2024汽车行业报告：智能化迭代与新能源增长前景

1、行情回顾

1.1本周汽车板块录得上涨

本周汽车板块录得上涨。本周（5.6-5.10）汽车板块+0.17%，居中信一级行业第24位，跑输沪深300指数（1.72%）-1.55pct，跑输上证指数（1.60%）-1.43pct。商用车、摩托车、汽车销售及服务板块录得上涨，乘用车、汽车零部件板块录得下跌。本周乘用车板块-0.20%，商用车板块+2.35%，摩托车及其他板块+9.79%，汽车零部件板块-1.00%，汽车销售及服务板块+0.14%。个股方面，乘用车板块比亚迪（+4.26%）、海马汽车（+2.97%）、长安汽车（+0.41%）、一汽解放（+0.33%）、广汽集团（0.00%）等个股涨幅靠前；商用车板块*ST亚星（+11.83%）、宇通客车（+7.59%）、金龙汽车（+7.52%）、诺力股份（+6.74%）、中通客车（+2.73%）等个股涨幅靠前；零部件板块亚通精工（+13.16%）、钧达股份（+9.13%）、翔楼新材（+8.45%）、联明股份（+8.37%）、新朋股份（+7.56%）、朗博科技（+7.32%） 、 东 安 动 力 （+7.30%） 、 宁 波 方 正 （+7.05%）、华安鑫创（+6.79%）、浙江仙通（+6.54%）等个股涨幅靠前。

2、行业要闻

2.1国际快讯

极氪汽车正式在美国纽交所挂牌上市。美东时间5月10日，极氪汽车正式在美国纽交所挂牌上市，股票代码“ZK”，成为今年第一家在美股上市的中国汽车公司，同时也是继“蔚小理”、路特斯之后又一家在美上市的中国新能源汽车公司。上市首日，极氪开盘价26美元/股，最高至29.36美元/股，截至收盘报28.26美元/股，较发行价上涨34.57%，市值68.98亿美元（约合人民币498.5亿元），均低于当日“蔚小理”三家公司的市值，与之最接近的是73亿美元的小鹏汽车。（来源：界面新闻、钛媒体APP）

法国财长：若比亚迪决定在法设厂，法方将表示欢迎。5月6日，法国财长勒梅尔表示，如果比亚迪决定在该国设厂，法国方面将表示欢迎，“法国非常欢迎比亚迪和中国汽车行业的到来”。（来源：财联社汽车早报）今年自动驾驶最大融资额诞生，英国初创公司拿下75.8亿，软银英伟达微软都投了。5月7日，Wayve官宣再获新一轮融资，总额10.5亿美元（约75.8亿元），领投方是软银，英伟达、微软跟投。这不仅是今年自动驾驶行业最大的一笔融资，也是英国AI领域有史以来规模最大的融资活动，在全球AI公司融资规模排名进入前20。（来源：智能车参考）

韩国市调机构：一季度全球各类电池装机总量同比增长22%。5月7日，韩国市场调研机构SNE Research发布数据显示，今年第一季度全球各类电池装机总量为158.8GWh，同比增长22%。韩国三大动力电池商市占率降至23.5%。其中，宁德时代装机量同比增长31.9%，为60.1GWh，稳居全球首位；比亚迪装机量增长11.9%，为22.7GWh，排名第二；LG新能源装机量同比增加7.8%，为21.7GWh，以13.6%的市占率排名全球第三；三星SDI装机量同比大增36.3%，为8.4GWh，以5.3%的市占率排名第五；SK on装机量减少8.2%，为7.3GWh，以4.6%的市占率排名第六。（来源：财联社汽车早报）

韩国4月汽车出口额创新高。5月8日，据韩联社报道，韩国产业通商资源部8日发布的“4月汽车产业动向”资料显示，4月韩国汽车出口额为68亿美元，同比增长10.3%，时隔5个月再刷新单月出口额最高纪录。其中，受欧美市场的混动车需求增加的影响，韩国新能源汽车出口额同比增长11.6%，为22.9亿美元，刷新2023年3月(22.7亿美元)创下的最高纪录。混合动力车出口额为10.6亿美元，同比大增55%。（来源：中国网汽车、中国新闻网）通用汽车高层变动，Steve Hill将接掌中国业务。5月7日，通用汽车宣布，现任全球商业运营副总裁史蒂夫·希尔（Steve Hill）将出任通用汽车全球高级副总裁兼通用汽车中国公司总裁。根据声明，史蒂夫·希尔是通用汽车全球营销专家，曾担任包括美国销售、服务和营销副总裁以及客户服务和售后全球副总裁等重要职务。其将于6月1日起接替柏历（Julian Blissett），全面负责通用汽车在华业务。（来源：财联社汽车早报）

