2024汽车行业报告：智能电动变革与出口增长双驱动
1周观点：多重催化可期汽车景气向上
1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起
汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。
1月批零整体表现较优出海延续强势增长。根据乘联会数据，2024年1月乘用车批发销量209.1万辆，同比+43.9%，环比-24.0%；零售销量204.8万辆，同比+57.1%，环比-14.1%；新能源乘用车批发销量68.2万辆，同比+76.2%，环比-38.8%；零售销量73.4万辆，同比+85.1%，环比-33.3%。新能源批发/零售渗透率分别为32.6%/35.8%；乘用车出口（含整车与CKD）35.5万辆，同比增长+51%，环比-7%。1月车市批零均表现强劲，我们认为主要原因在2023 年同期春节导致的低基数以及2024年整体车市的价格优惠；预计2-3月汽车价格战有望刺激销量；出口方面，1月汽车出口延续了强势增长，商务部等9单位出台《关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见》，从六个方面提出了18项政策措施，从国际化经营能力和水平、国际物流体系、金融支持等多方面进一步助力新能源汽车出海。我们预计，2024年乘用车出口量将达到501万辆，同比+21.0%，为总量向上提供支撑。
估值修复+销量支撑+智驾加速看好汽车板块向上。估值方面，2023年12月初至2024年2月8日汽车行业指数下调较多，板块处于底部位置；数据&新车方面，1月整体批零表现较优；2月，龙头降价预期或将落地，板块价格竞争有望促进销量向上，理想L6、领克07 EM-P、秦L、海豹06、仰望U7等多款新车信息陆续披露形成催化；智驾方面，2月问界已在全国范围内推送不依赖高精地图的城区智能辅助驾驶，3月底比亚迪自研城市NOA（城市领航）有望落地；估值修复+销量支撑+智驾加速，看好汽车板块向上。
乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。
1）优质供给加速，需求有望向上：年初整体车市销量环比年末下滑，1月车市批零均表现强劲，在小鹏X9、极氪007、银河E8、阿维塔12、问界M7、智界S7、星途星纪元ES等优质供给驱动及春节后价格竞争加剧的背景下，预计2-3月汽车价格战有望刺激销量；
2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化布局领先，且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。
1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量
零部件：中期成长不断强化看好新势力产业链+智能电动增量。
短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注：
1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；
2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。
1.3重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值
至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年1月份，我国重卡市场销售约8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年12月上升54%，比上年同期的4.9万辆大幅增长64%，净增长超过3万辆。
2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。
1.4摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头
供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2023年12月国内250cc+中大排量摩托车销量3.57万辆，同比+37.1%，环比-7.3%，2023年全年累计销售52.5万辆，同比-5.1%。分车企来看：
1）春风动力：12月春风250cc+销售0.71万辆，同比+20.6%，环比+22.5%，2023年全年累计销售7.94万辆，同比+39.8%；
2）钱江摩托：12月钱江250cc+销量0.65万辆，同比+84.6%，环比-2.4%，2023年全年累计销售10.61万辆，同比-24.5%；
3）隆鑫通用：12月隆鑫250cc+销量0.65万辆，同比155.4%，环比-25.3%；2023年全年累计销售7.53万辆，同比+53.7%。
建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014 年的SUV 板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。
2行情：整体强于市场
汽车板块表现强于市场。2月5日-2月8日A股汽车板块上涨7.71%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第7位，表现强于沪深300（上涨5.18%）。细分板块中，摩托车及其他、乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务分别上涨10.11%、9.99%、9.84%、6.91%、5.93%、4.96%。
3数据：2月第一周（1月29日-2月4日）上险销量57.0万辆同比+112.5% 环比+6.3%
3.1地方开启新一轮消费刺激政策
2023年6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。
2023年11月17日，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。《通知》允许具备量产条件的搭载自动驾驶功能（特指L3/L4高阶自动驾驶）的智能网联汽车产品，取得准入后在限定区域内开展上路通行试点，并且首次对高阶智驾事故责任归属给出了明确的法律责任定义。
2024年1月地方开启新一轮消费刺激政策。1月以来，多地开启新一轮消费刺激政策，其中浙江省、天津市政策刺激力度较大。
3.2价格秩序稳定竞争强度有所提升
1月整体新能源市场竞争激烈。2023年12月初，比亚迪汽车官方微博宣布启动燃油转订基金活动，为推动电动汽车销售，2024年1月相关活动基本延续。1月12 日，特斯拉中国部分车型售价下调，Model 3 焕新版售24.59 万元起（降1.55 万元），Model Y 售25.89 万元起（降7500 元），1月23日，小鹏P7i鹏翼版综合优惠价28.99万元，最高优惠5万元。从头部车企降价及折扣情况来看，目前行业竞争依然激烈。
3.32月第一周（1月29日-2月4日）上险销量57.0万辆同比+112.5%环比+6.3%
1月乘用车的批零表现较好，同比2023年较强。1月1-31日，乘用车市场零售204.0万辆，同比增长58%，环比下降13%。2024年以来累计零售204.0万辆，同比增长58%；全国乘用车厂商批发208.0万辆，同比增长44%，环比下降23%。2024以来累计批发208.0万辆，同比增长44%。
1月新能源批零表现偏弱，环比年末降幅较大。1月1-31日，新能源车市场零售67.0万辆，同比增长102%，环比下降29%。今年以来累计零售67.0万辆，同比增长102%；全国乘用车厂商新能源批发69.0万辆，同比增长77%，环比下降38%。今年以来累计批发69.0万辆，同比增长77%。
根据交强险数据，2月第一周（1月29日-2月4日）上险销量57.0万辆，同比+112.5%，环比+6.3%；新能源上险销量16.2万辆，同比+131.3%，环比+9.6%，新能源渗透率28.4%。
3.42023年12月整体折扣较11月有所上升
2023年12月整体折扣较11月有所上升。根据thinkercar折扣数据，截至2023年12月上旬，行业整体折扣率为13.08%，环比+0.44pct；截至2023年12月下旬，行业整体折扣率为13.37%，环比+0.29pct。
燃油VS新能源：2023年12月燃油车、新能源折扣均放大，新能源力度>燃油车。截至2023年12月上旬，燃油车折扣率为14.5%，环比+0.4pct；新能源车折扣率为9.9%，环比+0.6pct；截至2023年12月下旬，燃油车折扣率为14.7%，环比+0.2pct；新能源车折扣率为10.4%，环比+0.5pct。
合资VS自主：2023年12月合资、自主折扣均放大，自主力度>合资。截至2023年12月上旬，合资折扣率为17.3%，环比+0.34pct；自主折扣率为7.7%，环比+0.58pct；截至2023年12月下旬，合资折扣率为17.5%，环比+0.27pct；自主折扣率为8.0%，环比+0.35pct。
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