2024化工行业周报：涤纶长丝市场回暖盈利向好

1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数1.71%

截至本周五（05月24日），上证综指收于3,088.87点，较上周五（05月17日）的3,154.03点下跌2.07%；沪深300指数报3,601.48点，较上周五下跌2.08%；化工行业指数报3,370.8点，较上周五下跌3.79%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4,767点，较上周五上涨0.02%。本周化工行业指数跑输沪深300指数1.71%。

本周化工板块的546只个股中，有66只周度上涨（占比12.09%)，有471只周度下跌（占比86.26%)。7日涨幅前十名的个股分别是：江天化学、至正股份、正丹股份、金瑞矿业、科创新源、中石科技、沃特股份、风光股份、茂化实华、百傲化学；7日跌幅前十名的个股分别是：新纶科技、世龙实业、南京化纤、瑞丰高材、新乡化纤、亿利洁能、建新股份、中泰化学、百合花、晶华新材。近7日我们跟踪的226种化工产品中，有80种产品价格较上周上涨，有77种下跌。7日涨幅前十名的产品是：R22、苯胺、电石法PVC、锂电池隔膜、磷酸一铵、重质纯碱、维生素B1、丁二烯、涤纶POY、纯吡啶；7日跌幅前十名的产品是：R125、合成氨、焦炭、丙酮、乙烯焦油、丙烯酸、液氯、液氯、异丙醇、醋酸。近7日我们跟踪的72种产品价差中，有38种价差较上周上涨，有26种下跌。

7日涨幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“PTA-0.655×PX”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“一铵价差”、“PVC-1.45×电石”；7日跌幅前五名的价差是：“棉浆粕-1.34×棉短绒”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“己二酸-纯苯”、“PS-1.01×苯乙烯”、“甲醇-2.6×无烟煤”。

1.2、本周行业观点：涤纶长丝价差企稳反弹，行业盈利预期向好

本周（5月20日-5月24日）主流大厂报价大幅上调，涤纶长丝价格与价差企稳反弹。据CCF消息，5月23日，萧山一主流大厂涤丝报价调整，优惠取消；桐乡一主流大厂涤丝报价POY涨250，FDY部分调整，优惠取消商谈；同时桐乡另一大厂涤丝报价POY涨150、FDY涨50-100，优惠取消商谈。5月24日，桐乡一主流大厂涤丝POY、FDY报价部分涨50-250不等，执行一口价销售，DTY缩小优惠。在此背景下，部分长丝中小企业报价逐步跟涨，据CCF消息，5月24日，宁波华星涤丝报价上涨150，POY半光75/36（144）十公斤报7730，十五公斤报7780元/吨；浙江开氏涤丝DTY部分涨50，优惠商谈；绍兴另一工厂涤丝报价多涨50-100为主，成交优惠商谈。

随着涤纶长丝报价的逐步上涨，长丝价格与价差开始企稳反弹。据Wind数据，截至本周五（5月24日），涤纶长丝POY、FDY、DTY价格分别7700、8100、9000元/吨，分别较5月低点+5.5%、+1.6%、+1.1%；同时，涤纶长丝POY、FDY、DTY即期价差分别达到1143、1543、2443元/吨，分别较5月低点+67.0%、+13.5%、7.0%。

长丝企业产销放量，涤纶长丝库存天数有所下降。据Wind数据，截至5月16日，涤纶长丝POY、DTY、FDY库存天数分别为32.4、26.8、25.4天。此后，据CCF消息，上周六及上周日（5月18-5月19日）涤纶长丝企业产销局部放量，两天平均估算在130-140%；本周一（5月2日）长丝企业产销继续放量，日平均产销估算在450%左右。伴随长丝企业产销的放量，涤纶长丝库存天数也有所去化。据Wind数据，截至5月23日，涤纶长丝DTY、FDY库存天数分别为26.2、20.9天，分别较5月16日-0.6、-4.5天。此外，我们预计涤纶长丝POY的库存天数也或将出现较大程度下降。

新凤鸣与桐昆股份持续推进印尼炼化项目，长丝行业盈利预期向好。据新凤鸣及桐昆股份公司公告，双方及上海青翃拟对印尼北加炼化一体化项目股权架构、投资金额及项目规模等进行调整：

