【德邦证券】工业连接器国产龙头，汽车&新能源两翼发展.pdf

2023-12-11

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1. 维峰电子：工业控制连接器国内龙头，汽车及新能源连接器两翼发展

1.1. 历史沿革：深耕工控连接器二十年，进军汽车新能源领域寻求增长点

维峰电子自设立以来，致力于提供高端精密连接器产品及解决方案，在工业控制连接器领域处于国内领先水平，并逐步切入汽车及新能源领域。经过 20 多年的发展沉淀、自主创新，公司积极把握国产化替代机遇，持续推动产品业务向更高端升级，已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局。公司具体发展历程可分为以下三个阶段： 2002-2010 年-初创阶段：公司 2002 年创立，初期主营排针、排母、牛角系列基础产品，面向电脑及周边领域。此后公司设立塑胶/冲压模具加工中心、注塑 /高速冲压车间，完善生产制造体系，2004 年取得美国 UL、加拿大 CUL 安规认证。随着产品系列的丰富，公司开始导入工业控制领域客户，业务重心转移到工控领域。

2010-2015 年-成长阶段：公司自 2010 年进军汽车领域，获汽车行业 ITAF16949 质量体系认证。2013 年公司先后引进精益生产管理模式、CAE 产品开发、Model3D 模流分析仿真软件，优化生产管理效率，强化产品开发能力，并定位高端市场推出间距最小可达 0.4mm 的精密板对板系列产品。 2015 年至今-快速发展阶段：公司自 2015 年切入新能源领域，推出主要用于太阳能逆变器的简牛、牛角等产品，并开发 I/O 系列产品，拓宽工控连接器应用场景。同时，公司引进 SMED 模具快速切换体系，配备全流程自动检测设备，形成产品平台化及快速响应优势。2020-2022 年公司发展处于加速期，营收和净利增长显著。2022 年 9 月 8 日，公司在创业板上市。

1.2. 主营业务：工控连接器营收基本盘，汽车新能源连接器助力业绩增长

公司立足工业控制连接器领域，积极拓展新能源汽车、太阳能光伏等其他高端连接器市场。产品依据设计结构、连接方式等特点可划分 15 大系列，实现批量销售的产品品号超过 15,000 个。连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的关键电子部件，广泛应用于工业、汽车、通信、轨道交通、消费电子、医疗等多个领域。在工业控制领域，公司产品主要包括板对板连接器以及线对板连接器，可应用在伺服电机、可编程逻辑控制器（PLC）、机械手臂、工业电脑等工业控制与自动化设备。公司也在拓展智能电梯、家用医疗设备等细分应用领域。机器人是公司精密板对板连接器的重要应用场景，已有 WAFER 系列连接器、WD 系列线对板连接器等相关产品量产。

在汽车领域，公司以新能源汽车最为核心的电池、电机和电控系统的连接器为主要产品，聚焦中低压信号细分领域。同时，高频高速连接器进展喜人，一方面是应用在板端的高速连接器，已开发并实现 0.8mm 和 0.635mm 间距高精密浮动式板对板连接器的量产，正在积极开发 0.5mm 间距，主要应用在激光雷达、毫米波雷达以及高端车型的影音娱乐方面；另一方面是通过子公司东莞维康部署线束类高频高速连接器，重点布局产品系列有智能驾驶前端视觉感知、车身域控PCB 板端连接方案、车规防水等级超过 IP68 的 type-C 连接器组件和高速以太网连接器组件等。除重点发力的新能源汽车连接器外，公司在商用车和工程机械用车连接器上也与客户有持续交流合作，预计也将为该板块带来较好增量。在新能源领域，公司产品主要应用在太阳能、风能和储能逆变系统。新能源连接器是新能源发电装置内部设备相互连接的关键零件，光伏面板、电池组件、汇流箱、逆变器等均需用到连接器。同时，公司拓展家用、商用储能及充电应用所需的连接器，形成光储充三领域的全方位覆盖。公司还配合客户共同开发氢能源电池测试架所需的连接器，已有产品通过初步验证。

