2024汽车行业报告：节后市场反弹与电动化智能化趋势分析

1、本周动态

1.1、板块估值情况：近3年维度，当前(2/8)汽车行业细分子领域估值处于底部水平

当前(2/8)汽车行业细分子领域PE（TTM）从近3年维度看处于20%左右分位数，从2023年初以来处于底部水平。回顾2023.1.1-2024.02.08，汽车行业PE(TTM)由2023年年初的31.39倍振荡回调至2024年2月5日的19.95倍，达到低点后逐渐提升至22.08倍。另外乘用车估值由30.38倍回调至低点17.26倍后提升到19.29倍，客车由87.29倍回调至低点25.86倍后提升到28.23倍，货车由194.19倍回调至低点43.52倍后提升到50.41倍，零部件由29.60倍回调至低点20.09倍后提升到22.01倍。从估值分位数情况看，细分子领域PE（TTM）从近3年维度看处于20%左右分位数，从2023年以来看处于底部水平。

1.2、周动态：1月全国乘用车批售符合市场预期，零售+出海数据表现向好，部分传统车企发布1月销量快报

1月全国乘用车批售符合市场预期，零售+出海数据表现向好。2月7日，中汽协会发布1月汽车产销情况，1月乘用车批发销量为211.5万辆，同环比+44%/-24.2%，其中内销及出口分别为174.6、36.9万辆，同比分别+43.3%、+47.5%，符合市场预期。零售端据乘联会数据，2024年1月乘用车零售为203.5万辆，同/环比+57.4%/-13.9%；其中自主品牌实现零售112万辆，同/环比+77%/-10%。受2023年12月份销量透支及地方促销活动减少影响，1月数据环比有所下滑。1月自主品牌国内零售份额达到55.1%，同比+5.9pct，相比2023年累计份额52%提升3.1pct。当月头部传统车企新能源转型表现突出，自主品牌新能源渗透率达到51.8%，从零售份额角度，主流自主品牌+新势力品牌新能源车市场份额达到85.1%。2024年汽车出口延续去年增长趋势，零售端1月乘用车、自主品牌出口分别为35.5、29.6万辆，同/环比分别为+51%/-7%、+61%/-10%。随出海车企在海外销售及服务网络的不断完善，自主品牌产品出口市场依然向好。

部分传统车企发布1月销量快报。2月6日，长安汽车发布1月销量快报，公司1月批售达到28万辆，同比+63.2%；零售突破32.3万辆，同比+90.2%。其中自主品牌新能源板块和海外板块零售分别为6.2、4.7万辆，同比分别为+208.6%、173%。2月6日，长城汽车发布1月销量快报，公司1月销量突破10.4万辆，同比+69.1%。其中新能源板块和海外板块零售分别为2.5、2.6万辆，同比分别为+295.5%、64.9%。2月8日，上汽集团发布1月销量快报，公司1月实现批售24.5万辆；零售突破45万辆，同比约+50%。其中新能源板块和海外板块零售分别突破9、8万辆，前者同比实现翻番、后者同比提高突破20%。

1.3、周观点：积极参与节后汽车机会

短期悲观预期已较大程度反应，汽车优质公司进入底部布局区间。2023年11月中开始汽车板块调整较多，主要因：月度销量景气贝塔阶段性高峰（2023年11月）+事件性催化阶段性高峰（长安华为合作公告）+基金2023年年末冲排名调仓。当前(2/8)汽车行业细分子领域PE（TTM）从近3年维度看处于20%左右分位数，从2023年初以来处于底部水平。

汽车中期的变革趋势不变，将驱动汽车优质标的中长期成长。电动化：国内能源渗透率依然有提升空间；智能化：高阶智能驾驶有望在2024年进入放量周期；高端化：自主品牌结构升级，产品价格带覆盖上移；全球化：国内整车厂进入海外扩张期，国内优质零部件的海外基地2024年将逐步进入收获期。我们认为汽车行业技术变迁，结构升级，海外扩张仍处于高速变化中，中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上。因此我们维持行业“推荐”评级。

短期建议积极布局汽车节后机会。节前大盘反弹汽车板块超越大盘（2024.02.05-02.08上证综指涨幅5.0%，汽车板块指数涨幅6.4％），考虑2024年汽车供给侧改善总量不悲观，结构性变化突出，我们判断节后汽车有望继续反弹向上，建议短期积极参与节后汽车机会：零部件看好中期成长确定性较高，短期因贝塔“超调”的公司，推荐银轮股份、保隆科技、爱柯迪，关注瑞鹄模具等；整车推荐智能化核心受益标的小鹏汽车，以及受益高端化和出口的长城汽车，受益华为合作的长安汽车，关注江淮汽车、北汽蓝谷。

