2024资金流向报告：市场热度低迷交易减缓

烽火研报•2024年06月12日•阅读 59

1美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回落；离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)有所走阔

1.1美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回落

上周(20240603-20240607)美元指数再度回升。截至2024年6月4日，美元多头/空头规模均下降，净多头头寸规模继续回升。10Y中国国债/美债利率均下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，其背后隐含的是通胀预期回落。

1.2离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)有所走阔

对于海外而言，上周(20240603-20240607)离岸美元流动性边际有所宽松，具体而言：3个月美债利率/3个月美元Libor分别上升/下降，Ted利差有所收窄，3个月Libor-OIS利差有所收窄。对于国内而言，上周银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，具体来看：DR001/R001均下降，R001与DR001之差略走阔。1Y/10Y国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。

2市场整体交易热度有所回升，但仍处于1月下旬以来的低位，房地产等板块的交易热度处于相对高位；钢铁、机械、纺服、农林牧渔、非银、化工等板块的波动率上升较快；房地产等板块的波动率均处于90%分位数以上

上周(20240603-20240607)市场整体交易热度有所回升，房地产等板块的交易热度处于相对高位；钢铁、机械、纺服、农林牧渔、非银、化工等板块的波动率上升较快；房地产等板块的波动率均处于90%分位数以上。

3电子、医药、食品饮料、计算机、家电、电新等板块调研热度居前，金融地产、农林牧渔、轻工、计算机、钢铁、食品饮料等板块的调研热度环比上升较快

上周(20240603-20240607)电子、医药、食品饮料、计算机、家电、电新等板块调研热度居前，金融地产、农林牧渔、轻工、计算机、钢铁、食品饮料等板块的调研热度环比上升较快。此外，主动偏股基金前100大重仓股、创业板指的调研热度回升，沪深300、中证500的调研热度均下降，上证50的调研热度不变。

4分析师同时上调了全A的24/25年的净利润预测。结构上，电子、农林牧渔、金融地产、电力及公用事业、汽车、交运、传媒、建材、通信、食品饮料、消费者服务等板块的24/25年净利润预测均有所上调

基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前的最新预测)，我们按照全A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知周期系列之二《最是“共识”留不住》提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。

4.1全A中24/25年净利润预测上调组合占比均上升；而24/25年净利润预测下调组合占比分别下降/上升；分析师同时上调了全A的24/25年净利润预测

上周(20240603-20240607)全A中2024/2025年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全A中2024/2025年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期分别下降/上升。从整体调整幅度来看，上周分析师同时上调了全A的2024/2025年的净利润预测。

4.2电子、农林牧渔、金融地产、电力及公用事业、汽车、交运、传媒、建材、通信、食品饮料、消费者服务等板块的24/25年净利润预测均有所上调

行业上，上周(20240603-20240607)分析师主要上调了电子、农林牧渔、金融地产、电力及公用事业、汽车、交运等板块的2024年净利润预测。截至6月7日，汽车、石油石化、家电、农林牧渔板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测均上升；同时，对于2025年的净利润预测而言，分析师主要上调了传媒、交运、电子、金融地产、汽车、建材等板块的2025年净利润预测。截至6月7日，汽车、石油石化、家电板块的2025年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测均上升。

4.3沪深300的24/25年净利润预测均被上调，创业板指、上证50的24/25年净利润预测均被下调，中证500的24/25年净利润预测分别被上调/下调

指数上，上周(20240603-20240607)分析师同时上调了沪深300的2024/2025年净利润预测，下调了创业板指、上证50的2024/2025年净利润预测，分别上调/下调了中证500的2024/2025年净利润预测。

4.4风格上，中盘成长、大盘价值的24/25年的净利润预测均被上调，大盘/小盘成长、中盘价值的24/25年的净利润预测均被下调，小盘价值的24/25年的净利润预测分别被上调/下调

风格上，对于成长风格，上周(20240603-20240607)分析师同时上调了中盘成长板块的2024/2025年的净利润预测，下调了大盘/小盘成长板块的2024/2025年的净利润预测；对于价值板块，分析师同时上调了大盘价值板块的2024/2025年的净利润预测，下调了中盘价值板块的2024/2025年的净利润预测，分别上调/下调了小盘价值板块的2024/2025年的净利润预测。