公司是工业控制连接器国产化代表企业，布局汽车和新能源连接器支撑业绩增长。工控连接器业务是公司当前营收基本盘，2019-2023H1 占总营收比重均稳定在 60%以上。同时，公司主动布局汽车、新能源连接器业务，作为重要的战略发展方向，其营收贡献显著提升。2022 年汽车和新能源连接器产品分别创收 8,608.96 万元和 7,602.19 万元，占总营收比重分别为 17.92%和 15.83%，合计占比 33.75%，同比增长 8.78pct。2023 年上半年，汽车和新能源连接器营收保持稳定，合计占比 33.76%。随着公司积极开拓汽车、新能源连接器产品品类和战略客户，高成长性可期。

1.3. 股权架构：核心人员工作经验丰富，多地投资子公司拓展产品和客户

实际控制人股权集中，核心人员工作经验丰富。截至 2023 年 10 月 27 日，创始人之一李文化、李文化之妻罗少春、李文化之子李睿鑫三人合计直接或间接控制公司 55.80%的股份，为公司实际控制人，股权结构集中。公司总经理、副总经理入职时间早，浸润行业多年；核心人员有国际大厂任职经历，现任工程总监、营销中心市场部经理等高管人员曾在富士康、得润电子、泰科电子、瑞立集团、台达电子等企业就职，为公司的研发、管理和运营带来重要经验。多地投资设立子公司，扩充产能同时开拓客户。公司于 2006 年设立全资子公司昆山维康，2022 年设立全资子公司衡阳维峰、控股子公司合肥维峰和东莞维康，计划于 2023 年投资建设泰国生产基地。昆山维康与千灯镇政府合作，投资建设高端精密连接器及相关线缆组合的研发、生产项目；衡阳维峰承担公司模具加工部分工序；合肥维峰贴近服务长三角新能源类战略客户，直供大客户阳光电源，同时开拓该地区新能源汽车类客户；东莞维康负责开发、生产新能源汽车所需的高频高速连接器，拓展新势力客户并定点；拟设立的泰国子公司是为了布局海外生产基地，产品定位侧重于新能源领域。

1.4. 财务概况：营收保持快速增长势头，高研发投入保证产品和技术领先

2020-2022 年公司经营业绩与盈利能力同步提升。公司顺应国产替代趋势，积累丰富客户资源，通过精密制造能力、定制化经营模式、柔性生产和精益管理，呈现当前营收规模相对小，但盈利能力出色的特征。20-22 年是公司经营业绩快速增长期，营业收入分别为2.73亿元、4.09亿元和4.80亿元，复合增长率达32.53%，主要系公司不断丰富自身产品案例库、下游应用汽车和新能源领域高景气度、加大业务拓展力度所致。公司盈利能力稳健提升，21 年开始综合毛利率有所下降，但始终稳定在 40%以上的高水平；归母净利逐步增长，20-22 年分别为 0.61 亿元、1.00 亿元和 1.12 亿元，净利率持续向好，维持在 20%以上。 2023 年前三季度公司业绩持续增长，毛利率小幅下滑。23Q1-Q3，公司实现营业收入 3.68 亿元，同比上升 3.11%；归母净利润为 1.01 亿元，同比上升 23.82%；扣非净利润为 0.81 亿元，同比上升 1.17%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率小幅下滑至 42.15%，同比下降 0.64pct，净利率则延续增长态势，达到 27.76%，同比提高 4.79pct，整体盈利性良好。公司预计 2023 年全年，汽车领域顺利导入新客户的订单和存量客户新增的备货需求，新能源领域从工业、商业储能市场扩容中获益，拥抱头部客户，将为公司带来持续、快速的业绩增长。

