【国联证券】全球领先智能操作系统提供商迎终端AI机遇.pdf

2024-04-03

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1. 全球领先的智能操作系统提供商

1.1 智能终端操作系统领导者

中科创达成立于 2008 年，立足智能终端操作系统，聚焦人工智能关键技术，助力智能手机、智能物联网、智能网联汽车、智能行业等领域的产品化和技术创新。公司拥有从硬件驱动到上层应用的全面技术体系，涵盖 Android、Linux、Windows、HTML5、 RTOS 和 ROS 等多种操作系统以及智能视觉、智能语音、UI 引擎和安全相关技术，具备强大的技术开发和服务能力，积累了众多自主知识产权，核心技术包括通信协议栈、深度学习、图形图像算法、操作系统优化和安全技术等。

1.2 高管团队技术背景雄厚

截至 2023 年年报，公司创始人赵鸿飞为公司最大股东，持股比例为 26.60%；十大股东合计持股比例为 40.49%，其他股东持股比例较低，公司整体股权结构较为稳定。公司业务布局清晰明确，控股及参控股公司达 107 家，以智能操作系统为核心，持续拓展智能软件、智能汽车、智能物联网、机器人等多个具有高成长性的战略业务领域。其中，对公司净利润影响达 10%以上的子公司为南京中科创达软件科技有限公司。

公司创始人、董事长兼总经理赵鸿飞，毕业于北京理工大学计算机应用专业，工学硕士学位，是国内知名的操作系统专家和企业家。赵鸿飞曾任恩益禧(NEC)-中科院软件研究所有限公司工程师、项目经理，参与了多个国家重点项目的研发和管理，积累了丰富的技术和管理经验。2009 年 10 月起，赵鸿飞担任公司董事长，带领公司成为国内领先的智能终端操作系统提供商。其他管理人员具有紫光股份、中国移动等知名企业的从业背景，拥有多年的创新研发经验和行业资源，与公司形成了长期稳定的合作关系，为公司的战略发展和技术创新提供了有力的保障。公司的管理团队结构合理，能力优秀，执行力强，具备良好的协同效应和战略执行能力。

1.3 三轮驱动助力长期成长性

自 2015 年上市以来至 2022 年，公司业绩实现快速增长，营业收入和归母净利润 CAGR 分别达 36.55%和 30.86%，展现了良好的成长性和盈利能力。2023 年是公司关键的战略转型期，公司将核心资源聚焦关键客户，保持业务健康持续发展，同时确保在整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务方向上的战略投入，实现营收 52.42 亿元，同比下降 3.73%；归母净利润 4.66 亿元，同比下降 39.36%。依托全栈式操作系统技术、广泛而深度的生态链资源整合，公司的操作系统产品已全面赋能智能汽车、智能物联网和智能软件三大业务领域，2023 年三大业务收入占比分别为 44.58%、28.41%和 27.01%。随着应用智能化、场景智能化的不断丰富和延伸，公司有望持续拓宽新业务、覆盖新场景，进一步提升市场份额和盈利能力。

1.4 股权激励计划显经营信心

公司于 2023 年 9 月 7 日发布《关于回购公司股份方案的报告》，拟使用自有资金不低于 3000 万元、不高于 5000 万元，以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过 125.38 元/股，并将回购股份用于员工持股计划或股权激励。此次回购方案是公司股权激励常态化的延续，是对核心员工的重视和激励，也是对未来发展的信心的体现。公司此前分别在 2016-2021 年多次推出限制性股票激励计划以及股票期权激励计划。公司通过常态化的股权激励政策，深度绑定核心员工利益，提高员工的工作积极性和创造力，助力公司实现持续健康发展。 2024 年 2 月 19 日，公司发布 2024 年限制性股票激励计划(草案)，计划拟授予的限制性股票总量不超过 713.00 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 1.55%，授予价格为 27.52 元/股，拟授予的激励对象总人数为 302 人，业绩考核目标为以 2023 年营业收入为基数， 2024/2025/2026 年营业收入增长率不低于 15%/30%/45%。

