2024光伏焊带行业增长与技术发展前瞻报告

1、先看行业：受益光伏行业头部集中化

2024年5月17日下午，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议指出，光伏行业是市场化程度非常高的行业，更宜通过市场化的手段解决目前的行业困境，但也应充分发挥好政府有形手的作用，包括优化光伏制造行业管理政策对行业产能建设的指导作用，提升关键技术指标；规范管理地方政府的招商引资政策，建立全国统一大市场；适应光伏技术迭代速度快的特点，建立有效的知识产权保护措施；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；保障国内光伏市场稳定增长，探索通过示范项目支持先进技术应用，转变低价中标局面等。在上述大背景下，我们认为，政策端的发声，明确了光伏行业的发展路线，市场份额将进一步向头部公司集中，此外低价竞争的格局将不会进一步恶化。2023年第五批国家级专精特新“小巨人”同享科技实现营收21.75亿元，同比增长74.39%，归母净利润1.20亿元，同比增长139.99%，毛利率11.10%，同比增长1.42个百分点。据公司公告介绍，下游光伏组件出货量增加，同时逐步向前期开拓的客户进行批量供货，使得营业收入增长；此外，电池片技术从P型向N型转换，毛利率相对较高的SMBB焊带出货占比增加，由此利润增长。2024Q1营收4.87亿元（+15.06%），归母净利润3277万元（+54.73%），进项税加计抵减，坏账准备减少。本文将根据公司讨论的思路，依次拆分光伏组件、客户发展、电池片技术的转换对公司产品的影响，并分析财务指标与未来发展，最终给出盈利预测与投资建议。

1.1、主营光伏焊带产品应用于光伏组件的封装

光伏焊带用于光伏组件封装中电池片的电气连接，处于光伏产业链的中游位置。光伏行业产业链上游主要是硅料、硅片等原材料，以2022年8-9月份为例，上游硅料价格的上涨，8-9月下游装机需求有所下滑，导致组件厂开工率不足，从而影响了焊带的需求，2023年组件出货量高景气又推动了公司焊带的高成长；中游主要是电池片、组件、逆变器、汇流箱、光伏支架、线缆、辅材等光伏系统零部件；下游主要是太阳能光伏电站建设、运营及维护等光伏电站应用。

透过改良硅片的厚度与尺寸两个维度，演化成今天成熟的薄片化与大尺寸硅片的技术发展路线。2021年9月，隆基、晶科和晶澳对于统一182组件尺寸达成共识，其中最主流的72片组件尺寸为「2278*1134mm」，极大的促进了全行业组件尺寸的统一。拥有硅片产能的一体化企业在不变更组件尺寸的情况下基于不同的组件互联技术调整硅片尺寸以达到更高的瓦数增益，比如：隆基基于三角焊带+扁焊带分段技术提出的182*183.75mm以及晶澳基于零间距柔性互联技术提出的182*185.3mm尺寸硅片。「矩形硅片」搭配「高密度封装技术」逐渐兴起成为了行业的发展重心。

光伏电池片互联技术包括含铅焊带、不含铅焊带、导电胶等。含铅焊带具有成本低，焊接可靠性高，导电性好等优势，是当前电池片最主要的互联方式。根据光伏产业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2020）》，2020年，含铅焊带组件市场占有率接近97%，预计到2030年焊带仍是电池互联技术的市场主流，市场占有率90%左右。

不论是采取哪种高密度组件技术路线，大方向来看都是在组件面积增加幅度有限的条件下，最大幅度的增加电池封装量。

1.2、供给晶科、隆基、通威等多家头部组件客户同享科技主要客户为晶科能源、隆基股份、通威太阳能、晶澳股份、天合光能等国内光伏组件龙头企业，前五大客户销售占比在90%以上。2023年各主要客户的焊带供货量占客户焊带总需求的比例在10%-45%不等。2023年半年报业绩说明会披露，市场占有率大约在13%-15%。

据Infolink，2023年全球组件出货同比成长78%。出货表现亮眼，虽然在2023年下旬受到供应端、库存积累等纷扰影响，但市场需求仍交出亮眼成绩单，2023年的前四名厂家是晶科、隆基/天合和晶澳，名次顺序略微调整，自2019年以来Top4垂直整合厂都坚守在前四岗位，与排名靠后的厂家相比，出货量有明显差距，回溯过去2022年与第五名开始的厂家量体差距20GW，2023年差异更是扩增到30GW。测算前四厂家占据Top10榜单总量约60%左右的体量。第十名排序出货量十分接近，厂家数量增加至13家。

