2024电力设备行业盈利承压与展望报告

一、市场回顾

1.行情回顾

报告期内电力设备行业指数涨幅为4.45%，跑赢沪深300指数2.16Pct。电力设备申万二级子行业中风电设备、电网设备、电池、光伏设备、电机II、其他电源设备II分别变动7.34%、5.46%、4.85%、3.68%、0.28%、0.22%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、风电零部件、锂电池分别变动7.87%、7.00%、3.63%。2024年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌2.67%，沪深300指数累计上涨6.85%，电力设备行业累计跑输9.52Pct。电力设备的六个申万二级子行业中有四个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为-13.01%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为12.51%、-10.36%、-14.83%。电力设备行业整体表现较差。

本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中29只上涨，其中华宝新能涨幅最大，涨幅为25.91%。电池化学品43只A股成分股中40只上涨，湘潭电化涨幅最大，涨幅为48.34%。风电整机行业6只A股成分股全部上涨，明阳智能涨幅最大，涨幅为15.26%。风电零部件行业21只A股成分股中18只个股上涨，其中振江股份涨幅最大，涨幅为20.44%。

估值方面，截至2024年5月10日，电力设备行业PE为26.53倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第13位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为25.55倍、33.83倍。重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品34.01倍、风电零部件28.39倍、锂电池22.24倍。

2.行业重要资讯

2.1风电行业伍德麦肯兹：2023年风电整机商排名伍德麦肯兹发布报告，总结了2023年全球整机商的表现，中国整机商一枝独秀。报告显示，2023年，全球风电新增装机容量114.8GW，其中，中国新增装机容量占比65%，达到74.7GW，同比增长52%。整机商方面，金风以16.3GW位居第一，远景以14.5GW排名第二，维斯塔斯、运达、明阳分列第三到第五位。

维斯塔斯是唯一挤进前五的西方整机商，新增安装容量11.5GW，连续第六年位居中国以外整机商的第一名，西门子歌美飒、通用电气排名第二和第三。WoodMackenzie首席分析师EndriLico分析道：“中国整机商蓬勃发展，而同时欧洲和美洲市场受累于高利率、高通胀和供应链问题，新增装机容量同比降低了3%，是2020年疫情以来的最低值，西方整机商因此受到了影响。”（资料来源：欧洲海上风电）瑞典Hexicon100%控股韩国MunmuBaram漂浮式风电项目瑞典Hexicon宣布，将收购壳牌（Shell）所持有的韩国MunmuBaram漂浮式风电项目80%的股份，从而对该项目100%控股。2021年9月，Hexicon与壳牌开始合作，Hexicon在韩国的子公司CoensHexicon与壳牌的海外投资公司共同出资成立了MunmuBaram项目公司，前者持股20%，后者持股80%。这个项目位于韩国蔚山海域，规划装机容量1.3GW，离岸约65-80公里，水深120米-160米。项目将分期建设，建成后，每年可提供42亿千瓦时的清洁电力。项目公司在2021年取得独家开发权，目前已获得三项电力业务许可证（EBL）。（资料来源：欧洲海上风电）

广西发布陆上风电中长期发展规划项目清单：共606个项目，容量约83GW广西壮族自治区发改委发布关于印发《广西陆上风电中长期发展规划》项目清单（2024年调整）的通知。《通知》明确了广西各地区中长期陆上风电中长期发展建设清单。

清单中共计606个项目，涉及容量共计8,258.9万千瓦。其中，包含在建成已投产项目共4个，容量共计45万千瓦；调出规划项目4个，容量共计33.8万千瓦。不含在建成已投产项目和调出规划项目8个项目，剩余598个项目，容量共计8,207.1万千瓦。其中，南宁市859万千瓦、柳州市583.1万千瓦、桂林市781.3万千瓦、梧州市443.2万千瓦、北海市50.9万千瓦、防城港市85万千瓦、钦州市905.4万千瓦、贵港市314.1万千瓦、玉林市873.2万千瓦、百色市1,203万千瓦、贺州市429.5万千瓦、河池市976.6万千瓦、来宾市521.3万千瓦、崇左市181.5万千瓦。（资料来源：风芒能源）2.2新能源汽车行业GGII：4月新能源汽车销量快报|小米汽车交付7,058辆高工产业研究院（GGII）在统计的14个汽车品牌官方披露的交付量&销量中显示，4月份表现相对不错，较3月份大多有所增长。

其中，比亚迪较上月增长4%，4月份销量达到31.32万辆。造车新势力中的蔚来、零跑、小鹏、哪吒均实现不同程度的正增长，备受关注的小米汽车首个交付月完成了7,058辆的成绩，截止4月30日24时，小米SU7锁单量达88,063台。比亚迪：2024年4月，比亚迪新能源汽车销量合计313,245辆，同比增长48.96%；本年累计939,508辆，同比增长23.24%；长安汽车：2024年4月，长安新能源汽车销售5.17万辆，同比增长129%；本年累计销售18.05万辆，同比增长68%。吉利汽车：2024年4月，吉利新能源汽车销量合计51,428辆，同比增长75%，环比增长15%；本年累计销售19.6万辆；鸿蒙智行：2024年4月，全系交付新车29,632辆。