宝马首席执行官反对欧盟对中国电动汽车征收额外关税。5月9日，德国宝马集团首席执行官齐普策（Oliver Zipse）表示，欧盟可能对从中国进口的电动汽车征收额外关税的措施只会“搬起石头砸自己的脚”，他认为“欧洲的汽车工业不需要贸易保护”。同时，齐普策警告，对中国电动汽车加征关税还会危及欧盟的减排计划。（来源：财联社汽车早报）捷豹路虎发布2023/24财年年报，全年营收290亿英镑。5月10日，捷豹路虎公布2023/24财年（2023年4月至2024年3月）财报。2023/24财年，公司累计营收290亿英镑，同比增长27%；公司实现23亿英镑的现金流及57亿英镑的流动资产，净债务有效降至7亿英镑；公司息税前利润率达8.5%。（来源：财联社汽车早报）

德国近千人集会抗议特斯拉工厂扩建计划。5月12日，据德国电视一台报道，当地时间5月11日，近千名抗议者聚集在位于德国勃兰登堡州格伦海德市的特斯拉超级工厂外举行抗议活动，反对特斯拉拟议中的扩建计划。此次抗议活动自本月8日开始。德国特斯拉工厂此前向格伦海德市政府提交了扩建厂区的计划，但当地居民认为扩建工程将污染水源，因此举行示威活动，要求市政府不批准该扩建计划。（来源：21世纪经济网、央视新闻）

2.2国内速递

长安福特换帅：艾小明跨界接棒公司总裁，何晓庆将退休。

5月6日，福特汽车（中国）有限公司宣布，艾小明即日起正式出任长安福特汽车有限公司总裁，向长安福特董事会汇报。现任长安福特总裁何晓庆将于6月1日正式退休，在此之前，将以资深顾问身份协助艾小明顺利交接。公开资料显示，接棒者艾小明是一位“跨界者”，此前并无汽车行业从业经历，过往20年工作经验主要集中在制造业和电子消费行业，曾担任安迈企业顾问（上海）有限公司高级董事、巨人通力电梯首席执行官、惠而浦中国总裁兼首席执行官等高层管理职位。（来源：21世纪经济网）周鸿祎回应试驾飞行汽车：看好低空经济，自己不是车圈顶流。

5月7日，360 集团创始人周鸿祎开启新直播——体验" 低空经济"。周鸿祎微博发文表示，今天体验了一把低空经济的魅力，这是第一次坐小飞机，也改变了对小飞机的偏见。他认为，在新能源智能网联车上，中国成为第一阵营已经指日可待，下一步就是低空经济的飞行器了。（来源：驱动之家）1亿公里，嬴彻科技卡车NOA商业里程新突破，已实现干线物流行业全覆盖。

5月7日，自动驾驶卡车技术和运营公司嬴彻科技宣布，嬴彻卡车NOA已搭载于多个品牌和车型，安全运营里程突破1亿公里，继续引领行业。这也标志着智能重卡已实现干线物流行业全覆盖，用户价值在快递快运、零担专线、合同物流等各个细分领域均得到充分认可，商业化应用全面加速。（来源：量子位）蔚来与广汽集团签署充换电战略合作协议。

5月8日，蔚来与广汽集团签署充换电战略合作协议。双方将在换电产业涉及的电池标准、换电车型研发及定制、电池资产管理及运营、换电服务网络建设及运营等领域开展全方位、多层次的深度战略合作，并推进双方自有充电平台互联互通。（来源：财联社汽车早报）工信部：锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%。

5月8日，工信部公开征求对《锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》的意见。征求意见稿提到，企业应具备以下条件：在中华人民共和国境内依法注册成立、具有独立法人资格；具有锂电池行业相关产品的独立生产、销售和服务能力；每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%，鼓励企业取得省级以上独立研发机构、工程实验室、技术中心或高新技术企业资质；鼓励企业创建绿色工厂；鼓励企业自建或参与联合建设中试平台；主要产品具有技术发明专利；申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%。（来源：财联社汽车早报）广汽集团：“广汽GOVE”飞行汽车最大航程30km。5月8日，广汽集团在互动平台表示，广汽集团行业首创陆空两栖构型飞行汽车“广汽GOVE”已于2023年6月实现全球首飞，同年完成首次载人飞行测试。