2. AIGC 浪潮引领智能革命

2.1 大模型部署有望引领智能手机需求

据 Canalys 报告，2023 年第四季度，全球智能手机市场出货量为 3.192 亿部，同比增长 8%。从季度趋势来看，全球智能手机市场自 2023Q1 开始逐步企稳，出货量降幅持续收窄，显示出市场需求的复苏迹象。其中，中国市场仍然是全球最大的智能手机市场，2023Q4 出货量为 7390 万部，占全球市场份额的 23.2%，同比仅下降 1%，跌幅进一步收窄。Canalys 分析师认为，全球智能手机市场已经在 2023 年触底，需求有望逐步恢复。

端侧大模型落地引领智能机市场创新

国内外多家科技巨头纷纷在移动终端领域布局 AI，端侧大模型落地成为重要发展方向。具体包括：（1）联发科官宣携手 vivo，率先实现了 10 亿和目前行业领先的 70 亿 AI 大语言模型以及 10 亿 AI 视觉大模型在手机端侧落地；（2）高通推出了新一代的骁龙 8 Gen3 芯片，采用了第六代 AI 引擎，可实现高达 26TOPS 的 AI 算力，支持更多的 AI 场景；（3）三星宣布 2024 年将推出一款搭载生成式 AI 的 Galaxy 手机，利用生成式对抗网络技术，实现更逼真的虚拟人物、场景和物体的生成；（4）谷歌发布首部能直接在设备上运行谷歌 AI 大模型的手机 Pixel 8 Pro，利用 Tensor 芯片，实现端侧的自然语言理解、图像分类、语音合成等功能。

自 ChatGPT 对外开放以来，大模型及其应用引领了全球 AI 的创新浪潮，催生了 AI 算力领域的旺盛需求。但是，云端算力面临成本和供给的双重挑战，难以支撑算力需求的高增。端侧 AI 作为突破口，为 AI 的发展提供了新契机。端侧 AI 是指将 AI 计算能力从云端延伸到终端设备，使终端设备具备 AI 模型的训练和推理能力，其优势在于可以有效降低云端的计算压力和成本，增强可靠性、隐私保护、安全性和个性化体验。我们认为，云端协同的混合 AI 时代有望缓解 AI 算力的供需矛盾，加速大模型应用在终端场景的落地，助力爆款智能机新品的推出，带动全球智能机市场需求。

2.2 智能化趋势推动车载软件市场高增

随着政策、技术与市场的三重驱动，中国智能电动汽车销量有望迎来快速增长。亿欧智库预测，2025 年中国智能电动汽车销量有望达到 1220.3 万辆。同时，汽车行业向智能化、网联化和共享化的方向转型，车载操作系统在汽车产品创新中的价值日益凸显。据亿欧智库数据，2022 年中国汽车软件市场规模为 264 亿元。未来规模化应用下单车成本或将下探，但应用功能的复杂度增加，有望带动软件单车使用量的提升。亿欧智库预测，2025 年中国汽车软件市场规模有望达到 373 亿元。

汽车的整体架构正处于从域架构向舱驾泊融合架构的转型阶段。舱驾泊融合架构是一种将驾驶舱、驾驶辅助、泊车辅助等功能集成在一个中央计算平台上的架构模式，通过软件和硬件的高度协同和优化，实现汽车的性能、安全性、智能性和用户体验的全面提升。舱驾泊融合架构不仅可以降低软件集成和维护的成本和复杂度，还可以增强汽车的创新能力和竞争力。我们认为，同时具备智能座舱芯片和自动驾驶芯片产品的厂商及其生态链伙伴有望充分受益。

2023 年 11 月 17 日，工信部、公安部、住建部、交通运输部等四部门联合印发通知，部署开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作，明确了 L3、L4 级别智能网联车在限定区域内的上路通行条件和要求。通知首次明确了高阶智驾事故责任归属，为 L3 以上智能驾驶的商业落地提供了法律保障，扫清了高阶智能驾驶落地的“绊脚石”。结合 2023 年城市 NOA 的快速推广，高阶自动驾驶有望迎来商业落地的快速通道，助力智能汽车渗透率快速提升。