其中，问界M94月交付新车13,391辆，累计大定超7万辆；问界新M7上市至4月30日累计交付133,808台，上市近半年时间累计大定18万辆；问界新M5，上市24小时累计大定4,031台，上市即热销；广汽埃安：2024年4月，广汽埃安全球销量为28,113辆，同比下降14%，环比下降31%。2024年1-4月共计销售102,266辆；理想：2024年4月，理想汽车交付新车25,787辆，同比增长0.4%。截至2024年4月30日，理想汽车累计交付739,551辆。

极氪：2024年4月，极氪汽车交付新车16,089辆，同比增长99%，环比增长24%。2024年1-4月共计交付49,148辆，同比增长111%；蔚来：2024年4月，蔚来交付新车15,620台，同比增长134.6%，环比增长31.6%。截至目前，蔚来已累计交付新车495,267台。零跑汽车：2024年4月，零跑汽车交付新车15,005辆，同比增长72%，环比增长3%。2024年1-4月共计交付48,415辆；小鹏汽车：2024年4月，小鹏汽车共交付新车9,393台，同比增长33%，环比增长4%。其中，小鹏X9交付1,959台，上市四月累计交付近1万台，持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。2024年1月-4月，小鹏汽车累计交付新车共31,214台，同比增长23%；哪吒汽车：2024年4月，哪吒汽车交付新车9,017辆，同比下降19%，环比增长8%。2024年1-4月共计交付33,451辆。小米：从4月3日首次交付起，4月份小米汽车已完成交付7,058台。截止4月30日24时，小米SU7锁单量达88,063台，其中女性购车占比28%、BBA车主占比29%，苹果用户占比达52.5%。小米SU7正全力扩充产能，加速交付，保证今年年交付10万台目标达成。岚图汽车：2024年4月，岚图汽车交付新车4,004辆，同比增长20%，环比下降35%。2024年1-4月共计交付20,348辆。

2.3动力电池行业工信部发文加强锂电池行业规范管理，引导减少单纯扩大产能的制造项目5月8日，工业和信息化部电子信息司发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），征求意见稿提到，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。在生产经营方面，意见稿要求：企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；鼓励企业创建绿色工厂；自建或者参与联合建设中试平台；申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%；在产品性能方面，意见稿要求储能型锂电池：单体电池能量密度≥155Wh/kg；电池组能量密度≥110Wh/kg；单体电池循环寿命≥6000次且容量保持率≥80%；电池组循环寿命≥5000次且容量保持率≥80%。（资料来源：西部碳中和新能源联盟）

紧盯“动力+储能”双赛道！贵州加快壮大新能源电池及材料产业在2024中国产业转移发展对接活动（贵州）上，贵州史上最大工业投资项目贵州毕节磷煤化工一体化项目落户毕节，我省新能源电池及材料产业发展宏图上又添上了浓墨重彩的一笔。该项目由青山控股、华友控股和华峰集团三大巨头联合打造，总投资金额为730亿元，拟建设年产150万吨磷酸铁和80万吨磷酸铁锂项目，配套建设磷化工综合开发项目及装置；年产100万吨DMC（碳酸二甲酯）、500万吨焦化、50万吨焦炉煤气制甲醇、80万吨合成氨、100万吨双氧水等项目及装置，预计分三期建设，全部投产后，预计实现年产值1,200亿元以上，带动就业超14,000人。

2024中国产业转移发展对接活动（贵州）是我省今年的第一个大动作，从中可以看出贵州加快承接电解液、隔膜、储能电池等新能源电池及材料产业项目的坚实步履。（资料来源：CESA储能应用分会）

GGII：2030年中国无人机用锂电池市场规模超千亿元2024年4月18日，工信部副部长单忠德在新闻发布会上披露，截至2023年底，中国民用无人机研制企业超2,300家，量产的无人机产品超1,000款；2023年，中国交付民用无人机超317万架，通用航空制造业产值超过510亿元，同比增长近60%。民用无人机主要分为工业级和消费级，其中工业级无人机占主导地位（2023国内市场占比约69%）。

工业级无人机应用场景包括快递物流、农林植保、电力巡检、地理测绘、安防监视、应急等领域，其中2024年物流无人机快速发展，行业需求高速增长。

据Frost&Sullivan数据，2024年我国物流无人机市场规模有望达256亿元，2020-2024年复合增长率超200%，是增速最快的工业无人机细分领域。（资料来源：GGII）

