2024期货行业报告：美联储鹰派纪要影响市场动态
1、金融要闻及点评
1.1、外汇期货（美元指数）
欧洲多国承认巴勒斯坦国(来源：Bloomberg)挪威、爱尔兰、西班牙宣布承认巴勒斯坦国，以色列随后召回驻挪威、爱尔兰、西班牙的外交官。欧洲央行官员：经济温和复苏通胀继续回落(来源：Bloomberg)欧洲央行执行理事IsabelSchnabel表示，欧元区经济增长势头最近有所加快。
其讲话增强了有关该地区经济已经摆脱危机最严重时期的乐观情绪。“我们目前看到欧元区经济略有起色，”Schnabel对德国广播公司ARD表示。“与此同时，通胀继续回落。因此我们有理由期待能够在不经历经济衰退的情况下成功恢复价格稳定。”美联储会议纪要显示与会者集体支持维持高利率更长时间(来源：Bloomberg)美联储官员在最近一次议息会议上集体支持在更长时间维持高利率，并且“许多”官员质疑政策是否足够有限制性能够将通胀降至目标水平。
联邦公开市场委员会4月30日至5月1日议息会议的纪要显示，尽管与会者认为政策“定位良好”，但多位官员提到愿意在必要时进一步收紧政策。据周三公布的会议纪要，“与会者注意到第一季度通胀数据令人失望”。会议纪要显示“他们需要比之前预期更长时间，才能对通胀持续向2%回落更有信心。”点评：美联储最新的利率会议纪要偏向鹰派，限制性利率维持更长时间，美元指数走强。
在最新的美联储利率会议纪要上，美联储官员对于限制性政策利率维持更长时间基本达成一致，担忧金融状况宽松，对于目前的利率水平存在足够的限制性感到质疑。这意味着美联储还是认为通胀回落速度不足，因此限制性政策利率将继续维持来控制通胀，同时需要看到通知进一步走低持续，短期美元指数走强。投资建议：短期美元指数走强。
1.2、股指期货（美股）
英伟达发布强劲营收预测凸显人工智能势头持续(来源：iFind)英伟达第一财季营收达260亿美元，同比增长262%；净利润为148.8亿美元，同比增长628%。公司预计第二季度营收将达到280亿美元，市场预期为266.1亿美元。本季度游戏收入为26亿美元，市场预期为26.2亿美元。英伟达宣布对股票进行“1拆10”，并将季度分红提高150%，至每股0.01美元(按拆股后计算)。
英伟达预计第二财季收入为280亿美元，上下浮动2%，市场预期为268亿美元。该公司表示，新芯片Blackwell已经全面投产，对H200和Blackwell的需求远远超过供应，这种情况可能会持续到明年。H100GPU供应情况有所改善，但H200供应仍然短缺。
点评：三大股指收跌，其中道琼斯指数跌幅虽大为0.51%，在科技板块的支撑下，纳斯达克100与标普500分别收跌0.05%和0.27%。昨夜公布的美联储会议纪要显示联储官员在会议上对于通胀回落进程以及通胀上行的风险仍然抱有担忧，纪要公布后股市跌幅扩大，不过在会议召开后，非农数据显示劳动力市场继续降温，CPI数据边际回落都缓解了市场对于通胀给货币政策带来压力的担忧，未来仍需更多数据来进行确认，近期对于降息的交易仍将支撑股指震荡偏强。
另外，英伟达在盘后公布了超出预期的财报，对于未来新型芯片销量的指引也非常乐观，支撑市场对于AI行业的乐观预期，盘后涨超6%。投资建议：近期对于降息和AI的交易支撑股指上涨，但未来通胀回落的进程仍然存在不确定性，需要更多数据的验证。
1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）
广州市发布住房“以旧换新”活动倡议书(来源：wind)广州市房协发布《广州市住房“以旧换新”活动倡议书》，参与的首批房地产项目有122个，中介机构有12家，活动时间为2024年5月25日-11月24。《倡议书》提到，鼓励房地产开发企业结合自身实际，为换房人提供无忧选购新房服务，包括锁定新房房源、首付宽限期、无责任解除新房认购协议并退还订金，以及为换房人提供购房款折上折、购房大礼包、减免物业服务费等优惠。
外交部发文对美国军工企业及高管人员采取反制措施(来源：wind)外交部发布关于对美国军工企业及高级管理人员采取反制措施的决定，对洛克希德·马丁导弹与火控公司、洛克希德·马丁航空公司等12家《反制清单》列明的企业，冻结在我国境内的动产、不动产和其他各类财产。