2.3 智能物联网市场广阔

智能物联网（AIoT）是物联网（IoT）与人工智能（AI）的深度融合，通过 AI 技术赋能 IoT 设备，实现物与物、物与人之间的智能化连接和交互，提升效率、降低成本、增强安全、优化体验等，是数字化转型的重要驱动力和核心竞争力。AIoT 在智慧城市、智慧安防、智能交通、智慧社区、智慧工业、智能家居、智能办公等诸多行业均有广泛的应用场景，市场前景广阔。据 IoT Analytics 预测，2022 年全球物联网连接数量达 144 亿，同比增长 18.03%；2025 年，该数字有望增长至 222 亿，2022- 2025 年 CAGR 达 15.52%。受益于相关政策的推动和产业链的完善，中国 AIoT 市场有望实现快速发展。据 GSMA 预测，2025 年中国物联网终端连接数量有望达到 80 亿个。

AIoT 产业是物联网技术与人工智能技术的深度融合，为各行业提供智能化的解决方案和服务。据 IDC 数据，2021 年全球物联网（企业级）支出规模达 6902.6 亿美元，有望在 2026 年扩大到 1.1 万亿美元，2022-2026 年 CAGR 达 10.7%，潜在空间超十万亿元。中国作为全球最大的物联网市场，受益于 AIoT 技术的不断创新和应用，其市场规模和占比均呈现快速增长态势。据挚物产业研究院测算，2022 年中国 AIoT （企业级）市场规模将达到 10280 亿元，同比增长 16.4%，占全球市场份额近 20%；预计到 2026 年，这一比例有望提升至 26%，进一步巩固全球领先地位。

智能物联网是物联网技术的升级和延伸，通过边缘计算、云计算、人工智能等技术，实现对物联网数据的高效处理和智能分析，为各行各业提供更加智能化、高效化、安全化的服务。随着物联网技术的发展和应用的普及，智能物联网产生了海量的多样化数据。这些数据具有时效性、地域性、安全性等特点，带来了大量边缘计算的需求。边缘计算可将部分计算任务从云端转移到网络边缘侧，利用边缘设备或节点的闲置资源，实现对物联网数据的本地化处理，从而减少网络传输延迟和带宽消耗、提升用户体验和服务质量，也可以保护数据隐私和安全、降低云端运维成本。据亿欧智库预测，2025 年中国边缘计算产业规模有望达 1987.68 亿元。

中国 AIoT 产业已步入增长中期

2021 年以来，中国 AIoT 产业步入增长期，各行业数字化转型持续加速，为产业高速发展积蓄势能。具体来看：（1）基础设施方面，5G 网络的快速部署和覆盖，物联网设备的连接能力和传输速率大幅提升，为 AIoT 产业的发展提供了坚实的基础；（2）数据能力方面，物联网设备的普及和智能化，产生了海量的多样化数据，为人工智能技术的训练和应用提供了丰富的数据源；（3）技术融合方面，边缘计算、云计算、人工智能等技术实现了对物联网数据的高效处理和智能分析，为各行业提供了更加智能化、高效化、安全化的服务；（4）应用场景方面，各行各业数字化转型的加速，拓展和深化了 AIoT 产业的应用场景。

2.4 “AI+机器人”或将加速渗透

人工智能技术的快速发展，一方面，使得机器人能够更好地适应复杂多变的外部环境，拓展了机器人的市场需求和应用范围；另一方面，提升了机器人的智能水平和性能指标，增强了机器人的生产效率和产品质量，有望助力千行百业实现数字化转型。据国际机器人联合会（IFR）数据及预测，2022 年全球工业机器人装机量为 55.3 万台，同比增长 5%；2026 年，全球工业机器人装机量有望达到 71.8 万台，2023-2026 年 CAGR 有望达 7%。

中国工业机器人市场领跑全球

中国是全球工业机器人市场的领导者。据国际机器人联合会（IFR）报告，2022 年，中国工业机器人装机量为 29.03 万台，占全球市场份额的 52.48%，远超其他国家。工业机器人在汽车、电子、金属制品、塑料及化工产品等传统行业和新兴行业中发挥了重要作用。新冠肺炎疫情的影响加速了各行业的数字化转型，机器人成为提高生产效率和质量、降低人力成本和风险的关键因素。据中商产业研究院数据及预测，随着市场需求的持续增长，工业机器人产业发展有望持续向好，2022 年中国工业机器人市场规模为 585.17 亿元，2024 年有望突破 700 亿元。