5北上配置盘重新小幅回流；北上交易盘净买入放缓；北上中资则延续小幅买入

5.1北上配置盘与交易盘的共识在于净买入电子、医药、电力及公用事业、机械、电新、化工等板块，同时净卖出食品饮料、家电、非银、石油石化、交运、农林牧渔等行业

上周(20240603-20240607)北上配置盘净买入A股26.17亿元，北上交易盘净买入A股30.64亿元。分日度来看，北上配置盘先持续净买入、后有所流出；北上交易盘仅在周三(20240605)明显净流出，其余交易日均净买入。行业上，北上配置盘主要净买入电子、电力及公用事业、银行、电新、有色、医药等板块，主要净卖出食品饮料、家电、非银、传媒、通信、交运等板块；北上交易盘则主要净买入医药、电子、电力及公用事业、机械、传媒、化工等板块，主要净卖出金融地产、食品饮料、计算机、石油石化、煤炭、交运等板块。两者共识在于净买入电子、医药、电力及公用事业、机械、电新、化工等板块，同时净卖出食品饮料、家电、非银、石油石化、交运、农林牧渔等行业。值得一提的是，上周(20240603-20240607)北上中资先净流出、后持续净买入。行业上，北上中资净买入TMT、医药、食品饮料、有色、交运、电力及公用事业等板块，净卖出金融地产、农林牧渔、煤炭、电新、石油石化、建筑等板块。

5.2北上配置盘与交易盘同时净买入大盘/中盘/小盘成长板块，净卖出大盘价值板块，在中盘/小盘价值板块均存在明显分歧

对于成长风格，上周(20240603-20240607)北上配置盘与交易盘同时净买入大盘/中盘/小盘成长板块。对于价值风格，北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘价值板块，在中盘/小盘价值板块均存在分歧：北上配置盘选择净买入，而北上交易盘选择净卖出。

5.3北上配置盘净买入宁德时代，净卖出美的集团、贵州茅台

上周(20240603-20240607)北上配置盘净卖出白酒板块18.69亿元。分拆来看，北上配置盘净卖出贵州茅台14.25亿元，净卖出其他白酒板块4.45亿元。此外，上周(20240603-20240607)北上配置盘净买入宁德时代0.72亿元，净卖出美的集团18.55亿元。

5.4北上配置盘在电新、家电、化工、交运、石油石化等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的

分市值来看，上周(20240603-20240607)北上配置盘持续净买入市值在200亿元至500亿元的标的，北上交易盘的市值偏好不明显。从行业来看，北上配置盘在电新、家电、化工、交运、石油石化等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。

6两融活跃度继续回落至春节以来的最低点

6.1两融主要净买入银行、农林牧渔、石油石化等板块，净卖出TMT、医药、化工、电新、有色、机械、军工等板块

上周(20240603-20240607)两融活跃度继续回落至春节以来的最低点。上周两融投资者净卖出185.58亿元，行业上，两融主要净买入银行、农林牧渔、石油石化等板块，净卖出TMT、医药、化工、电新、有色、机械、军工等板块。

6.2农林牧渔、石油石化、通信、交运等板块的融资买入占比在环比上升，其中，交运等板块的融资买入占比处于50%以上历史分位数水平

上周(20240603-20240607)农林牧渔、石油石化、通信、交运等板块的融资买入占比在环比上升，其中，交运等板块的融资买入占比处于50%以上历史分位数水平。

6.3两融净买入大盘成长/价值板块，净卖出中盘/小盘成长/价值板块

对于成长风格，上周(20240603-20240607)两融投资者净买入大盘成长6.44亿元，分别净卖出中盘/小盘成长9.47亿元、12.10亿元；而对于价值风格，两融投资者净买入大盘价值7.14亿元，分别净卖出中盘/小盘价值7.87亿元、8.65亿元。

7主动偏股基金仓位有所回落，基民整体继续净申购基金

7.1主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓家电、通信、电新、食品饮料、煤炭等板块，主要减仓机械、轻工、化工、计算机、传媒、农林牧渔等板块

上周(20240603-20240607)主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓家电、通信、电新、食品饮料、煤炭等板块，主要减仓机械、轻工、化工、计算机、传媒、农林牧渔等板块。

7.2主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性上升，与小盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落

基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周(20240603-20240607)主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性上升，与小盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落。

7.3新成立权益基金规模有所回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落，平均发行天数均下降

上周(20240603-20240607)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为27.23亿元、24.88亿元，新成立的主动/被动偏股基金的平均发行天数分别为24.10天、26.63天。

7.4个人投资者整体继续净申购基金，与金融地产、医药、消费、传媒等板块相关的ETF被净申购，与军工、周期等板块相关的ETF被净赎回

上周(20240603-20240607)以个人持有为主的ETF继续被净申购，分行业看，以个人持有为主的ETF中，与金融地产、医药、消费、传媒等板块相关的ETF被净申购，与军工、周期等板块相关的ETF被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入新能源等板块，同时净卖出军工、建筑建材、交运等板块，而在金融地产、医药、消费、传媒、科技、高端制造、电力、周期等板块存在分歧。另外，上周(20240603-20240607)以机构持有为主的ETF继续被净申购，且以宽基ETF、策略ETF、主题ETF为主。