2024化工行业趋势分析报告：市场动态与投资指南
1、化工行业投资建议
周环比涨幅较大的产品：丁苯橡胶（华东1502，10.49%），丁二烯（上海石化，8.80%），苯酚（华东地区，3.22%），合成氨（江苏新沂，3.17%），纯苯（华东地区，3.14%），天然橡胶（上海市场，3.09%），纯苯（FOB韩国，1.26%），PVC（CFR东南亚，1.23%），液化气（长岭炼化，1.16%），涤纶FDY（华东68D/24F，0.61%）。
周环比跌幅较大的产品：焦炭（山西市场价格，-2.75%），硫磺（高桥石化，-2.83%），二氯甲烷（华东地区，-3.25%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，-3.59%），百草枯（42%母液实物价，-3.73%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，-3.88%），甲醛（华东，-4.00%），轻质纯碱（华东地区，-4.66%），尿素（河南心连心(小颗粒)，-5.05%），煤焦油（山西市场，-5.62%）。
本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油
判断理由：本周受欧洲央行降息，以及美国降息预期增强等因素影响，国际油价全面上涨。截至6月14日收盘，WTI原油价格为78.45美元/桶，周环比上涨4.1%；布伦特原油价格为82.62美元/桶，周环比上涨3.6%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。
化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周多数产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：丁二烯上涨8.8%，WTI原油上涨4.1%，苯酚上涨3.22%，涤纶长丝FDY上涨0.6%等，但仍有不少产品价格下跌，其中二氯甲烷下跌3.25%，工业级碳酸锂下跌3.59%，百草枯下跌3.73%，尿素下跌3.88%。近期涤纶长丝主流生产厂家受设备更新影响开始停产，上周停产影响已传导至库存端出现大幅下降，涤纶长丝厂家已开始上调价格，价差呈扩大趋势，盈利能力大幅提升，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会，制冷剂行业进入六七月份需求旺季，价格具备进一步上涨动力，建议继续关注制冷剂行业机会。2024年供需错配下,底部特征已经显现，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）历史性投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、高油价下具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。
1.1、行业跟踪
（1）宏观面及基本面利好支撑，国际原油价格全面上涨
原油：本周宏观面及基本面利好支撑，国际原油价格全面上涨。一方面，欧洲央行五年来首次降息，美国5月CPI通胀低于预期，令美联储9月降息预期升温，有望提振原油需求，为油价形成支撑；另一方面，沙特部长重申必要时OPEC保留暂停或逆转产量政策的选择，市场机构预计消费和交通需求增加将推动油市在第三季度出现大幅供需缺口，欧佩克月报坚持其对2024年全球石油需求相对强劲的预测，叠加EIA月报上调今明两年石油需求增长预期，原油基本面预期向好支撑国际原油价格持续走高。截至6月14日收盘，WTI原油价格为78.45美元/桶，周环比上涨4.1%；布伦特原油价格为82.62美元/桶，周环比上涨3.6%。
成品油：山东地炼汽油市场均价为8583元/吨，较上周同期均价上调67元/吨，涨幅0.79%。柴油市场均价为7294元/吨，较上周同期均价上调84元/吨，涨幅1.17%。周中期，原油继续上涨，但地炼价格大幅上涨后，下游客户接受度降低，且节前利好已消化，下游社会库存较为饱和，市场需求明显下滑，各炼厂出货情况整体较差，地炼汽柴油价格不断降价，以便出货；周后期，端午假期结束后，加油站库存消耗至低位，叠加原油持续收涨，下游客户积极入市补货，故地炼汽柴油价格顺势上调。综合看来，本周在端午假期的利好环境下，地炼汽柴油价格较上周小涨。汽油方面，本周端午假期提振效果较为明显，节前及节后加油站补货积极性明显增长，叠加成本面的回升，下游客户观望情绪减退，加油站及贸易商积极采买；柴油方面，本周船单成交情况尚可，部分炼厂存在大单成交，叠加周内端午假期期间，高速危化车限行通知，刺激下游客户提前备货，市场成交一片大好。
