2024化工行业报告：原油整理与制冷剂走势分析
1一周市场表现
2024年5月20日至2024年5月24日，申万石油石化指数周环比下降1.06%，申万基础化工指数周环比下降3.79%，重点子板块周涨跌幅前五板块为：化学工程（0.81%）、炼化及贸易（-1.09%）、油服工程（-2.13%）、橡胶（-3.00%）、化学制品（-3.41%），三级化工行业涨幅前五板块为有机硅（1.27%）、化学工程（0.81%）、油品石化贸易（-0.95%）、其他石化（-1.02%）、炼油化工（-1.13%）。在重点覆盖公司中，个股涨幅前五公司江天化学（34.83%）、至正股份（30.58%）、康鹏科技（27.81%）、正丹股份（23.33%）、思泉新材（20.84%）；个股跌幅前五的公司为新纶新材（-22.67%）、世龙实业（-22.55%）、百利科技（-22.48%）、南京化纤（-22.30%）、瑞丰高材（-22.19%）。
2周内行业关键数据
2.1原油
截至2024年5月24日，WTI原油期货价格为77.72美元/桶，周环比下降1.38%；布伦特原油期货价格为82.12美元/桶，周环比下降1.91%，截至2024年5月17日，EIA原油库存周环比上升0.40%；截至2024年5月24日，汽油价格为8774.4元/吨，周环比下降0.28%，周环比下降0.56%；丙烯酸价差周环比下降109.09%，乙烯价差周环比上升7.77%；丙烯价差周环比上升6.65%。
2.2聚氨酯
截至2024年5月24日,聚合MDI价格为1.72万元/吨，周环比持平0.00%，同比上升12.42%；聚合MDI价差（聚合MDI-1.5*煤炭-0.63纯苯）为0.85万元/吨，周环比下降1.73%，同比下降1.65%；聚合MDI价差（聚合MDI-0.775*苯胺-0.362*甲醛-0.608液氯）为0.72万元/吨，周环比下降6.64%，同比上升5.93%；聚合MDI库存为4.2万吨，周环比下降6.67%，同比下降44.00%，TDI价格为1.48万元/吨，周环比持平0.00%，同比下降15.43%。
2.3农药
截至2024年5月24日，草甘膦价格为2.6万元/吨，周环比下降0.76%，同比上升4.00%；草甘膦价差为1.47万元/吨，周环比下降1.34%，同比持平0.00%；菊酯价格为10.6万元/吨，周环比持平0.00%，同比下降17.19%；草铵膦价格为5.5万元/吨，周环比持平0.00%，同比下降26.67%。
2.4氯碱化工
截至2024年5月24日，液氯周环比持平0.00%，同比下降162.50%；液碱周环比上升1.10%，同比下降1.08%；重质纯碱周环比持平0.00%，同比持平0.00%，库存47.77万吨，周环比下降7.03%，同比上升62.04%；烧碱周环比上升15.25%。
2.5煤化工
截至2024年5月24日，炭黑价格0.84万元/吨，周环比持平0.00%，同比上升9.09%；钛白粉价格为1.60万元/吨，周环比下降0.62%，同比上升1.59%；乙二醇价格0.45万元/吨，周环比上升0.43%，同比上升12.01%，库存周环比下降0.15%，同比下降22.16%；己二酸价格为0.97万元/吨，周环比持平0.00%，同比下降0.52%；PA66价格为2.25万元/吨，周环比持平0.00%，同比上升7.14%。
2.6聚酯化纤
截至2024年5月23日，PX价格0.82万元/吨，周环比上升2.46%，同比上升7.19%；PTA价格0.59万元/吨，周环比上升1.20%，同比上升5.56%；截至2024年5月24日，PTA库存可以用天数4.78天，周环比下降0.62%，同比下降21.51%；POY价格0.77万元/吨，周环比上升4.05%，同比上升6.21%，库存周环比下降30.25%，同比上升32.16%；粘胶短纤价格为1.32万元/吨，周环比持平0.00%，同比下降0.38%，库存为12.23万吨，周环比下降3.32%，同比下降10.60%。
2.7轮胎
截至2024年5月24日，全钢轮胎价格830元/条，周环比持平0.00%，同比下降0.60%，截至2024年4月30日，库存为335.50万条，月环比上升11.09%，同比上升13.34%；截至2024年5月24日，半钢轮胎价格235元/条，周环比持平0.00%，同比上升4.44%，截至2024年4月30日库存为665.50万条，月环比上升2.38%，同比下降16.50%。
2.8化肥
截至2024年5月24日，尿素小颗粒价格2380元/吨，周环比持平0.00%，同比上升9.68%；尿素价差为1113元/吨，周环比下降1.94%，同比上升98.40%；尿素厂内库存为32.12万吨，周环比下降14.76%，同比下降72.28%；尿素港口库存为6.90万吨，周环比下降2.82%，同比上升50.00%；氯化钾价格2250元/吨，周环比持平0.00%；磷酸一铵价格3400元/吨，周环比上升3.03%；磷酸二铵3350元/吨，周环比持平0.00%。
