【中国银河】轻工行业：电子烟政策更进一步，看好具备强护城河的行业龙头.pdf

消费品护城河稳固，具备向上盈利弹

一季报业绩改善，软硬协同发展构筑护城河

驱蚊&婴童赛道优质国货 多维实力共筑品牌护城河

管理迭代构筑护城河，剑指全球运动服饰巨头

丸美的困境：失守护城河，踏步十年前

持续稳健的版图扩张巩固估值护城河

成本优势构筑护城河，借力周期成就行业龙头

内容与硬件双驱动，构筑生态护城河

稳步筑高护城河巩固龙头地位，装配式建筑兴起扩大成长空间

深度研究报告：风骚独领，成本护城河极高的煤化工龙头