各产品均具有较高且稳定的毛利率水平，其中汽车连接器产品毛利率最高。 2020-2022 年及 2023 年上半年公司汽车连接器毛利率分别为 52.67%、51.10%、 52.01%和 49.03%，2023 年上半年略有降低，主要受原材料价格和人工费用增长影响。公司汽车连接器毛利率相比其他产品略高，有以下几个原因：一是汽车应用领域对产品的稳定性、安全性要求高，供应商认证壁垒高、周期长；二是公司从新能源汽车“三电系统”切入，从起步就坚持高定位，追求高毛利；三是进入了以比亚迪为代表的大型车厂直供体系。随着汽车连接器业务在总营收中的比重持续攀升，将进一步优化公司综合毛利率。同时，汽车连接器产量提升带来的规模效应，或将持续提高汽车连接器业务的毛利率水平。

公司三费费率呈平稳下降趋势，财务费用端压力较小。2018 年公司管理费用占营业收入的比例显著较高主要是因为 2018 年实施员工股权激励进行股份支付计提管理费用 2,546.99 万元。2020-2022 年及 2023 年 Q1-Q3 公司三费合计费率逐年下降，分别为 11.94%、8.31%、6.11%和 3.87%。2023 年 Q1-Q3，公司销售费率为 3.53%，同比增加 0.81pct，主要系参加展会、业务拓展费用增加所致，公司管理费率为 6.57%，同比增加 2.74pct，主要系职工薪酬及资产折旧摊销增加所致。2022 年和 2023 年 Q1-Q3 公司财务费率均为负，主要系闲置的募集资金做现金管理获得了利息收入，说明财务费用端压力较小。

公司持续加大研发投入力度。2018 年以来，公司研发投入持续上升，2020- 2022 年公司研发费用分别为 0.30 亿元、0.43 亿元、0.59 亿元，占营收比重分别为 10.82%、10.47%、12.26%，均在 10%以上。2023 年 Q1-Q3 共发生研发费用 0.49 亿元，占营业收入的 13.39%，同比增加 1.38pct。员工结构方面，截至 2022 年 12 月 31 日，公司共有研发人员 224 人，较上年增长 33.33%，占公司员工总数的比例为 18.62%。

公司 IPO 募集资金主要投向研发与智能制造，华南总部智能制造中心建设项目和华南总部研发中心建设项目拟合计投资 50,369.24 万元，将持续提升公司智能制造能力与研发水平。截至 2023 年 6 月 30 日，智能制造中心与研发中心的建设已完成主体建筑施工，预计 2023 年四季度投产，有望缓解产能瓶颈，增强高端连接器领域实力。此外，子公司昆山维康面临新一轮的扩容，新生产基地建设周期约 18 个月，预计 2024 年底投产。

2. 工业自动化拉升工控连接器需求，汽车和新能源连接器成长可期

连接器是电子系统设备电流、信号传输交换的关键元器件。连接器是在电子系统设备之间传输与交换电流或光信号的电子器件，其作用是在电路间被阻断或孤立不通处进行信号传递，从而使其实现预定功能，对电气设备的质量和性能起着关键性作用。连接器由接触件、绝缘体、外壳和附件四部分组成，按照传输介质不同可分为电连接器、微波射频连接器和光连接器，按照连接方式可分为板对板连接器、线对板连接器和线对线连接器。

连接器下游应用广泛，汽车和工业占比近 35%。连接器是电子系统必备的基础元器件，其上游产业包括金属表面处理服务、金属材料、塑胶原料等，下游应用场景广泛，涉及通信、汽车、消费电子、工业控制、轨道交通等领域。不同应用领域连接器的在性能要求和设计难点上有所差异，并且伴随下游市场发展而呈现专业化趋势。从下游分布来看，通信和汽车是连接器前两大应用领域，工业份额较为稳定且呈现上升趋势，汽车和工业应用占比近 35%。

