2024电力设备行业报告：电动车销量增长与逆变器市场分析

一、储能板块

24年2月组件进口金额13.85亿美元，同比+1%，环比-3%；进口4.66GW，同比+22%，环比-1%。24年2月进口价格为0.297美元/W，同比-17%，环比0%。24年1-2月组件进口金额累计28.07亿美元，同比-4%；累计进口9.37GW，同比+16%。23全年美国储能装机累计新增8.74GW/25.98GWh，同增90%/97%；其中Q4新增4.24GW/12.35GWh，同增311%/300%，环增101%/99%。其中大储3.98GW/11.77GWh，同增358%/355%，环增113%/105%；工商储34MW/93MWh，同增9%/29%，环增9%/13.2%；户储219MW/489MWh，同增68%/14%，环增4%/28%。24年3月电化学储能备案量达31.4GW，环比增加8%。23Q4大储装机创新高，主要系大储产品价格降幅较大及之前推迟项目在Q4建设。Q4电池价格快速下降后有望企稳，助力24年大储装机将继续上升!23全年美国光伏装机累计新增32.3GW，同增63%；其中Q4新增12.99GW，同增96%，环增99%。我们计算23Q4美国新增储能渗透率达25.1%，其中地面储能渗透率达29.2%。在美光伏组件逐渐清关，推动光伏装机向好，支持储能装机高增。24年ITC税收抵免叠加降息预期，我们预计2024年美国储能需求达37+GWh，同增50%+

储能招投标跟踪⚫2024年4月26日至2024年5月3日共有4个储能项目招标，其中EPC项目3个，储能系统项目1个。⚫2024年4月26日至2024年5月3日共开标锂电池储能系统设备/EPC项目7个。其中EPC项目4个，储能系统项目3个。无开标液流电池项目。

据我们不完全统计，2024年3月储能EPC中标规模为5.35GWh，中标均价为1.24元/Wh，环比上升9.27%。2024年4月储能EPC中标规模为2.91GWh，中标均价为1.18元/Wh，环比下降4.83%。

二、电动车板块：

4月汽车总体需求偏弱，而电动车销量仍可环比持平微增，补贴政策落地后，需求恢复可期。4月国内主流车企合计销52.6万辆，同环比+48%/+4%，预计4月总体销量90万辆左右，环比持平略增，在4月汽车总体需求偏淡情况下，渗透率依旧持续提升。其中4月，理想销2.6万辆，同环比+0%/-11%；蔚来销1.6万辆，同环比+135%/+32%；小鹏销0.9万辆，同环比+33%/4%；哪吒销0.9万辆，同环比-19%/+8%；零跑销1.5万辆，同环比+72%/+3%；鸿蒙智行销2.96万辆，环降21%，其中问界2.5万辆，同环比+750%/-21%，智界0.5万辆；极氪销1.6万辆，同环比+99%/24%；小米销0.7万辆，表现亮眼；比亚迪销31万辆，同环比+49%/4%；广汽埃安销2.8万辆，同环比-31%/-14%；吉利销5.1万辆，同环比+72%/15%。5-6月预计受益于“以旧换新”政策刺激，汽车需求有望恢复，电动车销量将进一步环比向上，排产预计也将在3月超预期的基础上进一步向上。盈利端，底部确立，供需拐点或前置，25年确定性盈利拐点。由于融资受限及盈利底部，行业实际扩产低于预期，25年各环节产能利用率将恢复至80%左右。4月电池龙头产能利用率提升到75%+，裕能、尚太、中科基本满产，二三线产能利用率恢复至60-70%，若H2超预期，供需拐点或前置。价格端，Q1各环节价格基本降至底部，25年盈利恢复确定性高。

欧洲4月销量微增，符合预期，全年仍预期5-10%增长。4月欧洲主流7国合计销量8.6万辆，同环比+15%/-20%，其中纯电注册5.6万辆，占比65%，占比环比持平。乘用车注册46.9万辆，同环比+13%/-10%，电动车渗透率18.4%，同环比+0.2/-2.2pct。主流7国1-4月累计销量34.6万辆，同比+5%，累计渗透率19.0%。其中法国：4月电动车注册3.6万辆，同比+28%，环比-29%，电动车渗透率24.4%，同环比+3.3/-3.7pct。法国1-4月累计销量15.5万辆，同比增19%，累计渗透率26.1%。挪威：4月电动车注册1.0万辆，同比+25%，环比+15%，电动车渗透率91.0%，同环比-0.1/-0.5pct。挪威1-4月累计销量3.1万辆，同比-9%，累计渗透率91.8%。瑞典：4月电动车注册1.3万辆，同比+9%，环比-10%，电动车渗透率56.9%，同环比+1.1/-1.2pct。瑞士：4月电动车注册0.5万辆，同比+2%，环比-28%，电动车渗透率24.4%，同环比-2.1/-4.4pct。葡萄牙：4月电动车注册0.5万辆，同比+31%，环比-17%，电动车渗透率26.2%，同环比+3.2/+1.0pct。意大利：4月电动车注册0.8万辆，同比-24%，环比-30%，电动车渗透率5.6%，同环比-2.3/-1.1pct。西班牙：4月电动车注册1.0万辆，同比+14%，环比持平，电动车渗透率8.8%，同环比+0.9/-1.5pct。

