2024有色钢铁行业周报：再通胀预期与投资机会分析
1. 核心观点：再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会
1.1 宏观：再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会
国内：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平23日下午在重庆主持召开新时代推动西部大开发座谈会并发表重要讲话。习近平指出，要坚持以高水平保护支撑高质量发展，筑牢国家生态安全屏障。优化国土空间开发保护格局，加强生态环境分区管控，加快推进重要生态系统保护和修复重大工程，打好“三北”工程三大标志性战役。强化生态资源保护，加强森林草原防灭火能力建设，深化重点区域、重点领域污染防治。大力推动传统产业节能降碳改造，有序推进煤炭清洁高效利用。完善生态产品价值实现机制和横向生态保护补偿机制。
国家统计局公布数据，一季度全国规模以上工业企业利润增长4.3%，需求改善工业生产回升向好。1—3月份，有色金属冶炼和压延加工业增长57.2%，电力、热力生产和供应业增长47.5%，汽车制造业增长32.0%，通用设备制造业增长7.9%，石油和天然气开采业增长3.8%，专用设备制造业下降7.2%，煤炭开采和洗选业下降33.5%，非金属矿物制品业下降54.2%，石油煤炭及其他燃料加工业由盈转亏，黑色金属冶炼和压延加工业亏损增加。
国际：美国一季度实际GDP初值1.6%，创两年来最低，核心PCE物价一年来首次加速。周四，美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。
1.2 钢：节后需求边际改善，关注工业用钢投资机会
普钢综合价格指数环比微幅下跌。本周螺纹钢产量环比明显上升1.92%，消耗量环比明显上升2.28%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降4.62%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动明显上涨，本周长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。
本周钢材库存延续快速下降态势，钢市供需基本面进一步改善，市场情绪偏好。同时，预期钢厂高炉继续复产，铁矿石价格趋强运行，焦炭价格有望止跌企稳，成本支撑较强。不过，钢材表观消费或处于阶段性峰值，且随着钢厂效益好转供给扩张，后期库存去化速度或放缓。综合来看，市场乐观情绪中仍需保持谨慎，钢价反弹道路曲折，短期或震荡偏强运行。特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。
1.3 新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量
据SMM对现货市场的调研显示，碳酸锂价格有所回落。其中锂盐企业虽然下调报价，但多数报价下降幅度并不大，报价仍然集中于高价位附近，挺价情绪并未有明显消减，仅个别锂盐企业整体报价有较多下调。而正极企业则更多通过少部分锂盐企业和贸易市场进行低价位货源的采购以补充长协外的散单供应，但其观望情绪随价格下跌而抬升，现货市场反而未出现正极企业大量采购的补库动作。整体看，碳酸锂现货市场成交价格重心整体有所下移。
整体来看，当前碳酸锂市场供应端有逐渐补充和恢复预期，后续需关注下游消费整体增量幅度。虽说如此，业内依旧有不少企业在当前锂价背景下，积极布局锂矿等相关资源，前有雅化集团两日两度锁定锂精矿供应，后又有赣锋锂业与澳大利亚锂矿生产商皮尔巴拉矿业公司发布声明称，考虑联合开发年产3.2万吨碳酸锂当量的锂精炼厂。根据双方签署的具有约束力的条款清单，可行性研究预计将于2025年第三季度完成。完成可行性研究后，双方可选择对该设施做出最终投资决定，并组建各自持股50%的合资企业。
2.钢：节后需求边际改善，关注工业用钢投资机会
2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显上升
本周螺纹钢消耗量环比明显上升2.28%。根据Mysteel数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为288万吨，环比明显上升2.28%，同比大幅下降12.55%。
