2024实体经济行业报告：下游需求普遍下降分析

房地产：5月前16天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比增速降幅收窄

4月全国地产销售面积同比增速降幅收窄。5月前16天，新房、二手房销量增速降幅均走扩，其中二手房三四线城市销量表现相对较好。5月前两周108城二手房均价环比增速降幅收窄。销量走低带动库存回升，上周十大城市商品房库销比小幅上升，创2010年以来同期新高。土地成交量价齐跌，上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率下降。本周地产新政出台，取消个人住房贷款利率下限，下调首二套房贷首付比例至新低，下调住房公积金贷款利率0.25%。多措并举之下，房地产市场有望边际回暖。

乘用车：5月前12天乘联会销量零售批发均降，开工率回升

4月乘联会及中汽协乘用车销量增速均下降，5月前12天乘联会乘用车零售及批发销量增速均有所回落。去年“五一”假期较今年多了3天，部分4月末订单于5月上牌，叠加今年连续5天假期压缩5月的产销时间间隔，不利于5月开局增速表现。本周半钢胎开工率有所回升，处于2014年以来同期最高位。4月，PMI指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数继续保持在扩张区间，对车市的稳定有促进作用。另外，各地响应以旧换新政策，加之车市新品价格战阶段性降温，市场观望群体消费热情有望被激发，有望带动乘用车销量。

家电：4月限额以上家电音像零售同比增速下行，产业在线空调出口增速提升

4月限额以上家电音像类零售额同比增速与累计同比增速下行。4月份，空调市场延续季节性备货。国内市场方面，由于原材料价格较高，内销同比增速有所回落。出口方面，红海危机对航运价格影响持续，海外企业提前下单备货，带动空调外销需求旺盛，出口同比增速上行。库存方面，4月空调库存同比降幅走扩，库销比上行至0.78。

纺服：4月限额以上服装鞋帽类零售额增速回落，本周柯桥纺织价格指数上行

在去年同期高基数影响下，4月限额以上服装鞋帽类零售额同比增速转负，较3月下降5.8个百分点，累计同比增速下行至1.5%。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类上行，同比降幅有所收窄，原料类保持基本平稳，但同比降幅走扩。成交量方面，节后中国轻纺城成交量有所回升。

零售：4月社消零售同比增速下行，可选回升而必需略降

在去年同期基数较高、“五一”假期较上年同月减少两天的情况下，4月社消零售、限额以上零售增速双双下行，除汽车以外的消费品零售额增速降至3.2%，但两年年均增速有所回升。4月服务零售额累计同比增速有所回落，较上月下降1.6个百分点至8.4%。分品类来看，4月必需及可选消费品增速分别将至5%、-1.3%。从两年年均增速来看，必需消费品增速略降，可选消费品增速显著回升。

食品饮料：限额以上零售额同比增速涨少跌多，餐饮消费收入增速有所放缓

4月限额以上零售额同比增速涨少跌多，其中饮料类零售额同比增速有所回升，烟酒类、粮油食品类同比增速双双下行。在去年同期高基数的影响下，4月餐饮收入同比增速降至4.4%，限额以上企业餐饮收入同比增速也有所回落，但剔除基数的影响，两年年均增速较上月加快6.3个百分点至22.5%。

休闲服务：节后票房收入与观影人次双双下行，观影市场热度回落

五一假期后，老片体量下降，新片表现欠佳，观影市场热度有所回落，票房收入及观影人次双双下行。具体影片来看，《末路狂花钱》上映次周再获近1.3亿元票房，升至单周票房冠军；《九龙城寨之围城》次周再收1.25亿票房，升至单周票房亚军；《猩球崛起：新世界》首周获超8100万票房，位居单周票房第三；《维和防暴队》上映次周获超6200万票房，退居单周票房第四。

机械：4月挖掘机销量同比增速转正，小松挖机开工小时数上行

4月挖掘机销量同比增速转正，内销同比增速大幅上行，出口同比降幅收窄。近期，房地产“以旧换新”政策逐步推出，杭州、西安等城市全面取消住房限购，各地地产政策不断放松，带动挖掘机国内市场景气度提升。4月小松挖机开工小时数及塔吊吨米利用率连续第二个月上行，但仍处于历年同期较低位。