广汽正以工程验证为目标，推进其技术升级及工程落地，目前累计已开展验证300余次，2024年3月广汽GOVE在广州CBD上空进行飞行展示，首次完成在城市公众复杂低空环境进行飞行验证。“广汽GOVE”有两种不同构型，其中多旋翼构型目前最大起飞重量550kg，最大航程30km；复合翼构型可满足类似粤港澳大湾区150km城际出行的需求。（来源：财联社汽车早报）商务部介绍《汽车以旧换新补贴实施细则》有关情况。5月9日，商务部新闻发言人何亚东表示，4月24日，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确自文件印发之日起至2024年年底前，对个人消费者报废符合条件的旧车，并购买符合条件的新能源汽车或节能型汽车的，给予一次性定额补贴。《实施细则》印发后，各方广泛关注、反响很好，不少地区已经细化出台了本地区的落实举措。

在政策设计和实施过程中，我们重点把握以下几方面：一是统筹兼顾。坚持报废更新和置换更新一体推进，中央财政重点支持报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。在政策设计上，我们对内资外资、“本地外地”一视同仁，购买新能源车和燃油车都能享受优惠政策。二是组合发力。统筹支持汽车消费全链条各环节。汽车以旧换新补贴政策可以和新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持、企业配套优惠等叠加享受，形成组合包，努力让老百姓得到更多优惠。三是高效便利。开发建设全国统一的汽车以旧换新信息服务平台，并在微信、支付宝、抖音、云闪付上线了小程序，便利群众申领汽车报废更新补贴，切实把好事办好。（来源：财联社汽车早报）长城汽车：已具备小容量全固态软包电芯制备能力将加快固态电池上车应用。

5月10日，长城汽车管理层在公司年度股东大会上表示，针对下一代固态电池，公司目前已具备小容量全固态软包电芯的制备能力，可大幅提升电池的能量密度，将加快固态电池上车应用的步伐。此外，在快充技术方面，公司4C超充能力电芯已开发完成，正在做6C倍率的超快充电芯，目前已进入验证阶段。搭载后，可实现10分钟补能500公里。（来源：财联社汽车早报）

3、重点公司公告

本周铝周均价环比上涨，天然橡胶、冷轧板、碳酸锂、聚丙烯、铜周均价环比下降

本周铝周均价环比上涨，天然橡胶、冷轧板、碳酸锂、聚丙烯、铜周均价环比下降。铝均价周环比+0.05%，天然橡胶均价周环比-0.04%，冷轧板均价周环比-0.43%，碳酸锂均价周环比-0.63%，聚丙烯均价周环比-1.32%，铜均价周环比-2.03%。

6、近期重点报告

《汽车以旧换新补贴政策正式落地，看好行业β向上》事件：近日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确了汽车以旧换新资金补贴政策。点评：以旧换新的政策背景？汽车、家电等以旧换新是今年促消费的重点之一。

1月26日，商务部部长王文涛在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示推动汽车、家电等以旧换新是今年促消费的重点之一。此次是中央层面近年来首度明确要鼓励汽车以旧换新，参考2009年财政部、商务部、工信部等10部门联合发布的《汽车以旧换新实施办法》，符合要求的车辆可享受3000-6000元不等的置换补贴。2月23日，中央财经委员会第四次会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。

4月，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，该《行动方案》指出力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，报废汽车回收量较2023年增长50%；到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%。以旧换新政策的补贴范围与标准？补贴范围：自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。补贴标准：对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元。

对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。国三及以下排放标准燃油乘用车是指在2011年6月30日前注册登记的汽油乘用车、2013年6月30日前注册登记的柴油乘用车和其他燃料类型乘用车。以旧换新政策的预期影响？新车消费：据机动车上险数据统计，截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆。我们假设本轮以旧换新政策相较无政策刺激情况下，可新增拉动其中10%符合条件老旧车型的以旧换新，则为国内市场带来约150万辆的新车增量规模，有望带来5%增速上调，按照新车平均售价17万元测算，有望带来2500亿元左右的消费规模提升。

二手车市场：根据中国汽车报，假设老旧汽车中的30%流入二手车市场，按照每辆二手车平均价格2.5万元计算，为二手车市场有望带来约1000亿元的消费规模提升。以旧换新政策正式落地，有哪些车企值得关注？众多车企在细则落地前后发布以旧换新额外补贴方案。在以旧换新政策正式落地之前，就有众多车企发布了以旧换新补贴方案，自主品牌包括比亚迪、长安、吉利、奇瑞、长城等，新势力包括蔚来、零跑、埃安、深蓝等，合资品牌包括日产、丰田、奥迪等。政策落地后，一汽丰田率先跟进，在国补基础上提供最高16000元的置换补贴，客户最高可获得国补+厂补共23000元权益。