本周铁水产量环比小幅上升1.11%，螺纹钢产量环比明显上升1.92%，热轧产量环比明显下降2.34%，冷轧产量环比微幅下降0.47%。根据Mysteel数据，本周247家钢企日均铁水产量228.72万吨，环比小幅上升1.11%；螺纹钢产量为222万吨，环比明显上升1.92%；热轧板卷产量为316万吨，环比明显下降2.34%；冷轧板卷产量为85万吨，环比微幅下降0.47%。
本周长流程螺纹钢产能利用率环比小幅上升1.18%，短流程螺纹钢产能利用率环比微幅下降0.08%。根据Mysteel数据，本周长流程螺纹钢产能利用率为54.1%，环比小幅上升1.18%；短流程螺纹钢产能利用率为27.7%，环比微幅下降0.08%。
2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比持平
本周钢材社会库存环比明显下降、同比明显上升。根据Mysteel数据，本周钢材社会库存1428万吨，环比明显下降4.28%，同比明显上升4.46%。其中，螺纹钢社会库存环比明显下降6.51%。
本周钢材钢厂库存环比明显下降、同比大幅下降。根据Mysteel数据，本周钢材钢厂库存为512万吨，环比明显下降5.53%，同比大幅下降10.62%。其中，螺纹钢钢厂库存环比明显下降6.46%。
本周钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降、同比持平。根据Mysteel数据，本周钢材社会库存和钢厂库存总和为1940万吨，环比明显下降4.62%，同比持平。
2.3成本：长流程环比明显下降，短流程环比小幅上升
本周国内铁精粉价格环比明显上涨、进口矿价格总体环比微幅上涨。本周车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%，价格为882元/吨，环比微幅上涨0.11%；铁精粉:65%:干基含税:淄博价1072元/吨，环比明显上涨5.41%。
本周废钢价格环比持平，二级冶金焦价格环比持平，喷吹煤价格环比持平。本周唐山二级冶金焦含税1800元/吨，环比持平；山西阳泉产喷吹煤车板价为1015元/吨，环比持平；唐山6-8mm废钢市场均价（不含税）为2645元/吨，环比持平。
长流程炼钢成本：各品种钢材长流程成本周环比明显下降。据我们测算，长流程螺纹钢成本为3235元/吨，月环比明显下降7.72%。
短流程炼钢成本：各品种钢材短流程成本周环比小幅上升。据我们测算，短流程螺纹钢成本为3383/吨，月环比明显下降5.84%。
备注：我们按照以下方法计算长、短流程成本：
（1）长流程吨钢成本=0.96吨生铁+140kg废钢+（合金+电极+耐火材料+辅助材料+电能+维检和其他等费用）400元；
（2）生铁成本=铁矿石（1/品味）吨+焦炭340kg +喷吹煤粉130kg +烧结矿煤焦65kg+100元加工费（人力、水电等）；其中国产矿占比10%，进口矿占比90%；进口矿需加上港口到厂区的运费，运费取80元/吨；焦炭340kg价格+烧结矿煤焦65kg价格≈450KG焦炭价格；人力、水电等约100元/吨。
（3）短流程吨钢成本=1.13*（80%×废钢均价+20%×铁水均价）+辅料费用80+电费210+耐材承包费用80+150-86+0.0038*石墨电极平均价格+150
（4）短流程成本说明：①辅料成本包括石灰、活性石灰、萤石、碳硅粉、保护渣、电石、填充料、热电偶、取样器、铁水取样器、覆盖剂、增碳剂、稻壳、电极、浸入式水口、大包长水口、塞棒、中包水口、引流砂、氧管等，基本维持在80元/吨；②燃动力消耗-丙烷、液氧、液氩、天然气、精炼电耗、动力电耗等，电弧炉吨钢耗电约450度，考虑环保和白天夜晚电价差异因素，电费标准以工业用电谷时段0.425元/度计算，折合吨钢电费（450*0.425=191）与卓创资讯网站测算电弧炉电费210元/吨基本相当；③耐材承包费用基本在80元/吨；④公式常数项150中包含合金、石墨电极成本，有数据以来计算石墨电极平均成本为86，扣除86后再补加石墨电极时间序列价格*吨钢石墨电极消耗0.0038t
（5）考虑钢厂一般维持一个月水平的库存，成本计算采用的原材料价格均为一个月前价格；
（6）钢材成本=1.03吨粗钢，150为轧制费；
