2024石化行业报告：OPEC+减产影响与油价展望
1本周观点
OPEC+延续165万桶/日的集体性减产，24Q4开始逐步取消220万桶/日的额外自愿减产。6月2日，第37届OPEC和非OPEC部长级会议宣布，将2023年4月宣布的165万桶/日的集体性自愿减产延长至2025年底，将2023年11月宣布的220万桶/日的额外自愿减产延长至2024年9月底，后逐月取消直至2025年9月底，且其月度增长可以根据市场情况暂停或逆转。
这一决策的减产基数为第37届ONOMM会议宣布的产量配额，而最新的产量配额中除了阿联酋配额上升30万桶/日，其他国家配额未发生变化。因此，总的来看，本次会议一方面将24H1的减产政策延续至2024年9月底；另一方面，从2024年10月开始相比上半年的变化是，取消220万桶/日的减产并增加阿联酋30万桶/日的产量。旺季将至，欧洲开启降息，油价稳中向好。由于OPEC+从四季度取消部分减产，叠加市场对全球的悲观经济预期暂未减缓，因此OPEC+会议结束后，油价出现回落。然而，首先，我们认为年内基本面无需担心，OPEC+减产政策延续至三季度末，而原油消费的旺季即在三季度，因此，在当前的供给下，需求的季节性增长将带来缺口，至三季度末，油价上涨大趋势不改，情绪面影响仅为短期因素；其次，当前美国库存仍处于1980年以来的历史低位，对油价有较强支撑，且OPEC+会议后，6月4日美国能源部称美国以77.69美元/桶的平均价格购买了300万桶石油用于回补战略石油储备，6月5日美国能源部长宣布石油战储补充速度可能提高，可见美国同样对油价底部有较高预期，油价有底特征明显，石油企业盈利能力无忧；最后，6月6日，欧洲央行宣布降息25个基点，是2019年以来的首次降息，经济边际转好预期增强，部分对冲OPEC+24Q4逐步增加的供给，同时，OPEC+宣布的其产量“月度增长可以根据市场情况暂停或逆转”也同样给市场注入了一针强心剂，我们预期，即使OPEC+开始增产，出于OPEC+的高油价诉求，该组织也会将油价维持在较高水平，油价底部稳固。美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。
截至6月7日，美元指数收于104.93，周环比上升0.24个百分点。1）原油方面，截至6月7日，布伦特原油期货结算价为79.62美元/桶，周环比下跌2.45%；WTI期货结算价为75.53美元/桶，周环比下跌1.90%。2）天然气方面，截至6月7日，NYMEX天然气期货收盘价为2.94美元/百万英热单位，周环比上涨13.79%；截至6月7日，东北亚LNG到岸价格为11.88美元/百万英热，周环比下跌4.23%。美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。
1）原油方面，截至5月31日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至5月31日，美国炼油厂日加工量为1714万桶/日，周环比上升6万桶/日；汽油产量为948万桶/日，周环比下降53万桶/日；航空煤油产量为188万桶/日，周环比上升5万桶/日；馏分燃料油产量为506万桶/日，周环比上升3万桶/日。美国原油库存上升，成品油库存上升。
1）原油方面，截至5月31日，美国战略原油储备为37019万桶，周环比上升90万桶；商业原油库存为45592万桶，周环比上升123万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为23095万桶，周环比上升210万桶；航空煤油库存为4307万桶，周环比上升39万桶；馏分燃料油库存为12249万桶，周环比上升320万桶。欧盟储气率上升。截至6月6日，欧盟储气率为71.21%，较上周上升1.51个百分点。