需求端：物联网+工业 4.0+新能源支撑连接器市场扩张，中国市场为主动力

2023 年全球连接器市场规模有望超过 900 亿美元。受益于通信、汽车、消费电子、工业控制等下游领域需求增长和技术更迭，全球连接器市场规模呈现稳步扩大趋势。根据 Bishop&Associates 数据，近年来全球连接器市场规模从 2012 年的 476 亿美元增长至 2022 年的 841 亿美元，期间 CAGR 为 5.86%。随着物联网、工业 4.0、新能源汽车、5G 通信、清洁能源等新模式新业态的快速发展，连接器市场规模有望进一步扩大，Bishop&Associates 预测至 2023 年末市场规模有望超过 900 亿美元。

中国是全球最大连接器市场且增长态势强劲。从区域分布来看，中国是全球最大的连接器市场，2022 年市场份额达到 31.51%，其次是北美、欧洲、亚太（不含中国和日本）、日本，分别占比 22.46%、20.61%、14.50%、6.15%。近年来受全球经济波动所致，北美和欧洲等发达国家地区连接器市场增长疲软，而中国连接器市场增长态势强劲，市场规模从 2015 年的 147 亿美元增长到 2022 年的 265 亿美元，期间 CAGR 为 8.76%，市场增速高于全球连接器市场增速。而随着中国经济结构调整和制造业加速成长，中国连接器市场增长将迎来新发展机遇。

供给端：连接器行业竞争充分，本土厂商顺势崛起。全球连接器行业市场化程度较高，竞争较激烈，连接器前十大厂商主要由欧美、日本等地企业所占据， 2021 年全球连接器销售收入前五企业分别为泰科电子、安费诺、莫仕、立讯精密和安波福。随着下游市场持续提升配套元器件的要求，头部企业凭借充足的研发资金和多年技术沉淀，在业务规模和产品质量上均有明显优势，尤其是高性能专业型连接器产品方面处于领先地位，并通过不断推出高端产品，行业整体呈现集中化趋势。世界前十大连接器企业市场份额占比从 1980 年的 38.0%增长至 2020 年 60.8%。随着欧美和日本的知名连接器厂商陆续将生产基地转移至中国，本土厂商研发能力持续提高，并凭借低成本、贴近客户、反应灵活等优势，逐步扩大连接器市场份额。目前高端连接器市场以国际一流厂商为主，但下游本土企业崛起，叠加国际贸易摩擦和新冠疫情导致跨境采购不确定性增加，连接器国产化替代进程加速。

产品技术迭代能力要求高，客户合作关系构筑行业壁垒。连接器属于通信、汽车、消费电子等行业的配套产品，相关产品种类繁杂、工艺设计要求高，产品更新换代速度快，因此连接器厂商必须具备产品快速设计、研发能力以缩短反应时间。同时这一行业特性也导致对连接器厂商模具开发和产品设计能力的要求较高，结合产品不同应用场景设计开发定制化的解决方案。连接器是各类电子系统的基础元件，其性能和品质将影响整个系统的可靠性及运行效率。因此下游工业控制类客户对连接器厂商设置了严格的供应商资质认定，并形成长期策略合作关系。

2.1. 工业自动化快速发展，拉动工业连接器需求高企

工业控制连接器性能要求高，多品种、小批量、定制化特点突出。工业控制连接器具体应用在伺服电机、可编程逻辑控制器（PLC）、机械手臂、工业电脑等工业控制与自动化设备。由于工业设备长期在震动和噪音环境下运作，部分设计光电传感、电磁耦合等非接触式连接，应用场景更加复杂多样，产品在实现通常要求的电气性能和机械性能基础上，对抗震动、耐高温、防水性、耐腐蚀等特性具有更高要求。因此连接器厂商需针对客户特定需求，快速响应并设计定制化产品，市场整体表现多品种、小批量、定制化特定。

工业自动化快速发展，本土化比例提升。工业控制连接器被广泛应用在工业控制与自动化设备，工业 4.0 时代随着传统制造向智能制造转变，工业自动化行业快速发展。根据 QYResearch 统计，2029 年全球工业自动化设备市场规模将达到 7516.6 亿美元，未来几年 CAGR 为 5.9%。我国工业化起步较晚，但积极参与全球产业再分工，相继颁布政策驱动“中国制造”向“中国智造”转型，工业自动化发展势头强劲。我国工业自动化规模从 2015 年 1390 亿元增加至 2022 年的 2820 亿元，CAGR 为 10.63%。

