2024化工行业市场分析与展望报告

1.重点新闻跟踪

1）2024.05.17全国切实做好保交房工作视频会议5月17日上午在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰强调，要认真学习领会习近平总书记重要讲话精神，深入贯彻落实中央政治局会议部署，深刻认识房地产工作的人民性、政治性，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。

同日下午4时国务院政举行策例行吹风会，住房和城乡建设部副部长董建国、自然资源部副部长刘国洪、中国人民银行副行长陶玲、国家金融监督管理总局副局长肖远企介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况，并答记者问。

董建国就保交房工作进行介绍，其中包括：（1）打好商品住房项目保交房攻坚战，防范处置烂尾风险。（2）进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求。（3）推动消化存量商品住房；妥善处置盘活存量土地。

陶玲介绍，中国人民银行抓紧认真贯彻落实，立足中央银行货币政策和宏观审慎管理职能定位，推出以下四项政策措施：（1）设立300 0亿元保障性住房再贷款；（2）降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%，二套房最低首付比例从不低于30%调整为不低于25%。（3）取消全国层面个人住房贷款利率政策下限。（4）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。

刘国洪介绍自然资源部拟出台妥善处置闲置土地等存量房地产用地政策，主要是两条线：一条线是严格依法处置闲置土地，另一条线是加大对存量土地盘活利用的支持力度。具体的政策亮点，可以简要概括为以下三个方面：（1）支持企业优化开发；（2）促进市场流通转让；（3）支持地方以合理价格收回土地。

2）2024.05.16云南省人民政府新闻办公室日前在昆明举行云南省《推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》新闻发布会，邀请有关负责同志介绍相关情况。根据《方案》，云南将加快12个领域设备更新。其中，聚焦石化、化工、煤炭、机械、电子等重点行业。

3）2024.05.19商务部于2024年4月22日收到云南云天化股份有限公司、国家能源集团宁夏煤业有限责任公司、开封龙宇化工有限公司、兖矿鲁南化工有限公司、唐山中浩化工有限公司、中石油内蒙古新材料有限责任公司代表中国大陆共聚聚甲醛产业正式提交的反倾销调查申请，申请人请求对原产于欧盟、美国、中国台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销调查。

2.板块及个股行情

2.1.板块表现

基础化工板块较上周下跌1.67%，沪深300指数较上周上涨0.32%。基础化工板块跑输沪深300指数1.99个百分点，涨幅居于所有板块第25位。

据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：粘胶（+15.7%），涂料油漆油墨制造（+9.94%），合成革（+7.41%），民爆用品（+6.34%），其他纤维（+3.55%）。

2.2.个股行情

本周基础化工涨幅居前十的个股有：南京化纤（+61.28%），南京聚隆（+37.23%），蒙泰高新（+34.23%），北化股份（+28.07%），*ST宁科（+22.15%），苏州龙杰（+19.54%），川发龙蟒（+18.89%），常青科技（+17.75%），ST澄星（+17.72%），尤夫股份（+14.8%）。

本周基础化工跌幅居前十的个股有：美农生物（-25.62%），ST亿利（-22.64%），ST新纶（-22.52%），ST永悦（-19.54%），七彩化学（-15.51%），蔚蓝生物（-14.85%），ST世龙（-12.99%），艾艾精工（-12.8%），宝丽迪（-11%），星湖科技（-10.49%）。

2.3.板块估值

截至本周五（5月17日），本周基础化工板块PB为1.37倍，全部A股PB为2倍；基础化工板块PE为23.1倍，全部A股PE为14.5 6倍。

3.重点化工产品价格、价差监测

在我们跟踪的341种化工产品中，本周73种产品环比上涨，84种产品环比下跌，184种产品环比持平。在我们跟踪的65种价差中，本周23种产品价差环比上涨，35种产品价差环比下跌，7种产品价差环比持平。

3.2.农化

尿素：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价2320元/吨，上涨3.1%。磷 ：四川金河粉状55%磷酸一铵报价3050元/吨，上涨3.4%；贵州-瓮福集团（64%褐 ）磷酸二铵报价3600元/吨，维持不变。钾 ：青海 湖60%晶体氯化钾报价2390元/吨，维持不变；四川青山50%粉硫酸钾报价3400元/吨，维持不变。除草剂：华南草甘膦报价2.5 9万元/吨，维持不变；草铵膦报价5.55万元/吨，维持不变。杀虫剂：华东纯吡啶报价2.35万元/吨，上涨2.2%；吡虫啉报价7.8万元/吨，维持不变。杀菌剂：代森锰锌报价2.3万元/吨，维持不变。