5月23日，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。2024年1-4月，我国光伏新增装机60.11GW，同比增长24.4%。4月光伏新增14.37GW，同比下降1.9%，环比增加59%。

同据InfoLink，预计2024年全球需求规模整体仍呈现确定性增长，全年组件需求将有望来到492-538 GW。但考虑各国仍有不同的难处需要时间解决，且2023年高基数的增长也拉低年增长的增幅，预测需求增速将开始出现放缓，2024年增幅预估约6-15%。关于组件价格，在2024年上半年仍属于低潮期，多数厂家也已提前做好进行削价竞争的准备，虽然组件需求自一季度末开始有望回暖，市场上也有酝酿涨价的声浪，但实际情形仍需视终端接受程度而定。观望至2024年底，由于中国与欧洲市场有望在传统二、三季度旺季时扩大拉货动能，届时组件厂家接单率可能出现回升，因此，部分组件厂家寄望能在2024年中旬回升盈利空间，但随着三季度末至四季度传统淡季到来，预计年底的组件价格可能走跌。

榜单之后的厂家：尚德、锦州阳光、韩华Q-Cells、环晟、赛拉弗等厂家，出货量体也攀升至7-10GW的体量。

（1）晶科能源：2023年销售额占公司营收比重41.27%，常年位居公司第一大客户。2022年公司向其销售的用于电站建设的焊带主要以0.26为主。其他规格的SMBB焊带主要是用于实验室研究开发阶段的小规模送样。根据2022年11月17日公告，占晶科焊带份额的40%。晶科能源由于投入topcon较早，拥有更加丰富的生产经验，良率在行业内较为领先。公司曾多次获得晶科能源优秀供应商荣誉称号。2023年晶科凭借快速选定Ｎ型技术的优势在上半年出货表现已相当十分优异，对比2022年增幅约74%。

（2）隆基股份：根据2022年11月17日公告，同享科技焊带供货量占隆基份额的20%。隆基股份2023年表现相对稳健、保持稳定第二名，HPBC产品也实现GW以上的出货，年增率幅度约48%。（3）通威股份：同享受科技2023H1起焊带批量供货。2023年通威股份凭借供应链上下打通的优势，由2022年的末端一路攀升至榜单中段，对比2022年出货量年增率高达262%。通威也是唯一电池片与组件榜单皆有入榜的厂家。（4）晶澳股份：2023年稳健布局、成本管控以及海外渠道的经营，榜单长年维持在前四名，出货稳定增长、年增幅度约46%。

（5）天合光能：2023年出货表现在差距5%内与隆基十分接近，并列第二名，凭藉早期推出矩形硅片的优势，持续深耕开拓G12R系列产品，年增率约55%。此外，横店东磁也曾于2022年与2023H1位列公司前五大营收客户名单，韩华与阿特斯则在2021年时是公司的前五大客户。同据Infolink《2023年全球组件出货榜单》，其余光伏组件前列厂商2023年情况分析如下：阿特斯：保持稳健经营，海外出货占比为本榜单榜首。正泰新能：年增率高达108%，国内市场占比显著提升，深耕N型产品、其自身出货量中N型占比第二。东方日升：虽然年增率趋缓，但产品多元化经营，且是唯一榜单中N型产品两者皆有出货的厂家。一道新能：近年来新进的N型制造厂家，在2022年已是触碰到榜单边缘，2023年成功进入榜单并达到第九名，其N型TOPCon出货量榜上前五，对比年增率达到113%。

FirstSolar：唯一一家海外厂家，自2020年入榜以来维持出货量在6-9GW以上的量体，主要深耕美国市场，整体盈利表现亮眼。协鑫集成：为过去榜单中前十玩家，自2019年落下榜单后，在2023年重新回到前十。其自身出货量国内占比为本次榜单最高者，连续中标央企、国企等的大额订单。且对比2022年出货量年增率高达494%，为本次年增量榜首。英利能源：过往的老品牌，近年来默默深耕国内市场、经营海外渠道发展，根据信息披露，英利在2023年国内中标榜单中明列前茅，对比2022年出货量年增率高达100%以上。横店东磁：过往耕欧洲分布式和法国低碳组件的出货，自身海外出货占比为本次第二，而对比2022年出货量年增率高达134%。将全面加大国内、海外区域和集中式项目的业务拓展力度。

