【普华永道】中国家族财富管理扬帆起航

全球家族财富管理的发展源远流长，以现代私人银行的形式起源于瑞士，为欧洲皇室及贵族提供专属的私密性金融服务；19世纪中后期兴起于美国，一些抓住工业革命机会起家的富豪聚集了金融、法律和会计领域的专家，以研究如何保护家族财富和商业利益为出发点，推动了金融产业链最顶端的“家族办公室”的诞生；近年来，亚太地区新兴经济体的崛起带来了区域财富总量的快速攀升，亚洲富豪财富的快速增长，推动亚太地区成为近年来全球家族财富管理发展的新热点。

但与全球领先市场相比，中国家族财富管理市场的发展起步较晚。改革开放40多年来，中国经济发展取得巨大成就，随着财富的积累以及西方先进家族财富管理理念的渗透，国内超高净值家族萌生了针对家族财富保护、家族企业治理与家业传承等多方面的专业服务诉求，揭开了中国家族财富管理市场的发展序幕。

当今全球正面临经济下行风险严峻、数字经济驱动产业变革、“黑天鹅”事件频发等新形势，众多变动因素使得全球金融市场动荡加剧，外部环境越发错综复杂，使得国内家族财富管理的诉求加速凸显，中国家族财富管理也将迈入了全新的发展阶段。作为财富管理行业中的一个细分领域，家族财富管理未来将会成为“蓝海”市场。中国的金融机构应当持续捕捉发展新趋势，把握历史机遇，加快构建自身发展家族财富管理业务的能力体系，力争夺得市场先机。

普华永道由衷希望本报告能够为中国家族财富管理行业未来的蓬勃发展提供有价值的洞见，协助广大金融机构规划家族财富管理业务蓝图，先行一步，制胜蓝海。

全球发展：市场稳步增长，数字化引领服务升级一、全球家族财富管理市场持续扩大，增势强劲全球亿万富豪的财富规模保持良好增长态势。普华永道和瑞银集团联合发布的《2019年亿万富豪报告》显示，2018年全球亿万富豪总人数达到2,101人，财富总量约为8.6万亿美元，较2009年增加151%，整体保持良好的增长态势。从地域发展趋势来看，2009-2018年亚太地区亿万富豪财富规模年均复合增长率达15%，超出全球11%的整体增长水平。亚太地区亿万富豪的迅速崛起将显著推动全球亿万富豪的财富增长，进一步激发全球家族财富管理市场发展的活力。二、2020年黑天鹅事件频发，家族财富避险需求凸显2020年是充满挑战的一年，受新冠疫情全球蔓延以及国际原油价格剧烈波动等突发事件的影响，全球经济发展预计将持续承压，金融市场波动加剧，引发了全球超高净值家族对于财富避险需求的明显提升。对企业而言，针对疫情防控的多项措施一方面导致客户需求锐减。在疫情带来的巨大的经营压力下，企业家们对突发事件的风险防范意识大幅上升，对优化企业现金流及加强资金管理尤为关注，以期快速构建并提升企业经营的韧性及抗风险能力。2020年3月初，OPEC（石油输出国组织）与俄罗斯的减产协议破裂，全球原油价格遭遇暴跌。投资者避险和保值的诉求愈发强烈，投资策略的动态调整以及大类资产的多元配置获得了更多关注，进一步扩大全球金融市场动荡局势。

在全球经济下行压力加大的背景下，家族财富所面临的风险环境也更加错综复杂，

超高净值人群对财富保护和风险规避的需求未来将持续提升。三、数字经济引领家族财富管理变革随着人工智能、大数据、云计算、5G、区块链等技术的飞速发展，数字经济加速渗透到了各行各业，全球产业经济面临着前所未有的变革。新兴技术的快速成熟与更新迭代，逐渐让许多应用从梦想走进现实，也为家族财富管理行业带来了新的发展机遇。开放和合作是数字经济的本质，技术驱动下的数字化、智能化，为家族财富管理行业带来了以下显著的变化：服务内容不断拓展下资产配置的全球化，服务边界逐渐淡化下跨境服务的多元化，服务方式快速升级下的线上线下服务融合，服务对象规模扩大后培育了大批独角兽。

