【天风证券】全面拥抱AI，金山正步入新一轮成长周期.pdf

2024-03-13

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1. 全面拥抱 AI+办公软件，金山办公明确 AIGC+Copilot+Insight 三大 AI 产品方向

大模型时代，WPS AI 开启办公软件新范式，三个层面推动产业变革。9 月 20 日，公司在 2023 技术开放日上宣布，基于大模型的智能办公助手 WPS AI 已接入全线产品。未来 WPS AI 将在 AIGC、Copilot、Insight 三方面推动办公软件的变革，AIGC 主要用于内容创作， Copilot 则是化繁为简，以智能助手的形式，大幅度降低办公软件的使用门槛，让每个用户都能成为办公专家，Insight 则用于挖掘数据潜能，其基于 AI 对文档的理解，可以处理非结构化数据，提高知识再利用效率。

1.1. AIGC 内容创作，帮助用户轻松进行内容生成

AIGC 借助大模型力量，帮助用户进行内容创作。在 WPS Word、WPS PPT 等 WPS 软件中，用户可以直接使用 AIGC 相关功能，具体功能包括：1）在 WPS Word 中，AIGC 功能可以起草文章，例如活动策划、周报月报、公文等，还能在原有文章基础上进行续写、改写、润色，用户不需从头进行创作。AIGC 无需用模板可生成各种格式及内容，例如公文、请假条、论文等多种格式文档，皆可一键生成；2）在 WPS PPT 中，AIGC 功能可以通过用户简单描述生成整份 PPT，只需告诉 WPS AI 主题和页数，自动生成大纲，点击即可一键生成完整 PPT，AIGC 还可以根据 PPT 内容生成演讲稿等。

1.2. Copilot 智慧助手，助力用户成为办公专家

Copilot 通过自然语言交互，降低软件使用门槛，提高操作效率。因为办公软件需要满足多用户、多场景的需求，办公软件本身操作比较复杂，功能很多，规模很大，导致用户上手困难，计算机历史的二八原则表明，大部分用户只会使用 20%的功能。借助 Copilot，用户只需要向 WPS AI 提出问题和指令，就能获得个性化的建议和帮助，无需投入前期的学习成本，具体来看，Copilot 的功能包括：1）在 WPS 表格中，用户直接说出需要计算的内容，表格可以自动执行对应公式，用户还可以告诉 Copilot 想要的数据，让其进行快速标记，WPS AI 能在电商、营销、人事等日常场景中，帮用户快速提取信息、生成内容； 2）在WPS PPT中，仅需发送一句指令，Copilot 就能自动为用户提供可一键切换的精美模版，配色、字体可实现一秒更换，大大提升排版效率等。我们预计未来公司会把 Copilot 应用到软件的方方面面。

1.3. Insight 知识洞察，深入挖掘数据价值

挖掘非结构化数据，获取数据洞察，沿着知识再利用深入探索。企业中的数据分为结构化数据和非结构化数据，结构化数据存在于数据库中，非结构化数据大多存在于文档、聊天、邮件中，过去非结构化数据几乎不可重复利用，如今在大模型加持下，非结构化数据可以得到有效利用，但基于大模型直接做知识问答存在知识更新不及时、无法利用企业或个人的私有数据、存在大模型幻觉、无法对答案进行溯源等问题，公司采用 RAG（检索增强生成）技术，通过结合信息检索和生成模型的方法，在生成模型中间引入外部知识来提高结果的准确度、相关性和可信度。具体来看，基于 RAG 技术的 WPS AI Insight 功能包括：1）在 WPS Word 中，可以梳理会议纪要、查文献、对合同，分析文本，概括文章深意，且可回答用户对文档细节的询问，和 AIGC 不同，Insight 围绕用户私有数据进行计算，相当于是用户私有的大模型；2）在 WPS PDF 中，用户发起询问，Insight 可以快速概括论文、合同，或简历等长文 PDF 文档，信息获取更轻松，用户还可以基于文档内容进行提问，WPS AI 会给出答案，还能提示用了哪一页的内容，点击即可跳转对应页面了解详情等。