（1）股权结构方面：由原桐昆股份和新凤鸣分别在香港成立全资子公司桐昆香港和罗科史巴克。桐昆香港和罗科史巴克在香港共同成立华灿国际，其中桐昆香港股权占比51%，罗科史巴克股权占比49%。华灿国际和上海青翃在印尼共同成立泰昆石化，其中华灿国际股权占比90%，上海青翃股权占比10%，调整为桐昆股份通过桐昆香港持有的华灿国际及鹏皓投资合计持股80%，新凤鸣通过罗科史巴克持股15%，上海青翃持股5%；

（2）投资金额方面：由原项目含增值税筹资额（报批总投资）862,371万美元，调整为项目含增值税筹资额（报批总投资）594,762万美元。

（3）项目规模方面：由原1,600万吨/年炼油，对二甲苯（PX）产能520万吨/年，乙烯80万吨/年；调整为1,000万吨/年炼油，对二甲苯（PX）产能200万吨/年，乙烯120万吨/年。同时依据投资金额及项目规模的调整，对涉及的工艺路线、产品方案等进行相应的调整。新凤鸣与桐昆股份持续推进印尼炼化项目，此次调整中将投资规模下调，或有助于项目获批，该项目也有望为新凤鸣与桐昆股份的远期发展打开全新空间。我们认为，随着印尼炼化项目的推进，新凤鸣与桐昆股份或将发展重点放在炼化项目。

同时对于印尼炼化项目，此次下调后总投资金额相对较大，对于新凤鸣、桐昆股份而言，其资金需求较大，未来其或放缓国内长丝产能大幅扩张的节奏，专注于印尼炼化项目。在此背景下，长丝行业整体发展态势也或从中受益。推荐标的：新凤鸣、桐昆股份。受益标的：恒逸石化等。

1.3、本周重点产品跟踪：江浙织机开工率维持高位，涤纶长丝价差扩大

本周（5月20日-5月24日）江浙织机开工率维持高位。据Wind数据，截至5月23日，聚酯产业链江浙织机负荷率为72.06%，处于较高水平。2024年4月，美国零售和食品服务销售额（服装及服装配饰店）达到285.45亿美元，同比+2.7%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、三友化工；【受益标的】新乡化纤。

涤纶长丝：本周（5月20日-5月24日）需求拖拽，涤纶长丝市场偏弱运行。据百川盈孚数据，截至5月23日，涤纶长丝POY市场均价为7,425元/吨，较上周均价下跌3.57元/吨；FDY市场均价为8,042元/吨，较上周均价上涨17.25元/吨；DTY市场均价为9,000元/吨，较上周均价下跌14.29元/吨。周初期，原油市场需求有所提振，同时美国原油库存下降，利好因素叠加，国际原油价格实现两连涨，美油突破“80”美元/桶大关，原料市场随之上行，成本面支撑偏强。但长丝市场产销持续承压，企业出货意愿增强，部分企业放大优惠让利下游，市场成交重心下滑，下游用户逢低适量采购，产销一时向好，库存压力有所缓解。

但长丝市场现金流亏损十分严重，随后企业挺价意愿增强，龙头取消优惠，实单价格上涨，且有其他部分厂商紧随其后，上调报价，市场成交重心上移。但下游市场新单较为缺乏，多回归至谨慎观望姿态。据Wind数据，截至5月23日，涤纶长丝FDY、DTY库存天数分别为20.9、26.2天，较5月16日分别-4.5、-0.60天。展望未来，我们认为2024年涤纶长丝行业新增产能较少，叠加当前行业供给端扰动不断，供给格局逐步向好。未来伴随终端需求的不断复苏，涤纶长丝盈利有望持续修复。【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份。

粘胶长丝：本周（5月20日-5月24日）粘胶长丝价格维持高位。据隆众资讯数据，截至5月24日，粘胶长丝华东市场均价为4.45万元/吨，较5月17日维持稳定。国潮风起，马面裙等服饰持续风靡，带动粘胶长丝下游需求热度延续。本周粘胶短纤厂家装置大部分稳定运行，场内供应量变化不大，各厂家库存维持低位。我们认为，随着国内经济持续恢复，叠加节假日的到来，旅游人数增多还将持续带动国风服饰需求增长，进而带动粘胶长丝需求持续向好。【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等。

