2024煤炭行业报告：供需变化与价格走势分析

1本周观点

供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情。本周产地及港口煤价延续窄幅震荡走势。展望后市，1）供给端：据国家统计局数据，2024年5月全国原煤产量38385万吨，同比延续下降趋势，降幅0.8%，日均产量1238万吨，基数调整前同比下降0.4%，环比下降0.1%。其中山西日均产量同比下降6.9%、环比增长4.0%，陕蒙产量分别环比收缩1.0%和3.9%，新疆产量环比增长1.1%。

进入6月，据CCTD数据，6月上旬全国分企业煤炭产量同比下降0.37%；山西产量同比增长2.46%，伴随5月底山西督导帮扶检查结束，山西产量稍有恢复，但受6月安全生产月及近期煤矿事故致安监趋紧的影响，增量较为有限，据CCTD晋陕蒙442家煤矿数据，截至6月19日当周山西省产能利用率出现月中拐点，周环比下降0.3pct；6月上旬陕蒙新产量分别同比下降4.07%/1.21%/4.21%，均出现明显收缩，当前主产地及全国供应难以释放增量。进口方面，据海关总署数据，2024年5月，中国进口煤炭4382万吨，同比增加10.7%，环比下降3.2%。其中，进口动力煤3414万吨，同比增加3.9%，环比下降0.5%；进口炼焦煤968万吨，同比增加43.9%，环比下降11.6%。当前进口端对动力煤供应的扰动作用基本不存在，且无明显价格优势、电厂库存相对充足且港口存煤仍有缓冲空间情况下，6月进口量环比或稳中有降。

2）库存端：当前发运倒挂持续，大秦线运量延续百万吨低位徘徊，但受近期南方降水多、港口锚地船舶减少影响，港口库存小幅累积，截至6月21日为2536.4万吨，同比上升0.4%，周环比上升4.0%，二十五省电厂库存也因旺季前补库同环比小幅提升，但伴随日耗同步上行，电厂可用天数周环比基本持平。我们认为当前库存小幅累积为旺季前正常现象，待迎峰度夏需求充分释放，港口库存将被快速消化，而发运低位叠加铁路运费优惠政策将于6月底到期也将加速港口煤价上涨行情。3）需求端：据国家能源局和统计局数据，2024年5月，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%；社会发电量7179亿千瓦时，同比增长+2.3%，其中火电发电量同比增速-4.3%，水电发电量同比增速+38.6%。据CCTD数据，6月上旬火电发电量增速-3.2%，水电发电量增速37.7%。

受水电发电量去年基数较低影响，5、6月火电发电量受到挤压同比呈现负增长，但因社会用电量持续攀升，火电发电仍保持较高绝对水平，进入7月水电基数回归正常，叠加南方出梅迎来普遍、持续高温后，预计火电发电将出现明显增长。我们看好短期迎峰度夏强预期对煤价的支撑作用，以及7月电煤需求充分释放带来的煤价加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。港口煤价窄幅震荡，产地煤价小幅下移。煤炭资源网数据显示，截至6月14日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于866元/吨，周环比下跌6元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于748元/吨，周环比下跌2元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于753元/吨，周环比下跌13元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于678元/吨，周环比下跌7元/吨。重点港口库存上升，电厂日耗上升，可用天数上升。港口方面，据煤炭资源网数据，6月21日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1324万吨，周环比上升71万吨。据CCTD数据，6月20日二十五省的电厂日耗为521万吨/天，周环比上升2.5万吨/天；可用天数24.2天，周环比上升0.1天。焦钢博弈持续，焦煤市场窄幅震荡运行。本周焦煤供应受产地安监影响增量有限，基本保持平稳，需求端焦炭落实二轮降价后焦企利润收缩，按需采购为主，钢厂铁水产量延续小幅增加，但因钢材消费淡季逐步到来，终端消费偏弱，钢厂对高价炼焦煤接受程度较低。短期焦煤市场或弱稳运行，后续观察终端需求情况。国内焦煤价格涨跌互现，海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至6月20日，京唐港主焦煤价格为2020元/吨，周环比持平。截至6月20日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为270.80美元/吨，周环比下跌1.75美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨19元/吨，长治喷吹煤周环比下跌20元/吨，山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤周环比持平。刚需较强支撑焦炭市场偏稳运行。供给端因前期原料煤让利，焦企维持微利，开工积极性尚可；需求端铁水产量继续抬升，刚需支撑较强，但当前淡季特征显现，钢材成交较为疲弱，后续焦企提涨或难落地。