自主移动（AGV）机器人是一种集成了多种高新技术的智能机器人，能够在复杂的环境中自主地组织、运行和规划任务，具有广泛的应用前景。根据中商产业研究院的数据，2022 年中国移动机器人市场规模达到 97 亿元，同比增长 24%；销量达到 8 万台，同比增长超过 30%。这一增长主要得益于国内人口老龄化、劳动力短缺、人力成本上升等因素的推动，以及移动机器人在物流、医疗、教育、家庭等领域的广泛应用。据中商产业研究院预测，2024 年中国移动机器人市场规模有望突破 190 亿元，销量有望超过 17 万台。

系统集成能力有望成为核心竞争力

在全球范围内，国内 AGV 产业已经实现了全方位的赶超，无论是产品技术还是落地应用，都已经走在了世界前列，具备足够的市场竞争力。受益于国内市场的快速发展，国内 AGV 企业已经积累了丰富的经验和技术，海外布局有望逐渐深入。此外，当前大多数 AGV 公司都是聚焦产品化，但随着物流自动化建设的推进，AGV 机器人要实现的并不是单个站点的自动化，而是全流程全场景的自动化，这就需要系统集成能力和终端操作系统的支持。因此，具备系统集成能力和终端操作系统的 AGV 企业，更有望在未来的市场竞争中脱颖而出，成为行业的领导者。

3. 卡位生态链核心地位

3.1 搭建广泛生态网络

背靠高通拓展多领域系统解决方案

中科创达是国内领先的操作系统开发商，与全球芯片巨头高通保持了长期战略合作关系，共同推进操作系统的技术创新和生态建设。公司早在 2011 年就与高通建立了联合实验室，共同研发和优化基于高通芯片的操作系统平台，持续拓展智能手机、智能汽车、智能物联网等多领域系统解决方案。凭借与高通建立的良好合作关系，公司逐渐搭建了广泛的生态网络，与多家芯片厂商、云厂商等业务伙伴建立紧密的战略合作关系，在全球的智能终端生态系统中扮演了重要的串联角色。通过和产业链各个环节的紧密合作，公司在智能终端平台技术上重点投入开发，为上下游伙伴提供高品质的产品与服务，助力智能终端产业链共生共荣。

在芯片生态和云生态方面，公司通过与产业链合作伙伴开展深度战略合作，实现协同创新和价值提升。双方的合作不仅涉及产品的同步研发和全方位的技术服务，还包括行业标准的共同制定、客户的共同开发、产业投资的共同参与、未来生态的共同规划等多个层面。通过形成紧密的战略联盟，提升“芯片/云+操作系统”的生态壁垒，使公司能够更快捕捉客户的需求变化、把握市场的发展方向，为公司的持续增长奠定了坚实的基础。

“收购+自研”打造核心技术壁垒

中科创达总部位于北京，拥有全球 40 个地区的子公司及研发中心，覆盖了亚洲、北美、欧洲等主要市场，可以为全球客户提供便捷、高效的技术服务，满足不同行业和地区的标准和需求。2016 年起，公司通过并购爱普新思、慧驰科技、RIGHTWARE、 MM Solutions 以及辅易航等公司，构建了“收购+自研”的技术发展路径，逐步完善 “技术基座提供商”角色定位，构筑了坚实的技术壁垒。未来，公司有望不断深化全球产业生态合作，赋能全球智能产业，保持公司的核心地位与战略卡位。

Smart to Intelligent 战略升级

中科创达是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，拥有全栈式操作系统技术和生态链资源整合能力，产品和技术已广泛应用于智能手机、智能汽车、智能物联网等领域。随着智能应用和场景的不断丰富和延伸，公司有望进一步拓展其市场空间和竞争优势。2023 年 5 月 18 日，公司发布了 Smart to Intelligent 战略以及魔方大模型系列产品路线图。中科创达魔方基础平台涵盖了从边缘端到云端的多种大模型系列，有望助力多领域创新发展。

3.2 三轮驱动增长，加强机器人布局

根据产品服务和客户群体的不同，中科创达主要包含三大类业务：智能汽车业务、智能物联网业务和智能软件业务。公司凭借全栈操作系统技术，以智能软件业务为基础，拓展智能汽车和智能物联网业务，形成了完善的生态链资源整合能力，为智能手机、智能汽车以及智能物联网领域等多个智能应用和场景提供优质的操作系统产品和技术。截至 2023 年底，公司三大业务收入占比分别为 44.58%、28.41%和 27.01%。我们认为，公司有望持续加大研发投入、深化产业布局，实现三大业务协同发展。