本决定自2024年5月22日起施行。财政部计划推出科技创新专项担保计划(来源：wind)支持创新驱动发展战略，财政部计划推出科技创新专项担保计划，通过增强国家融资担保基金对科技创新中小企业的风险分担和补偿能力，促进银行和政府性融资担保机构加大对科技创新企业的融资支持，以推动高水平科技自立自强，加快新质生产力形成，助力经济高质量发展。
点评：市场缩量震荡，近期进入宏观数据与企业报表的真空期，同时地产政策宽松带来的成交放量仍需观察，因此我们认为市场交易将更多依循财政支出节奏而定。短期内市场回调压力有所加大。
投资建议：我们仍要提示当前A股总体估值水平已经抬升至2023Q1水平附近，安全边际回落，谨防阶段性回调风险。
1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）
超长期特别国债二级上市首日竞价交投活跃(来源：Wind)30年期超长期特别国债延续一级市场认购火热情况，二级上市首日竞价交投活跃，引发关注。监管层后续将密切关注“24特国01”的交易情况，如发现存在个别投资者违规拉抬或者自买自卖等异常交易行为，将依规快速查处。
5月22日，“24特国01”在上交所上市后两次触发临停，涨幅最高达25%，但尾盘出现回落，最终收涨1.32%。深交所“特国2401”日内也两度临停，最大涨幅23%，但临近收盘也出现回落，最终收涨19.7%。业内人士提醒，超长期特别国债的短期价格波动不具有代表性，超长债投资仍需保持审慎理性。
央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行)央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月22日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有20亿元逆回购到期，单日完全对冲到期量。点评：受“24特国01”价格上涨的影响，TL2409也震荡上涨，但银行间国债利率水平相对较稳，且TL2409合约的CTD券是210005，期货受“24特国01”的影响比较有限。
展望后市，散户情绪对于期货的影响不大，超长债仍主要受市场供需格局的影响。存量30年期现券的规模约为3.5万亿元，而市场预计本轮超长期国债中，30年期的发行规模约为6000亿元，供给的挑战仍然存在，后市超长债面临着上行风险。所幸交易所、柜台市场分流了部分银行间市场的供给，各类主体购买国债的意愿也较高，预计30年利率上行的风险相对可控。
投资建议：未来超长债表现偏弱，短端性价比更高。
2、商品要闻及点评
2.1、贵金属（黄金）
美联储官员指出第一季度通胀数据“令人失望”(来源：美联储)美联储会议纪要：美联储官员指出第一季度通胀数据“令人失望”；几乎所有与会者支持开始减缓缩表的决定。“许多”官员不确定货币政策的限制性程度；“多方”与会者愿意在必要时进一步收紧政策；多位与会决策者都提到，如果经济前景面临的风险成为现实并使进一步收紧政策变得适当，他们愿意采取行动；与会决策者表示，未来的政策路径将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡状况。
点评：昨日金价大跌，市场对有色金属逼仓行情交易有所缓解拖累贵金属表现，多头出现获利了结。美联储五月利率会议纪要公布，表态鹰派，因为通胀反弹高利率维持的时间延长降息预期下降，甚至有部分官员有加息预期，短期内市场风险偏好受到压制，黄金仍有回调空间。关注即将公布的欧美5月制造业PMI数据，注意市场波动加大。投资建议：短期金价存在继续回调空间。
2.2、农产品（豆粕）
巴西大豆出口基差坚挺，中国买家订购美国大豆(来源：钢联)贸易商周二表示，中国进口商在过去几天从美国购买了至少两船大豆，不过确切数量还不清楚。一位欧洲贸易商表示，中国买入两船美国大豆，每船约6.5万吨，7月船期。另一位欧洲贸易商表示，中国买家周一买入两船大豆，7月份从美西发货，买家可能是中国国有储备机构。