美国FEOC细则定稿，与初稿基本一致，且放宽对石墨、6f等关键矿物质FEOC限制至26年底。总体看，最终细则与12月初版基本一致，区别对于“外国政府”定义更严格，包括国家、省市级以下级别，并且高层政治人物新增全国人大代表、省级政协委员等，对中国企业进入美国市场影响有限。宁德时代曾毓群全国政协、黄世霖省政协，二者分别持股23.3%、10.6%，但不影响技术授权方式。宁德或其海外子公司技术授权，只要满足被授权方拥有1）采购权；2）销售权；3）运营权；4）有权观察所有生产细节；5）使用对生产产生影响的任何知识产权/数据等即可，目前宁德已全面切入美国主流车企，预计26年将开始放量。同时豁免石墨、电解液的锂盐及添加剂等关键矿物质FOEC考察至26年底，利好中国相关供应商。美股电动化率不足10%，电动化空间广阔，预计24年增长20-25%，25-26年新车型推出后有望提速。⚫投资建议：以旧换新政策超预期、后续销量有望提速，排产端看，我们预计5-6月将在3月超预期基础上再环比增长，龙头产能恢复至80%+，且行业扩产放缓、价格已触底，Q2盈利拐点确定，龙头将率先开始恢复，继续强推板块。首推宁德时代、科达利、湖南裕能。同时推荐亿纬锂能、尚太科技、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、德纳纳米、新宙邦、曼恩斯特等。

三、风光新能源板块

风电：4.26-5.3招标陆上0.69GW，分业主1）大唐：云南昆明144MW，云南玉溪50MW，湖北黄冈0.1GW，新疆哈密0.2GW；）协和风电：湖南永州0.1GW；3）广东省能源集团贵州有限公司：甘肃庆阳0.1GW。海上暂无。4.26-5.3开/中标陆上0.2GW，分业主1）运达股份：湖南永州0.1GW；2）三一重能：湖南永州0.1GW。海上暂无。

氢能：4.26-5.3新增4个新项目：1）佛山仙湖实验室二期基础设施建设工程项目。2）“兆瓦级抗波动直接电解海水制氢关键技术研究与装备集成应用”项目。3）英特利“电解制氢及半导体产线电气系统”项目二期。4）氢能中心项目+天然气制氢母站。

四、工控和电力设备板块观点

2024年4月制造业数据开始恢复，4月PMI50.4%，前值50.8%，环比-0.4pct：其中大型企业PMI 50.3%（环比-0.8pct）、中型企业50.7%（环比+0.1pct）、小型企业50.3%（环比持平）；2024年1-3月工业增加值累计同比+6.7%；2024年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.9%。2023年国网预计将投资至少5200亿元，2024年1-3月电网累计投资766亿元，同比+14.7%。➢景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。➢2024年4月制造业PMI 50.4%，前值50.8%，环比-0.4pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.3%/50.7%/50.3%，环比-0.8pct/+0.1pct/环比持平。➢2024年1-3月工业增加值累计同比+6.7%：2024年1-3月制造业规模以上工业增加值同比+6.7%，3月制造业规模以上工业增加值同比+5.1%。

2024年3月制造业固定资产投资累计同比增长9.9%：2024年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.9%。➢2024年1-3月机器人、机床产量数据向好：2024年1-3月工业机器人产量累计同比+4.9%；1-3月金属切削机床产量累计同比+9.3%，1-3月金属成形机床产量累计同比-15.9%。

电网：⚫2023年特高压高速推进，2024年有望开工“5直3交”。23年国网已开工“4直2交”，12月已完成“5直2交”的滚动增补，特高压工程建设规模持续扩大，展望24年，我们预计国网有望开工“5直3交”，特高压建设持续高景气。⚫特高压直流：24年2月，“十四五”规划线路陕西-安徽线路核准正式获批，我们预计3月有望实现开工和物资招标，蒙西-京津冀混合柔直工程我们预计在24H1实现核准开工。⚫特高压交流：24年1月，国网启动达拉特-蒙西线路的可研招标工作，工期要求24年6月前力争完成可研，我们预计24年底有望实现核准开工。⚫滚动增补规划层面，滚动增补规划已内部印发，对外送通道和区域网架建设形成了补强，量方面跟我们预期的“5直2交”吻合，其中5直预计分别为库布齐-上海、腾格里-江西等十四五大基地清单的外送通道，2交预计为攀西-川南、蒙西外送，节奏上有望在25-27年建成投产。