WPS AI 知识问答助力构建企业数字资产的内容智能。用户会在公司云文档上存储大量文件类型的非结构化数据，公司云文档知识库产品可以将这些非结构化的资产利用起来，形成创作、阅读使用、再利用的闭环。传统的知识库在应对大规模复杂的知识库和知识管理方面存在一定的局限性，例如构建知识体系成本高、知识边界容易被互联网认识突破、认识搜索和应用效率低、无法多人协作和动态更新，而公司文档库问答可以一键开启问答知识库，构建成本低，可通过大模型通识+私有数据扩充知识边界，可基于 RAG 技术提升知识应用效率，基于云文档实现动态更新和协作，帮助企业构建数字资产闭环。另外，公司还会做很多开放的 API，可以将文档库问答的能力快速集成到其他业务系统里，例如可以在金山协作里搭建客服机器人，客服机器人可以绑定某个文档库，并实现对应问答能力。

1.4. 自研百亿级参数大模型，跨越四大挑战，为 AI 赋能办公奠定夯实基础

在办公场景下，金山基于新的技术理念和方法，重塑办公产品和服务。作为软件产品和服务公司，金山不做通用人工智能，更多的是利用人工智能技术完善产品服务客户。传统 AI 包含算力、数据、算法三大要素，在办公软件领域，AI 落地还需要加入工程、场景应用两大要素，针对工程、应用场景两大要素面临的挑战，公司分别给出应对之策。挑战一：大模型的接入和调用缺乏统一标准。公司会调用多家厂商的千亿级 AI 大模型，但每家的 API 都有所不同，公司通过自己做的 AI 网关，将所有能接入的大模型厂商 API 通过接入层接入，在接入层对登录认证方法、计费方法、审查日志、数据传输和交互、计费方式和监控告警进行统一认证，使产品和业务开发人员调用各类大模型的方法基本一致，可专心开发产品，此外 AI 网关对内还提供开发和调试工具，例如 ChatHub，用户可以在 ChatHub 上同时体验业界的十几家大模型，并对比结果，以及 Prompt IDE 等。

挑战二：非程序员出身人员如何快速低成本地完成提示词调优。提示词应当由产品和运营人员来写，但产品和运营人员不具备专业代码能力，公司内部做了一个提示词平台，内嵌提示词调优工程能力，可适配差异化场景，让产品和运营人员可以根据需要调试出提示词，结合客户内容和进行调参后，输出结果。

挑战三：基于大模型接入成本考虑，小众场景的需求如何满足。目前大模型仍然不够通用，且大模型的接入成本很高，小众场景的需求无法满足，因此，公司基于业界开源模型和基座模型训练了自己的小型模型，分别是 7B 和 13B 模型。7B 和 13B 模型训练和推理的速度快很多，公司可在其基础上训练满足个性化的业务细分场景需求。7B 模型和业界 6B、7B 的一些模型对比，效果差不多，训练效率可达 1600 token/秒，总语料达 TB 级，其中中文占比约 65%，13B 模型实现了在 A800 集群上 65%的资源占用率。

挑战四：70%的用户请求集中在白天的 8 小时内，闲置的算力资源如何有效利用。从公司统计数据看，大部分客户的工作发生在白天的 8 小时内，如果用推理资源部署模型，会有将近 80%的算力处于闲置状态，通过将训练和推理两项任务调度并行，白天给用户提供推理服务，闲置的时候通过任务调度和服务器的管理安排进行模型调优训练，算力资源能得到充分利用，这项技术目前仍在研发当中，暂未完全实现。

在特定业务场景，小模型的补充非常必要。在实现有 API 的接入、提示词调优、小模型训练、训练推理模型的部署等能力后，大部分任务可以通过调用业界合作伙伴的大模型完成，但在一些个性化的场景，需要小模型来迅速完成对应任务，例如：1）在表格中识别表格范围、识别表格结构和生成公式。WPS 表格中公式有 500 多个，其中 80%不常用，互联网上的语料很少，只能公司自己去做小模型训练；2）文档搜索，阅读理解等。一次搜索可能需要让模型处理几百上千份文档，如果用大模型，需要消耗非常大的算力，且速度非常慢，小模型更适合这类场景，且可以返回用户针对文档问题的答案。

2. 他山之石：Microsoft 365 Copilot 与 Notion AI 已初见商业化成果

2.1. Microsoft 365 Copilot 先行，构建 AI 办公新范式

Copilot 产品矩阵丰富，从操作系统到办公软件再到知识库全面赋能。微软 Copilot 主要集成在三方面产品上，分别是 Windows、Bing Chat Enterprise 和 Microsoft 365，具体来看： 1）Windows 中的 Copilot 可以帮助用户从网络上获取答案和灵感，支持用户创造和协作，提供用户提问的问题答案，并可以根据用户的想法生成图像。目前，Windows Copilot 仍未向所有国家的用户开放；2）Bing Chat Enterprise 中的 Copilot 为企业组织提供 AI 支持的聊天功能，且具有商业数据保护，用户和业务数据会受到保护，Microsoft 无访问权限，不会泄露，Bing Chat Enterprise 包含在 Microsoft 365 E3 和 E5 中，也可单独向用户提供； 3）Microsoft 365 中的 Copilot 可以在 Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams 等办公软件中帮助用户提高工作效率，2024 年 1 月 15 日起，Microsoft 开始向个人用户提供 Copilot Pro。