智能软件：端侧 AI 实现突破

AI 算力是大模型应用的核心驱动力，但云端算力的高昂成本和有限供给，难以满足 AI 算力需求的高增。端侧 AI 作为云端算力的有力补充，具有低成本、低时延和高隐私的优势，成为解决 AI 算力瓶颈的关键方向。随着高通、Intel 等芯片厂商推出支持生成式 AI 的终端芯片，AI PC 时代有望开启。2023 年 11 月，中科创达在搭载了高通 8 系列 550 芯片平台的边缘设备上，成功运行了 LLaMA-2 130 亿参数模型，是业内首家取得此突破的大模型企业。此举有望极大提升端侧设备的 AI 能力，为大模型在端侧的应用打开了新的可能，加速大模型在各行业应用的落地。

中科创达智能软件业务逐渐步入成熟期，业务收入保持稳健增长。2018-2022 年，公司智能软件业务收入从 8.49 亿元增长至 18.91 亿元，CAGR 达 22.16%。受手机业务日趋成熟、智能手机出货趋缓的影响，2023 年公司智能软件业务收入为 14.16 亿元，同比下降 25.12%。随着 AI 和手机的不断融合为手机产业带来技术变革,操作系统和最新的芯片技术将不断推动产品的迭代升级和创新发展,智能软件有望迎来进一步的发展空间和应用创新。公司与主流手机厂商的合作稳定且持续，拓宽与鸿蒙合作领域，智能手机或迎来新一轮的换机潮，推动公司智能软件业务进入新一轮的增长阶段。

智能汽车：数字座舱系统领导者

中科创达是智能汽车数字座舱的全链条解决方案提供商，拥有 3D 图形图像领域的核心技术优势，旗下 Kanzi 是全球主流车厂智能座舱首选的 UI 开发工具和引擎。公司基于大模型 Rubik 和 Kanzi 打造的智能汽车座舱 HMI 设计软件 Rubik Genius Canvas，能够通过自然语言对话为设计师提供智能辅助，将概念创作周期缩短 70%、3D 元素设计周期缩短 85%。通过与大模型的深度融合，Kanzi 有效提升了生产力，实现了多项 3D 工业模型设计的功能创新，支持实时预览和多样化的 3D 模型及形象库。

中科创达已成为智能汽车领域中“域控级视觉产品及解决方案”的行业领导者，搭载公司视觉产品的量产车型已超过百款。子公司畅行智驾于 2023 上海车展发布了全新量产级域控产品 RazorDCX Pantanal，该解决方案基于高通新一代 Snapdragon Ride 平台打造，是中国业内首款基于该平台打造的带功能 A 样产品，具有强拓展性、高功能安全、广应用场景等特点，能够实现记忆泊车、L2.9 级高速公路自动驾驶及 L3 级城区自动驾驶，可拓展至封闭园区的无人售货车、自动清洁车等 L4 级的自动驾驶场景。

公司智能汽车业务收入高速增长，2018-2023 年智能汽车业务收入从 2.79 亿元增长至 23.37 亿元，CAGR 达 52.94%。随着智能汽车应用的增加，汽车逐步发展为一个承载丰富应用、高复杂、可生长的高性能计算平台。操作系统软件平台作为智能汽车应用创新的主要载体,为软件的持续创新，迭代升级提供了广阔的空间和丰富的场景。作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，公司充分把握智能化、网联化带来的“软件定义汽车”对汽车产业重塑的重大机遇，推动智能汽车业务快速发展。

智能物联网：“一横两纵”战略发展

中科创达打造的 OSWare 操作系统是新一代的物联网操作系统平台，具有强大的平台兼容性和产品组件，能够满足智能物联网产业的多样化和快速发展的需求。 OSWare 操作系统能够帮助客户实现跨环境的标准化开发，快速构建边缘原生和分布式应用，缩短智能产品的研发周期和上市时间。同时，公司针对家居、零售、楼宇、园区、工业、交通、医疗、电力等不同的垂直行业，提供一站式的智能化解决方案，帮助企业实现数字化转型，提升效率、降低成本、增强创新能力。