贸易商说，过去三周巴西大豆出口溢价上涨，促使买家转向其他供应。目前不确定本周中国买入美国大豆是持续性采购的开始，或者只是机会性采购。本年度迄今为止，中国买家尚未订购任何2024/25年度的美国大豆。阿根廷大豆收获率63.7%(来源：文华财经)截至5月15日阿根廷大豆收获完成63.7%，交易所预估面积为1730万公顷，产量预估为5050万吨。
2.3、黑色金属（动力煤）
环渤海区域动力煤库存周环比增加109.5万吨(来源：Mysteel)截止5月17日环渤海港口库存总计2601.7吨，周环比增加109.5万吨，点评：整体商品情绪较强，动力煤带着高库存继续小幅探涨。我们依然看好煤价夏季表现。短期水利冲击下，实际火电日耗持续负增长，叠加港口已经部分透支预期提前囤货，现实并不太支撑煤价大涨。但考虑供应端恢复一般，且今年温度预警较高，煤价夏季预计继续上涨。近期，内蒙地区部分贸易商反馈，内蒙煤管票产量核定口径有所修改，预计影响10%左右煤炭产量。此消息实际影响范围仍需观察，但加剧市场对后期煤炭供应偏紧的担心。
投资建议：夏季前煤价整体偏强，短期投机库存提前透支部分涨幅，预计6-7月份煤价重回900-950区间。
2.4、黑色金属（铁矿石）
印度JSW粗钢产能预计增加500万吨/年(来源：Mysteel)5月21日据悉，印度钢铁生产商JSW在马哈拉施特拉邦的Dolvi钢厂将开始第三阶段产能扩张，粗钢产能预计增加500万吨/年，计划成本460美元/吨，远低于全球平均生产成本700美元/吨。此外，预计到2027年9月，Dolvi钢厂粗钢产能将达到1500万吨/年，届时公司总产能将达到4200万吨/年。
点评：黑色整体情绪继续发酵，成材突破3800元关键点位，原料端跟涨。基本面角度，虽不算太强，但考虑刚需尚可，下游钢厂库存较低，整体依然有支撑。1-4月份生产数据显示，1-4月份全球除中国钢材产量2%，铁水产量0.8%，外需较为温和。国内铁水在经历持续复产后，处于高位持平。在当前内外需铁水位置下，若维持发货季节性，预计铁矿石库存将逐步结束累库，进入库存平缓期。库存和铁水指引持平，矿价短期预计依然维持偏强震荡。绝对估值不低后，风险有所加剧，建议观望为主。
投资建议：在当前内外需铁水位置下，若维持发货季节性，预计铁矿石库存将逐步结束累库，进入库存平缓期。库存和铁水指引持平，矿价短期预计依然维持偏强震荡。绝对估值不低后，风险有所加剧，建议观望为主。
2.5、农产品（豆油/棕榈油）
ITS：印尼4月棕榈油出口量环比持(来源：Mysteel)5月22日，据船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）数据显示，印尼4月棕榈油出口量为184.5万吨，环比持平。美国大豆主产州种植进度及出芽率（20240519）(来源：Mysteel)USDA作物进展报告：截至上周日（5月19日），美国大豆播种进度为52%，上周35%，去年同期61%，五年同期均值为49%。
点评：目前美豆种植进度略微偏慢，而最近一段时间大豆主产区会有明显降雨，不利于大豆的播种，但是对于已经播种完成的大豆来说有利于单产。印尼4月棕榈油出口情况仍不理想，但是由于官方数据滞后，对市场影响较为有限。投资建议：油脂市场当前基本面偏弱，若宏观情绪转弱，价格存在回调风险，建议可等待回调后逢低布局多单。套利方面推荐豆棕、菜棕做扩继续持有。
2.6、农产品（玉米淀粉）
玉米淀粉企业库存继续去化(来源：Mysteel)受到前期华北玉米淀粉涨价的影响，低价合同仍在执行，部分企业发运较好，行业库存仍处于下降趋势。截至5月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量104万吨，较上周下降7.70万吨，周降幅6.89%，月降幅17.20%；年同比增幅9.82%。玉米淀粉行业开机率小幅下降(来源：Mysteel)东北区域个别企业阶段性限产检修，玉米淀粉行业开机整体小幅下降。本周（5月16日-5月22日）全国玉米加工总量为65.05万吨，较上周减少0.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.13万吨，较上周产量减少0.14万吨；周度开机率为65.5%，较上周降低0.28个百分点。