化工：本周PTA产业链产品价格下行，负荷率涨少跌多

本周PTA产业链产品价格下行，成本端支撑减弱，受外盘原油大幅下挫拖累，PTA、聚酯切片、涤纶POY均下行。由于聚酯假期产销表现一般，库存节后略累库，推动聚酯工厂联合减产，叠加江浙织造进入季节性淡季，织造订单需求偏弱，本周PTA产业链负荷率涨少跌多，其中PTA工厂上行，聚酯工厂、江浙织机双双下行。本周纯碱开工率下降，石油沥青装置开工率上行。

钢铁：本周钢价、毛利下行，钢材产量增速回升，库存有所去化

本周钢价螺纹下跌，主因成本端受供应影响走弱，钢厂即期利润回落，拖累短期螺纹价格。热板有所下行，主因需求表现一般，供应继续保持高位，价格有所承压。螺纹、热板价格降低，导致吨钢毛利螺纹、热板双双下行。生产端有所回升，本周全国钢厂高炉开工率持平，样本钢厂钢材产量同比增速上涨，主因终端需求维持相对平稳，钢厂产能释放意愿有所增强，但由于钢厂利润再度被压缩，大中型钢铁生产企业的产能释放有所受限。由于产量回升，同时宏观政策持续向好，本周样本钢厂钢材库存、钢材社会库存均有所去化。

水泥：本周全国水泥平均价格回升，企业库容比环比延续下行

本周全国水泥市场价格有所回升，同比降幅继续收窄。本周水泥企业库容比环比继续下行。5月中旬，天气转好，下游恢复正常施工，水泥需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率有所提升。价格方面，中南、东北地区水泥价格上涨，华东、西南地区水泥价格回落，其他地区价格保持基本平稳。

玻璃：本周浮法玻璃均价上行，库存连续2周下行

浮法玻璃均价打破连续3周下行，本周小幅回升。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下行，多数厂家报价稳定。玻璃市场以灵活成交为主，行业维持去库态势，库存连续2周下行。

原油：本周原油价格分化，CRB指数均值下行，美元指数走低

本周原油价格走势震荡，Brent原油下跌、WTI原油微升。当前市场供需状况处于相对平衡状态，巴以冲突未严重影响石油供应，市场情绪趋于谨慎。上周全美商业原油库存去化，本周贝克休斯原油钻井平台数量微增，CRB指数均值略有下行。本周美元指数受美国经济数据影响，周均值走低。本周公布的4月核心通胀率降至近三年来的最低水平，支持美联储通胀缓和的观点，市场对于美联储的降息预期得到加强，美元指数承压。

有色：本周金属价格普涨，铜库存去化、铝库存回补

本周LME铜均价走高，主要系供给偏紧，需求提升。供给方面，全球铜矿供应紧张的担忧持续升温。本周LME铜库存微升，但仍低于过去一年平均水平、COMEX铜库存去化。需求方面，美国最大电力生产商股价大涨，市场看好其增长潜力，同时“AI发电股”热潮提升铜需求预期。本周LME铝价走高，库存回补。全球绿色能源需求前景乐观且中国加大力度振兴房地产行业，铝消费前景看涨。4月十种有色金属产量同比增速小幅下降。本周COMEX黄金、银均价均升，主要系美国4月核心通胀率降至近三年来的最低水平，市场加强美联储的降息预期，美元指数相应走低。

煤炭：本周煤炭价格上行，本周秦皇岛港煤炭库存回补

本周焦煤价格上行，主因受焦炭连续涨价影响，叠加下游需求预期好转，煤炭持续去库。动力煤价格略有上行，主因外盘报价高位维稳，进口成本高带动主产地煤上涨。但港口情绪偏弱，下游电厂采购放缓，释放需求不及预期，市场观望明显。生产方面，由于焦炭多轮提涨后焦企盈利能力改善，叠加钢厂整体库存仍偏低，补库需求尚在，综合影响焦企生产积极性提高，本周大、中、小型焦化企业开工率均大幅提升。在供强需弱的背景下，本周秦皇岛港煤炭库存有所回补。

货运：5月前14天运价指数涨多跌少，本周整车货运流量指数有所回升

5月，马士基航运公司宣布上调集装箱附加费，加之红海危机影响持续，本周BDTI指数有所上行。5月前14天重点港口集装箱与港口货物吞吐量同比涨幅走扩，铁路货运量同比增速转正。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数和主要快递企业分拨中心吞吐量均有所回升。

客运：本周23城地铁客运量走高，执行国内及国际航班架次数双双下行

本周全国23城地铁客运量走高，四大一线城市地铁客运量同步走高。本周北京、上海地铁客运量分别恢复至2019年同期的92.8%、100.6%。本周执行国内航班架次数有所回升，但不及去年同期，国际航班架次数连续2周下行。