2018-2022 年公司智能物联网业务的收入从 3.36 亿元增长至 17.61 亿元，CAGR 达 51.28%。2023 年公司智能物联网业务实现营业收入 14.89 亿元，同比下降 15.45%。尽管在物联网某些品类出现下滑,但由于公司建立了丰富的物联网核心产品线,并且实现了平台整合能力,自 2023 年下半年物联网业务扭转了上半年下滑的趋势并恢复增长。当前，智能物联网行业正处于万物互联的新时代，市场前景广阔，但同时也面临着热点变化快、发展不稳定的挑战。公司秉承“一横两纵”的发展战略，通过横向打造“端-边-云”一体化的操作系统平台，纵向深耕多个垂直行业的智能化解决方案，实现多场景、多应用的覆盖，致力于更好地把握市场机遇，降低智能物联网业务发展过程中的波动性，实现快速平稳的发展。

机器人：战略地位升级，大模型赋能开辟增长新空间

目前，谷歌 RT-2 已经形成通用机器人操作系统的雏形，软件定义机器人正在发生。与传统的功能性机器人相比，基于 Transformer 结构的大模型机器人具有以下优势：（1）多传感融合，能够整合多种传感器的数据，提高机器人的感知能力；（2）多任务学习，能够通过一个模型实现多种算法和功能，提高机器人的智能水平；（3）数据标注简化，能够通过自监督或弱监督的方式减少人工标注的成本和时间；（4）数据自主学习，能够通过强化学习或元学习的方式不断优化机器人的行为策略，提高机器人的适应性。这些优势加快了软件迭代速度，大大提升了机器人的性能和价值。作为大模型的核心方向，中科创达已发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案，并致力在 AGV 领域不断推出新产品、新方案。

机器人大脑加速产品迭代，机器虚拟人赋能智能交互

中科创达的机器人产品已覆盖多种应用场景，并已助力全球众多机器人厂商实现了产品的量产落地。其中，公司创新性地将智能音箱与机器人进行融合，基于中科创达魔方 RUBIK 大模型，打造了能够自主回答客户关于企业及产品的各种问题的智能销售机器人，提高了客户的满意度和忠诚度。公司针对不同算力的机器人产品需求，基于高通®404/626/845/865 平台，提供了不同的核心模组（SOM），配套的操作系统、开发工具包和服务，结合相关的算法、通信模组、垂直行业方案，为相关行业用户和智能机器人制作厂商提供了快速、成本可控、体验优异的创新方案。

机器人终端在硬件配置、使用场景、性能侧重和应用软件方面，与移动终端有很多不同点。中科创达基于 Android 和 ROS 系统，定制优化而成的机器人专用操作系统，对系统底层、中间件进行了大量的裁剪和优化，集成了机器人环境感知、行动所需的软件包、算法、传感器引擎，以及相应的开发接口。中科创达特有的快速启动、动态功耗优化、人脸、场景识别与跟踪算法等核心技术，也包含其中。这套系统软件与硬件系统无缝集成，为机器人厂商提供了软硬件一体，可定制的解决方案。

成立“晓悟智能”专注机器人业务

公司在智能硬件领域拥有丰富的产品线和应用场景，已与全球众多知名机器人厂商建立了长期稳定的合作伙伴关系。2023 年 6 月，公司推出了首款集成大模型的智能搬运机器人，9 月又发布了两款自主移动机器人（AMR）。为了进一步整合机器人事业，提升大模型赋能的软硬一体化能力，公司于 9 月 27 日成立了全资子公司“晓悟智能”，专注于机器人业务的发展。此举体现了公司将“大模型+机器人”作为战略核心的决心，有望为公司开辟新的增长空间。

3.3 边云协同赋能“AI+OS”

端边云混合 AI+操作系统赋能千行百业

公司专注于操作系统，并且将边缘计算、云计算和人工智能技术相结合，通过端边云混合 AI 与操作系统紧密融合，实现更高效、更智能的数据处理和决策，不断拓展多领域未来空间。公司具备人工智能、通信协议、芯片架构、操作系统、视觉技术、云计算等多项核心技术栈的自主研发能力和生态合作优势，为客户提供了从数据采集、分析到应用的全链条服务。在边缘计算领域，公司坚持创新，推出了多款高性能、低功耗、高可靠性的边缘计算产品，覆盖工业、交通、零售等多个行业，实现了多场景的智能化解决方案。