Copilot 融入 Microsoft 365 全应用程序，作为高效智能的 AI 办公助手解放白领双手。早在 2023 年 3 月，微软就已经推出 Microsoft 365 Copilot，通过梳理用户的整个数据领域（包括电子邮件、会议、聊天、文档等以及网络），以帮助用户解决工作中的问题，Copilot 已集成到 Microsoft 365 应用程序（Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams 等）中，帮助用户释放创造力、提高工作效率并提升技能。此外微软推出了基于 Graph 的聊天的 Microsoft Copilot，可快速汇总项目、会议、电子邮件和聊天等内容的摘要。 Copilot in Word：可帮助用户进行文档创作、编辑，并可基于文档内容回答问题。Word 中的 Copilot 可以帮助用户：1）进行文档创作，编辑，Copilot 可以帮助用户创建初稿、演示文稿，还能重写文章内容；2）讨论与文档相关的内容，例如生成摘要，Copilot 可帮助用户总结文档内容，或回答用户关于文档内容的问题。

Copilot in Excel：分析、理解和可视化用户的数据。Excel 中的 Copilot 可以帮助用户：1）生成公式新列，通过自然语言交互，用户可以新添加公式列或显示公式列的建议，Copilot 将提供公式建议以及每个公式如何工作的说明；2）编辑表格，例如 Copilot 可以根据用户指令，突出显示、排序和筛选表格； 3）生成见解，Copilot 可以分析数据，以图表、数据透视表对象、摘要、趋势或异常值的形式显示见解。

Copilot in PowerPoint：通过自然语言将用户的灵感转化为专业演示。PowerPoint 中的 Copilot 可以：1）创建 PPT，Copilot 可以根据用户需求创建新的 PPT，或从用户已有的 word 文档和模板中创建 PPT；2）总结 PPT 内容，Copilot 可以通读较长的 PPT 并为用户提供分点摘要；3）组织 PPT，Copilot 可以将 PPT 分成许多部分，各部分分别添加标题页。

Copilot in Outlook：助力用户进行邮件编写、邮件总结。Outlook 中的 Copilot 可以：1）根据用户提示快速起草电子邮件，节省用户准备电子邮件的时间；2）总结邮件内容，根据用户选择的邮件对话，遍历内容查找关键点并创建摘要。 Copilot in Teams：通过总结关键讨论要点并建议行动项目，提高会议效率。Teams 中的 Copilot 可以：1）在会议过程中，实时总结关键要点，包括参会人员发言内容、一致或有分歧的内容等，并给出建议行动项目；2）给迟到参会的人员同步已经进行会议部分的摘要信息；3）回答用户提出的关于会议的相关问题和请求，例如：“我可以提出哪些问题来推动会议的进展？”、“列出我们讨论的主要项目”等。

2.2. 微软 Copilot 商业化范围逐步扩大，逐步由 B 到 C

Office Copilot 相关功能已经于 2023 年 11 月上线，为公司营收增长贡献新动能。微软宣布自 2023 年 11 月 1 日起，Microsoft 365 Copilot 将以每位用户每月 30 美元的价格向企业客户（Microsoft 365 E3、E5、商业标准版和商业高级版客户）提供，全年 360 美元。根据 Microsoft 官网价格，目前 Microsoft 365 E3、E5、商业标准版和商业高级版的定价分别为 36、57、12.5、22 美金/月/用户，涨价幅度为 52.6%至 240%，超市场预期。公司在最新季度财报电话会中表示，Microsoft 365 订阅量持续增长，Microsoft 365 Copilot 的相关收入预计将随着时间的推移逐渐增长。

由 B 及 C，Microsoft 365 Copilot 覆盖面在海外持续扩大。Microsoft 365 的 Copilot 功能将从 2023 年 12 月 1 日起，从 E3/E5 企业版逐步扩散至 F3 和 A3 和 A5 （教育版），从 B 端开始向 C 端推广。同时微软自 2023 年 12 月 1 日开始面向中国大陆企业和教育机构推出 Web AI 聊天功能 Copilot。

