2024消费电子行业报告：电连技术深耕射频连接器与汽车电子新机遇

一、电连技术：连接器领先厂商，汽车电子开启第二成长曲线

（一）深耕连接器领域，持续拓展产业布局

不断丰富产品类型，跻身国产领先。电连技术股份有限公司成立于2006年，自成立起，电连技术深耕射频连接器领域，于2013年通过自研将连接器产品的应用领域从消费电子拓展至汽车电子。2018 年，公司收购恒赫鼎富苏州电子有限公司，切入软板业务，满足消费电子细分领域客户需求，与现有业务线达成互补。2021年，公司收购深圳爱默斯科技有限公司，引入Pogo Pin产品业务，进一步拓展产品门类。凭借不断提高的研发能力、逐年扩充的业务规模、持续领先的产品和服务，公司在行业内的地位稳步提升，已成为射频连接器国产头部企业，公司自主研发的微型射频连接器达到国际一流连接器厂商同等技术水平。

公司产品布局多元化，专注于消费电子和汽车电子两大核心领域，同时外延至其他相关领域。消费电子端主要为微型电连接器及互连系统相关产品、射频BTB 为主的BTB 等产品。汽车电子端以汽车电子连接器为主要产品，包括射频类连接器以及高速类连接器等，主要应用于燃油车及新能源车厂商、TIER 1、模组客户、自动驾驶电子系统客户的高频及高速的连接。公司产品还包括5G 天线、卧式/立式射频开关连接器、通用同轴连接器、FPC等，在通信设备、工业控制等领域均有布局。

（二）股权结构稳定，管理层行业经验丰富

电连技术持股比例集中，实际控制人陈育宣先生和林德英女士对公司控制能力强。截至2023年12月31日，公司董事长陈育宣及其夫人林德英合计持有电连技术30.58%的股权，是公司的实际控制人。陈育宣先生自1987年起进入电子行业，累积了丰富的生产、销售和管理经验。

管理层人员技术背景深厚，行业经验丰富。公司董事长陈育宣先生拥有电子行业超30年的工作经验；董事李瑛在电子工程和移动通信行业拥有丰富经验，曾在多家全球领先的电子产品制造企业任职并从事产品开发及管理工作；董事王国良历任信息产业部第四十研究所技术员、工程师、处长，在电子产品开发领域具备深厚经验；公司副总经理、董事会秘书聂成文已有超20年的企业管理工作经验。

（三）公司营收超预期增长，汽车连接器业务加速成长

2024年Q1业绩创季度历史新高，公司营业收入逆势增长。公司2023年实现营业收入31.29亿元（YoY+ 5.37%），实现归母净利润3.56亿元（YoY-19.64%），实现扣非后归母净利润3.48亿元（YoY+19.70%）。公司24Q1实现营收10.40亿元（YoY+68.8%），实现归母净利润1.62亿元（YoY+244.4%），实现扣非后归母净利润1.51亿元（YoY+252.1%）。2024年Q1业绩超预期增长主要受益于消费电子需求回暖，此外，汽车高速连接器持续拓展客户及产品品类，维持业绩增长趋势。

汽车业务占比提升公司利润端逐渐修复，期间费用率研发投入持续增加。23年上半年由于消费电子市场整体低迷、需求较差、产能稼动率较低等因素，公司利润端净利率只有9.3%。下半年消费电子市场需求回暖修复后，同时公司加速布局汽车连接器业务，通过扩展客户，进入国内头部整车供应链及海外头部Tier1企业，核心产品车载高速、高频连接器产能不断扩充，在供应链企业普遍压价的背景下，公司凭借强有力的竞争力，24年Q1利润水平超预期增长（毛利率为35.31%，净利率为15.94%）。期间费用率方面，公司自2022年之后加强管控效果显著，销售费用率和管理费用率持续下滑；但研发费用率大幅提升，24年Q1研发费用率为10.84%，主要系公司加强在汽车高频、高速连接器与核心客户的研发配合，并加强AI相关领域高频、高速连接器的布局。

消费电子贡献主要营收，汽车连接器开启第二成长曲线。23年下半年以来消费电子需求边际回暖，公司与手机相关产品即射频、线缆连接器及电磁兼容件收入有所回升，消费电子业务贡献主要营收但占比逐年下降。2021年以来公司布局汽车连接器业务，2023年得益于公司对海外客户的大力拓展和导入，该业务营收占比接近26.31%，对提高国际市场占有率具有重要的战略性意义。分业务毛利率方面，2022年至2023年由于消费电子行业逐渐复苏，公司相关产品毛利有所提升；汽车连接器业务的毛利率自2021年布局以来持续增长，有望成为公司第二成长曲线。

新业务持续增加研发投入，多个研发项目已实现稳定量产。公司持续进行研发投入，研发成果显著，大多数项目已稳定量产并已申请实用新型专利，新项目结构方案已完成或已完成demo开发，并将在多个领域提升公司产品竞争力，有望带来较好的经济收益。

（四）公司研发及技术优势突出，多方面优势维持核心竞争力行业领先

具备较强的研发能力和开发团队，技术优势为第一核心竞争力。公司具备高研发能力，建立了完善的研发体系，研发人员数量逐年提升，2023年研发团队已有945人（YoY+4.07%）。此外，公司拥有专业的自动化设备开发团队，在冲压及注塑流程上对标国际领先的连接器企业。随着新能源汽车渗透率及辅助汽车智能化水平的不断提升，高速、高频汽车连接器如FAKRA，MINIFAKRA及以太网高速连接器需求量快速增长，并已大批量量产交付，业务成熟度逐渐提升。