工控下游应用领域快速发展，拉动工业连接器需求高企。工业自动化、数字化和智能化转型过程中，伺服电机、可编程逻辑控制器、工业电脑等下游行业规模持续扩张，中国伺服电机行业规模从 2018 年 133 亿元增长至 2022 年 181 亿元，CAGR 为 8.01%。分应用场景看连接器用量，中小型可编程逻辑控制器为 30- 55PCS，大型可编程逻辑控制器为 80-100PCS，工业电脑为 65-80PCS，伺服电机为 20-50PCS。随着工业自动化行业快速发展，工业控制连接器具有较好成长空间。2022 年全球工业连接器行业市场规模为 107.65 亿美元，同比增长 7.82%， 2018-2022 年 CAGR 为 7.03%。

本土工控企业崛起，加快工业控制连接器国产替代化节奏。工控连接器应用场景复杂多样，电子设备的精密程度不断提升，连接器产品向窄间距、集成化、高速率、高频率方向发展，如工业控制设备的通用板对板连接器从以往 2.54mm、 2.0mm、1.27mm 逐步过渡到 0.8mm、0.635mm、0.3mm 间距。连接器多品种、小批量、定制化特点形成对厂商产品设计和模具开发能力要求，行业技术壁垒较高。安费诺、泰科、莫仕等海外企业为工控连接器龙头企业，而下游以汇川技术为代表的本土企业崛起，推动国内连接器厂商率先受益，缩小与国际一流厂商差距。

2.2. 汽车电动化&智能化持续推进，汽车连接器量价齐升

汽车连接器需满足强抗震、耐冲击、耐高温等安全性能要求。汽车连接器广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备等方面，类型包括圆形连接器、射频连接器、FCP 连接器、I/O 连接器等。连接器对汽车电子系统的可靠性及运行效率尤为重要，产品构造设计上要求产品能够承受高强度的操作或运行，且材料具备一定的防水效果，以保证设备在强烈震动、机械冲击、冷热交替等环境中保持正常运行。而与传统汽车相比，新能源汽车的电驱动单元、电气设备数量均有较大的增幅，内部的动力电流及信息电流复杂性提升，尤其在高电流、高电压的电驱动系统领域，对连接器的可靠性、体积和电气性能提出严格的高要求。

新能源汽车渗透率攀升至 30%+，汽车连接器市场持续扩大。国内新能源汽车销量快速增长，根据中国汽车工业协会数据，2022 年我国新能源汽车销量约 687.2 万辆，同比增长 95.95%。从新能源汽车销量占比来看，2023 年 9 月我国新能源汽车销量占全部汽车销量比例为 31.63%，新能源汽车市场快速增长。汽车是全球连接器第二大下游应用领域，而新能源汽车相比传统汽车电气设备更多，单车连接器需求上升，因此汽车连接器市场将进一步扩大。

汽车电动化、智能化趋势下，高压连接器和高速连接器成为汽车连接器领域主要增量。低压连接器主要应用于刹车系统、车门线束、变速和转向系统、BMS、空调系统、车灯等涉及低电压环境下电流传输的领域，低压连接器单车价值量约 1000 元左右。高压连接器主要应用于新能源汽车车内高压回流电路，目前新能源汽车平台架构逐渐从 400V 向 800V 升级，以及采用双电机和大功率车型，高压连接器使用数量也线性增加。高速连接器主要包括射频连接器（Fakra 连接器、Mini Fakra 连接器（HFM，High-Speed FAKRA-Mini）、HSD 射频连接器）、以太网连接器，随着汽车智能化不断发展，具有高频高速传输需求的传感器需求迅速增长，从而带动高速连接器应用增长。高压连接器和高速连接器性能要求更高，具备较多的价格上涨空间，新能源汽车高压连接器的单车价值量约 700-3500 元，高速连接器单车价值量可达 1000-2000 元。