投资建议：2024年汽车以旧换新政策正式落地，参考历次较大规模的汽车消费刺激政策，政策落地有望为行业需求带来显著增量，并促使潜在观望需求释放。今年以来汽车行业表现较淡，消费者观望氛围较强，我们看好随着以旧换新细则出炉，需求全面释放带动行业β有望拐点向上。整车建议关注【长安汽车、比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、零跑汽车】等自主与新势力企业，零部件建议关注绑定强势主机厂及高景气赛道的龙头公司，如华为汽车产业链【拓普集团、沪光股份、信质集团】等，小米链【无锡振华、模塑科技】等，理想链【博俊科技、秦安股份】等，以及其他细分赛道龙头【福耀集团、星宇股份、伯特利、爱柯迪、继峰股份、新泉股份】等。风险因素：汽车需求恢复不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。

老牌新能源车企，高端化转型在路上。北汽蓝谷专注于纯电动乘用车业务，公司此前拥有极狐、BEIJING两大品牌，其中极狐品牌定位高端智能新能源汽车品牌，BEIJING品牌定位经济智能新能源汽车品牌。旗下子公司北京新能源创立于2009年，是我国首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业。公司在新能源领域起步较早，18、19年北汽新能源年销均突破15万台，后因新能源汽车市场竞争加剧，网约车市场趋近于饱和等原因，北汽蓝谷销量出现下滑。

2021年极狐品牌诞生，公司开启高端化新能源转型，但受限于Huawei Inside模式下极狐品牌定位、产品策略及北汽自身品牌力、渠道建设方面的不足，2021至2023年极狐销量未能有明显起色。华为智选模式进一步赋能，享界品牌落地在即。北汽是最早和华为达成合作的车企之一，2017年北汽集团与华为签署《战略合作框架协议》；2021年4月，首款Huawei inside车型极狐阿尔法S 华为HI版发布；2023年8月，北汽新能源与华为在现有合作基础上升级为智选合作；2024年3月，首款高端纯电动智选轿车享界S9亮相工信部，并有望于上半年发布。

目前华为与车企的合作模式共有三种，包括Tier 1模式、HI模式、智选车模式，在HI模式下，华为主要为车企提供包括自动驾驶软硬件在内的智能汽车全栈解决方案；智选模式合作更加深入，除原有智能汽车解决方案外，还包括产品定义、整车设计生产制造，以及营销领域的全面赋能。智选车代表品牌问界凭借出色的产品力，从2023年下半年开始交付持续放量，我们认为智选模式规模效应已初步显现，随车型矩阵进一步拓展，交付进一步提升，智选车模式与车BU自身盈利能力有望快速改善，华为正成为车企迈向高阶智能化的重要选择之一。享界S9主要对标宝马5系、奥迪A6、奔驰E级等高端豪华轿车，替代空间广阔。我国高端轿车市场拥有近百万辆空间，且新能源渗透率提升空间大，奔驰、宝马、奥迪长期把持头部。2023年，宝马5系、奥迪A6、奔驰E级（下称56E）合计销量约为45万台，市占率接近50%。我们认为享界品牌立足纯电，依托华为优势，有望在价格、配置、智能化、渠道、品牌力层面实现对奔驰E级、宝马5系、奥迪A6的正面冲击。从问界M9的大定旺盛可以看出，华为智选车模式具备进击高端汽车的能力，我们认为与北汽合作是华为高端路线的向下覆盖。

从替代空间看，享界S9与56E的竞争有望走先电动竞争再到燃油替代的路径，与56E新能源版本竞争之后，我们认为享界S9有望进一步实现对56E燃油车空间的替代，空间更大。极狐车型24年有望迎全面焕新，BEIJING品牌有望贡献稳定现金流。极狐24年新车包括极狐阿尔法S5，另外极狐阿尔法S和极狐阿尔法T两款主力车型也有望在2024年全面焕新，聚焦母婴人群需求的紧凑型MPV极狐考拉也有望迎来交付放量。BEIJING品牌聚焦出租车、网约车为主的B端市场，销量居埃安、比亚迪之后，在京津沪市场比重较大，我们认为随着网约车市场增速放缓，BEIJING品牌新车销量逐渐趋于稳定，叠加保有量的更换需求，总体销量有望趋于稳定，BEIJING品牌有望贡献稳定现金流。盈利预测与投资评级：极狐品牌24年产品矩阵持续拓展有望带动交付量进一步向上；北汽与华为合作高端车型享界S9上市在即，有望进一步提高公司收入水平，带动公司盈利能力回暖。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入151.3亿元、351.2亿元、722.8亿元，对应PS分别为2.9倍、1.2倍、0.6倍。考虑到公司与华为合作享界品牌即将落地，业绩有望快速增长，我们选取2024年PS与2024-2026年净利润CAGR比值作为参考。公司2024年PS/G估值低于可比公司均值。首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素：高端新能源轿车渗透率不及预期；智选车型销量不及预期；新能源汽车行业竞争进一步加剧等。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）