成功进入核心客户供应链，大客户和服务优势推进公司发展。公司在产品研发和生产制造方面达到了业内的一流水平，获取行业核心头部客户的认可。其中手机领域客户以华为、中兴、小米、三星等国内外一线厂商为主；汽车领域以吉利、长城、比亚迪、长安等国内头部自主品牌车厂为主，成功进入核心客户的供应链。公司产品具备高精密度、一致性、低不良率、良好性能等优势，符合下游客户需求，产品和服务优秀质量得到市场的验证，成为重要供应商。

精密制造为微型化和高精确性提供保障。电连技术具备模具研发，模具设计，模具加工的全套整合能力，可以更好的支持自动化设备的制造和产品的加工生产。模具最小精度能够确保±0.002mm，模具加工年产能中五金模1900套+，塑胶模300套+，自动化设备100台+。截至目前已经拥有FPC、射频线缆、射频测试以及BTB等相关产品的自动化产线，公司较强的精密制造能力为供应微型电连接器及互连系统相关产品、汽车连接器产品提供了坚实的保障。

二、汽车连接器：国产替代加速，切入多家国内头部客户业务高速增长

（一）连接器下游应用广泛，海外企业占据主要份额国产替代加速中

连接器（connector）是连接两个有源设备以传输电流或信号的电子器件，在电路内被阻断或孤立不通的电路之间架起沟通的桥梁，使得电流和信号得以传输，从而使得电路实现预定的功能。连接器为两个电路子系统提供一个可分离的界面，一方面，使得零部件或子系统的维护或升级不必修改整个系统；另一方面，提高了零部件的便携性、外围设备的拓展能力，使得设计和生产过程更方便、更灵活。

连接器种类丰富，不同应用场景需求不同。不同领域对于连接器的性能要求不同，从而连接器的设计和制造也不尽相同。根据不同的传输介质，连接器可以分为电连接器、微波连接器、光连接器和流体连接器。不同种类的连接器对于生产方面也提出了不同的要求，因此除行业内部分历史悠久的龙头企业外，大量新兴企业基本均依靠特定的重点产品进行切入，覆盖产品类别存在差异。

受益于通信、汽车、消费电子、工业控制、轨道交通等行业的持续推动，全球及中国连接器市场规模整体呈上升趋势。根据Bishop&Associates统计数据，全球连接器市场规模自2017年至2022年从601亿美元增长至841亿美元，期间CAGR达6.95%；中国连接器市场规模自2017年至2022年从191亿美元增长至265亿美元，期间CAGR可达6.77%。全球及中国连接器市场规模均整体呈上升趋势。

受益于经济快速增长，中国已成为全球最大连接器市场。从地区分布来看，中国、北美、欧洲是全球连接器的主要市场，2022年市场份额占比分别达到31.51%、22.46%、20.61%，合计达74.58%。近年来受全球经济波动影响，部分国家或地区的连接器市场规模增长有所放缓。而以中国为代表的新兴市场则增长强劲，成为推动全球连接器市场增长的重要动力。

连接器下游应用领域广泛，通信和汽车占比较高。具体到各细分领域占比来看，通信和汽车为当前连接器下游占比前二的应用领域。根据Bishop&Associates数据，2022年通信和汽车在下游应用领域中占比分别为23.8%和21.9%。

行业仍以海外厂商为主，国产替代空间广阔。当前连接器行业仍以海外企业为主，泰科、安费诺和莫仕占据行业前三，2022年合计市场份额可达32.9%；2022年前十名连接器厂商中仅立讯精密和富士康两家中国公司，但考虑到当前中国已是全球最大的连接器市场且国内新能源汽车等行业发展势头强劲，国产连接器具备广阔的国产替代空间。

连接器上游以大宗商品为主，下游应用广泛。连接器相关产品的上游主要为金属材料、塑胶材料等，产业主要为金属冶炼、加工业、塑料制造业，有着成熟的交易机制和价格体系。上游金属材料、塑料材料等原材料价格的波动会对行业的业绩产生一定影响。连接器下游应用场景丰富，其具体应用领域可划分为汽车、通信、计算机、军工航天、交通运输等几大类。

（二）车规对车载连接器性能提出更高要求，汽车高速连接器具备较高壁

垒汽车连接器应用场景广泛，具有更高的连接器性能要求。汽车连接器广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备等方面，类型包括圆形连接器、射频连接器、FCP连接器、I/O连接器等。由于汽车长期处于运动状态且在室外使用，面临着较为复杂的周边环境，对于连接器的抗压、抗震、耐高温、稳定等性能提出更高要求，同时也要求厂商提升生产技术能力。

汽车连接器包含多种分类，高压连接器及高频高速连接器具备较高壁垒。根据传输介质的不同，汽车连接器可以分为传输交换数据信号的高速连接器和传输交换电流的电连接器，电连接器根据工作电压的不同可分为低压连接器和高压连接器。其中低压连接器为传统燃油车和新能源汽车通用的连接器，技术壁垒相对较低；高压连接器和高频高速连接器则是在新能源汽车及汽车智能化持续发展下带来的增量需求，电压及传输速率的要求对连接器提出了更高要求，因此也相对具备更高壁垒。

高频高速连接器可分为四类，Mini Fakra和以太网连接器具备良好前景。高频高速连接器可分为四类，其中Fakra连接器为罗森博格在2000年发布初代产品，经过多年发展已成为当前汽车行业标准连接器，主要用于车内自动驾驶传感器数据传输；Mini Fakra连接器基于Fakra连接器在其基础上进行了空间和传输优化；HSD连接器主要用于低压差分信号，可用于车内信息娱乐系统和摄像头的数字信号传输；以太网连接器具备相较于HSD连接器更快的传输速率，可用于激光雷达等信息传输速率较高的领域。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）