(2) 热浪席卷，天然气价格上涨
天然气：截至6月11日，美国亨利港天然气（NG）期货结算价格为3.129美元/百万英热，环比上周期（06.04）上调0.543美元/百万英热，涨幅为21%；荷兰天然气（TTF）期货价格为10.751美元/百万英热，环比上周期（06.04）下调0.045美元/百万英热，跌幅为0.42%。美国方面，亨利港（NG）期货价格周内呈冲高趋势，由于区内天然气产量不断减少，气温预报不断升高，芝加哥、费城、纽约等地未来将迎来高温，带动制冷发电需求的增长；10日EI Paso天然气1104号管线因亚利桑那州拉巴斯县帕克城计价站的燃气泄漏和阀门起火而关闭，事故发生后，该站被隔离，管道减压，至11日解除风险。天然气价格不断回落。欧洲方面，欧洲市场库存保持高位，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至6月10日，欧洲整体库存为818wh，库容占有率72.14%，环比上日增加0.2%，欧洲市场库存保持充足。欧洲市场，挪威天然气供应仍未恢复，而俄罗斯-乌克兰天然气管道输送将于24年底终止，目前为了防止俄乌冲突破坏欧洲大陆的能源供应，欧洲官员正在就保持俄罗斯—乌克兰管道继续输送天然气进行谈判，欧洲正在与乌克兰的同行讨论如何保持这条管道明年运行，虽然供应仍有较强的不稳定性，但由于区内较为充足的库存导致欧洲天然气价格回落。
丙烷：本周丙烷市场均价为5259元/吨，同期市场均价下跌43元/吨，跌幅0.8%，上周国内丙烷市场均价5328元/吨。本周初由于端午节假期临近，下游有备货需求，上游库存压力可控，市场整体成交氛围尚可。周中期，端午假期结束，下游有补货需求，但北方气温较高影响下游燃烧需求，补货积极性一般，南方地区受原油提振影响稳中部分小幅上涨，购销氛围尚可。之后北方地区延续跌势，走量为主，南方持稳为主，下游买兴一般，成交氛围平平。
(3)终端需求尚未释放，动力煤价格下行
动力煤：本周动力煤市场均价为732元/吨，较上周同期价格下跌5元/吨。本周陕蒙地区动力煤市场价格整体震荡持稳，端午假期期间煤矿涨多跌少，市场氛围僵持。山西地区降价较多，拉动整体动力煤价格处于下行态势。下周供应端小幅增量，需求端变化主要取决于天气方面。若下周气温较高，终端用电量放量，预计电厂采购高卡煤量增加，带动动力煤价格止跌回升。
（4）聚乙烯价格震荡有涨，聚丙烯粉料市场偏强震荡
聚乙烯：聚乙烯LLDPE市场均价为8569元/吨，周环比上涨58元/吨，涨幅0.68%。LLDPE市场均价在8480-9100元/吨之间，LDPE市场均价在10200-10700元/吨之间，HDPE市场均价在8240-8950元/吨之间，区间波动范围较上周同期调整70-300元/吨不等。综合来看，沙特重申OPEC可能逆转产量政策，驱动油价上涨，但未来走势仍需看原油需求端表现。市场情绪化特征明显，原油行情稳定性较差，预计下周原油价格仍呈波动行情。乙烯成本端利好，场内交投未有明显好转；外盘价格平稳，场内缺乏明确消息指引，供方有意坚挺报盘，预计下周乙烯市场盘整为主。成本面支撑尚可、供需面表现一般，叠加期货市场波动等多重因素影响下，聚乙烯后市仍然复杂多变。
聚丙烯：聚丙烯粉料市场均价为7556元/吨，较上周同期均价上涨52元/吨，涨幅0.69%。周内粉料市场均价最高点在7556元/吨，最低点在7542元/吨，本周市场现货供应紧张。基本面看，端午假期期间有个别企业临时停产或降负生产，场内现货供应偏紧，尤其华东地区现货紧张，企业报价坚挺，下游继续刚需补货为主，然随着市场价格的持续走强，下游抵触高价情绪加大，下游订单平平，随用所提刚需维持，商家随行就市出货为主，整体交投平稳。目前，山东地区粉料主流价格在7470元/吨。综合来看，下周成本端丙烯单体或将窄幅回落，聚丙烯粉料装置负荷有窄幅提高预期，终端下游需求刚需补货，聚丙烯期货走势有一定不可预见性，但对粉料市场有一定的指导作用，需持续关注。
（5）PTA市场均价稍有下滑，涤纶长丝市场呈现上行走势