数字经济的崛起，帮助国内金融机构拓展服务内容、淡化服务边界、丰富服务方式、同时进一步扩大了服务对象规模。不仅如此，通过智能科技与财富管理体系的深度融合，全球领先的家族财富管理机构实现了服务模式及服务内容的全面升级，

为客户提供高私密性、多元化、定制化、一站式的家族财富管理方案，

提升了服务质量，为客户提供更为优质的服务体验，全面满足数字经济时代的家族财富管理需求。

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中国市场：发展潜力巨大，将成为全球焦点改革开放40多年来，民营企业呈现蓬勃活力，已占据国民经济举足轻重的地位。以企业家为主的中国超高净值人群数量快速增长，实现了财富的快速积累。同时，民营企业的蓬勃发展为国内的财富创造带来了强劲的动力，超高净值家族的财富管理需求不断被激发，中国家族财富管理行业的未来发展也将持续受惠于此。2020年福布斯全球亿万富豪排行榜最新榜单显示，中国内地的表现令人瞩目，有389位富豪上榜，财富总额达1.2万亿美元。中国的家族财富管理市场将成为亚太地区乃至全球范围内极具发展潜力家族财富管理市场。洞察一：中国家族财富管理规模及客群基础良好，发展潜力巨大中国高净值人群资产规模增势强劲，且金融资产配置日趋多元。根据《2019年全球财富迁移报告》数据显示，中国私人财富规模增长迅猛，2008至2018年间，财富总量从10.25万亿美元增长至23.6万亿美元（约165万亿人民币），增幅达130%，其中约40%为高净值人群*所持有（约66万亿人民币）。中国高净值人群财富的高速增长，为开展国内家族财富管理业务打下了坚实的根基。目前中国家族财富管理客群以民营家族企业为主。截至2017年底，中国民营企业数量已达2,700万家，其中大多数为家族企业。中国私行报告的调研发现，中国企业家在高净值人群中占比约74%，数量庞大的中国企业家群体为家族财富管理的发展奠定了坚实的客群基础。家族财富管理客户财富规模的稳步攀升，进一步为中国家族财富管理行业发展提供了巨大的发展动力。洞察二：未雨绸缪，家族财富需全方位保护在全球疫情冲击、地缘政治变动等不稳定因素的影响下，国内外金融市场波动明显加剧，国内超高净值家族的财富避险意识将进一步提升，推动其在家族财富保护、家族资产配置、家族企业治理及家族财富传承四个方面的专业服务需求，进而实现对家族成员个人、家族整体及家族企业的全方位家族财富管理。面对各类不确定因素导致的风险时，客户愈发关注家族财富保护相关的产品及服务。中国私行报告显示，外部环境的变化和不确定性被认为是威胁家族财富的首要因素，家族内部问题也会给家族财富带来威胁。对于高净值人群，来自市场环境、监管环境等外部风险都有可能为家族财富带来冲击。近期，由于新冠肺炎疫情引发的全球公共卫生危机对人身健康造成的威胁，加上其对宏观经济的不利影响，激发了高净值人群的财富保护意识，中国高净值客户对家族保护相关的需求正加速上升。洞察三：随机应变，家族资产配置需定制化方案超高净值家族希望构建其家族定制化的投资组合与资产配置，帮助家族在经济周期的各个阶段实现财富的增值与保值。客户对于定制化家族资产配置的需求不断提升。相关调研显示，2019年全球家族办公室的资产配置中，仅17%的资产配置于房地产直接投资。相比之下，中国城市家庭的住房资产占家庭总资产的比重高达77.7%，家庭的资产配置结构处于“亚健康”状态。在国内资产收益率普遍下降，投资环境日渐复杂的当下，定制化的家族资产配置方案越来越成为高净值客户的关注点，他们期待家族财富管理机构可提供定制化、实时跟踪市场变化的投资组合以及综合化资产配置方案，以实现在经济周期各阶段的家族资产的增值与保值。洞察四：工欲善其事，必先利其器，企业治理助长久经营家族企业往往建立在强大的价值观之上且心怀远大目标，因此相对于非家族企业有着内在的竞争优势。但随着企业和家族规模不断扩大，运营的复杂度日益上升，企业发展早期的人情法则不再适用，专业的企业治理需求逐渐凸显。同时，由于此次新冠肺炎疫情的冲击，许多中小型家族企业面临了严峻的挑战，随之暴露出家族企业在企业治理方面仍存在诸多不足。以融资来源为例，家族企业作为企业家主要的财富来源，经营过程中的风险管理向来是家族治理的重中之重。除此之外，在宏观经济持续下行的背景下，可行的融资方案对企业家而言至关重要。在疫情影响下，中小企业的现金流管理面临了更为严峻的考验，资本结构的优化以及融资渠道的拓展是当下家族企业的迫切需求。洞察五：时代变迁，家族财富传承进入窗口期随着国内一代企业家已接近退休年龄，中国的家族财富开始进入代际传承的窗口期，家族财富管理客户在其家族财富及家族企业两方面均面临日益迫切的财富传承需求，对于定制化的财富传承工具与专业服务诉求明显，希望帮助家族规避代际传承风险，实现财富的平稳过渡。根据全球家族企业调研，在未来十年内，预计将有超过300万企业家到达退休年龄，其家族企业及家族财富将面临越发迫切的继承问题，家族传承逐渐进入窗口期。普华永道《2019年全球新生代调研报告》显示，参与家族企业的经验尚浅以及专业知识水平的不足是阻碍“二代企业家”对企业经营发挥影响力的主要因素，传承的提早规划以及后代的接班教育也因此成为企业家格外看重的传承服务。

