【华创证券】2021年一季报点评：大客开发显成效，业绩持续高增长.pdf

21H1前瞻，估值历史低位，大客生态化优势依然

具备核心大客优势，扎根品牌广告利基市场

聚焦大客战略，关注广告修復，静待盈亏平衡

大客化稳步推进，TSO战略助力商家增长

大客化战略驱动业绩超预期，盈利能力有望持续提升

2021年度业绩点评：SaaS超预期高增长，WOS新商业操作系统布局大客战线

港股公司首次覆盖报告：SaaS大客化驱动增长，广告受益视频号红利

大客化持续推进，有望在2-3年内转盈

2021年一季报点评：持续推进大客开发、降本增效，业绩创历史同期最好水平

大客化贡献业绩韧性，广告重在返点变化