2.9氟化工
2024年5月24日，R22为3.00万元/吨，周环比上升11.11%，同比上升50.00%；R32价格3.60万元/吨，周环比上升2.13%，同比上升148.28%。
3行业要闻
2024年5月23日，国家发改委办公厅等四部门发布的《关于做好2024年降成本重点工作的通知》指出，加强能源资源保障。推进实施新一轮找矿突破战略行动，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，大力推动支撑性电源建设投产，提高能源资源安全保障能力。落实好《矿业权出让收益征收办法》，推动矿产相关行业健康有序发展。（资料来源：国家发改委）
2024年5月23日，商务部介绍对原产于欧美等地的进口共聚聚甲醛进行反倾销立案调查情况，认为符合反倾销调查立案条件，将依据中国大陆法律法规和世贸组织规则开展调查。（资料来源：中国能源报）
2024年5月21日，国家发改委新闻发言人李超表示，当前我国有关领域节能降碳改造升级潜力巨大。比如，超过60%的存量锅炉、电机、变压器等设备能效低于先进水平，超过1/3的存量建筑不满足节能建筑标准。要把重点领域节能降碳改造，与大规模设备更新和消费品以旧换新等有机结合，扎实开展重点用能单位能效诊断，深入挖掘工业、建筑、交通、公共机构节能潜力，加快节能降碳改造和用能设备更新。（资料来源：国家发改委）
2024年5月22日，中国氮肥工业协会发布，短期尿素市场出现较大波动，一定程度上偏离了供需基本面，给农业生产带来风险。许多业内企业自发履行保供稳价社会责任，纷纷通过倡议、承诺等形式，稳定销售价格，为市场回归正常贡献力量。2024年5月21日中海化学、晋控装备集团、河南心连心、湖北宜化、云天化、泸天化、华鲁恒升等二十家企业积极响应协会号召，已在公司官网发布保供稳价倡议，明确作出“不涨价”的社会承诺，体现责任担当。（资料来源：中国氮肥工业协会）
2024年5月23日，国务院发布关于《新疆维吾尔自治区国土空间规划（2021—2035年）》的批复。其中指出，建设好国家大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风光电基地和国家能源资源陆上大通道，保障战略性矿产资源安全。（资料来源：国务院）
2024年5月20日，国新办举行的“以建设黄河流域生态保护和高质量发展先行区为牵引加快建设现代化美丽新宁夏”发布会提及，宁夏现代煤化工总产能已达3000万吨，正在建设2000亿级的现代化工产业集群。宁夏回族自治区党委副书记、自治区主席张雨浦在会上表示，宁夏的主导产业近几年发展较快，后劲充足。现代煤化工建设方面，总产能已经达到了3000万吨，其中煤制油连续三年超过400万吨，居全国首位；煤制烯烃产能达到了470万吨，占全国的五分之一。（资料来源：中国化工报）
2024年5月21日，“玛可玛”号LNG运输船在厦门海关所属漳州海关的监管下顺利开展接卸作业，标志着今年全国首个新建LNG接收站项目落地投产，填补了厦漳泉地区无LNG接收站的空白，为福建省清洁能源进口开辟了新通道。漳州LNG接收站项目一期投产后，预计年外贸及来料加工总产值达百亿级，还可通过建设LNG冷能利用综合产业园实现年冷能利用相关产值达10亿元，每年可替代煤炭使用540万吨，可减排900万吨二氧化碳、18万吨二氧化硫，相当于年植树2400万棵。（资料来源：央视新闻）
2024年5月21日，美国能源部宣布，将从美国东北部汽油供应储备中出售近100万桶汽油，以降低油价。据悉，此次出售计划将从新泽西州和缅因州的储存地点进行，并以每次10万桶的增量进行分配。美国能源部表示，这种做法将确保汽油能在7月4日前流入当地零售商手中，并以有竞争力的价格出售。（资料来源：中国能源报）
4重点公司公告
【华鲁恒升】公司于2024年5月22日发布关于投资建设相关项目的公告。拟启动新一批项目建设，预计总投资为17亿元，包括酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目。酰胺原料优化升级项目投资8.33亿元，采用苯部分加氢、水合生产饱和脂环醇技术，建设20万吨/年饱和脂环醇生产装置，公用工程、辅助设施和安全环保设施相应配套。项目建成投产后，年产饱和脂环醇20万吨，副产环已烷4.28万吨;建设周期13个月。二元酸项目投资8.67亿元，采用自有技术建设20万吨/年二元酸装置，罐区、公用工程、辅助设施和安全环保设施相应配套。项目建成投产后，年产二元酸20万吨;建设周期13个月。
【新宙邦】公司于2024年5月21日发布拟建设路易斯安那州电池化学品项目暨获得政府投资激励的提示性公告。根据公告，项目投资总额约3.5亿美元，建设年产20万吨碳酸酯溶剂及10万吨锂离子电池电解液。项目采用公司自主知识产权技术环氧乙烷至碳酸酯溶剂绿色一体化工艺技术(ECOSIPTM)，同时联合区域内原材料供应商对关键原材料实施隔墙供应，以碳酸酯溶剂和电解液制造业务为核心，旨在满足北美市场对锂离子电池电解液等电池化学品的需求，深化与长期战略客户的合作关系。美国新宙邦与路易斯安那州政府签署了《税收减免协议》。路易斯安那州基于公司的初步投资计划，在满足就业等前提条件下，同意提供工业税收减免、基础设施建设补助、优质就业计划等一系列激励方案。其中就工业税收减免激励方案，当地政府为本项目提供长达10年的部分税收减免，估计总价值为7130万美元。