（7）长、短流程分品种钢材成本计算方法为对应的螺纹钢成本与加工费之和，热卷、中板、冷轧吨钢加工费为160，180，760元/吨。
2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌
本周普钢价格指数环比微幅下跌、钢坯价格指数环比微幅下跌。根据Wind统计数据，普钢综合价格指数3998元/吨，环比微幅下跌0.12%；唐山钢坯价格指数为3509元/吨，环比微幅下跌0.03%。
本周大部分地区钢价环比微幅下跌。根据Wind数据，东北地区价格指数环比涨幅最大，为3977元/吨，环比微幅上涨0.46%；其次是中南地区，价格指数为3969元/吨，环比微幅上涨0.08%；华南地区价格指数环比跌幅最大，为4035元/吨，环比微幅下跌0.42%。
本周大部分品种钢价环比微幅下跌。根据Wind数据，本周镀锌价格指数环比跌幅最大，为5023元/吨，环比小幅下跌0.55%：其次是冷板和热卷，价格指数分别为4319元/吨和3835元/吨，环比分别微幅下跌0.48%和0.26%。
2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显下降长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。
根据上述测算的成本数据和价格指数，长流程螺纹钢毛利-13元/吨，环比明显上升54元；短流程螺纹钢毛利-162元/吨，环比明显下降23元。
2.6重要行业及公司新闻
2.6.1巴西为11种钢铁产品设定进口配额，超额将征收25%关税
巴西政府声明表示，巴西为11种钢铁产品设定进口配额，超过配额时征收25%的关税，该措施将实施12个月。巴西政府表示希望此举有助于减少本地钢铁制造业的闲置产能。据此前巴西钢铁行业研究所（IAB）发布的数据，2023年1月至10月，巴西进口钢材420万吨，同比增长54.8%。同时，预计2023年全年进口量或达498万吨。
2.6.2一季度世界粗钢产量微增0.5%
据世界钢铁协会（Worldsteel）统计，3月份，世界粗钢产量为1.612亿吨，同比下降4.3%。一季度，世界粗钢产量累计为4.691亿吨，增长0.5%。世界最大粗钢生产国中国3月份产量为8830万吨，同比下降7.8%；一季度中国产量为2.566亿吨，下降1.9%。印度3月份产量为1270万吨，增长7.8%；一季度产量为3730万吨，增长9.7%。日本3月份产量为720万吨，下降3.9%；一季度产量为2150万吨，下降0.8%。韩国3月份产量为530万吨，下降9.5%；一季度产量为1620万吨，下降2.5%。土耳其3月份产量为320万吨，增长18%；一季度产量为950万吨，增长28.4%。伊朗3月份产量为280万吨，增长2.0%；一季度产量为760万吨，增长16.3%。欧盟27国3月份产量为1160万吨，下降4.3%；一季度产量为3300万吨，下降1.4%。其中，德国3月份产量为350万吨，增长8.4%；一季度产量为970万吨，增长6.0%。俄罗斯三月份产量为660万吨，增长0.8%；一季度产量为1870万吨，下降0.2%。美国3月份产量为690万吨，持平；一季度产量为1990万吨，下降1.6%；巴西3月份粗钢产量为280万吨，增长5.6%；一季度产量为830万吨，增长6.2%。
3. 新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量
3.1供给：24年3月碳酸锂环比大幅上升20.06%、2月氢氧化锂环比大幅下降13.64%
锂方面，碳酸锂24年3月产量为42790吨，同比去年大幅上升42.16%，较24年2月环比大幅上升20.06%，氢氧化锂24年2月产量为18050吨，同比去年大幅下降20.31%，较24年1月环比大幅下降13.64%。钴方面，截止2023年10月，钴矿进口量1.25吨，同比去年大幅下降76.60%，较9月环比大幅上升809.41%，2023年初以来已达到16.82吨；截止2024年2月，钴中间品进口量4.45万吨，同比去年大幅上升86.25%，较1月环比大幅下降35.74%，2024年初以来达到16.59万吨。
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