汽车电动化及智能化奏响成长新序曲，预计 2025 年全球汽车连接器市场约为 195 亿美元。随着汽车电动化和智能化的不断推进，人们对汽车的安全性、环保性、舒适性、智能化的需求提升，新能源汽车新增加的电驱动系统及增多的电气设备数量导致内部动力电流及信息电流复杂性提升，尤其在高电流、高电压的电驱动系统上对连接器的可靠性、体积和电气性能要求更甚。单车对连接器的需求也迎来大幅度提升，推动汽车连接器整体应用数量大幅增长。随着连接器下游领域新能源汽车渗透率的快速提升，汽车连接器市场规模预计将进一步增长。根据 Bishop&Associates 预测，预计 2025 年全球、中国汽车连接器市场规模将分别达到 194.52 亿美元、44.68 亿美元，且中国汽车连接器占全球汽车连接器市场规模比例将从 2019 年的 21.65%提升至 2025 年的 22.97%。

欧美日巨头垄断汽车连接器，新能源汽车带来国产替代化新机遇。汽车连接器市场主要为欧洲、美国以及日本的老牌连接器公司所占据。国际巨头拥有连接器领域多年连接器技术沉淀，生产流程，以及产业规模等方面的优势，且先于国内厂商介入汽车连接器行业，主导了行业标准的制定，因此在全球市场构筑了较深的护城河。目前国内厂商的高频高速连接器产品在频率范围和量产经验与国际巨头仍存在差距，但部分高频高速连接器性能已经接近国际水平。国内新能源汽车市场热度高，国内汽车连接器厂商更有机会接触到国内下游客户需求，并且配合高速迭代的车型开发提供相应需求的连接器配件的能力更强、速度更快，从而加速高频高速连接器领域国产替代化。

2.3. 光伏装机规模扩大，新能源连接器市场有望步入上行周期

新能源连接器需应对抗腐蚀、防漏电等复杂环境，安全性能要求高。新能源连接器是光伏、风能等新能源发电装置内部设备相互连接的关键零件，光伏面板、电池组件、汇流箱和逆变器等均需用到连接器。逆变器在持续电流承载中易导致元器件加速老化，连接器的高电气及机械性能尤为重要。同时户外条件下动物撞击、天气影响等对新能源系统抗干扰能力提出较高要求。因此新能源连接器在有效处理电信号时，往往需考虑抗腐蚀、防漏电和面对户外复杂多变气候环境。

环境政策加码，光伏装机规模持续扩大。中国已经提出二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和的发展目标，在环保政策的持续推动下，新能源相较传统能源优势愈加明显。根据中国光伏行业协会统计数据，2017 年至 2022 年，全球光伏新增装机规模从 102GW 增长至 230GW，年均复合增长率达 17.66%，2022 年末全球累计光伏装机规模达到 1156GW。2022 年中国光伏行业大基地建设及分布式光伏应用稳步提升，光伏新增装机达 87GW，同比增长 59.13%，累计装机规模达 392.61GW。

受光伏储能市场驱动，新能源连接器市场进一步打开。连接器在从光伏组件到逆变器的环节用量极多，光伏面板、电池组件、汇流箱和逆变器等均需用到连接器。一个光伏电站有多少块电池板就有多少对连接器。光伏装机规模快速扩大，带动连接器需求进一步提升。根据 CPIA 发布数据，2022 年全球和中国光伏市场新增装机量分别为 230GW 和 87.41GW，按照市场常规每块组件 350W 计算， 2022 年全球和中国光伏连接器需求分别为 6.57 亿对和 2.50 亿对。据 CPIA 预测，保守情况下至 2030 年，全球光伏连接器需求量达 12.46 亿对，中国光伏连接器需求量达 12.46 亿对。