IoT Harbor 助力设备快速上云

物联网设备与应用管理平台 IoT Harbor 是一个集成了设备接入和管理、应用管理、FOTA 升级、规则引擎、数据可视化、视频上云等能力的一体化云平台，提供算法应用远程部署和云边协同服务。IoT Harbor 平台具有跨平台、易扩展、高安全，强稳定等特性，支持南向海量设备接入和数据采集，北向可与主流公有云平台对接，还可帮助终端设备商、系统集成商、服务提供商等，实现设备快速上云，赋能行业智能化升级。

ModelFarm 加速端边智能方案开发

在人工智能领域，公司为“端-边”侧设备量身打造了 Model Farm 低代码人工智能开发平台，通过模型蒸馏和压缩技术，满足端、边硬件的轻量化需求，并提供一键导出算法到多家芯片平台的集成工具和开发接口。Model Farm 平台可以使模型效率更适合嵌入式设备，实现人工智能的快速开发和部署。2022 年，公司旗下创通联达与高通联合成立云掣智能，开发和部署行业智能解决方案，加速智能行业业务布局。 2023 年，公司进一步拓展人工智能领域的生态合作，与华为、英特尔、英伟达等芯片厂商建立了战略合作关系，将边缘计算+人工智能的产品组合打造成公司未来进军智能行业的主要抓手。

ATP：一站式的物联网交付平台

ATP(AIoT Turnkey Platform)是中科创达基于 AWS IoT PaaS 服务打造的新一代 AIoT 物联网平台，为物联网行业 ISV 提供一站式的智能物联网中心，包括模组、整机硬件、设备管理、AI 训练、算法部署以及多行业解决方案，帮助用户按需组合，分钟级构建自己的行业解决方案。ATP 平台的具体价值包括简单、智能、灵活、全面、安全等，可提供行业解决方案模板、丰富的 AI 算法模型、微云架构、一站式的 turnkey 服务、TurboSecurity 等。

3.4 持续加强研发投入

盈利能力迎来短期挑战

2018-2020 年，受益于智能汽车与智能物联网渗透率的快速提升，公司迎来新一轮增长，毛利率逐渐提升至 44.22%，净利润率提升至 17.11%，均达到近 5 年最高水平。净资产收益率方面，公司 ROE 表现与利润率变化趋势一致，2020 年达到近 5 年最高值，为 15.04%。2021 年以来，公司利润率和 ROE 持续下降的原因，一方面是由于下游市场竞争加剧，导致公司的产品定价压力增大；另一方面是毛利率较低的智能物联网业务收入占比快速提升，拉低了公司的盈利能力。

经营效率持续优化

2018-2022 年，公司销售、管理费用率持续下降，经营效率不断提升；研发投入不断加大，研发费用率约在 15%左右，公司重视自主研发能力建设、不断追求提升产品质量和创新力，2021 年研发费用率下降主要是由于资本化率提升；财务费用由正转负。整体来看，公司经营效率不断提升的同时，加强研发能力，改善现金流状况，为公司的长期发展奠定了坚实基础。2023 年是公司关键的战略转型期，销售、管理费用率均有所上升。

持续加大研发投入

中科创达自成立以来，始终注重自主研发能力建设，研发投入不断提升。2018- 2023 年公司研发投入从 2.80 亿元提升至 14.58 亿元，研发投入总额占营业收入比例从 19.10%提升至 27.82%。除研发投入外，公司高度重视自身人才团队的培养，不断扩充研发人员编制。截至 2023 年底，公司全球员工人数约 1.3 万人，其中研发人员占比接近 90%。公司对自主研发的高度重视为其带来丰厚技术成果，从而构筑了广阔的行业护城河。

资产负债率下降趋势明显

2018-2023 年，公司资产负债率整体呈下降趋势，反映了公司稳健的财务状况。其中，2021 年资产负债率短暂上升至 27.31%，主要原因是公司短期借款增加。2021 年毛利率下降也对经营性现金流造成了影响。2023 年资产负债率上升至 14.87%，主要原因是公司合同负债增加 3.40 亿元。2023 年经营活动净现金流同比增加 51.89%，主要是销售收款增加所致。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）