【国盛证券】宏观环境友好，推荐开工链条

本周（2023.10.30-2023.11.3）建筑材料板块（SW）下跌2.12%，上证综指上涨0.43%，建材板块相对沪深300超额收益为-2.73%。其中水泥（SW）下跌3.16%，玻璃制造（SW）上涨0.48%，玻纤制造（SW）上涨0.88%，装修建材（SW）下跌2.79%。本周建筑材料板块（SW）资金净流出12.35亿。10月25日中央财政公布将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，另外，27日美国总统拜登会见王毅，有利于中美关系缓和修复，宏观及政策环境双重友好，建议关注超跌方向和有边际向好变化的新开工方向，短期看好超跌标的，关注东方雨虹、科顺股份、志特新材，长期更看好开工端的企稳复苏，关注海螺水泥、东方雨虹。具体行业来看，玻璃旺季成色相对一般，预计价格高位震荡：玻璃加工厂订单旺季成色一般，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，价格继续上涨动力不足，但玻璃厂家库存处于低位，预计价格高位震荡至旺季结束。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。价格上涨区域主要有江西、湖北、广东和广西地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域主要是四川和云南局部地区，幅度20-50元/吨。10月底11月初，国内水泥市场需求维持弱势运行态势，北方地区受持续降温影响，需求不断减弱，企业出货率降至2-4成水平；南方地区天气晴好，需求稳定，出货率保持在6-9成不等。价格方面，受益于企业执行错峰生产，以及为在最后需求期提升盈利，南方地区企业仍在积极推动价格上涨。玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2100.38元/吨，较上周跌幅1.84%。本周全国13省样本企业原片库存为4100万重箱，环比上周+81万重箱，同比-2085万重箱。本周浮法玻璃市场成交持续疲软，价格重心进一步下移，近期北方加工厂在手订单量有所减弱，在谈项目减少，预计四季度浮法厂将保持自身产销率为主，并且纯碱价格下跌成本支撑减弱，金九银十旺季结束，玻璃价格预计开始趋势性下跌。玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比基本主流持平，个别厂略有松动，短期内多数池窑厂预计偏稳价出货心态。截至11月3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3328.38元/吨不等（主流含税送到），环比上周下跌0.07%，同比下跌17.97%。电子纱市场价格基本走稳，下游PCB开工率不饱和，本周电子纱G75主流报价7800-8800元/吨，电子布3.5-3.8元/米。10月行业月度产能为57.5万吨，月内暂无产线调整变动；对应10月库存86.65万吨，环比有所削减但整体仍偏高位。消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、PVC价格上涨，铝合金、乳液价格下跌，沥青价格继续高位震荡。碳纤维近期市场变动：本周碳纤维及原丝价格维持稳定。行业单周产量958.17吨，开工率43.09%，开工仍然维持低位；单周库存量增至新高12255吨。本周行业单位生产成本11.6万/吨，对应平均吨毛利-0.29万元，毛利率-2.83%。

本周（2023.10.30-2023.11.3）建筑材料板块（SW）下跌2.12%，上证综指上涨0.43%，建材板块相对沪深300超额收益为-2.73%。其中水泥（SW）下跌3.16%，玻璃制造（SW）上涨0.48%，玻纤制造（SW）上涨0.88%，装修建材（SW）下跌2.79%。本周建筑材料板块（SW）资金净流出12.35亿元。个股方面，瑞尔特、北京利尔、正威新材、凯盛科技、耀皮玻璃位列涨幅榜前五，纳川股份、海象新材、韩建河山、青龙管业、龙泉股份位列涨幅榜后五。

近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。价格上涨区域主要有江西、湖北、广东和广西地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域主要是四川和云南局部地区，幅度20-50元/吨。10月底11月初，国内水泥市场需求维持弱势运行态势，北方地区受持续降温影响，需求不断减弱，企业出货率降至2-4成水平；南方地区天气晴好，需求稳定，出货率保持在6-9成不等。价格方面，受益于企业执行错峰生产，以及为在最后需求期提升盈利，南方地区企业仍在积极推动价格上涨。资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所

近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2100.38元/吨，较上周跌幅1.84%。本周全国13省样本企业原片库存为4100万重箱，环比上周+81万重箱，同比-2085万重箱。本周浮法玻璃市场成交持续疲软，价格重心进一步下移，近期北方加工厂在手订单量有所减弱，在谈项目减少，预计四季度浮法厂将保持自身产销率为主，并且纯碱价格下跌成本支撑减弱，金九银十旺季结束，玻璃价格预计开始趋势性下跌。

产能供应：截至2023年11月2日，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产254条，日熔量共计172700吨，环比上周+200T/D。2023年共20条产线冷修停产，共计12460T/D，共有27条产线复产，6条产线新点火，共计23100T/D。

近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格主流环比持稳，个别厂报价略有松动。当前全国无碱粗纱市场在产产能维持高位，终端市场需求一般，多数厂库存压力偏大，预计短期偏稳价出货心态。截至11月2日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3400元/吨不等，全国均价3328.38元/吨（主流含税送到），环比上周下降0.07%，同比下跌17.97%。近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格维稳，多数厂出货一般，下游PCB整体开工率不饱和，提货趋谨慎。本周电子纱G75主流报价7800-8800元/吨不等，电子布主流报价3.5-3.8元/米不等。供应：截至2023年10月玻纤行业月度产能57.5万吨，同比增加1.36万吨（增幅2.42%），环比增加1.85万吨（增幅3.33%），本月暂无产线调整动态，个别新建产线延期点火，供应变动有限。库存：截至2023年10月玻纤行业月度库存86.65万吨，同比增加19.33万吨（对应增幅28.71%），环比减少3.48万吨（降幅3.86%），本月多数池窑厂对部分客户存一定优惠政策，叠加终端需求释放一定支撑下，中下游按需适量采购，库存体量有所削减，但厂库压力总体仍偏高位。

铝合金：截至2023年11月3日，铝合金日参考价为19870元/吨，环比+330元/吨，较2022年同比+350元/吨，同比+1.8%。

沥青：截至2023年11月3日，华东地区沥青市场主流价为3980元/吨，环比持平，较2022年同期同比-520元/吨，同比-11.6%。

价格：本周碳纤维及原丝价格维持稳定。截至2023年11月3日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为11.5万/吨、7.45万/吨，具体分型号来看，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5万/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万/吨；原丝方面报价继续持稳，周内T300（24/25K）参考价格3.6万/吨，T300（12K）参考价格3.8万/吨。供给：本周碳纤维总产量958.17吨，装置平均开工率43.09%，本周行业整体开工仍然维持低位，截至目前场内新创碳谷、吉林宝旌、兰州蓝星3家企业处于检修状态，包括吉林化纤、上海石化在内的多数企业装置轮流检修或开工负荷不高，仅少数企业装置运行稳定；2023年至今累计总产量4.61万吨，同比增幅17.7%。行业周库存量增至新高（12255吨），同环比分别增长538.28%、0.04%，产品出货压力仍未得到有效缓解。

地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。

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