短期焦钢博弈持续，焦炭价格或偏稳运行，后续关注焦企盈利及钢材消费情况。焦炭价格暂稳。据Wind数据，截至6月21日，唐山二级冶金焦市场价报收于1850元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1685元/吨，周环比持平。港口方面，6月21日天津港一级冶金焦价格为2060元/吨，周环比持平。投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注山煤国际、华阳股份和潞安环能。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。

2本周市场行情回顾

2.1本周煤炭板块表现

截至6月21日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅2.2%，同期沪深300周跌幅1.3%，上证指数周跌幅1.1 %，深证成指周跌幅2.0%。

截至6月21日，中信煤炭板块周跌幅2.2%，沪深300周跌幅1.3%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平；焦炭子板块跌幅最大，跌幅5.4%。

2.2本周煤炭行业上市公司表现

本周云煤能源涨幅最大。截至6月21日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：云煤能源上涨0.87%，陕西煤业下跌0.26%，中国神华下跌0.54%，云维股份下跌0.92%，中煤能源下跌1.00%。本周甘肃能化跌幅最大。截至6月21日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：甘肃能化下跌10.41%，潞安环能下跌9.93%，宝泰隆下跌9.77%，陕西黑猫下跌7.19%，安源煤业下跌7.11%。

3本周行业动态

6月17日6月17日，中国煤炭资源网报道，据国家统计局6月17日发布的最新数据显示，2024年5月份，全国原煤产量3.84亿吨，同比下降0.8%，降幅较4月份收窄2.1个百分点，环比增加1218万吨，增长3.28%；日均产量1238.2万吨，较4月份的1239万吨减少0.8万吨，较去年同期的1243万吨减少4.8万吨。2024年1-5月份，全国累计原煤产量18.58亿吨，同比下降3.0%，降幅较前4月收窄0.5个百分点。6月17日，中国煤炭资源网报道，国家统计局数据显示，2024年5月份，焦炭产量为4096万吨，环比增6.4%，单月数据在连续两个月下降后转正，同比降1.5%；生铁产量为7613万吨，环比增6.3%，同比降1.2%；粗钢产量为9286万吨，环比增8.1%，同比增2.7%；钢材产量为1.23亿吨，环比增5.3%，同比增3.4%。2024年1-5月份，全国焦炭产量1.99亿吨，同比降1.9%；全国生铁产量3.61亿吨，同比降3.7%；全国粗钢产量4.39亿吨，同比降1.4%；全国钢材产量5.74亿吨，同比增2.9%。6月17日，中国煤炭资源网报道，蒙古国统计局数据显示，2024年5月份，蒙古国煤炭铁路运输量为87.24万吨，同比增1.70%，环比降12.41%，环比连续第二月下降；铁矿石铁路运输量为53.47万吨，同比增15.44%，环比降5.03%，同样为连续第二月环比下降。2024年1-5月份，蒙古国煤炭铁路运输量累计547.73万吨，同比降7.83%；铁矿石运输量为271.74万吨，同比增29.25%。6月17日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年5月份，印尼海运煤炭出口量为4423.54万吨，同比增加6.58%，环比增长4.45%。2024年5月份，印尼煤炭主要出口亚洲地区，出口量为4234.55万吨，同比增长3.02%，环比微增0.66%，占当月印尼煤炭出口总量的95.7%，高于4月的94.1%。分出口目的地来看，5月印尼向中国大陆出口煤炭量最多，为1774.91万吨，同比下降6.82%，环比增长17.85%；向印度出口煤炭924.09万吨，同比增长23.83%，环比下降13.31%；向菲律宾出口煤炭340.96万吨，同比增长9.5%，环比下降10.3%；向越南出口煤炭278.29万吨，同比增长44.17%，环比增长8.83%；向马来西亚出口煤炭195.76万吨，同比下降23.57%，环比下降18.98%。数据显示，2024年1-5月份，印尼累计出口海运煤2.15亿吨，同比增长4.33%。