粘胶短纤：本周（5月20日-5月24日）粘胶短纤市场走势维稳。根据百川盈孚数据，截至5月23日，粘胶短纤市场均价为13,000元/吨，较上周（5月13日-17日）同期价格持平。本周原料主料溶解浆市场高位整理，辅料液碱市场与硫酸市场稍有抬头，粘胶短纤成本端支撑偏强；供应端来看，粘胶短纤厂家装置大部分稳定运行，周内供应量维持正常水平，各厂家库存处于低位，供应端存有一定利好支撑；下游人棉纱市场开工稳定，周内多消耗原料库存为主，刚需少量补货，场内新签订单释放不足，需求端支撑较弱。综合来看，原料端市场价格重心上行，成本端支撑增强，场内库存不高，下游市场观望情绪浓郁，需求端利好支撑难寻，利好与利空因素博弈下，粘胶短纤市场价格僵持为主。【推荐标的】三友化工。

氨纶：本周（5月20日-5月24日）国内氨纶市场弱稳整理。据百川盈孚数据，截至5月23日，国内氨纶40D市场均价27,100元/吨，较上周市场均价下调50元/吨。主原料PTMEG市场价格不变，辅原料纯MDI市场价格重心上移，成本面对氨纶市场支撑尚可。氨纶下游开机虽波动不大，然终端利润不足及新接订单不理想，导致下游用户对氨纶采购积极性偏淡，氨纶工厂库存压力增加。需求虽一般，然氨纶场内供应有所缩减下，氨纶工厂对外报盘暂无明显变化，市场实单成交，据量灵活商谈，商谈区间大体稳定。我们认为，氨纶行业已接近行业扩产尾声，2025年新增产能较少，随着氨纶需求高增，未来氨纶盈利有望向上修复。【推荐标的】华峰化学；【受益标的】新乡化纤等。

本周（5月20日-5月24日）国内纯碱库存小幅下降。据百川盈孚数据，截至5月23日，轻质纯碱市场均价为2,111元/吨，较上周四（5月16日）价格上涨37元/吨，涨幅1.78%；重质纯碱市场均价为2,285元/吨，较上周四价格上涨94元/吨，涨幅4.29%。本周纯碱市场价格有所上涨，各地价格出现不同程度上调。

期货价格涨势明显，加之周内山东某厂新线检修计划如期兑现，市场供应量有所下降。双重利好因素影响下，带动场内情绪有所好转，各企业报盘纷纷上调，多挺价运行为主，场内低价有所减少。但从需求端来看，下游当前仍多维持刚需适量补库跟进为主，对高价接受一般，调涨后市场高价订单成交有限。综合来看，本周纯碱价格上涨多受到期货及供应端利好提振影响，下游需求端表现仍较为平稳。

浮法玻璃方面，本周（5月20日-5月24日）下游观望情绪较浓，整体提货情绪不高，部分地区为刺激出货，成交价格较为灵活，本周平板玻璃报价呈下行趋势。截至5月23日，全国5mm平板玻璃均价为1,815元/吨，较上周同期下降9元/吨，跌幅约为0.49%。光伏玻璃方面，本周（5月20日-5月24日）光伏玻璃市场价格小幅下跌。截至5月23日，主流市场报价3.2mm均价26元/平方米，整体市场报价位于26-26.5元/平方米，2.0mm厚度的价格17.5元/平方米，较上周价格下跌0.5元/平方米，跌幅分别为1.89%，2.78%。

本周光伏玻璃市场成交欠佳，下游需求采购表现较弱且存压价心理，多以刚需采购为主。供应方面：本周暂无新产线点火或产线冷修，市场产能产量水平相对持稳。需求方面：下游组件需求平淡，多以刚需采购为主，订单跟进不足，玻璃厂商出货情况持续一般。库存方面：供给侧呈增长趋势然订单跟进不足，下游组件消费能力较弱，光伏玻璃厂家库存持续走高。

综合来看，光伏玻璃基本执行月度定价模式，受市场需求疲软，订单跟进不足影响，价格小幅下跌。供应方面，截至5月23日，据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为4,315万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计3,300万吨（共19家联碱工厂，运行产能共计1,653万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1,158万吨；以及3家天然碱工厂，产能共计489万吨）。

