2024汽车行业报告：春节消费热情持续 新车市活跃

1、行情回顾

1.1春节前最后一周汽车板块录得上涨

春节前最后一周汽车板块录得上涨。春节前最后一周（2.5-2.8）汽车板块+6.7%，居中信一级行业第7位，跑赢沪深300指数（+5.82%）0.89pct，跑赢上证指数（+4.97%）1.75pct。

除销售及服务板块外，其余子版块录得上涨。本周乘用车板块+9.89%，商用车板块+6.35%，汽车零部件板块+4.64%，汽车销售及服务板块-0.96%，摩托车及其他板块+8.78%。

个股方面，乘用车板块赛力斯（+22.54%）、江淮汽车（+15.58%）、长城汽车（+10.90%）、长安汽车（+9.96%）、比亚迪（+8.49%） 等 个股 涨 幅 靠 前 ；商 用车 板块福田汽车（+15.88%）、中国汽研（+15.58%）、江铃汽车（+13.18%）、宇通客车（+11.12%）、中集车辆（+10.30%） 等个 股 涨 幅 靠 前 ；零部件板块科博达（+20.38%）、恒帅股份（+17.73%）、沪光股份（+16.77%）、中鼎股份（+16.40%）、万丰奥威（+16.35%）、伯特利（+16.03%）等个股涨幅靠前。

2、行业要闻

2.1国际快讯

丰田汽车上调财年净利润预期至4.5万亿日元。2月6日，丰田汽车公司宣布，修改2024财年（2023年4月至2024年3月）合并财报预期，销售额从原先的43万亿日元（约合人民币2万亿元）上调至43.5万亿日元，净利润从3.95万亿日元上调至4.5万亿日元。净利润将首次突破4万亿日元大关。（来源：财联社汽车早报）

福特汽车CEO：将重新评估电动汽车战略。2月7日，福特CEO 吉姆・法利（Jim Farley）表示，公司正考虑调整其电动汽车战略，包括重新评估电池方面的垂直整合需求。当日，福特汽车公布了其去年第四季度的业绩，其中，电动汽车部门Ford Model E第四季度的亏损达到了15.7亿美元，高于分析师预期的13.4亿美元。福特首席财务官John Lawler表示，公司还在进一步考虑调整产能以满足需求，并可能推迟下一代电动汽车的生产。

韩国新版电动汽车补贴方案出炉。韩国环境部在2月6日公布了2024年新版电动汽车补贴方案，今年购买价格低于5500万韩元的电动汽车最多可获得650万韩元国家补贴。要想获得补贴，电动车基础价格需低于8500万韩元，而要想获得最高额度补贴，车价须低于5500万韩元。

2.2国内速递

2023年中国出口到“一带一路”国家汽车商品累计金额达1171亿美元。2月4日，据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2023年中国出口到“一带一路”国家汽车商品累计金额达1171亿美元，同比增长43.6%，占汽车商品出口总额的55.9%。其中，出口汽车整车342.8万辆，同比增长62.8%，占出口汽车整车总量的65.7%。

赛力斯超级工厂建成使用，问界M9首批车主开启交付。赛力斯官方消息，赛力斯超级工厂2月5日建成使用，问界M9首批车主正式开启交付。该工厂拥有超过1000台智能化设备、超3000台机器人智能协同，可实现关键工序100%自动化；拥有行业首创的质量自动化测试技术，可实现100%质量监测追溯；通过全球领先的9000T压铸机，实现了一体化压铸部件中最高的集成度；同时还达成了全球最高的生产效率。

上海：加快推进智能网联汽车商业化应用。2月6日，上海市人民政府印发《上海市落实〈全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案〉的实施方案》，其中提到，在保障安全前提下，探索开展高度自动驾驶车辆在高速公路和高架道路上测试及示范应用。鼓励在智能网联汽车示范应用过程中探索商业模式，加快推进智能网联汽车商业化应用。编制智能网联汽车高精度地图管理试点规定，制定基础框架数据地方标准，出台配套审图工作细则，推进导航电子地图资质单位在上海自贸试验区内开展众源试点，进一步挖掘应用场景。

大众中国：与小鹏合作开发的新车型将在合肥投产。2月5日，大众汽车集团（中国）宣布，与小鹏合作开发的大众汽车品牌新车型将于2026年在合肥投产。2023年，大众与小鹏达成协议，双方面向中国中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，而作为这一合作的一部分，大众汽车集团向小鹏汽车投资7亿美元，并获得其4.99%的股权。