6月18日6月18日，中国煤炭资源网报道，蒙古国家统计局数据显示，2024年1-5月份，蒙古国煤炭产量累计3670.98万吨，同比增23.54%；铁矿石产量累计348.06万吨，同比增58.62%。6月18日，中国煤炭资源网报道，中钢协数据显示，2024年5月，重点统计钢铁企业共生产粗钢7329.37万吨、同比增长0.70%，日产236.43万吨、按上月口径环比增长2.42%；生产生铁6486.87万吨、同比下降0.85%，日产209.25万吨、按上月口径环比增长2.14%；生产钢材7284.74万吨、同比增长0.92%，日产234.99万吨、按上月口径环比增长3.33%。6月18日，中国煤炭资源网报道，据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，2024年1-5月，排名前10家企业原煤产量合计为9.3亿吨，同比减少4400万吨，占规模以上企业原煤产量的50.0%。其中，国家能源集团25798万吨，下降0.4%。6月18日，中国煤炭资源网报道，国家发展改革委今日召开6月份新闻发布会，发言人介绍，1-5月份，全国规模以上工业发电36570亿千瓦时，同比增长5.5%。5月份发电7179亿千瓦时，增长2.3%。从用电看，1-5月份，全国全社会用电量同比增长8.6%。分产业看，一、二、三产业和居民生活用电量分别增长9.7%、7.2%、12.7%和9.9%；分地区看，8个省用电增速超过10%。5月份，全社会用电量同比增长7.2%。

6月19日6月19日，中国煤炭资源网报道，国家统计局最新发布的原煤分省数据显示，在4月份原煤产量有所恢复的基础上，山西省5月份原煤产量增量更加突出，月度产量超越内蒙古，再次坐上了“头把交椅”。数据显示，2024年5月份，全国原煤产量38385万吨，同比下降0.8%；1-5月累计原煤产量185788万吨，同比下降3.0%。全国原煤产量降幅有所收窄，尤其是月度降幅，较4月份收窄了2.1个百分点。当月来看，山西省原煤产量达10566.4万吨，同比下降6.9%，环比增长7.51%；其次是内蒙古，产量为10055万吨，同比下降1.2%，环比下降0.74%；陕西省位居第三，产量为6633.5万吨，同比增长5.3%，环比增长2.35%。6月19日，中国煤炭资源网报道，国家统计局分省份产量数据显示，2024年5月份，全国排名前五产区合计生产焦炭2247.2万吨，环比增加165.0万吨，增幅7.9%，占比全国54.9%。5月全国焦炭产量4096万吨，环比增6.4%，单月数据在连续两个月下降后转正，同比降1.5%；据此测算，5月份焦炭日均产量132万吨，环比增3.0%。5月份，焦炭产量排名前五的省区由高到低排依次是山西、内蒙古、河北、陕西和新疆。其中，山西焦炭产量是排名第二位内蒙古的1.9倍。环比变化来看，在生产焦炭的省区中，有八成省区的焦炭产量环比为正，其中增幅最大的是黑龙江，环比增长27.4%；增量最多的是山西，环比增长60.6万吨。6月19日，中国煤炭资源网报道，海关总署公布的数据显示，中国2024年5月份出口煤炭31万吨，同比下降16.0%，环比下降43.64%。5月份煤炭出口额为6029.7万美元，同比下降43.4%，环比下降47.61%。据此推算出口单价为194.51美元/吨，同比下跌93.22美元/吨，环比下跌14.77美元/吨。2024年1-5月份，全国累计出口煤炭225万吨，同比增长40.3%；累计出口金额48502.4万美元，同比下降6.6%。此外，5月份出口焦炭及半焦炭66万吨，同比下降6.5%；金额13852.1万美元，同比下降33.5%。1-5月累计出口400万吨，同比增长18%；金额98025.5万美元，同比下降10.6%。