2.3. 早期用户使用 Copilot 彰显较强产品粘性，提效省时构建产品价值

微软公布了针对早期 Copilot 的定性研究，研究表明 Copilot 可提高用户生产力、工作效率和创造力。微软在 Microsoft 365 抢先体验计划中对 297 名用户进行了调查，以了解他们在会议、起草文档等场景中如何使用 Copilot，结论表明，Copilot 确实提高了效率和创造力，77%的早期用户在使用后不愿放弃，我们认为 Copilot 产品表现出了较强的用户粘性。

Copilot 的用户工作效率更高。70%的 Copilot 用户表示他们的工作效率更高，73%的人表示他们可以更快地完成任务，64%的人表示 Copilot 帮助他们减少了处理电子邮件的时间，85% 的受访者表示 Copilot 可以帮助他们更快地获得良好的初稿，87% 的受访者表示 Copilot 使开始起草初稿变得更加容易，86%的受访者表示 Copilot 可以让他们更轻松地弥补错过的事情，84%的受访者表示 Copilot 可以让会议结束后更轻松地采取行动，75%的受访者表示 Copilot 可在文件中查找所需内容，从而节省时间，71%的人表示他们在日常任务上节省了时间。 Copilot 对员工具有显著价值，用户粘性较强，产品价格占带来的效率提升价值比重较小。 77%的受访者表示一旦使用了 Copilot，他们就不想在没有 Copilot 的情况下继续工作。大多数人还表示，他们宁愿每月（88%）、每两周（79%）或每周（77%）使用 Copilot，也不愿在工作中享用免费午餐。67%的人表示 Copilot 节省了工作时间。平均而言，用户每天节省 14 分钟的时间，即每周约 1.2 小时，一年约 60 小时，根据 2023 年 8 月美国劳工统计局的数据，私人非农企业员工的平均时薪为 33.82 美元，按此数据计算，一年给用户带来约 2029 美金的价值，Copilot 定价 30 美金一个月，一年 Microsoft Copilot 支出占给用户带来价值的比重仅约 17.7%。

定量研究表明，Copilot 主要在会议、电子邮件、搜索信息和写作上提升了生产力。通过知识工作者用户一天工作内容、会议总结、电子邮件有效性、搜索信息四方面进行分组研究，一组使用 Copilot 完成工作，另一组不使用，可以发现：1）研究 1，模拟研究知识工作者一天生活中，通过进行跨多个来源搜索信息、总结会议记录以及撰写博客文章任务，使用 Copilot 的组能更快完成任务，同时保持质量和准确性，用户在所有三项任务中的速度提高了 29%，85%的用户表示 Copilot 减少了完成任务的工作量；2）研究 2，总结会议纪要中，使用 Copilot 的用户总结会议纪要的速度比不使用者快了近 4 倍；3）研究 3，电子邮件有效性中，使用 Copilot 编写的电子邮件清晰度提高了 18%，简洁度提高 19%；4）研究 4，搜索信息中，使用 Copilot 的用户工作完成速度比不使用的用户速度提高 27%。

Copilot 还可解决特定角色的痛点，包括销售、安全分析师、财务等岗位人员都可提高工作效率。Copilot 具有能在各个职能部门大规模推行的潜力，微软通过对 Copilot for Sales 的 133 名微软的销售人员进行调查，用户报告平均每周节省 90 分钟，83%的受访者表示 Copilot for Sales 可以提高他们的工作效率，79%的人表示 Copilot for Sales 减少了他们必须做的行政工作量，73%的人表示他们可以更轻松地完成任务。在安全领域，通过对受访安全分析师分组实验，结果表示，Copilot 用户在所有任务中的准确度提高了 44%，速度提高了 26%，86%的受访者表示 Copilot for Security 帮助他们提高了工作质量，83% 的受访者表示 Copilot 减少了完成任务所需的工作量。通过进行全球调查，微软还发现人工智能能提高销售、客户服务、财务人士的绩效，未来 Copilot 能完成更多交易，解决更多客户服务案例，让更多客户满意，最终提高利润。