电力：5月前16天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补

4月全社会用电量当月同比小幅下降，全国规模以上工业发电量同比增速回升。5月前16天六大发电集团日均耗煤增速回升，两年年均增速有所放缓。从绝对值上看，本周六大发电集团日均耗煤量较上周回升，处于近五年以来同期最高位。本周三峡出库量上升，同比增速有所放缓。本周六大发电集团煤炭库存回补。煤炭贸易商对即将到来的迎峰度夏持有积极预期，大都捂货等涨，电厂也将增加采购和拉运，确保平安度夏，提前囤煤备货。

4月全国地产销售面积同比增速降幅收窄。5月前16天，新房、二手房销量增速降幅均走扩，其中二手房三四线城市销量表现相对较好。5月前两周108城二手房均价环比增速降幅收窄。销量走低带动库存回升，上周十大城市商品房库销比小幅上升，创2010年以来同期新高。土地成交量价齐跌，上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率下降。本周地产新政出台，取消个人住房贷款利率下限，下调首二套房贷首付比例至新低，下调住房公积金贷款利率0.25%。多措并举之下，房地产市场有望边际回暖。

4月乘联会及中汽协乘用车销量增速均下降，5月前12天乘联会乘用车零售及批发销量增速均有所回落。去年“五一”假期较今年多了3天，部分4月末订单于5月上牌，叠加今年连续5天假期压缩5月的产销时间间隔，不利于5月开局增速表现。本周半钢胎开工率有所回升，处于2014年以来同期最高位。4月，PMI指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数继续保持在扩张区间，对车市的稳定有促进作用。另外，各地响应以旧换新政策，加之车市新品价格战阶段性降温，市场观望群体消费热情有望被激发，有望带动乘用车销量。

4月限额以上家电音像类零售额同比增速与累计同比增速下行。4月份，空调市场延续季节性备货。国内市场方面，由于原材料价格较高，内销同比增速有所回落。出口方面，红海危机对航运价格影响持续，海外企业提前下单备货，带动空调外销需求旺盛，出口同比增速上行。库存方面，4月空调库存同比降幅走扩，库销比上行至0.78。

在去年同期高基数影响下，4月限额以上服装鞋帽类零售额同比增速转负，较3月下降5.8个百分点，累计同比增速下行至1.5%。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类上行，同比降幅有所收窄，原料类保持基本平稳，但同比降幅走扩。成交量方面，节后中国轻纺城成交量有所回升。

在去年同期基数较高、“五一”假期较上年同月减少两天的情况下，4月社消零售、限额以上零售增速双双下行，除汽车以外的消费品零售额增速降至3.2%，但两年年均增速有所回升。4月服务零售额累计同比增速有所回落，较上月下降1.6个百分点至8.4%。分品类来看，4月必需及可选消费品增速分别将至5%、-1.3%。从两年年均增速来看，必需消费品增速略降，可选消费品增速显著回升。

4月限额以上零售额同比增速涨少跌多，其中饮料类零售额同比增速有所回升，烟酒类、粮油食品类同比增速双双下行。在去年同期高基数的影响下，4月餐饮收入同比增速降至4.4%，限额以上企业餐饮收入同比增速也有所回落，但剔除基数的影响，两年年均增速较上月加快6.3个百分点至22.5%。

五一假期后，老片体量下降，新片表现欠佳，观影市场热度有所回落，票房收入及观影人次双双下行。具体影片来看，《末路狂花钱》上映次周再获近1.3亿元票房，升至单周票房冠军；《九龙城寨之围城》次周再收1.25亿票房，升至单周票房亚军；《猩球崛起：新世界》首周获超8100万票房，位居单周票房第三；《维和防暴队》上映次周获超6200万票房，退居单周票房第四。

4月挖掘机销量同比增速转正，内销同比增速大幅上行，出口同比降幅收窄。近期，房地产“以旧换新”政策逐步推出，杭州、西安等城市全面取消住房限购，各地地产政策不断放松，带动挖掘机国内市场景气度提升。4月小松挖机开工小时数及塔吊吨米利用率连续第二个月上行，但仍处于历年同期较低位。