本周青海某纯碱装置重启；桐柏海晶旭日分厂纯碱装置5月18日起停车检修；山东某产线5月21日起如期停车检修；南方碱业纯碱装置受电厂影响，负荷有所下降，目前已逐步恢复；河南昊华骏化受装置问题影响，目前负荷不满。整体纯碱行业开工率为80.50%，整体供应量较上周有所减少。

库存方面，本周国内纯碱企业按订单发货为主，下游用户维持正常补货跟进，本周国内工厂库存呈下降趋势。截至5月23日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为66.95万吨，较上周减少1.08%。【推荐标的】远兴能源、三友化工等。【受益标的】中盐化工、山东海化等。

尿素：本周（5月20日-5月24日）国内尿素涨跌互相。据百川盈孚数据，截至5月23日，尿素市场均价为2,320元/吨，较上周四上涨11元/吨，涨幅0.48%。目前，山东及两河主流地区成交价在2,270-2,340元/吨，整体成交重心较上周末有所回落。周初，受上游价格持续上涨及下游复合肥厂开工略有所回落影响，主产区报价大幅走弱，然周中在尿素期货盘面大幅拉涨带动下，现货市场成交氛围再度活跃，成交重心随之上移。但随后氮协等相关部门对其市场价格进行指导，期现货市场双双走弱。

目前山东及两河主产区成交趋弱，工厂主要依靠前期预收订单及低库存、低开工支撑，而山西、苏皖、西南及新疆市场需求依旧强劲。磷矿石：本周（5月20日-5月24日）磷磷矿石市场行情趋弱，成交跟进乏力。截至5月23日，国内30%品位磷矿石市场均价为1,005 元/吨，较上周相比价格相等。价格方面，本周贵州地区部分企业28%品位价格下跌20 元/吨；四川地区行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明13/38图17：本周重质纯碱价差基本稳定图18：本周光伏玻璃价格基本稳定数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所图19：本周纯碱库存略有下降数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所1.3.3、化肥：国内尿素行情涨跌互相，磷酸一铵价格延续上涨趋势尿素：本周（5月20日-5月24日）国内尿素涨跌互相。

据百川盈孚数据，截至5月23日，尿素市场均价为2,320元/吨，较上周四上涨11元/吨，涨幅0.48%。目前，山东及两河主流地区成交价在2,270-2,340元/吨，整体成交重心较上周末有所回落。周初，受上游价格持续上涨及下游复合肥厂开工略有所回落影响，主产区报价大幅走弱，然周中在尿素期货盘面大幅拉涨带动下，现货市场成交氛围再度活跃，成交重心随之上移。但随后氮协等相关部门对其市场价格进行指导，期现货市场双双走弱。目前山东及两河主产区成交趋弱，工厂主要依靠前期预收订单及低库存、低开工支撑，而山西、苏皖、西南及新疆市场需求依旧强劲。

磷矿石：本周（5月20日-5月24日）磷磷矿石市场行情趋弱，成交跟进乏力。截至5月23日，国内30%品位磷矿石市场均价为1,005 元/吨，较上周相比价格相等。价格方面，本周贵州地区部分企业28%品位价格下跌20 元/吨；四川地区05001000150020002500300035004000联碱法纯碱价差（元/吨）重质纯碱-1.2×原盐（联碱法）中国:市场价(中间价):轻质纯碱中国:市场价(中间价):重质纯碱:全国中国:出厂价(中间价):原盐20253035404550552020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-05元/吨中国:市场价格(平均价):光伏玻璃(镀膜3.2mm)中国:市场价格(低端价):光伏玻璃(镀膜3.2mm)中国:市场价格(高端价):光伏玻璃(镀膜3.2mm)02040608010012014016018020005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000万吨元/吨纯碱库存（右轴）期货结算价(连续):玻璃中国:市场价(中间价):轻质纯碱中国:市场价(中间价):重质纯碱:全国行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14/38随着个别企业供应出现紧张情况，30%品位价格上涨20 元/吨；其他主流价格暂无调价动向。

场内新单商谈订单缓慢，磷矿石市场价格无明显变化。需求方面，磷肥市场需求低迷的情况不改，下游整体采买力度不足，虽有磷肥企业询盘买气有所升温，然实单成交有待放量。综上，本周磷矿石行情淡稳。磷酸一铵：本周（5月20日-5月24日）磷酸一铵市场延续上行走势，业者心态坚挺。截至5月23日，磷酸一铵55%粉状市场均价2,989元/吨，较上周2,911 元/吨相比，价格上行78元/吨，幅度约为2.68%；55%粉状一铵主流价格在2,975-3,025 元/吨。