烯烃价差扩大，涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至6月7日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.38、2.35美元/加仑，周环比变化-1.44%、-1.36%，和WTI期货结算价差为24.54、23.24美元/桶，周环比变化-0.01%、+0.41%。2）化工板块，截至6月7日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差177、212、293美元/吨，较上周变化+19.80%、+19.27%、+16.42%；FDY/POY/DTY的价差为1613/1213/2513元/吨，较上周变化+6.09%/+8.26%/+8.30%。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
2本周石化市场行情回顾
2.1板块表现
截至6月7日，本周中信石油石化板块跌幅2.3%，沪深300跌幅0.2%，上证综指跌幅为1.2%，深证成指跌幅为1.2%。
截至6月7日，沪深300周跌幅0.16%，中信石油石化板块周跌幅2.28%。各子板块中，石油开采子板块跌幅最小，为1.49%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为5.55%。
2.2上市公司表现
本周九丰能源涨幅最大。截至6月7日，石油石化行业中，公司周涨幅前5位分别为：九丰能源上涨13.89%，新奥股份上涨12.81%，中国海油上涨1.99%，海油工程下跌0.81%，恒力石化下跌0.84%。本周ST新潮跌幅最大。截至6月7日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：ST新潮下跌14.59%，润贝航科下跌13.90%，*ST海越下跌12.65%，渤海化学下跌11.89%，宝利国际下降11.64%
3本周行业动态
6月3日6月3日，金十数据报道，6月2日欧佩克+会议重点内容如下：产量目标：欧佩克+声明显示，欧佩克+将在2025年实现3972.5万桶/日的产量；欧佩克+同意将阿联酋2025年的产量配额从现在的290万桶/日提高到351.9万桶/日。（此前阿联酋与沙特就原油日产量配额产生过激烈矛盾）减产措施：欧佩克+将“集体性减产措施”（200万桶/日）延长至2025年结束；已经正式同意将“自愿减产措施”（220万桶/日）延长至2024年9月底。但计划在2024年10月至2025年9月期间逐步取消每日220万桶的自愿减产措施；欧佩克+“补偿性减产措施”（约166万桶/日）将在2025年全年保持有效。
6月3日，金十数据报道，据国际文传电讯社，作为欧佩克+协议的一部分，俄罗斯必须在6月份将石油产量削减至900万桶/日。2024年俄罗斯的官方生产配额是995万桶/日，但在2023年4月宣布自愿性减产后，该配额降至945万桶/日。随后，2023年底，俄罗斯宣布进一步自愿性减产，每月产量和出口量累计减少47.1万桶/日，具体来说，俄罗斯应该在4月份减产35万桶/日，出口量减少12.1万桶/日；5月份分别减少40万桶/日和7.1万桶/日；并且应该在6月份只减产47.1万桶/日。俄罗斯的产量应为4月910万桶/日、5月905万桶/日、6月897.9万桶/日。6月3日，金十数据报道，据路透计算显示，俄罗斯天然气工业股份公司5月对欧洲的日均天然气供应量比4月增长了7.3%，同比增长了39%。
根据欧洲天然气输送集团Entsog数据和Gazprom的每日报告进行的计算显示，上个月对欧洲的日均管道出口量从4月的8340万立方米增加到8950万立方米，2023年5月为6450万立方米。今年到目前为止，Gazprom对欧洲的天然气出口量已达到约130亿立方米。2022年俄罗斯通过各种途径向欧洲供应了总计约638亿立方米 的 天 然 气 ，2023年 的 供 应 量 进 一 步 减 少 了55.6%， 由 于 出 口 量 下 降 ，Gazprom2023年亏损近70亿美元，自1999年以来首次出现年度亏损。6月4日6月4日，金十数据报道，欧佩克5月原油日产量增加6万桶，至2696万桶。
尽管主要成员国违反了配额，但欧佩克原油产量保持稳定。6月4日，金十数据报道，美国能源部称美国以77.69美元/桶的平均价格购买了300万桶石油用于回补战略石油储备。6月4日，金十数据报道，俄罗斯5月对欧洲管道天然气出口同比增长39%。
6月4日，金十数据报道，加拿大皇家银行表示，有些人将欧佩克的声明，特别是关于从自愿减产中增加石油的部分解读为看跌，但是，这将依赖于数据。当我们进入8月底时，如果基本面看起来比我们现在的情况更糟，欧佩克将会暂停增加石油产量。