6月19日，中国煤炭资源网报道，日本财务省发布初步贸易统计数据显示，2024年5月份，日本共进口煤炭1146万吨，同比下降1.8%；煤炭进口额为3380.09亿日元（21.41亿美元），同比下降17.5%。初步数据显示，5月份，日本从美国进口煤炭101.4万吨，同比增长48.4%；进口额为360.93亿日元，同比增长24.3%。从俄罗斯进口煤炭18.8万吨，同比下降19.9%；进口额43.87亿日元，同比下降42%。6月19日，中国煤炭资源网报道，印度联合工厂委员会（JPC）的临时数据显示，印度2024年4月份的成品钢材出口同比下降40.9%至51万吨，这是自2023年11月以来的首次下降。此外，印度4月份进口成品钢材59万吨，同比增长27.2%，随着印度国内需求增加，印度在4月份成为成品钢材净进口国。

6月20日6月20日，中国煤炭资源网报道，安徽省能源局消息，5月份，安徽省规模以上工业企业原煤产量继续下降。5月份，生产原煤854.8万吨，同比下降10.5%，降幅比4月份收窄1.6个百分点。5月份，发电257.4亿千瓦时，同比下降3.5%，降幅比4月份扩大3.7个百分点。5月份，火力、风力发电呈下降态势，同比分别下降5.2%、6%，水力和太阳能发电分别增长5.4%和32.6%。1-5月份，累计发电1367.6亿千瓦时，同比增长6.8%。此外，5月份，加工原油69万吨，同比增长4.4%，增幅比4月份回落1.8个百分点；1-5月份，累计加工原油327.6万吨，同比增长6.9%。6月20日，中国煤炭资源网报道，中国煤炭资源网报道，国家统计局最新统计数据显示，2024年5月份，全国火力绝对发电量为4538.4亿千瓦时，同比减少4.3%，环比下降0.9%。2024年5月份，全国风力发电量为771.5亿千瓦时，太阳能发电量358.7亿千瓦时。2024年1-5月份，全国火力发电量累计25172.6亿千瓦时，同比增长3.6%。6月20日，中国煤炭资源网报道，国家能源局：过去十年来，煤炭开发进一步向西部资源条件好、竞争力强的地区集中，晋陕蒙新原煤产量由2013年的25.9亿吨提高到2023年的38.3亿吨，占全国产量的比重提高了11.8个百分点，有效发挥了煤炭供应的“主力军”作用。大型现代化煤矿已经成为我国煤炭生产主体，矿井数量由1万多处减少到4200处左右。

6月21日6月21日，中国煤炭资源网报道，海关总署公布的最新数据显示，2024年5月份，中国进口炼焦煤967.9万吨，同比增43.9%，环比降11.6%；2024年5月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）3413.7万吨，同比增长3.89%，环比微降0.48%，继续创历史同期新高。6月21日，中国煤炭资源网报道，国家能源局：5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%。从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长6.8%；第三产业用电量1413亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量924亿千瓦时，同比增长5.5%。6月21日，中国煤炭资源网报道，国家统计局最新数据显示，2024年5月份，全国水力绝对发电量1149.9亿千瓦时，同比增加38.6%，创过去六个月以来最大增幅，环比增长37.7%。6月21日，中国煤炭资源网报道，据人民铁道报报道，5月国家铁路煤炭、电煤日均装车分别保持在8万车、5.5万车以上高位水平，化肥、冶炼物资、矿建运量同比分别增长26%、9%、17.5%。

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