2024氟化工行业报告：制冷剂市场旺季行情分析

1、氟化工行业周行情与观点：萤石市场挺价运行，制冷剂多品种表现不一，关注制冷剂维修市场旺季行情

萤石：本周（5月13日-5月17日，下同）萤石价格小幅上涨。据百川盈孚数据，截至5月17日，萤石97湿粉市场均价3,762元/吨，较上周同期（5月10日，下同）上涨0.86%；5月均价（截至5月17日）3,723元/吨，同比上涨17.80%；2024年(截至5月17日)均价3,428元/吨，较2023年均价上涨6.34%。

又据氟务在线跟踪，国内萤石市场挺价运行，南紧北松供应格局出现，业者心态出现分歧。供应端：部分区域现货供应量仍趋紧，商谈价格重心趋高，或保持累库惜售状态；需求面：氟化氢市场行情盘稳运行，北方区域氟化氢供应量稍有增加，库存压力陆续增加。供需局面僵持，存在谨慎观望情绪，预计短期萤石粉市场维稳，6月市场博弈为主。

制冷剂：本周（5月13日-5月17日）制冷剂总体价格有所上行。截至05月17日，（1）R32价格、价差分别为35,000、21,643元/吨，较上周同期分别+6.06%、+9.99%；较4月同期分别+16.67%、+26.97%；较2023年同期分别+133.33%、+709.46%。（2）R125价格、价差分别为45,000、27,091元/吨，较上周同期分别持平、+0.09%；较4月同期分别持平、-1.61%；较2023年同期分别+80.00%、+242.02%。（3）R134a价格、价差分别为32,000、12,916元/吨，较上周同期分别持平、持平；较4月同期分别持平、-5.04%；较2023年同期分别+31.96%、+136.35%。（4）R143a价格、价差分别为60,000、44,793元/吨，较上周同期分别持平、-0.17%；较4月同期分别+3.45%、-1.11%；较2023年同期分别+215.79%、+789.93%。（5）R22价格、价差分别为26,500、16,472元/吨，较上周同期分别+1.92%、+3.13%；较4月同期分别+15.22%、+24.25%；较2023年同期分别+32.50%、+46.89%。

又据氟务在线跟踪，本周制冷剂多品种表现不一，市场货源松紧表现不同，R125市场当前企业库存偏高，国内主流工厂检修降负荷运行为主，目前市场价格阶段性回落，当前主要市场成交38000-42000元/吨；R32、R22内贸市场依旧货源偏紧，R32出口价格上涨幅度小幅缩窄，R22出口市场仍将持续酝酿涨价；R134a企业报盘依旧维稳，部分配额少量企业获利销售，国内主流工厂依旧维稳操作。进入5月下旬制冷剂企业开工呈现回落趋势，R125、R134a企业陆续均开始检修周期，下游空调生产企业库存一般，空调渠道商表示5月下旬空调销售订单尚未表现火热，但对于6月份空调消化市场信心较为充足，总体来看，5月制冷剂市场依旧挺价运行，R125趋势较弱，其他制冷剂品种后续伴随需求启动有望呈现继续上涨趋势。

我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）等。

1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌0.82%，跑输上证综指0.80%

本周（5月15日-5月17日）氟化工指数下跌0.82%。截至5月17日，上证综指收于3154.03点，下跌0.02%；沪深300指数收于3677.97点，上涨0.32%；基础化工指数收于5459.94点，上涨0.04%；新材料指数收于3169.78点，下跌0.86%。氟化工指数收于3433.63点，下跌0.82%，跑输上证综指0.80%，跑输沪深300指数1.14%，跑输基础化工指数0.86%，跑赢新材料指数0.04%。

1.2、股票涨跌排行：东岳集团周涨4.32%、鲁西化工周涨4.11%

本周（05月13日-05月17日）氟化工板块的13只个股中，有3只周度上涨（占比23.08%），有10只周度下跌（占比76.92%）。个股7日涨跌幅分别为：东岳集团（+4.32%)、鲁西化工（+4.11%)、东阳光（+0.89%)、巨化股份（-0.47%)、永太科技（-0.79%)、中欣氟材（-0.80%)、多氟多（-1.40%)、新宙邦（-1.93%)、金石资源（-2.13%)、永和股份（-2.14%)、昊华科技（-2.47%)、联创股份（-3.11%)、三美股份（-5.14%)。

2、萤石：萤石价格小幅上行

本周（5月13日-5月17日）萤石价格小幅上涨。据百川盈孚数据，截至5月17日，萤石97湿粉市场均价3,762元/吨，较上周同期上涨0.86%；5月均价（截至5月17日）3,723元/吨，同比上涨17.80%；2024年(截至5月17日)均价3,428元/吨，较2023年均价上涨6.34%。