目前来看，大部分一铵厂家仍以执行待发为主，厂家待发充足，其中部分厂家封单停售，一铵下游提货紧张，市场情绪乐观。当前下游复合肥厂家多维持刚需采购为主，在一铵价格持续拉涨下，场内观望心态渐起。原料硫磺、合成氨价格窄幅下探，一铵成本面利好减弱。短期来看，预计一铵市场维持稳中小涨为主。磷酸二铵：本周（5月20日-5月24日）二铵市场震荡下行。据百川盈孚数据，截至5月23日，64%含量二铵市场均价3,614元/吨，较上周同期均价下调0.22%。原料方面合成氨市场走势欠佳，硫磺市场窄幅反弹，磷矿石市场以稳为主，上游市场震荡偏弱，二铵成本支撑有所减弱。二铵市场市场交投氛围一般，多保持按需采购。

二铵企业重心为出口市场，内销需求少量跟进，实际成交商议为主。经销商向基层铺货，市场消化现有库存，对高价货源接受程度欠佳。出口方面，国内企业出口挺价意愿较强，而印度压价意愿仍存，此外，有业者预计孟加拉国将在5月底发布50-60 万吨的招标。二铵上下游供需博弈持续。钾肥：本周（5月20日-5月24日）氯化钾市场走势小幅上涨，市场价格维持坚挺。

钾肥市场逐渐进入淡季，下游厂家采购需求逐渐趋于平缓，询单慢慢减少，价格无较大变化，按需小单成交为主。市场现货流通少，市场挺价气氛浓厚。截至5月23日，氯化钾市场均价为23,80 元/吨，较5月16日上涨20元/吨，涨幅0.85%。【推荐标的】尿素（华鲁恒升等）、磷铵（兴发集团、云图控股等）、钾肥（亚钾国际等）。【受益标的】磷铵（云天化、川恒股份、新洋丰等）、钾肥（东方铁塔、盐湖股份、藏格矿业等）。

1.4、本周行业新闻点评：华恒能源PTMEG项目4号线顺利投产

【PTMEG行业】华恒能源PTMEG项目4号线顺利投产。根据化工在线报道，5月16日，华恒能源10.4万吨/年BDO生产3号线和4.6万吨/年PTMEG生产4号线顺利投产，加上之前已经建成投产的2条10.4万吨/年BOD生产线和3条4.6万吨/年PTMEG生产线，华恒能源BDO产能达到31.2万吨/年，PTMEG产能达到18.4万吨/年。目前华恒能源公司PTMEG年产量居全国前列，PTMEG单线生产量也达到国际领先水平。

该项目系内蒙古华恒能源科技有限公司总投资约105亿元的PTMEG、PBAT新型材料产业链一体化项目，位于内蒙古自治区乌海市低碳产业园区，总占地面积2,700亩。该项目建设内容包括3×10.4万t/a BDO（1,4-丁二醇）装置、4×4.6万t/a PTMEG（聚四氢呋喃）装置、6万t/a PBAT（聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯）装置、28,000m3/h天然气制氢装置、3×24万t/a甲醛装置等。

项目建成投产后，将实现“煤/石灰石-BDO-可降解塑料/氨纶”完整产业链条。依托于乌海已经形成的“煤化工”和“乙炔化工”两个具有明显区域性竞争优势的产业集群，华恒能源利用丰富的石灰石资源和煤炭资源，用炔醛法生产BDO，从煤炭到终端产品PTMEG构建起全产业链条，大大提升产品附加值。

2、本周化工价格行情：80种产品价格周度上涨、77种下跌

2.1、本周化工品价格涨跌排行：R22、苯胺等领涨

近7日我们跟踪的226种化工产品中，有80种产品价格较上周上涨，有77种下跌。7日涨幅前十名的产品是：R22、苯胺、电石法PVC、锂电池隔膜、磷酸一铵、重质纯碱、维生素B1、丁二烯、涤纶POY、纯吡啶；7日跌幅前十名的产品是：R125、合成氨、焦炭、丙酮、乙烯焦油、丙烯酸、液氯、液氯、异丙醇、醋酸。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）