1.3、顺应电池片技术的转化，亦有多重产品应对

近期市场竞争主要是由于电池片技术从P型向N型转变造成。近几年，大型组件厂新增产能大多以发电效率较高的N型电池为主，发电效率的增加降低了光伏发电的固定成本，成本降低将带动下游需求增加，需求增加再带动行业的持续发展。在电池片技术转换的过程中，焊带只需对产品的部分属性进行调整就能完成产品的技术更新。同享科技与客户建立了紧密的合作关系，能够在下游电池技术更新的过程中深入参与，对焊带技术进行同步更新，率先掌握最先进的焊带生产技术。近年来，随着以冷氢化改造、金刚线切割技术、背面钝化（PERC）技术、异质结太阳能电池（HJT）、双面、多主栅（MBB）、叠瓦、半片等创新技术的大量应用，光伏组件转换效率得以不断提高，同时随着光伏产业规模化效应，组件以及系统价格逐步下调，光伏电站投资成本持续下降，使得光伏发电成本不断降低并日益向传统能源靠拢，光伏平价时代已经到来。

2023年1-6月，同享科技MBB焊带销售占比约33%，SMBB焊带约23%。截至2023年末，高附加值SMBB焊带的占比已提升至40%。MBB焊带与SMBB焊带的主要设备是一样的，内部的一些精细化模块需要进行改造升级。SMBB焊带的出货量主要受到下游技术更新速度的影响。2023年主要研发方向一方面是对SMBB焊带的进一步研发，当前组件端应用的主要是线径为0.26mm的SMBB焊带，未来呈现线径越来越细的趋势，公司为此进行了0.22mm、0.18mm等型号的研发。另外针对异形焊带、机器设备改造等方面也在做进一步的研发。2023年3月6日公告，0.22和0.18规格的SMBB焊带仍处于小规模送样阶段，预计批量供货后良率将达到90%以上。在2021年末时，市场已经出现PERC提效进入瓶颈期的声音，开启了光伏电池P型向N型迭代的趋势，从而迈向更高的效率台阶，不管是研发还是量产，N型电池技术陆续取得突破，产业化进程提速明显。据北极星光伏网，晶科、天合、晶澳、正泰、一道等，加速建设起TOPCon产能，而华晟新能源、东方日升、爱康等则选择了HJT路线。隆基、爱旭更是独辟蹊径，押宝BC电池。2023年，几乎新扩产的项目均以N型为主，头部企业更是在年底实现数十GW级的产能。

市场对于N型产品的需求仍在提升。从2024年近期的组件集采大单来看，中石油2024年度7GW组件集采全部为N型组件；中国电建2024年度42GW光伏组件框架集采，P型组件采购规模12GW；N型组件采购规模30GW，占比超71%。目前关于PERC后的下一代电池技术讨论主要集中在N型TOPCon和HJT上，两种电池虽然不是非此即彼的关系，但是电池效率提升和成本降低的进步速度将决定二者谁将率先占据PERC后产能扩张的高点。

（1）TOPCon隧穿氧化层钝化接触（TunnelOxidePassivatedContact），指在电池背面制备一层超薄氧化硅，然后再沉积一层掺杂多晶硅薄层，二者共同形成了钝化接触结构。晶科能源是N型TOPCon技术的行业领军者，拥有全球最大的N型产能，效率及成本较同业拥有明显优势。（2）HJTHetero-junctionwithIntrinsicThin-layer，本征薄膜异质结电池，一种高效晶硅太阳能电池结构，利用晶体硅基板和非晶硅薄膜制成的混合型太阳能电池，即在P型氢化非晶硅和N型氢化非晶硅与N型硅衬底之间增加一层非掺杂（本征）氢化非晶硅薄膜。HJT电池具有工艺温度低、钝化效果好、开路电压高、双面发电等优点。但是，各电池厂商的效率以及CTM偏差相较PERC电池高出较多，其中，CTM是指组件输出功率与电池功率总和的百分比，表示组件功率损失的程度，CTM值越高表示组件封装功率损失的程度越小。