中长期持续看好受益电动化、智能化、高端化、全球化趋势的优质汽车公司：1）自主品牌高端化：推荐长城汽车（高端化周期），长安汽车，理想汽车、比亚迪。2）华为产业链和特斯拉产业链：华为产业链推荐星宇股份、关注瑞鹄模具，特斯拉产业链推荐拓普集团、银轮股份、福耀玻璃、爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特等。3）高阶智能化：高阶智能驾驶渗透率提升有望超预期，整车推荐小鹏汽车，零部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注经纬恒润。4）客车内需恢复，出口向上，推荐宇通客车。

2、本周板块追溯

2.1、板块涨跌幅

节前2024.02.05-02.08A股汽车板块跑赢上证综指，春节期间港股汽车股反弹较强。节前一周涨跌幅：上证综指5.0%，创业板指11.4％，汽车板块指数6.4％，其中乘用车／商用车／零部件／汽车服务分别为9.5％／8.9％／4.7％／2.4％。行业指数跑赢上证指数，汽车板块周度成交额环比提高。春节期间（2.14-2.16）港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为8.4%/16.3%/8.2%/12.7%/5.3%。

2.2、个股涨跌幅前十

赛力斯领涨，中马传动领跌。本周涨跌幅前十个股包括赛力斯（+22.5%）、九号公司-WD（+21.6%）、科博达（+20.4%）、恒帅股份（+17.7%）、立中集团（+17.7%）、双环传动（+17.1%）、沪光股份（+16.8%）、中鼎股份（+16.4%）、万丰奥威（+16.3%）、涛涛车业（+16.2%）；涨跌幅后十个股包括中马传动（-26.3%）、浩物股份（-25.6%）、华锋股份（-24.5%）、威帝股份（-23.6%）、迪生力（-23.5%）、日盈电子（-23.2%）、坤泰股份（-23.1%）、凯龙高科（-22.7%）、泰祥股份（-22.6%）、动力新科（-21.7%）。

3、新闻与公告

3.1、重要公告

2024.02.03冠盛股份：2024年限制性股票激励计划（草案）摘要公告

冠盛股份2月3日发布公告，公司拟向104名激励对象授予限制性股票530.40万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额17,010.0680万股的3.12%，授予价格为每股10.46元。

2024.02.07英搏尔：关于控股股东部分股份质押的公告

英搏尔2月7日发布公告，公司于近日接到控股股东姜桂宾先生的通知，姜桂宾先生将其持有的部分公司股份进行了质押，本次质押数量2,500,000股，累计质押31,765,486股，占公司总股本比例12.59%。

2024.02.09上汽集团：上汽集团关于子公司投资设立上海上汽创远创业投资合伙企业（有限合伙）的公告

上汽集团2月9日发布公告，公司为深化创新转型发展，持续完善公司在汽车产业新赛道上的前瞻布局，通过产业投资探索加快形成新质生产力，公司全资子公司上汽金控、上汽创投拟与尚颀资本、恒旭资本共同出资设立“上海上汽创远创业投资合伙企业（有限合伙）”，基金投资于汽车产业链及其相关领域，主要投资方向为双碳、智能网联、汽车电子、先进制造、新材料以及汽车产业多元外延如智能机器人、汽车软件生态等领域等。基金认缴出资总额为人民币60.04亿元，其中上汽金控认缴出资58亿元，持有其96.6023%份额；上汽创投认缴出资2亿元，持有其3.3311%份额；尚颀资本认缴出资200万元，持有其0.0333%份额；恒旭资本认缴出资200万元，持有其0.0333%份额。

4、行业指标跟踪

据中国汽车工业协会统计分析，2023年，我国汽车产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产销量创历史新高，实现两位数较高增长。其中，乘用车市场延续良好增长态势，为稳住汽车消费基本盘发挥重要作用；商用车市场企稳回升，产销回归400万辆；新能源汽车继续保持快速增长，产销突破900万辆，市场占有率超过30%，成为引领全球汽车产业转型的重要力量；汽车出口再创新高，全年出口接近500万辆，有效拉动行业整体快速增长。

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