：2023年中国锂电产业链各环节业绩全景分析截至2024年4月底，锂电上市公司均已完成2023年年报披露，为详细了解锂电行业上市企业业绩表现情况，GGII梳理了141家锂电上市企业2023年的营收及净利润情况，涵盖锂盐、锂电材料、锂电池、锂电设备等全产业链环节。据GGII不完全统计，2023年中国锂电上市公司营收总额约1.64万亿元（数据剔除企业中的大额非锂电业务，下同），同比下降5.1%。从营收总额来看，锂电池营收占比最高，实现营收超9,373亿元，占全产业链比例超57%。从营收增速来看，锂电池、三元前驱体、隔膜、结构件、导电剂、粘结剂、锂电设备等环节实现增长，其中结构件和锂电设备营收增速超10%；锂盐、三元正极、磷酸铁锂正极、负极材料、电解液、铜铝箔、铝塑膜等环节营收下降，主要因为产品降价幅度较大。据GGII不完全统计，2023年中国锂电上市企业净利润总额约1,060亿元，同比下降38.9%，行业利润大幅缩水。

具体到环节，锂电池仍然是2023年锂电行业最盈利的环节，在锂盐大幅降价的情况下分走产业链六成的利润，2023年净利润总额超637亿元；磷酸铁锂正极、铝塑膜环节2023年净利润为亏损，其中磷酸铁锂主要受锂盐降价影响，铝塑膜主要因软包电池需求不足（软包电池出货量连续两年同比下滑），量价齐跌。2023年仅锂电池、结构件环节实现增长（铝塑膜为亏损减小），锂电池环节净利润主要集中在CATL（441.2亿元），结构件环节净利润主要来自科达利（12亿元），这两家企业在品牌、大客户、海外市场等方面均具有突出优势；其他环节净利润均减少，其中锂盐、三元正极、负极材料、电解液、铜箔、铝箔、导电剂与粘结剂净利润降幅超50%。（资料来源：GGII）

二、公司动态

1.重点公司动态

复合集流体靶材供应商欧莱新材科创板上市。5月9日，欧莱新材在上海证券交易所科创板上市。上市首日，该公司一度涨超170%。欧莱新材主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产品包括多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶等，产品可广泛应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等领域，是各类薄膜工业化制备的关键材料。本次公开发行，欧莱新材募集资金主要投向高纯无氧铜生产基地建设项目、高端溅射靶材生产基地项目(一期)、补充流动资金、欧莱新材半导体集成电路靶材研发试制基地项目等。（资料来源：公司公告、高工锂电）

海亮股份5月7日公布，公司于2024年5月6日召开第八届董事会第十二次会议，会议审议通过了《关于投资建设海亮(摩洛哥)新材料科技工业园的议案》，同意公司在摩洛哥投资建设海亮(摩洛哥)新材料科技工业园，计划新建年产5万吨无锻轧铜及铜合金材生产线、年产3.5万吨铜管生产线、年产4万吨精密黄铜棒生产线、年产1.5亿只精密铜合金管件、年产2.5万吨锂电铜箔等新能源材料生产线。项目总投资2.88亿美元，其中固定资产投资27,300万美元，铺底流动资金1,500万美元。（资料来源：公司公告、电池中国）

月7日，赣锋锂业公告，全资子公司赣锋国际有限公司（简称“赣锋国际”）拟以自有资金3.427亿美元（折合人民币约：24.76亿元）向LeoLithiumLimited收购MaliLithium公司剩余40%股权。公告显示，MaliLithium是由LeoLithium和赣锋国际共同出资在荷兰注册成立，主营矿产资源投资与贸易的公司。MaliLithium100%控股的Goulamina拥有位于马里南部地区的锂辉石矿项目，目前持有1个采矿许可证。

据悉，Goulamina探明的矿石资源13.1百万吨，氧化锂0.21百万吨，总矿石量211.0百万吨，总氧化锂2.89百万吨。不过，此次股权收购，不会涉及矿业权权属转移。（资料来源：公司公告、电池中国）2.重点公司股票增、减持情况本报告期，电力设备行业共有21家上市公司的股东净增持0.81亿元。其中，17家增持1.76亿元，4家减持0.95亿元。

三、重点数据跟踪

四、电力设备行业2023年及2024Q1业绩总结

2023年申万电力设备行业合计实现营收3.69万亿元，同比增长7.89%；实现归母净利润2333.78亿元，同比下降16.56%；行业整体销售毛利率为19.23%，行业平均销售毛利率为22.39%。申万电力设备行业375家上市公司中，2023年营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有242/191/179家。2024Q1申万电力设备行业合计实现营收0.72万亿元，同比下降11.23%；实现归母净利润335.9亿元，同比下降53.05%；行业整体销售毛利率为18.08%，行业平均销售毛利率为20.96%。申万电力设备行业375家上市公司中，2024Q1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有205/164/172家。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）