3.3.聚氨酯及塑料

MDI：华东纯MDI报价1.84万元/吨，下跌2.1%；华东聚合MDI报价1.7 6万元/吨，上涨3.5%。TDI：华东TDI报价1.43万元/吨，上涨0.7%。PTMEG：1800分子量华东PTMEG报价1.53万元/吨，维持不变。PO：华东环氧丙烷报价0.97万元/吨，上涨0.5%。塑料：PC报价1.54万元/吨，下跌1.3%。

3.4.纯碱、氯碱

氯碱：华东电石法PVC报价5609元/吨，上涨2%；华东乙烯法PVC报价5850元/吨，下跌0.8%。纯碱：轻质纯碱报价2160元/吨，下跌2.9%；重质纯碱报价23 50元/吨，维持不变。

4.重点个股跟踪

万华化学（600309.SH）

公司发布2023年年报，实现营业收入1753.61亿元，同比增长5.92%；归属于上市公司股东的净利润168.16亿元，同比增长3.59%。公司发布24年一季报，实现营业收入461.61亿元，同比增长10.07%；归属于上市公司股东的净利润41.57亿元，同比增长2.57%。23-25年公司有多个重要项目落地，包括福建基地TDI项目、宁波MDI项目、蓬莱和烟台的石化项目，以及ADI、柠檬醛等新材料项目，共同推动公司持续发展。

华鲁恒升（600426.SH）公司发布2023年年报，实现营业收入272.60亿元，同比减少9.87%；归属于上市公司股东的净利润35.76亿元，同比减少43.14%。公司发布24年一季报，实现营业收入79.78亿元，同比增长31.80%；归属于上市公司股东的净利润10.65亿元，同比增长36.30%。2023年，荆州基地一期项目建成开 并 营达 ，创下业内建设、开 、盈利最快新纪录；德州本部同步推进新能源、新材料“两新”项目和平台优化技改项目，高端溶剂、等容量替代3×480t/h 高 大容量燃煤锅炉等项目顺利投产，尼龙66 高端新材料一期项目如期推进。

新和成（002001.SZ）公司发布2023年年报，实现营业收入151.17亿元，同比下降5.13%；归属于上市公司股东的净利润27.04亿元，同比减少25.3%。公司发布24年一季报，实现营业收入44.99亿元，同比增长24.54%；归属于上市公司股东的净利润8.70亿元，同比增长35.21%。公司依托深厚的精细化工基础，聚焦“化工+”“生物+”，形成了有纵深的产品网络结构，已成为世界四大维生素生产企业之一，全国精细化工百强企业、中国轻工业香料行业十强企业和知名的特种工程塑料生产企业。

扬农化工（600486.SH）公司发布2023年年报，实现营业收入114.78亿元，同比减少27.41%；归属于上市公司股东的净利润15.65亿元，同比减少12.77%。公司发布24年一季报，实现营业收入31.76亿元，同比减少29.43%；归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比减少43.11%。公司深耕农化市场多年，强大的研产销一体化 营能力提升了公司的市场竞争力。2023年，面对农化行业低迷、市场需求不足、产品价格全面断崖式下滑的巨大挑战，公司把降本增 作为全年压倒一切的工作，从生产 营、采购、HSE、研发等11 个方面做好全方位节支工作。

万润股份（002643.SZ）公司发布2023年年报，实现营业收入43.05亿元，同比下降15.26%；归属于上市公司股东的净利润7.63亿元，同比增长5.78%。公司发布24年一季报，实现营业收入9.38亿元，同比减少9.19%；归属于上市公司股东的净利润0.98亿元，同比减少44.32%。公司按照新口径调整为“环保材料产业、电子信息材料产业、新能源材料产业、生命科学与 产业”四大业务领域。新划分的电子信息材料产业和新能源材料产业均有新产品和新产能的布局，PI和半导体材料积极客户导入过程，并有部分材料产生收入，新能源领域电解液添加剂和钙钛矿产能和客户积极布局中，打开成长空间。

硅宝科技（300019.SZ）公司发布2023年年报，实现营业收入26.06亿元，同比下降3.30%；归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长25.9%。公司发布24年一季报，实现营业收入4.75亿元，同比减少10.59%；归属于上市公司股东的净利润0.40亿元，同比减少27.04%。2023年由于公司主要有机硅原材料价格同比大幅回落，公司产品销 价格有所下调，公司产品毛利率明显修复。公司目前已形成21万吨/年高端有机硅材料生产能力。硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目建成后公司将形成超过年产26万吨/年生产能力，西南将建成国内最大生产基地。