6月5日6月5日，金十数据讯，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC：7月份穆尔班原油价格设定为83.93美元/桶。将7月份的UMM LULU原油价格设定为较穆尔班原油升水0.2美元/桶。将7月份的达斯原油价格设定为较穆尔班原油贴水0.65美元/桶。6月5日，金十数据讯，美国能源部长：美国计划在2025年第一季度完成液化天然气出口审查。石油战储补充速度可能提高。
6月5日，金十数据讯，泰国1-4月燃料使用量下降1%，平均为每天1.573亿升。6月5日，金十数据讯，根据日本石油协会，截至6月1日当周，日本煤油库存上涨5万千升至164万千升；石油脑库存上涨0.7万千升至155万千升；炼油厂平均开工率下降0.7%至67.5%；商业原油库存增加38万千升至1022万千升；汽油库存上涨50000千升至188万千升。6月6日6月6日，中国煤炭资源网报道，当地时间6月6日，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼在参加圣彼得堡经济论坛期间表示，沙特阿拉伯将在未来三年内提高石油产量并进一步提高该国的石油出口能力，沙特计划在2027年将石油产量恢复到1200万桶每日至1300万桶每日的水平。
6月6日，中国煤炭资源网报道，当地时间6月3日起，挪威停止向英国出口天然气，导致欧洲天然气价格上涨。截至6月3日12时，欧洲天然气价格上涨11%，达到每兆瓦时38.5欧元左右。6月6日，金十数据报道，俄罗斯副总理诺瓦克称全球石油需求逐渐增长；预计在可预见的未来不会出现石油需求达到峰值的情况。有可能迅速对市场形势的发展做出反应。
俄罗斯预计6月份额外的石油和天然气收入为1407亿卢布。6月6日，金十数据报道，美国上周EIA原油库存录得增加123.3万桶，战储库存录得去年3月底以来最高。6月6日，金十数据报道，中国海洋石油有限公司宣布在南海超深水超浅气层勘探领域获重大突破。陵水36-1气田位于南海西部海域，平均水深约1500米。
主要含气层系为第四系乐东组储层，平均气层埋深210米，探井测试无阻天然气流量超1000万方/天。6月7日6月7日，金十数据报道，国家发展改革委等五部门印发《炼油行业节能降碳专项行动计划》的通知。到2025年底，全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，炼油行业能源资源利用效率进一步提升，能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024-2025年，通过实施炼油行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约200万吨标准煤、减排二氧化碳约500万吨。
6月7日，金十数据报道，海关数据显示，中国5月份的原油进口量为4697万吨，相当于每天约1106万桶，较4月份的1088万桶/日有所上升，但较去年同期的1211万桶/日有所下降；2024年1-5月，中国原油进口总量为2.29亿吨，相当于每天约1100万桶，较2023年同期下降1.2%。中国5月成品油进口为445.2万吨，中国1-5月成品油进口为2210.7万吨；中国5月成品油出口为535.2万吨，中国1-5月成品油出口为2472.4万吨。
6月7日，金十数据报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，到6月底，俄罗斯将把石油产量削减到每天900万桶左右。6月7日，金十数据报道，EIA天然气报告表明，截至5月31日当周，美国天然气库存总量为28930亿立方英尺，较此前一周增加980亿立方英尺，较去年同期增加3730亿立方英尺，同比增幅14.8%，同时较5年均值高5810亿立方英尺，增幅25.1%。
4本周公司动态