电力设备物资招标：⚫新能源建设后周期，并网拉动电网扩容和外送通道持续性需求。23年一次、二次设备的需求量快速增长，24年有望实现稳增。⚫一次设备方面，23年变压器招标容量同比+27%，其中750kV变压器招标容量同比+124%，主要系西北电网扩容建设需求所致，24年前两批招标容量同比-5%；组合电器招标量同比+21%，其中220kV及以上组合电器招标量同比+33%，超高压设备需求持续高增，24年前两批招标量同比-10%。⚫二次设备方面，23年保护类设备招标量同比+26%，其中330kV及以上设备招标量同比+75%，西北电网项目需求明显增长，24年前两批招标量同比+6%，持续稳健增长。

五、关注组合和风险提示

关注组合：储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、金雷股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。◼风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期

行情回顾

本周（2024年4月29日-5月3日，下同）电气设备6550上涨1.86%，表现强于大盘。沪指3105点，上涨16点，上涨0.52%，成交10287亿元；深成指9587点，上涨123点，上涨1.3%，成交12131亿元；创业板1858点，上涨35点，上涨1.9%，成交4966亿元；电气设备6550上涨1.86%，表现强于大盘。

国家能源局发布月度光伏并网数据。2024年3月全国新增装机9.02GW，同减32%。1-3月全国新增装机45.74GW，同增36%。

根据中电联统计，2023年12月全国风电新增装机28.5GW，同比+89%，1-12月累计装机69.9GW，同比+86%。

工控自动化市场2023年Q4整体增速0.1%。1）分市场看，2023Q4 OEM市场增速略有抬头、项目型市场微增，先进制造及传统行业景气度均承压。2）分行业来看，OEM市场、项目型市场整体增速为-2.7%/+1.7%（2023Q3增速分别-9.3%/+1.8%）。

2024年4月制造业PMI 50.4%，前值50.8%，环比-0.4pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.3%/50.7%/50.3%，环比-0.8pct/+0.1pct/环比持平。后续持续关注PMI指数情况。2024年1-3月工业增加值累计同比+6.7%；2024年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.9%。景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况——➢2024年1-3月工业增加值累计同比+6.7%：2024年1-3月制造业规模以上工业增加值同比+6.7%，3月制造业规模以上工业增加值同比+5.1%。➢2024年3月制造业固定资产投资累计同比增长9.9%：2024年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.9%。➢2024年1-3月机器人、机床产量数据向好：2024年1-3月工业机器人产量累计同比+4.9%；1-3月金属切削机床产量累计同比+9.3%，1-3月金属成形机床产量累计同比-15.9%。

本周铝、铜、无取向硅钢价格均上升。LME三个月期铝收于2,551.00美元/吨，环比上升0.49%；LME三个月期铜本周收于9,914.00美元/吨，环比上升1.21%；无取向硅钢价格5,400.00元/吨，同比上升0.56%。

陕西：陕西电力现货第三次试运行，新能源报量不报价，现货报价上限750元/MWh，调频里程报价上限15元/MW。陕西电力交易中心发布关于征求《陕西省电力现货市场第三次结算试运行工作方案》意见建议的通知。根据通知，此次结算试运行的时间为2024年5月14日-6 月14日，将开展省内现货市场、调频辅助服务市场的交易组织、交易出清、交易执行、交易结算全流程测试。现货市场申报价格限价范围0-750元/MWh，结算价格限价范围0-750元/MWh。调频辅助服务里程申报价格限价范围0-15元/MW。新能源报量不报价参与市场，取消新能源二次调整报价的相关条款。

安徽：2024现货市场调电试运行，11座独立储能电站参与，4段式报价，节点电价结算。安徽电力交易中心发布《安徽电力现货市场2024年调电运行工作方案》，安徽省于2024年4月24日-4月30日组织现货市场调电试运行。本次试运行有11座独立储能电站参与，独立储能电站放电、充电曲线采用最多4段式报价，放电价格须大于充电价格，若未按时申报，以缺省报价参与电能量市场出清。储能充放电均采用所在节点电价结算。另外，安徽调频市场同步调电试运行，调频单元在竞价日9:30前在交易中心平台申报次日的调频报价。参加现货市场的储能，若现货市场未中标，具备AGC控制功能的可申请参加调频市场。

山东：重点能源项目管理暂行办法发布，新型储能项目实行“5制”。山东省能源局发布《山东省重点能源项目管理暂行办法》。文件提出对新型储能项目实行“赛马制”、“亮牌制”、“积分制”、“动态调整制”、“奖励制”。其中“亮牌制”提出对锂电池类优选项目入库3个月、压缩空气和其他新技术类项目入库12个月内未开工的，亮黄牌，进行提醒督促，必要时约谈项目单位负责人；“动态调整制”提出，锂电池鼓励项目入库18个月内，压缩空气类等新技术项目入库24个月内未按期建成的，不符合相关标准、出现重大安全责任事故或存在其他违规行为的，将调出项目库，且项目建设单位3年内不得再次申报入库。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）