据百川盈孚资讯，本周（5月13日-5月17日）萤石市场小幅上探，整体涨势有所放缓。本周萤石市场受氢氟酸及氟化铝价格稳定影响，价格上涨势头放缓，但市场均价已达到上半年峰值。当前矿山安全检查仍然严峻，矿源紧缺下萤石粉延续紧张格局，后市前景仍被看好，场内持货观望情绪仍然浓郁，市场报盘重心坚挺。

虽萤石价格受供应面强势支撑，但当前下游需求已有转淡迹象，叠加下游市场利润表现不佳，双方博弈僵持不下，整体市场交投氛围平平，短期看萤石或存由涨转稳的小拐点。又据氟务在线跟踪，国内萤石市场挺价运行，南紧北松供应格局出现，业者心态出现分歧。供应端：部分区域现货供应量仍趋紧，商谈价格重心趋高，或保持累库惜售状态；需求面：氟化氢市场行情盘稳运行，北方区域氟化氢供应量稍有增加，库存压力陆续增加。

供需局面僵持，存在谨慎观望情绪，预计短期萤石粉市场维稳，6月市场博弈为主。我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。建议积极跟踪萤石价格超预期上行的可能。

3、制冷剂：市场行情延续向上，继续看好后市行情

本周（5月13日-5月17日）制冷剂总体价格有所上行。截至05月17日，（1）R32价格、价差分别为35,000、21,643元/吨，较上周同期分别+6.06%、+9.99%；较4月同期分别+16.67%、+26.97%；较2023年同期分别+133.33%、+709.46%。（2）R125价格、价差分别为45,000、27,091元/吨，较上周同期分别持平、+0.09%；较4月同期分别持平、-1.61%；较2023年同期分别+80.00%、+242.02%。（3）R134a价格、价差分别为32,000、12,916元/吨，较上周同期分别持平、持平；较4月同期分别持平、-5.04%；较2023年同期分别+31.96%、+136.35%。（4）R143a价格、价差分别为60,000、44,793元/吨，较上周同期分别持平、-0.17%；较4月同期分别+3.45%、-1.11%；较2023年同期分别+215.79%、+789.93%。（5）R22价格、价差分别为26,500、16,472元/吨，较上周同期分别+1.92%、+3.13%；较4月同期分别+15.22%、+24.25%；较2023年同期分别+32.50%、+46.89%。

又据氟务在线跟踪，本周制冷剂多品种表现不一，市场货源松紧表现不同，R125市场当前企业库存偏高，国内主流工厂检修降负荷运行为主，目前市场价格阶段性回落，当前主要市场成交38000-42000元/吨；R32、R22内贸市场依旧货源偏紧，R32出口价格上涨幅度小幅缩窄，R22出口市场仍将持续酝酿涨价；R134a企业报盘依旧维稳，部分配额少量企业获利销售，国内主流工厂依旧维稳操作。

进入5月下旬制冷剂企业开工呈现回落趋势，R125、R134a企业陆续均开始检修周期，下游空调生产企业库存一般，空调渠道商表示5月下旬空调销售订单尚未表现火热，但对于6月份空调消化市场信心较为充足，总体来看，5月制冷剂市场依旧挺价运行，R125趋势较弱，其他制冷剂品种后续伴随需求启动有望呈现继续上涨趋势。

我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。2024年经历了Q1价格快速修复后，我们认为，随着维修市场旺季的到来，HFCs制冷剂价格将保持上行态势，看好2024年各公司业绩将实现反转，并有望持续增长。

3.1、R32价格、价差分别较上周+6.06%、+9.99%

本周（5月13日-5月17日）R32价格、价差分别较上周+6.06%、+9.99%。据百川盈孚数据，截至5月17日，R32市场均价35,000元/吨，较上周+6.06%；价差为21,643元/吨，较上周+9.99%；5月均价（截至5月17日）为33,909元/吨，环比+13.46%；2024年(截至5月17日)均价为26,179元/吨，较2023年均价+76.23%。本周R32产量为5,410吨，环比-1.10%。

据百川盈孚资讯，本周（5月13日-5月17日）国内制冷剂R32 价格上涨，5 月空调市场排产增加，下游厂家拿货情绪较渐浓，厂家交付空调厂订单为主；市场积极性提升，下游整体需求向好，厂家报盘上行，部分厂家库存紧张，市场供应有限。原料方面酸级萤石粉供应延续偏紧格局，氢氟酸生产根据订单偏稳推进，成本面支撑偏强。

3.2、R125价格、价差分别较上周持平、+0.09%

本周（5月13日-5月17日）R125价格、价差分别较上周持平、+0.09%。据百川盈孚数据，截至5月17日，R125市场均价45,000元/吨，较上周持平；价差为27,091元/吨，较上周+0.09%；5月均价（截至5月17日）为45,000元/吨，环比+1.02%；2024年(截至5月17日)均价为40,462元/吨，较2023年均价+60.88%。本周R125产量为3,000吨，环比-0.99%。

