【安信证券】来水偏枯致盈利下滑，一季度发电量有望高增长.pdf

四季度来水回落，生物质发展如期

汛期来水发力，电量拐点可期

来水偏丰，否极泰来

Q3来水偏枯，光伏项目顺利并网

用电需求上行，来水改善水电高发

水电受制来水偏枯，合山电站发电量大增

来水转好推升业绩，折旧下行可期

来水转丰助力业绩释放，火电盈利修复

Q1来水改善业绩增长，雅砻江稳定贡献收益

水电拖累业绩增长，来水改善促进盈利提升