点评：近一周淀粉开机率仅小幅下降，开机率即将止跌企稳的预期强化；淀粉库存继续延续下降趋势，但持续性强弱程度相对存疑。投资建议：短期建议观望为主。淀粉的库存周期较短，可关注下一轮累库周期的高位做缩米粉价差的机会。
2.7、农产品（玉米）
广东港玉米及谷物库存高位回调(来源：Mysteel)截至2024年05月17日，广东港内贸玉米库存共计69.4万吨，较上周减少4.50万吨；外贸库存42.5万吨，较上周减少0.70万吨；进口高粱46.3万吨，较上周减少5.50万吨；进口大麦89.7万吨，较上周减少7.00万吨。北方四港玉米继续累库(来源：Mysteel)截至5月17日北方四港玉米库存共计366.6万吨，周环比增加2.7万吨；当周北方四港下海量共计7.9万吨，周环比减少10.90万吨。
点评：港口及深加工玉米库存仍在高位，但玉米期现货价格均偏强，主要是市场渴望玉米价格修复已久，而小麦的利多也开始发酵。近期小麦产区干旱持续，虽有灌溉条件，预计仍将受到一定的不利影响；另外，湖北地区已有调研反馈该地小麦受南方强降雨影响同比总体减产，虽然湖北小麦产量占比小，但对市场情绪亦有一定推升作用，且江苏地区降雨亦较多，不排除局部减产可能。预计短期国内玉米将保持震荡偏强，但当小麦单产明确以及增储传闻翻篇后，后期的核心影响因素或以偏利空为主，包括本年度的政策粮拍卖和新年度的成本下降预期。
投资建议：单边上建议保持短多长空思路；套利上继续推荐9-1正套，短期预计主要受旧作玉米的向上修复驱动，长期预计将受新作成本中枢的下移的驱动。此外，产业客户可关注高位卖出套保机会。
2.8、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）
多城首套房首付比例降至15%(来源：澎湃新闻)合肥、郑州、西安、武汉、长沙等地跟进执行“5.17”楼市新政中“首套住房首付比例最低15%、二套最低25%”的政策。5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，就支持国企收购已建成未出售商品房、盘活存量土地、保交楼等方面作出部署。当天，央行、金融监管总局接连发布三条政策，宣布降低贷款首付比、取消房贷利率下限、下调个人住房公积金贷款利率。福建龙钢高炉热风炉点火成功(来源：西本资讯)5月21日上午8点，福建龙钢项目高炉热风炉点火成功，标志着炼铁工程冲刺投产倒计时。
据了解，福建龙钢智能化钢铁工业4.0定制化生产示范项目位于漳平市西园镇，总投资200亿元，建设年限为2021-2025年，分两期建设。一期项目总投资82亿元，总建筑面积140万平方米，年产生铁120万吨，粗钢121万吨。该项目2023年1-4月完成投资1.7亿元，其中4月份完成投资6000万元，累计完成投资70.7亿元，占总投资额82亿元的86.2%。
5月1-19日乘用车市场零售90万辆，较去年同期降5%(来源：乘联会)5月1-19日，乘用车市场零售90.0万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长19%，今年以来累计零售726.7万辆，同比增长6%；5月1-19日，全国乘用车厂商批发84.5万辆，同比去年同期增长3%，较上月同期增长3%，今年以来累计批发839.5万辆，同比增长10%。
点评：钢价明显回升，刺激政策的不断出台对市场预期仍有一定带动。目前来看，由于建材去库斜率依然较好，市场压力有限，市场交易政策预期的权重增加。不过当前现货出货和跟涨难度依然偏大，二季度后基建需求虽有小幅释放，但幅度较为温和。5月份专项债发行略有加速，但依然明显不及计划规模，预计后续需求的释放依然温和。整体来看，包括地产政策放松和基建需求回补的预期仍是近期交易的主线，但受到现实需求压制，上涨空间仍会有限。投资建议：钢价震荡偏强，但建议谨慎追高，关注峰时段电炉成本压力。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