PTA：华东市场周均价5946.43元/吨，环比下跌0.45%；CFR中国周均价为773.6美元/吨，环比下跌0.31%。周内宏观面及基本面利好支撑，国际原油价格全面上涨，成本端支撑偏好；而本周现货货源流通趋于宽松，市场成交一般，故现货基差较上周出现明显回落；聚酯端产销虽表现一般，但其整体负荷依旧维持在偏高位置，其刚需韧性仍存，对PTA市场存在一定底部支撑，周内好空消息均存，PTA市场均价稍有下滑。综合来看，成本端未有明显利好或利空趋势，但PTA供需端预计走弱，下周PTA市场或在现货拖拽下偏弱整理。
涤纶长丝：涤纶长丝POY市场均价为7850元/吨，较上周均价持平；FDY市场均价为8264.29元/吨，较上周均价上涨14.29元/吨；DTY市场均价为9207.14元/吨，较上周均价上涨117.85元/吨。本周，宏观面及基本面利好支撑，国际原油价格全面上涨，聚酯原料市场随之偏暖运行，成本端支撑偏强，而长丝市场现金流在前期虽得到一定程度修复，但聚合成本的不断攀升仍使企业倍感压力，挺价意愿不减，在龙头大厂带领下，长丝厂商纷纷再次上调部分品种报价，市场成交重心连日上行，端午假期内，长丝市场成交较为稀少，节后下游多数放假用户存有一定刚需拿货需求，叠加原料氛围偏暖给予业者一定提振，部分下游用户适量采购，局部产销数据提升。综合来看，成本及需求端无明显利好呈现，但长丝主流厂商挺价情绪浓厚，坚持一口价模式运行，长丝价格易涨难跌。
（6）尿素价格大幅下跌，复合肥局部市价小幅上行
尿素：国内尿素市场价格大幅下跌，市场悲观情绪持续发酵。尿素市场均价为2292元/吨，较上周下跌63元/吨，目前山东及两河主流地区成交价在2180-2230元/吨，较端午节前跌幅明显。本周，下游高氮复合肥生产逐步进入尾声，复合肥开工继续下滑，尿素工业需求走弱；农业方面，东北及内蒙追肥备货节奏放缓，且受干旱高温天气影响，北方多省玉米种植及追肥时间有所推迟，农业需求尚未集中释放。整体来看，市场需求支撑有限，成交氛围明显转弱。除此之外，本周尿素日产量的窄幅回升及出口暂停的消息传出在一定程度上加重市场的悲观情绪，近几日尿素价格虽连续下跌，但工厂新单成交并未出现好转，下游多保持观望态度。
复合肥：国内复合肥市场坚挺观望，磷钾成本支撑较为强劲，局部平衡肥市价小幅上行，市场低端报价货源减少，高氮肥发运扫尾，价格暂稳，目前3*15氯基市场均价2429元/吨，较上周末涨幅0.66%，3*15硫基市场均价2850元/吨，较上周末涨幅0.39%。端午节后归来，随着夏播的推进，玉米肥发运扫尾，随着发运量的减少，复合肥装置短暂停车、检修情况增多，供需双双走弱。经销商向基层铺货，对高价货源接受度欠佳，补仓刚需采购。基于当前原料市场震荡不稳，且价格居于高位，因此场内观望心态渐浓，肥企秋季预收政策多在酝酿之中。夏播由南向北推进，市场需求逐渐进入夏秋交替的阶段性淡季，供需双双走弱，利好支撑削减。而原料方面，尿素出口关闭，加之进入需求空档期，价格持续走弱；一铵市场降温，市价偏弱震荡；钾肥方面坚挺维稳，原料端整体小幅走弱，走势不稳，加重复合肥市场观望气氛，秋季肥预收政策厂家多在酝酿之中。
（7）聚合MDI市场窄幅走弱，TDI市场僵持运行
聚合MDI：国内聚合MDI市场小幅下滑。当前聚合MDI市场均价17900元/吨，较上周价格下调0.56%。工厂货源缓慢释放，而下游消化库存为主，对当前高价采购情绪欠佳，整体需求消化能力较弱，高价成交乏力下，部分获利盘出货积极性增加，市场商谈重心有所松动。目前PM200商谈价18000元/吨左右，上海货商谈价17800元/吨左右。随着供方货源的释放，市场现货库存有所填充，但主力大厂仍维持供应偏紧状态，且成本高位压力下，经销商多谨慎心态；而终端需求持续低迷，叠加淡季行情影响，下游企业入市采购情绪不佳，多小单刚需维系，整体需求端消化能力较弱，且价格高位部分持货商存让利走货情绪，需求端拖拽下，市场价格存下滑预期。
TDI：国内TDI市场小幅下跌。TDI市场均价为14500元/吨，较上周上涨0.1%。随着供方利好消息释放，对TDI市场形成一定刺激，下游买盘跟进情况略有好转，贸易商惜售拉涨，成交氛围小幅回暖，市场报盘重心小幅上行，但下游需求表现仍然偏弱，实单跟进以刚需为主。工厂装置运行较为平稳，市场货源填充稳定，需求表现仍显一般，供需博弈下，TDI行情僵持整理为主。目前TDI国产含税执行14100-14500元/吨左右，上海货源含税执行14700-14900元/吨附近。目前TDI市场整体供应较为充裕，但需求端表现仍显疲软，难以为TDI市场提供有效支撑，供方挺市态度指引下为市场提供短暂支撑，然成交气氛持续平淡。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