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中国家族财富管理关键问题洞察需求端——家族财富管理的一张完整“资产负债表”尚未形成家族财富管理的“资产负债表”是衡量家族财富是否健康的重要工具，但中国家族财富管理客户对这一概念普遍显得十分陌生，也很少提及通过资产负债表进行管理的方式。一方面由于中国的家族财富管理客户在资产端未形成资产配置整体组合的概念，且投资上存在资产整体配置缺乏科学性和长远考虑、资产配置能力和渠道有限等问题；另一方面，在负债端管理方面面临如筹资方式单一、资金总额受限等问题。随着财富的不断累积，外部环境日益复杂，家族财富的管理越发需要综合审视“家族资产负债表”，从家族整体的视角入手，将家族成员个人、家族整体以及家族企业在内的家族财富管理需求系统化整合，形成家族的一张完整“资产负债表”，进而寻求与之匹配的家族财富管理综合化解决方案。供给端——市场参与者多元，但产品与服务综合化程度较低随着家族财富管理客户需求的复杂性增加，各专业机构逐渐认识到了单一工具和服务的局限性，开始寻求整合外部资源来更好的满足客户的复杂需求。家族财富管理的本质属性是从客户需求的角度出发提供一站式的解决方案。普华永道认为，在中国真正建立以咨询为驱动的业务模式才是财富管理行业成功的关键。目前来看，由于家族财富管理的逻辑尚未真正打通，金融机构目前暂时欠缺打通的能力，针对家族财富管理的产品与服务的整合仍处于“尝试性”和“局部”的初级阶段。建立以咨询为驱动的业务模式的关键成功要素之一就是整合外部资源来更好的满足客户的复杂需求，而这必须要搭建家族财富管理生态圈。总体来看，中国家族财富管理市场的需求端与供给端尚未实现良好的匹配与契合。中国家族财富管理行业的全面发展，需从市场需求端及供给端两方面进行完善与优化，实现“家族资产负债表”与综合化服务平台的对接，不断提升家族财富管理服务质量，位满足家族财富管理客户需求。

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小结纵览全球，国际领先金融机构大多已建立成熟的家族财富管理服务体系。放眼中国，目前家族财富管理市场仍处于起步阶段，在如今外部环境严峻复杂的背景下，家族财富管理客户对综合性服务的诉求将愈发强烈，中国家族财富管理这片“蓝海”市场充满了机遇与挑战。行在当下，赢在未来。为把握家族财富管理行业发展的历史机遇，机构应积极借鉴全球领先的发展与实践经验，强化自身业务发展能力，不断探索，将全面的、优质的财富管理服务渗透到中国家族财富管理客户中。国内金融机构在实现拓展财富管理业务边界的同时，积极布局家族财富管理的蓝海市场，加快推进中国家族财富管理全球化步伐，助力提升中国财富管理的国际竞争力。