6月3日中曼石油：6月3日，中曼石油天然气集团股份有限公司发布关于为全资子公司提供担保的公告。公告显示：中曼石油天然气集团股份有限公司全资子公司阿克苏中曼油气勘探开发有限公司向阿克苏塔里木农村商业银行股份有限公司沙雅支行申请5900万元人民币贷款，期限不超过36个月；公司全资孙公司四川中曼电气工程技术有限公司、四川中曼石油设备制造有限公司向成都银行股份有限公司德盛支行分别申请1000万元、10000万元人民币贷款，期限不超过12个月；公司为上述贷款提供连带责任保证担保。截至目前，公司对外担保余额为22.20亿元(不含本次担保)，占本公司2023年度经审计净资产的77.57%，担保对象均为公司下属全资子/孙公司。本公司无逾期对外担保。三联虹普：6月3日，北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司发布2023年年度权益分派实施公告。公告显示：公司于2023年12月31日总股本3.19亿股为基数，每10股派发4.80元（含税）现金股利，共计派发现金153.12亿元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。本次权益分派股权登记日为：2024年6月11日，除权除息日为：2024年6月12日。新凤鸣：6月3日，新凤鸣集团股份有限公司发布关于股份回购进展公告。公告显示：2024年1月31日，新凤鸣集团股份有限公司第六届董事会第十次会议同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币1亿元（含），不超过人民币1.5亿元（含）；回购价格为不超过人民币16.00元/股（含）。本次回购实施起始日至2024年5月31日止，公司已累计回购股份54.40万股，占公司总股本的比例为0.04%，购买的最高价为11.67元/股、最低价为11.02元/股，支付的金额为614.99万元（不含佣金、过户费等交易费用）。广汇能源：6月3日，广汇能源股份有限公司发布关于马朗煤矿项目进展情况的公告。公告显示：近日，国家能源局综合司正式印发了《关于新疆淖毛湖矿区岔哈泉一号露天矿一期等7处煤矿项目产能置换承诺有关事项的复函》，此函复要点为：“为推进实施“十四五”煤炭规划，加快建设新疆煤炭供应保障基地，有序释放煤炭优质先进产能，同意所属广汇能源股份有限公司的淖毛湖矿区马朗一号煤矿在内的7处煤矿项目以承诺方式实施产能置换；要求进一步落实项目建设条件，做好项目建设各项前期工作，尽快具备核准条件，按规定履行项目核准程序及严格履行产能置换承诺等”。公司淖毛湖矿区马朗一号煤矿产能规模由原500万吨/年新增至1000万吨/年，目前正基于新增产能规模积极推进必要的项目手续审批办理及项目前期开发准备，力争及早实现煤矿优质先进产能的释放。恒逸石化：6月3日，恒逸石化股份有限公司发布关于回购公司股份（第四
期）事项的进展公告和关于公司第六期员工持股计划实施进展公告。公告显示：（1）恒逸石化股份有限公司于2023年12月15日召开的第十二届董事会第六次会议，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元；回购价格为不超过人民币10.00元/股；回购期限为自公司董事会审议通过本回购方案之日起12个月内。截至2024年5月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第四期）股份数6457.55万股，占公司总股本的1.76%，最高成交价为6.71元/股，最低成交价为6.36元/股，成交的总金额为4.30亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。本次回购股份符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案要求。（2）恒逸石化股份有限公司分别于2024年1月31日召开第十二届董事会第七次会议和第十二届监事会第五次会议、2024年2月22日召开第一次临时股东大会，同意公司实施第六期员工持股计划，并授权公司董事会办理员工持股计划的相关事宜。本次员工持股计划拟筹集资金总额上限为8亿元，其中2.46亿元拟用于受让上市公司回购股票，受让价格为6.61元/股，预计受让上市公司回购股票3716.62万股；5.54亿元拟用于通过二级市场购买（包括但不限于竞价交易、大宗交易）等法律法规允许的方式购买公司股票，并在股东大会通过之日起6个月内完成购买。截至目前，公司第六期员工持股计划尚未在二级市场购买公司股份。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
