年节日同期销售总体增长两成、客流总体提升超七成，青浦百联奥莱元旦当日销售额创历史新高，长沙百联奥莱节日同期客流及销售双创历史新高。
元旦当天，重庆百货旗下百货、超市、电器、汽贸四业态累计实现销售4.2亿元，同比增幅达22.5%，销售创历史新高；活动7天，百货事业部销售同比增长16%，进店客流增加34%，其中元旦节当日销售同比增长13%；超市元旦单日全渠道销售增长超21%，创历年元旦销售新高；元旦当天，电器直营店销售同比增幅超60%；汽贸整车订单同比增加72.5%，售后产值同比增加26%。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
黄金珠宝：黄金珠宝是23年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。从基本面角度来看，黄金珠宝行业23年1-11月零售额同比增长11.9%，优于其他子行业，一方面因为22年低基数效应，另一方面23年需求补释放叠加金价上行刺激投资及部分消费需求；从金价角度来看，截至1月5日，上海金交所黄金现货收盘价为480元/g，同比23年初金价上涨16%。
此外，1月3日，中国黄金新年专供展销会在深圳水贝举办，展销会现场设立了30多个展位，分设精品黄金、古法金饰品、硬足金产品等特色区域，中国黄金携“承福金”“Kπ金”“玲珑金”“贺岁金”“婚嫁金””男士饰品”六大类别的产品集体亮相，以款式独特的专供产品，赋能终端零售商差异化的产品优势，满足了不同消费群体对黄金珠宝首饰的多元化需求，更好地践行“黄金为民、送福万家”的服务理念。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
◼本周行情回顾：本周（2024.1.1-2024.1.5），商贸零售（中信）指数下跌0.19%，跑赢沪深300指数2.78pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第7位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、家电3C和百货，涨幅分别为11.42%、3.78%和2.56%。
◼行业动态跟踪：传统零售：西贝餐饮将启动海外业务；银泰联手蚂蚁数科共建元会员数字空间；喜茶门店超3200家并且会员总数破1亿；王府井喜悦购物中心开业；古茗门店超9000家并且GMV超192亿元；霸王茶姬攻入茶颜悦色大本营；合肥百大元旦4天销售3.16亿；盒马线上订单开始收取包装费并且用不用都要掏钱；合生商业落子京西；上海乐高乐园度假区预计于2025年春夏开放；永辉超市杭州开元广场店开业。
电商：抖音支持发货后极速退款且适用于所有小店商家；微信视频号启动年货节大促；2024淘宝天猫年货节招商规则公布；齐心数字人即将正式上线京东直播间；菲律宾国税局宣布对在线商户征收1%预扣税；B站发布年货节直播带货激励计划；抖音直播新版“健康分”生效；美团直播界面改版为多列feed流变单列且越来越像抖快；上海市市局执法总队与17家平台企业签订协议以“共治”互联网；亚马逊新Listing权重规则已实行；TikTok Shop开收全托管保证金；TikTok Shop年终部分佣金比将提高至8%。黄金珠宝：中国黄金展销会拉开2024销售新序幕。
◼投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级。投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
◼风险提示:经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