虽然因为以下主要影响因素导致了CTM偏低：（1）边缘损失：因为ITO导电实际HJT电池片边缘均预留部分区域不沉积ITO,导致实际受光面积变小。（2）激光划片损失：划片过程中钝化层以及膜层会被损伤，导致HJT划片损失较PERC高出0.15%以上，尽管无损切割可降低该损失，但是划片损失仍较高，好消息是新上的HJT均为大尺寸电池预切半片，该部分损失可完全去除。

（3）暗衰损失：光注入可以明显改善开路电压和填充因子，但是静置后暗衰仍有0.1-0.2%，特殊的光注入技术可一定程度上抑制衰减幅度。但面临的问题倒逼了技术推进，除了焊接和层压外，尝试推广的SMBB主栅虽然进一步变细，但是数量明显增多，叠加高精度串焊工艺，HJT电池效率和CTM均有望获得进一步提高。HJT电池开始应用无主栅技术，焊带朝着细线化、低熔点的方向发展。同时使用低温工艺，对应焊带的低温、0BB技术。主要技术难点在于低温焊料配方的适配性以及电性能、力学性能的稳定控制、涂层厚度的均匀性和同心度的一致性等。同享科技根据订单生产0BB焊带，并已实现销售。（3）背接触电池（BC电池）共同特性是正面无电极遮挡，其中各类BC电池亦存在差异。以同享科技扁线焊带送样通过前期测试的爱旭股份为例，其BC电池又可细分为IBC，叉型背接触电池。

这种电池正面无栅线电极，正负极交叉排列在背面，前表面仅有减反射层和钝化层。最大的特点是PN结和金属接触都处于电池的背面，正面没有金属电极遮挡的影响，为使用者带来更多有效发电面积，有利于提升光电转换效率。HBC（HeterojunctionBackContact），异质结背接触电池，正面无电极遮挡，采用a-Si:H作为双面钝化层，同时具备IBC电池和HJT（异质结）电池的优势，能够取得更高的开路电压和更高的短路电流，从而达到更高的光电转换效率。

TBC，又名POLO-IBC电池，是将TOPCon钝化接触技术与IBC相结合而成的单结晶硅电池，兼具了IBC和TOPCon电池技术的双重优势，正面无栅线，能有效提高钝化效果和开路电压，获得更高的光电转换效率。还有爱旭自主研发的全新一代全背接触太阳能晶硅电池ABC电池（AllBackContact），具有正面无栅线、高转换效率、高可靠性、低衰减、温度系数好等特点。不一定是增效的技术，但或许是一种降本技术。以HBC电池为例，HBC正面无金属化遮挡，但是双面能力较差，HBC发电能力不一定比HJT高，但可支持无铟技术以及对贱金属的容忍度更高，这些优势导致HBC降本更为容易。

应用于BC技术路线的互连焊带为扁线焊带，公司具备成熟稳定的生产技术，并且每月向隆基多个基地批量供货。此外，公司向爱旭送样的扁线焊带已通过前期测试，目前正处于导入阶段。BC技术凭借其独特的电池片结构，在发电效率方面具备一定领先性。

2、再看公司：原材料铜、锡，股权激励提供目标指引

光伏焊带，又称涂锡焊带。属于电气连接部分，应用于太阳能电池片的串联或并联，发挥汇集电流和导电的重要作用，保障光伏组件输出电压和功率的稳定性。太阳能电池片通过光伏焊带连接形成完整的电路回路，再经过EVA/POE胶膜、光伏玻璃、背膜、边框、硅胶等材料封装后形成光伏组件。

按产品的应用方向可分为互连焊带和汇流焊带。互连焊带是用于串联电池片，焊接于电池片的主栅线上，具有收集、传输光伏电池片电流的功能；汇流焊带是连接光伏电池串及接线盒的焊带，不与电池片直接接触，具有传输光伏电池串电流的功能。汇流焊带和互联焊带在组件端的用量基本保持在2:8的比例，客户订单基本会配套采购，同享科技的产品占比基本保持在这个比例。2023 年公司SMBB焊带出货占比约为40%，MBB焊带约为20%，异形焊带约为17%，扁线焊带约为3%，汇流焊带约为20%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）