6、近期重点报告

总量层面，我们看好2024年汽车销量平稳向上，新能源及出口贡献主要增长。展望2024年，虽然宏观经济增长及消费者信心恢复或仍面临一定压力，但国内汽车需求处于疫情三年后向上恢复期，叠加2016-2017年上一轮乘用车销量高峰后6-7年换车周期到来，电动化智能化技术的不断进步带来更高性价比产品，以及汽车出口的快速增长，我们预计2024年汽车销量有望达到3020万辆，同比增长约8%。其中，我们预计2024年乘用车批发销量有望达到2550万辆，同比增长6%；新能源乘用车批发销量有望达到1150万辆，同比增长32%，新能源渗透率达到45%。分品牌看，我们看好华为智选（鸿蒙智行）、理想、长安、长城、吉利、奇瑞、小鹏、零跑等品牌2024年新能源汽车销量有望实现亮眼增长。同时出口端有望继续发力，我们预计2024乘用车出口量有望超过500万辆，同比增长22%。

投资主线一：业绩弹性大，寻找销量有望强势增长的整车及其供应链。我们从品牌周期（长期维度）、技术周期（中期维度）、新车周期（短期维度）角度出发，重点关注品牌力向上、在高阶智能驾驶领域快速推进与落地、新车周期释放的头部科技型企业（华为、小米）/新势力（理想、小鹏、零跑）/自主品牌（长安、长城、吉利、比亚迪）等，看好其销量快速增长，并有望给配套零部件企业带来较大业绩弹性。

投资主线二：渗透率加速向上，把握智能电动汽车增量零部件赛道。特别是以高阶智能驾驶为代表的渗透率加速提升机遇。我们认为智驾发展的三大驱动力为政策、技术、成本，驱动智能化接棒电动化渗透率不断提升，智能驾驶零部件国产化落地提速。另外我们看好高压快充、HUD、座椅等智能化增量赛道。此外，人形机器人产业链与智能驾驶在“感知、决策、执行”端有较高相似度，关注部分汽车零部件供应商向机器人业务拓展进度。

投资主线三：迈向全球大市场，重视中国零部件全球化进程，墨西哥将是重要一环。北美新能源汽车产能缺口逐渐扩大，且电动化转型提速，墨西哥有望成为北美新能源整车及零部件重要的产能基地。区位优势、贸易政策以及劳动力成本等因素驱动中国零部件企业墨西哥产能加速释放，关注以特斯拉供应链为代表的中国零部件公司，承接北美电动零部件需求、进入国际头部车企供应链，进一步开启新的全球化浪潮机遇。

投资主线四：被低估的价值洼地，汽车底盘后市场受益智能电动化，SKU及壁垒不断提升。宏观层面波动及整车企业间的“内卷”对汽车后市场影响较小，且随国内平均车龄提升、汽车保有量增长，以及政策引导下规范化发展，汽车后市场成长空间有望得以打开。特别是汽车电动化智能化趋势，将推动汽车底盘从传统机械结构向机械电子结构转变，带来底盘后市场零部件品类增加、技术壁垒变高及单车价值量提升等变化，关注后市场服务商以及底盘后市场供应商的发展机遇。

技术层面：NOA功能成为当前车企实现L3的重点突破领域。2022年乘用车NOA标配前装搭载交付量为21.2万辆，今年1-6月交付20.9万辆，已接近去年全年水平，1-9月交付量已达37.7万辆，同比增长151.2%，渗透率接近2.5%。以特斯拉、华为智选车、小鹏为代表，车企高阶智驾技术不断迭代。特斯拉有望在年底前推送FSDV12更新；问界、阿维塔、小鹏无图城市辅助驾驶开城速度领先行业。全场景城市NOA落地仍有难度的主机厂从通勤NOA入手。通勤NOA的优势在于可以通过单车多次采集数据训练，简化城市导航辅助驾驶功能，实现固定路线99%自动驾驶的愿景。自主品牌争抢智驾人才，提升团队技术能力。传统自主品牌如比亚迪、长安、吉利、长城、奇瑞等车企从大厂、科技公司、新势力引进技术人才，提升智驾团队技术水平。

成本层面：智驾车型价格下探拉动用户购买意愿，软硬件降本趋势明显。智驾能力领先的华为、小鹏实现高阶智驾车型售价下探，智驾版预定比例提升至六成以上。宝骏云朵与零跑C10售价下探至15万及以下，高阶智驾有望进入普及时代。各个车企与供应商软硬件降本的趋势也愈发明显。特斯拉纯视觉方案与自研芯片在成本上占据较大优势；小鹏已经开始进行使用TDA4芯片的低成本算力方案布局，同时缩减雷达个数，通过技术创新，24年XNGP的BOM成本有望降低50%。华为ADS2.0减少了激光雷达与毫米波雷达布置数量。毫末的HP170/HP370/HP570方案进一步将高速无图NOH/记忆泊车/城市NOA的成本下降到了3000/5000/8000元级别。

投资建议：我们认为政策、技术、成本仍为智能驾驶发展的三大核心因素，政策端，智能网联汽车试点工作即将开启；技术端，NOA车型渗透率逐渐提升，各车企技术布局稳步推进；成本端，智驾车型价格下探拉动用户购买意愿，软硬件降本趋势明显。现阶段我们重点看好智能化重点布局的整车企业与智能化产业链核心零部件企业。

本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。