【财通证券】受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期.pdf

立足消费类射频连接器，开拓汽车新战场.

1. 布局高速连接器领域，技术积累丰富

布局高速高频连接器，产品矩阵日渐丰富。电连技术从 2014 年即开始投入 汽车高速连接器的研发，现已具备全面的产品布局，主要供应的车载连接器主要 包括射频类 Fakra 板端＆线端，HDCamera 连接器，高速类以太网连接器、HSD 板端＆线端、车载 USB 等，主要应用于燃油车及新能源车厂商、TIER1、模组客 户、自动驾驶电子系统客户的射频及高速的连接。从应用场景上看，公司可提供 包括 ADAS 摄像头、激光雷达、智能中控显示、汽车天线等多种车载高频高速连 接解决方案。

电连技术在高速连接器领域具备领先优势。中国汽车高速连接器行业具备一 定规模和技术的企业不多，多数企业技术水平整体不高，产品竞争力不足，难以 进入主流 OEM 的供应链。中小企业在地域分布上较为分散产业集中度不足。此 外，用于生产高速连接器的相关设备，如精密压铸注塑等设备多靠外部进口，自 研相应设备的企业占比较低。电连技术自 2014 年起布局汽车连接器领域，具备 先发优势，目前覆盖的产品品类齐全，已具备丰富量产经验，国内众多头部汽车 客户导入顺利，并已实现大规模出货。

公司拥有较强的研发能力，建立了完善的研发体系，实现对新产品设计的快 速响应。公司专业的自动化设备开发团队，已在大部分产品的生产上开发出全自 动组装设备，并在冲压及注塑流程上对标国际领先的连接器企业对现有设备及自 动机进行了升级，拥有了业内较好的自动化设备开发实力。公司在模具加工及设 计方面不断加大高、精、尖加工设备的研发投入，大力提升了精密模具的设计、 开发、制造水平，适应了模具微型化、精密化不断提升的需求。截至 2022 年末， 公司目前已拥有 371 项国内外专利，其中国内发明专利 31 项，实用新型专利 290 项，外观专利 38 项，境外专利 12 项。

受益于消费电子制造经验积累，公司在连接器制造领域技术优势明显。公司 在汽车连接器领域的竞争优势主要来源消费电子制造方面的经验积累，在生产环 节也是采用冲压、注塑、组装模式，生产效率较高，产品可靠性、稳定性较高。汽车的高频高速连接器此前以车制件工艺为主，与冲压方式的区别主要是效率上， 后者高 3-4 倍，公司的冲压制作方式在消费电子领域有着较大优势，一致性保持 较好，目前国际大厂也均以冲压方式作为主要的生产方式。

产品已导入下游头部主机厂，客户群体优质。公司汽车高频高速连接器与国 际连接器大厂性能参数适配性好，在自主品牌整车厂客户覆盖面广，并成为部分 核心整车厂客户一类供应商。公司客户目前以吉利、长城、长安、比亚迪等国内 品牌为主。未来随着公司汽车连接器出货量不断增加，规模制造优势凸显，与客 户合作黏性持续加强，产品迭代会更加顺畅，有望陆续导入国内主流车企，客户 群体将进一步扩大。

2.立足射频连接器，丰富产品矩阵

公司消费电子业务围绕射频信号传输、电磁兼容领域广泛布局微型电连接器 及相关产品，主要分为微型电连接器、互连系统、软板、其他连接器及产品四大 类，其中微型电连接器以微型射频连接器及线缆组件为核心产品。 1）微型射频连接器及线缆组件：是智能手机、可穿戴设备等移动终端中的 关键元件，公司核心产品为微型射频测试连接器、微型射频同轴连接器、射频同 轴线缆组件； 2）电磁兼容件：在智能移动终端中起电气连接、支撑固定或电磁屏蔽作用； 3）软板：通过控股子公司恒赫鼎富经营，产品包括软板、软硬结合板和 LCP 产品； 4）BTB 连接器：产品广泛应用于高可靠性，多通道、高频高速的射频连接， 是 Sub-6G 频率以上智能设备中的关键电子元件。

国内手机射频连接器龙头，技术水平比肩国外大厂。公司自成立以来一直专 注于微型电连接器相关产品，射频连接器及线缆连接器类产品是公司的优势产品， 在手机终端市场份额较为稳定。经过多年在射频连接器精密制造领域的积累，公 司消费电子类产品已进入全球主流智能手机品牌供应链，且深度绑定，成为小米、 三星、荣耀、OPPO、华为等全球知名智能手机企业的核心供应。

5G 渗透率提升，带动 LCP 连接线需求。4G 时代的柔性天线制造材料采用 PI 膜，但由于 PI 在 2.4GHz 以上频率损耗偏大，不适用于更高频率。由于 5G 高 速、高频等特点，为保证可靠性、减少信号在传输过程中的损耗，5G 通信对天 线材料的介电常数、介质损耗因子等指标有更高要求。低介质损耗和极低吸水率 赋予了 LCP 材料在毫米波段优异的信号传输性能，或将成为 5G 天线传输的核心 膜材料。5G 高频毫米波时代的到来，无论在基站还是手机端，LCP 市场容量将大 幅增长。 BTB 连接器应用场景广，市场空间增长潜力大。泛 BTB 连接器主要用于 PCB/FPCB 连接，信号传输能力强、应用较为广泛，具有降噪、高频传输稳定、轻薄及无需焊接等优点。BTB 连接器在手机内部用于摄像模组、显示模组、射频 模组、电池模组、声学模组、指纹识别模组等各类模组与主板之间连接。从使用 量来看，一个手机等移动终端可应用 7-10 对 BTB 产品，功能较多及机型复杂的 智能手机甚至使用 20 对 BTB 产品。此外，智能手环、智能手表、AR/VR 等终 端设备也在逐步兴起并普及，总体来看，BTB 产品的未来市场增长潜力大。

BTB 连接器产品目前正处于国产替代趋势中，中国厂商面临良好的发展机遇。 BTB 连接器技术门槛高，体现在高频稳定传输、电磁兼容、小型化要求下更高要 求的精密模具制造技术设计量产能力。全球板对板连接器厂商集中度高，国内 BTB 连接器厂商稀少，JAE、莫仕、泰科、广濑、松下等美日系企业为板对板连 接器主要制造厂商。 依托子公司恒赫鼎富，扩大业务布局。2018 年，公司以 1.125 亿元增资入 股 Flex 子公司恒赫鼎富，持股比例达 60%。恒赫鼎富产品主要包括软板、软硬 结合板和 LCP 产品，扩大公司经营品类。2022 年，公司在与控股子公司恒赫鼎 富协作下，以射频 BTB 为核心的 LCP 连接线套件产品实现了小批量出货，为进 一步优化产品结构，促进与头部客户的深入合作打下了较好的基础。此外公司普 通 BTB 产品也在积极布局手机类的消费电子客户群。预计中国智能手机厂的崛起， 将进一步有利于公司 BTB 产品收入的持续快速增长。