据百川盈孚资讯，本周（5月13日-5月17日）国内制冷剂R125 价格维稳。当前市场需求有限，新单增量不明显，厂家自用为主；原料方面酸级萤石粉供应延续偏紧格局，氢氟酸生产根据订单偏稳推进，成本面支撑偏强，四氯乙烯行业开工高位稳定。

3.3、R134a价格、价差分别较上周持平、持平

本周（5月13日-5月17日）R134a价格、价差分别较上周持平、持平。据百川盈孚数据，截至5月17日，R134a市场均价32,000元/吨，较上周持平；价差为12,916元/吨，较上周持平；5月均价（截至5月17日）为32,000元/吨，环比持平；2024年(截至5月17日)均价为31,359元/吨，较2023年均价+29.77%。本周R134a产量为3,030吨，环比-1.30%。

据百川盈孚资讯，本周（5月13日-5月17日）国内制冷剂R134a 价格维稳；下游仍以刚需采购为主，需求增量暂不明显；原料方面酸级萤石粉供应延续偏紧格局，氢氟酸生产根据订单偏稳推进；下游订单有限，企业报盘坚挺，市场博弈仍存。

3.4、R143a价格、价差分别较上周持平、-0.17%

本周（5月13日-5月17日）R143a价格、价差分别较上周持平、-0.17%。据百川盈孚数据，截至5月17日，R143a出厂价60,000元/吨，较上周持平；价差为44,793元/吨，较上周-0.17%；5月均价（截至5月17日）为60,000元/吨，环比+2.80%；2024年(截至5月17日)均价为49,132元/吨，较2023年均价+156.27%。

据百川盈孚资讯，本周（5月13日-5月17日）国内制冷剂R143a 报盘高位，企业出厂报价区间6 万元/吨左右，实际成交商谈为主；原料方面酸级萤石粉供应延续偏紧格局，氢氟酸生产根据订单偏稳推进，成本面支撑偏强；受内外贸配额分配不均影响，厂家报盘上行，但高价抑制采购需求。

3.5、R22价格、价差分别较上周+1.92%、+3.13%

本周（5月13日-5月17日）R22价格、价差分别较上周+1.92%、+3.13%。据百川盈孚数据，截至5月17日，R22市场均价26,500元/吨，较上周+1.92%；价差为16,472元/吨，较上周+3.13%；5月均价（截至5月17日）为26,136元/吨，环比+10.79%；2024年(截至5月17日)均价为22,498元/吨，较2023年均价+16.15%。本周R22产量为9,460吨，环比+1.07%。

据百川盈孚资讯，本周（5月13日-5月17日）国内制冷剂R22 市场价格上涨，原料方面酸级萤石粉供应延续偏紧格局，氢氟酸生产根据订单偏稳推进，成本面支撑偏强；供应相对偏紧，市场报盘价格坚挺，配额支撑下，支撑整体价格维持高位。

3.6、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一

3.7、我国制冷剂出口跟踪：2024年3月HFCs出口量同比有所下降

据海关总署数据，2024年1-3月我国HFCs单质制冷剂总出口量约为4.29万吨，同比-22.51%；出口总额约为10.83亿元，同比+27.19%。其中R32、R125/R143、R134出口量分别为8,570、2,735、22,119吨，分别同比-18.2%、-44.8%、-19.7%。

3月单月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为2.04万吨，同比-21.54%；出口总额约为5.06亿元，同比-22.54%。其中R32、R125/R143、R134出口量分别为4,475、1,506、9,910吨，分别同比-14.25%、-28.86%、-26.20%。

据海关总署数据，2024年1-3月我国HFCs混配制冷剂总出口量约为1.94万吨，同比-34.22%；出口总额约为4.92亿元，同比-31.41%。其中HFC143a（≥15%）混合物、HFC-125（≥55%，不含HFOs）混合物、HFC-125（≥40%）混合物、HFC-134a（≥30%，不含HFOs）混合物、HFC-32（≥20%）&HFC-125（≥20%）混合物出口量分别为5,107、61、12,283、1,422、281吨，分别同比-34.4%、-95.4%、-31.0%、-36.0%、+260.5%。

3月单月，我国HFCs混配制冷剂总出口量约为0.98万吨，同比-32%；出口总额约为2.47亿元，同比-28.45%。其中HFC143a（≥15%）混合物HFC-125（≥55%，不含HFOs）混合物、HFC-125（≥40%）混合物、HFC-134a（≥30%，不含HFOs）混合物、HFC-32（≥20%）&HFC-125（≥20%）混合物出口量分别为2,813、39、5,953、727、143吨，分别同比-26.6%、-86.8%、-33.6%、-33.2%、+273.6%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）