【华鼎股份】公司于2024年5月21日关于拟投资建设相关项目的公告，公司拟在五洲厂区投资建设年产6万吨高品质锦纶PA66长丝项目，项目预计总投资10.31亿元，预计建设工期至2029年12月。
5周观点
原油：截至2024年5月24日，WTI原油期货价格为77.72美元/桶，周环比下降1.38%；布伦特原油期货价格为82.12美元/桶，周环比下降1.91%。地缘局势缓和叠加美联储推迟降息预期，令国际油价短期承压。随着检修高峰结束，炼厂开工率逐步提升，美国5-9月出行季节到来，预计原油价格底部支撑，仍维持区间整理。6月1日OPEC+会议关注度提升，近期原油价格疲软，增加了欧佩克及其减产同盟国维持其现有的减产措施至少到9月底的可能性。
聚氨酯：截至2024年5月24日，原料端纯苯、苯胺持续涨价，支撑聚合MDI价格上行，随着价格进入年内高位点，场内整体参与者相对谨慎，核心下游冰冷、无醛板行业维持跟进。由于福建MDI装置临停，北美陶氏装置5月21日发生不可抗力，供应端存缩量预期，叠加近期社会库存持续维持低位，预计聚合MDI价格保持偏强整理。
聚酯化纤：截至2024年5月24日，湖南石化、巴陵恒逸己内酰胺出厂结算价格为13565元/吨，较4月13335元/吨上涨230元/吨；PA6华东市场常规纺切片价格暂稳运行，高速纺价格上涨。锦纶长丝行业微利，但下游加弹织造开工稳步跟进，需求较好。
氟化工：截至2024年5月24日，萤石湿粉价格周环比上涨1.35%，同比+19.05%，保持高位坚挺。从供应端来看，市场难有增量，前期关停矿企、选厂正于整改之中，南方市场供需博弈不断，北方地区即将面临检查；截至2024年5月24日，R22为3.00万元/吨，周环比上升11.11%，同比上升50.00%；R32价格3.60万元/吨，周环比上升2.13%，同比上升148.28%，由于第二代制冷剂R22将于2025年被削减配额至基准值的67.5%，市场对第二代制冷剂的囤货意愿显著增强，叠加传统旺季影响，R22涨幅明显。
重点数据：截至2024年5月24日，周内跟踪的128种化工产品价格中，上涨45种，持平55种，下跌28种。周涨幅前十的化工品为：R22、苯胺、涤纶长丝POY、正丁醇、丁二烯、天然橡胶：云南产、磷酸一铵、电石法PVC、纯碱：重质、二甲基甲酰胺。
受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，维持化工行业“推荐”评级。投资建议：面对国际油价的持续走高的影响,煤制烯烃龙头成本效益凸显，
建议关注：宝丰能源（600989.SH）；在业绩稳增长预期下，石油石化等低估值、高分红企业，有望维持较好表现，建议关注：中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）；制冷剂在执行配额后供给端收缩，下游旺季采购订单集中，价格高位支撑，建议关注：金石资源（603505.SH）、巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、昊华科技（600378.SH）等；轮胎公司积极海外市场扩张，业绩表现较好，建议关注：赛轮轮胎（601058.SH）；养殖端盈利好转，维生素提价下游接受度提升，建议关注：新和成（002001.SZ）、浙江医药(600216.SH)、振华股份(603067.SH)；磷化工行业头部企业资源优势显著，建议关注：川发龙蟒(002312.SZ)、云天化(600096.SH)、兴发集团(600141.SH)、新洋丰(000902.SZ)。超长期特别国债专项用于国家重大战略实施，利好国内基建拉动民爆景气，建议关注：易普力(002096.SZ)、广东宏大(002683.SZ)、国泰集团(603977.SH)。
6风险提示
（1）原油价格大幅波动风险：原油价格大幅波动会引起其下游石油化工品价格大幅波动，从而影响相关企业经营业绩；
（2）汇率波动风险：海外业务持续增长、出口销售占比较高、主要以美元和欧元作为结算货币的企业，汇率变动会显著影响其盈利能力；
（3）贸易摩擦持续恶化风险：贸易壁垒及贸易摩擦导致国内化工品出口时成本优势下滑、竞争力减弱，出口受限，进而影响企业盈利；
（4）地缘政治风险：红海紧张局势的加剧，全球海运受到干扰持续升级，化工产业上下游产品价格受到海运成本影响。
（5）重点关注公司业绩不及预期风险。
（6）所引用数据资料的误差风险。本报告数据资料来源于公开数据，将可能对分析结果造成影响。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