润丰股份（301035.SZ）公司发布2023年年报，实现营业收入114.85亿元，同比减少20.58%；归属于上市公司股东的净利润7.17亿元，同比减少45.44%。公司发布24年一季报，实现营业收入26.93亿元，同比增加20.59%；归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比减少16.39%。公司持续完善全球营销网络方面，加码提速全球登记布局，稳步实现中期战略规划。截止2023年12月31日，公司共拥有境内外农 登记证6000余项。

金宏气体（688106.SH）公司发布2023年年报，实现营业收入24.27亿元，同比增长23.40%；归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长37.48%。公司发布24年一季报，实现营业收入5.89亿元，同比增加13.74%；归属于上市公司股东的净利润0.76亿元，同比增加26.68%。2021年公司新增24000千立方/年氢气、5000吨/年氧化亚 产能和268万瓶/年充 能力。2022年公司有5个项目投产，2023年预 有3个项目投产。公司近期与北方集成、芯粤能签订现场供气合同，预 年贡献利润分别超1700万元、1000万元。

金禾实业（002597.SZ）公司发布2023年年报，实现营业收入53.11亿元，同比增长26.7%；归属于上市公司股东的净利润7.04亿元，同比减少58.46%。公司发布24年一季报，实现营业收入12.13亿元，同比减少12.30%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比减少47.34%。公司22年度基本完成自17年制定的五年 划，并制定了五年新的规划，而这些规划不乏一些围绕生物、绿 化学展开的布局，我们相信公司通过定远二期项目建设、生物合成平台建设，向生物-化学、产业链一体化的精细化产品等多个方向延伸，新的五年进入新产品的投入周期，有望为公司带来长期成长支持。

凯立新材（688269.SH）公司发布2023年年报，实现营业收入18.06亿元，同比减少4.04%；归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比减少48.16%。公司发布24年一季报，实现营业收入3.05亿元，同比减少38.35%；归属于上市公司股东的净利润0.11亿元，同比减少72.14%。公司公布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，其中披露了项目建成后的经营 益测 ，四个主要投资方向 总后，公司有望在项目建成后的5年内提升年收入超过30亿，年净利润有望超过5亿元，随着募投项目的建设，公司向PVC、乙二醇、PDH等基础化工项目，围绕铜、镍等 贵金属催化剂，及氢能等新能源领域扩张，未来发展潜力大，增长有迹可循。

华恒生物（688639.SH）公司发布2023年年报，实现营业收入19.38亿元，同比增长36.63%；归属于上市公司股东的净利润4.49亿元，同比增长40.32%。公司发布24年一季报，实现营业收入5.01亿元，同比增加25.12%；归属于上市公司股东的净利润0.87亿元，同比增加6.62%。2022年，公司在赤峰基地启动建设年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地项目和年产5万吨的生物基PDO项目，在秦皇岛基地启动建设年产5万吨生物基苹果酸建设项目，项目正在稳步推进。此外，公司公告拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的植酸和肌醇高产菌株及其发酵纯化技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许可，期限为20年。目前，肌醇需求市场具备发展潜力，受环保政策影响和需求景气提升，当前价格位于较高水平。

安道麦A（000553.SZ）公司发布2023年年报，实现营业收入327.79亿元，同比下降12.31%；归属于上市公司股东的净利润-16.16亿元，同比下降363.52%。公司发布24年一季报，实现营业收入75.09亿元，同比减少12.79%；归属于上市公司股东的净利润-2.28亿元（去年同期为0.83亿元）。农 渠道库存较高以及国内原 产品价格同比下滑影响公司业绩，进入2024 年以来，多数地区的渠道库存均有改善，但尚未实现所有地区恢复正常。随着中国市场的原 价格在2023 年间持续下行至较低区间，公司成本环境得到进一步改善。

广信股份（603599.SH）公司发布2023年年报，实现营业收入58.68亿元，同比下降35.25%；归属于上市公司股东的净利润14.39亿元，同比下降37.86%。公司是国内规模较大的以光气为原料的农 原 及精细化工中间体的研发、生产与销 企业，能够自行供应上游关键中间体。公司现有农 产品具备较强竞争力且行业景气良好，此外后续公司拥有多个农 项目规划，有望丰富其产品矩阵，提供新的增长动力。

5.投资观点及建议

2024年Q1化工板块面临200 0年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB 在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从“硬资产”和景气两条主线推荐：①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（4）O LED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。

风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）