本周PTA产业链产品价格下行，成本端支撑减弱，受外盘原油大幅下挫拖累，PTA、聚酯切片、涤纶POY均下行。由于聚酯假期产销表现一般，库存节后略累库，推动聚酯工厂联合减产，叠加江浙织造进入季节性淡季，织造订单需求偏弱，本周PTA产业链负荷率涨少跌多，其中PTA工厂上行，聚酯工厂、江浙织机双双下行。本周纯碱开工率下降，石油沥青装置开工率上行。

本周钢价螺纹下跌，主因成本端受供应影响走弱，钢厂即期利润回落，拖累短期螺纹价格。热板有所下行，主因需求表现一般，供应继续保持高位，价格有所承压。螺纹、热板价格降低，导致吨钢毛利螺纹、热板双双下行。生产端有所回升，本周全国钢厂高炉开工率持平，样本钢厂钢材产量同比增速上涨，主因终端需求维持相对平稳，钢厂产能释放意愿有所增强，但由于钢厂利润再度被压缩，大中型钢铁生产企业的产能释放有所受限。由于产量回升，同时宏观政策持续向好，本周样本钢厂钢材库存、钢材社会库存均有所去化。

本周全国水泥市场价格有所回升，同比降幅继续收窄。本周水泥企业库容比环比继续下行。5月中旬，天气转好，下游恢复正常施工，水泥需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率有所提升。价格方面，中南、东北地区水泥价格上涨，华东、西南地区水泥价格回落，其他地区价格保持基本平稳。

浮法玻璃均价打破连续3周下行，本周小幅回升。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下行，多数厂家报价稳定。玻璃市场以灵活成交为主，行业维持去库态势，库存连续2周下行。

本周原油价格走势震荡，Brent原油下跌、WTI原油微升。当前市场供需状况处于相对平衡状态，巴以冲突未严重影响石油供应，市场情绪趋于谨慎。上周全美商业原油库存去化，本周贝克休斯原油钻井平台数量微增，CRB指数均值略有下行。本周美元指数受美国经济数据影响，周均值走低。本周公布的4月核心通胀率降至近三年来的最低水平，支持美联储通胀缓和的观点，市场对于美联储的降息预期得到加强，美元指数承压。

本周LME铜均价走高，主要系供给偏紧，需求提升。供给方面，全球铜矿供应紧张的担忧持续升温。本周LME铜库存微升，但仍低于过去一年平均水平、COMEX铜库存去化。需求方面，美国最大电力生产商股价大涨，市场看好其增长潜力，同时“AI发电股”热潮提升铜需求预期。本周LME铝价走高，库存回补。全球绿色能源需求前景乐观且中国加大力度振兴房地产行业，铝消费前景看涨。4月十种有色金属产量同比增速小幅下降。本周COMEX黄金、银均价均升，主要系美国4月核心通胀率降至近三年来的最低水平，市场加强美联储的降息预期，美元指数相应走低。

本周焦煤价格上行，主因受焦炭连续涨价影响，叠加下游需求预期好转，煤炭持续去库。动力煤价格略有上行，主因外盘报价高位维稳，进口成本高带动主产地煤上涨。但港口情绪偏弱，下游电厂采购放缓，释放需求不及预期，市场观望明显。生产方面，由于焦炭多轮提涨后焦企盈利能力改善，叠加钢厂整体库存仍偏低，补库需求尚在，综合影响焦企生产积极性提高，本周大、中、小型焦化企业开工率均大幅提升。在供强需弱的背景下，本周秦皇岛港煤炭库存有所回补。

5月，马士基航运公司宣布上调集装箱附加费，加之红海危机影响持续，本周BDTI指数有所上行。5月前14天重点港口集装箱与港口货物吞吐量同比涨幅走扩，铁路货运量同比增速转正。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数和主要快递企业分拨中心吞吐量均有所回升。

本周全国23城地铁客运量走高，四大一线城市地铁客运量同步走高。本周北京、上海地铁客运量分别恢复至2019年同期的92.8%、100.6%。本周执行国内航班架次数有所回升，但不及去年同期，国际航班架次数连续2周下行。

4月全社会用电量当月同比小幅下降，全国规模以上工业发电量同比增速回升。5月前16天六大发电集团日均耗煤增速回升，两年年均增速有所放缓。从绝对值上看，本周六大发电集团日均耗煤量较上周回升，处于近五年以来同期最高位。本周三峡出库量上升，同比增速有所放缓。本周六大发电集团煤炭库存回补。煤炭贸易商对即将到来的迎峰度夏持有积极预期，大都捂货等涨，电厂也将增加采购和拉运，确保平安度夏，提前囤煤备货。

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