3. 公司聚焦：深度服务三大领域头部客户，模具开发能力打造工艺壁垒

3.1. 把握下游技术升级和国产替代浪潮，领先导入顺应趋势的终端客户

连接器企业收入稳定增长的核心在于客户拓展和大客户绑定能力。首先，公司聚焦客户资源的开拓，体现为两点，一是相比竞争对手较高的销售费用率，二是多地设子公司靠近当地客户。持续的研发投入和产品迭代则是公司切入新客户产业链的基础。其次，获得客户后，公司致力于增强客户粘性、绑定优质客户，通过定制化服务满足需求，扩充产能以提高交付能力。

工业控制领域，汇川为主要终端厂商、泰科为主力品牌商，新客户导入顺利。公司终端客户包括汇川技术、台达电子等，是重点服务目标，同时，公司重视新客户拓展，目前和西门子、施耐德的导入较顺利。汇川是国内工业自动化龙头，2019- 2021 年均为公司前五大客户，对其销售金额从 1,008.42 万元增加至 2,901.08 万元，CAGR 达 69.61%。随着工业自动化进程加速，导入新客户将带来较大增量，存量客户亦有增长空间。公司品牌商客户为泰科、Würth 集团等国际连接器大厂，对产品性能要求高，体现高成本、高价格、高毛利特点；贸易商渠道则可实现采购规模效应，服务长尾客户及境外客户具有优势。汽车领域，与比亚迪合作近十年，把握新能源汽车产业变革重要时机。终端客户有两类，一是比亚迪、上汽、长安等整车厂，二是安波福、欣锐科技、威迈斯等零部件供应商。公司于 2012 年通过比亚迪验厂，采取项目形式合作，主要供应定制产品。根据中汽协数据，2023 年 1-8 月，新能源汽车销量前三名为比亚迪（33.3%）、特斯拉（11.6%）、上汽（10.1%）。新能源汽车迎来新一轮产业变革，智能化或替代电动化成为战略制高点，整车厂竞争格局可能改变，上游企业提前绑定顺应趋势投入研发的优质客户更有可能带来边际变化，在浪潮中成为赢家。目前公司通过三电类零部件供应商间接进入部分新势力、自主品牌、合资车企的供应链，寻找机会接触客户，以期达成深度合作。

新能源领域，客户覆盖多家逆变器厂商，大客户阳光电源转为直供。公司新能源连接器客户包括阳光电源、固德威、SMA 等逆变器厂商。根据 Wood Mackenzie 数据，2021 年全球光伏逆变器出货量前十名企业的市场份额约占 82%，较为集中，而根据 S&P Global 数据，22 年出货量前十为阳光电源、华为、锦浪科技、古瑞瓦特、SMA、Power Electronics、SolarEdge、上能电气、固德威和首航新能源，公司已公告客户覆盖五家。其中，阳光电源 2022 年之前通过贸易商合肥鑫硕供货，2021 年公司对合肥鑫硕的销售金额为 3,655.01 万元，占主营收入 9.01%，是第一大客户，2022 年，子公司合肥维峰设立，实现对阳光电源的直供。

3.2. 定制化+模具开发打造公司核心竞争力

产品丰富性和生产平台化，奠定快速响应定制化基础。（1）产品丰富性：公司产品依据设计结构、连接方式、功能特征等不同特点可划分为 15 大系列，实现批量销售的产品品号超过 15000 个，表现出“小批量、多品种”特点。同时公司通过多年生产实践积累，已形成丰富的标准产品案例库，能够覆盖各类型连接需求，并主动总结不同细分领域的共性需求，推出定制化的连接技术解决方案，形成一站式服务能力。（2）生产平台化：公司将客户定制化需求与产品平台化生产相结合，在生产过程中部分通用件进行预生产并保有一定安全库存，比如五金半成品、塑胶半成品等适用范围较广的部件，而当客户有需求时可从标准产品案例库搜寻类似解决方案，并在已有半成品基础上快速进行二次开发定制，从而实现成品的快速交付。

