2022年医药行业分析报告

【中国银河】医药行业：医药行业经营数据分析

医保基金:受疫情影响，医保收支增速均下滑，缓缴期后

有望恢复平衡

根据医保局最新口径，医保基金包含生育保险，在计算 同比增速时对去年同期口径进行调整。2020 年 1-9 月，医保 基金收入 17200.52 亿元(-3.8%);医保基金支出 14937.75 亿元(+0.0%)。今年以来医保基金收入下滑，主要是因为 疫情停工停产，各地纷纷出台政策允许暂缓缴纳社保基金。 医保基金支出增速也有所放缓，虽然新冠肺炎会占用一些医 疗资源，但是整体而言医疗服务量总体下滑导致医保基金支 出增速放缓。我们认为，疫情阶段性影响医保收支情况，缓 缴期后有望恢复平衡。

医疗服务业务量:医疗机构和医院业务量受疫情影响下降， 降幅逐步收窄

2020 年 1-8 月医疗机构诊疗人次下降 16.1%，出院人数 下降 14.0%，原因主要系受今年新冠疫情影响，人员流动停 滞，医疗机构作为高风险场所缩减日常诊疗服务，同时今年 的防疫措施也抑制了其他传染病的发病率。从单月数据来 看，单月医疗服务数据同比降幅逐步收窄，环比增速均转正。 8 月份全国医疗卫生机构诊疗人次同比下降 2.9%，环比上升 2.6%;出院人数同比下降 4.0%，环比上升 0.9%。

医药制造业:收入端与利润端承压，逐季环比改善

医药制造业收入端与利润端短期承压，逐季环比改善。 2020Q3 医药制造业累计收入 1.75 万亿元(+1.6%)，累计利 润 2504.9 亿元(+8.2%)。Q1 和 Q2 收入增速分别为-8.9% 和-2.3%，利润增速分别为-15.7%和 2.1%。逐季环比改善明 显，Q3 增速已经恢复至正增长。

投资建议

看好医药行业长期发展前景，建议持续关注优质赛道龙 头，包括创新产业链、疫苗、血制品、连锁药店、稀缺属性 &消费升级。

风险提示

控费降价压力超预期的风险，带量采购推广进度超预期 的风险

一、医药行业经营数据分析

(一)医保数据分析:受疫情影响，医保收支增速均下滑，缓缴期后有望恢复平衡

2019 年职工基本医保和城乡居民医保合计基金收入 24421 亿元，同比增长 10.2%，合计 支出 20854 亿元，同比增长 12.2%。2019 年医保基金合计支出增速快于合计收入增速。2019 年初支出的高增长主要系受到流感疫情影响，随后增速逐渐放缓，直至 10 月累计支出增速再 次提升。11-12 月的医保支出累计增速相比 10 月均有所下滑，尤其 12 月支出增速下滑明显， 说明 10 月医保支出增速所受的的影响应该是暂时性的。2019 年相比于 2018 年，医保基金收 入(10.2% vs 19.3%)和支出(12.2% vs 23.6%)增速均有所降低，支出增速降低的原因主要 系医保控费效果逐渐显现，收入降低的原因我们推测可能系企业社保减负的结果。截至 19 年 12 月，医保基金累计结存 2.77 万亿元，支付保障倍数约为 15.9 个月，我们认为医保基金未来 支付压力不大。

2020 年以来医保收支受疫情影响较大，收支增速均下滑。医保局的最新口径中医保基金 包含生育保险，在计算同比增速时对去年同期口径已调整。2020 年 1-9 月，医保基金收入 17200.52 亿元，同比下降 3.8%;医保基金支出 14937.75 亿元，同比上升 0.0%。今年以来医保 基金收入下滑，主要是因为疫情停工停产，各地纷纷出台政策允许暂缓缴纳社保基金。医保基 金支出增速也有所放缓，虽然新冠肺炎会占用一些医疗资源，但是整体而言医疗服务量总体下 滑导致医保基金支出增速放缓。我们认为，疫情阶段性影响医保收支情况，缓缴期后有望恢 复平衡。

(二)医疗服务数据分析:医疗机构和医院业务量受疫情影响下降，降幅逐步收窄

2019 年医疗机构业务量增速维持低位运行。2019 年全年医疗机构诊疗人次增长 4.9%，增 速略高于 2018 年(+1.6%);1-11 月出院人次增长 2.6%，增速弱于 2018 年同期(+5.9%)， 我们认为原因主要系去年流感疫情爆发导致基数较大所致。按医疗机构划分来看，医院诊疗人 次增速和入院人数增速(+7.3%，+5.8%)均高于基层医疗卫生机构(+2.7%，-1.9%)。医院 中，公立医院诊疗人次(30.5 亿人次)虽高于民营医院(5.3 亿人次)，但民营医院诊疗人次 的增速(7.6%)高于公立医院(+7.2%)，说明社会办医在国家政策的积极鼓励下正迅速发展。 与此同时，民营医院的入院人数无论在数量上(3696 万人)还是增速上(+0.8%)都远低于公 立医院(17487 万人，+7.0%)，说明民营医院的诊疗现阶段主要集中在非住院的门诊等领域。

2020 年 1-8 月医疗机构业务量增速大幅下滑，主要是受新冠疫情影响。2020 年 1-8 月医 疗机构诊疗人次下降 16.1%，出院人数下降 14.0%，原因主要系受今年新冠疫情影响，人员流 动停滞，医疗机构作为高风险场所缩减日常诊疗服务，同时今年的防疫措施也抑制了其他传染 病的发病率。从单月数据来看，单月医疗服务数据同比降幅逐步收窄，环比增速均转正。8 月 份全国医疗卫生机构诊疗人次同比下降 2.9%，环比上升 2.6%;出院人数同比下降 4.0%，环比 上升 0.9%。

(三)医药制造业:收入端与利润端承压，逐季环比改善

医药制造业收入端与利润端短期承压，逐季环比改善。2020Q3 医药制造业累计收入 1.75 万亿元(+1.6%)，累计利润 2504.9 亿元(+8.2%)。Q1 和 Q2 收入增速分别为-8.9%和-2.3%， 利润增速分别为-15.7%和 2.1%。逐季环比改善明显，Q3 增速已经恢复至正增长。