精密制造达国际一流水准，模具开发构筑核心竞争力。在精密制造方面，公司通过多年持续研发投入，配备全流程自动检测设备，实现自动识别、自动检测、及时处理，拥有达到国际一流厂商标准的精密制造水平和产品品质，多年来持续为泰科电子、Würth 集团等提供高端连接器产品。在模具开发方面，公司通过设立模具研发和加工中心，专门负责精密塑胶和五金模具的自主研发和加工，辅之高效的模具项目管控系统，从模具的开发、加工到模具的组立进行全过程管控，从而在不降低模具的加工精度的同时，大大提高模具的开发效率。公司自主开发的精密五金模具整体精度可达 5um，模具零件硬度可达 HRA92，表面光洁度可达 Ra0.04，开模能力达到 12 套/月。公司自主开发的精密塑胶模具整体精度可达 1um，表面光洁度可达 Ra0.04，开模能力达到 18 套/月。公司以产品研发和模具开发为核心，以先进的精密冲压及注塑等制造技艺为支撑的研发模式，为其持续保持市场竞争力提供强有力的技术支持。

3.3. 提前布局机器人市场，构筑前沿领域先发优势

工控连接器向机器人应用场景延伸，公司成功实现部分产品量产。连接器作为机器人的关键零部件之一，为机器人提供电源、信号和网络等传输。机器人是公司精密板对板连接器的重要应用场景，在信号传递的损失率、屏蔽性、防水防腐蚀性、抗拉伸折叠性等方面有较高要求。公司敏锐洞察未来发展趋势，提前布局机器人市场，在工业机器人方面现已有 WAFER 系列连接器、WD 系列线对板连接器等工业机器人控制连接器量产，工业连接器 FCN、Mini I/O 等产品系列也有应用到机械手臂、机器人产品上。针对自动化机器人所需的高精密度、高频率信号传输用连接器，公司也持续推进与客户的交流、合作，并已有部分规格的产品量产。人形机器人百亿蓝海市场蓄势待发，公司有望借助工业机器人先发优势夺取人形机器人更大市场。根据 GGII 预计，2026 年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到 3.5%，市场规模超 20 亿美元，到 2030 年，全球市场规模有望突破 200 亿美元，CAGR 约为 77.8%。在人形机器人商业化的大趋势下，国产高性价比的零部件优势凸显，有望获取在全球获取更大份额。

Mini-Fakra、以太网连接器国内标准界面空白，构筑国产化替代先发优势。从高频高速竞争格局来看，国外厂商在车载高速连接器研发上起步较早，主流的车载连接器标准多把握在罗森伯格等国际大厂手中。不过，由于 Fakra 连接器发展较久，国内 Fakra 连接器工艺已成熟，厂商较多。而 Mini-Fakra、以太网这两大类连接器，国内标准界面相对空白，为国产替代提供了可能。但已经有部分上市连接器企业进行相关的技术攻克——电连技术和华为合作开发以太网界面，产品已成熟导入整车厂，目前公司也已通过子公司维康汽车重点部署高频高速连接器。

公司积极把握新能源汽车智能驾驶市场机遇，积极拓展汽车高频高速类连接器应用场景： 1）实现板端高速连接器量产，等待 ADAS 大面积商用：由公司主导，已经实现 0.635mm 和 0.8mm 间距高精密浮动式板对板连接器的量产，目前正在积极开发 0.5mm 间距产品，主要应用在激光雷达、毫米波雷达以及高端车型影音娱乐方面，等待 ADAS 大面积商用机遇的到来。

2）部署高频高速连接器，通过技术降本加速国产替代。公司通过控股子公司东莞维康汽车，重点部署相关的产品与技术研究，包括用于智能加速的高速线束类（mini fakra、以太网连板端和线束类连接器），已完成汽车智能座舱系统、自动驾驶系统等高速连接器产品开发，重点布局产品系列有智能驾驶前段视觉感知、车身域控 PCB 板端连接方案、车规防水等级超过 IP68 的 Type-C 连接器组件和高速以太网连接器组件等。此外，公司布局的高速域控制器低压大电流连接器已申请 4 项发明专利，有效填补国内相关领域的空白。

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