2.4. Google Workspace 推出 Duet AI，Gemini 大模型赋能团队协作

Gemini 助力 Workspace 实现团队内的沟通联络、内容创作和协同办公。Google 于 2023 年 8 月 30 日推出适用于 Google Workspace 的 Duet AI，帮助企业团队实现智能实时协作，减轻日常工作的负担，目前 Gemini 模型已经代替 Duet AI 加入 Google Workspace。在 Workspace 中，Gemini 的功能包括：1）在 Google Docs 中，可以帮助用户起草 blog 或者项目计划，使用“校对”功能检查语法和拼写；2）在 Gmail 中，根据产品公告撰写电子邮件，重写现有的文档或电子邮件，使其更详细或更简洁；3）在 Google Sheets 中，可帮助用户整理项目或活动，例如任务跟踪或会议议程等；4）在 Google Slides 中，可根据用户描述创建自定义图片，创建自定义视觉效果；5）在 Google Meet 中，创建自定义背景图片，使用摄影棚效果，使用实时翻译字幕功能。截止 Google 2023 财年 Q4，已有数千家公司和超过 100 万名值得信赖的测试人员使用 Duet AI，Duet AI 目前正在帮助 PayPal、德意志银行提高开发人员生产力，帮助 Aritzia、Gymshark 等零售商更快地获取业务成果。

Gemini有望为 Workspace带来高价值量提升。目前Gemini已经推出定价，Gemini Business 定价 20 美元/月，Gemini 1.0 Ultra 将为 Gmail、Docs、Slides、Sheets 和 Meet 提供支持， Gemini Enterprise 版本定价 30 美元/月，额外增加了会议时支持超过 15 种语言的翻译字幕和 Gemini 使用权限。考虑到 Workspace 基础套餐 Business Starter/Standard/Plus 定价分别为每用户 6/12/18 美元/月，若采用 Gemini Business 套餐，带来的提价幅度分别为 333%/167%/111%。

Gemini 展现出一流的复杂推理能力, Ultra 版本在文本处理基准测试优于 GPT4。根据 Google 的测试，在综合知识（法律、生物和历史等）方面，Gemini Ultra 的 MMLU 指标达到 90.04%，超过人类专家的 89.8%，是首个超越人类的模型。在数学领域，Gemini Ultra 的 GSM8K 指标为 94.4%，以往最高水平为 GPT-4 的 92.0%。在更加复杂的数学领域中，Gemini Ultra 的 MATH 指标（中学竞赛水平）得分为 53.2%，同样高于同期其他模型。在编程和复杂推理方面，编程模型 AlphaCode 2 基于 Gemini Pro，实现了在潜在程序空间大规模搜索。通过定制的过滤、聚类和排序机制，Gemini Pro 可以既生成候选代码，又产生奖励模型— —用于选择出最合适的代码。与过去的 AlphaCode 相比，AlphaCode 2 解决 Codeforces 分部中竞赛问题的数量，从原来的 25%，提高到了 43%，超过了 85%的参赛者。此外，在机器翻译、多语言能力、长文本处理和人类偏好评估方面，Gemini 同样展现了先进的性能。随后 Gemini 1.5 引入 MoE，最新的 1.5 pro 以更少计算量比肩 1.0 Ultra。

2.5. Notion 推出 AI 赋能协作办公，提升产品价值量

Notion AI 着重写作领域，提高用户工作效率。海外生产力工具巨头 Notion 推出 AI 产品 Notion AI，赋能办公领域用户，Notion AI 着重于文本任务领域，具体功能包括：1）通过问答获取答案，例如基于 Wiki、项目和文档中的信息，通过问答获取想要的答案；2）提高用户写作水平，例如可以生成初稿，以不同语气重写文案，用不同语言写作；3）将数据库转化为可行的见解，例如可以分析会议记录以生成后续步骤，一次性生成涵盖数百个项目的 TL、DR，查看销售电话、研究会议等的要点。Notion AI 可以确保用户数据的私密性，不会使用用户的数据进行模型训练，数据在传输过程中会进行安全加密，对用户进行权限分配，可以精确地指定谁可以做什么等。此外，Notion AI 还提供了 AI 模板库，目前一共有 137 个模板，用户可以使用 AI 模板提高工作效率，模板包括：AI 博客生成器、会议总结、AI 视频脚本生成器、AI 头脑风暴思维导图、AI 提示库、AI 工具数据库等。Notion AI的底层大模型是Anthropic推出的Claude，Claude的创意写作和总结功能赋能Notion AI，提高客户工作效率和写作技能。

Notion AI 有望为 Notion 带来收入的快速提升。Notion 基础软件分为：1）免费版；2） Plus 版，按月付费每用户 10 美元/月，按年付费每用户 8 美元/月；3）Business 版，按月付费每用户 18 美元/月，按年付费每用户 15 美元/月；4）Enterprise 版。Notion AI 作为附加组件，可以添加到 Notion 不同套餐中，如按月付费，Notion AI 定价为 10 美元/用户每月，如按年付费，定价为 8 美元/用户每月，2023 年 3 月份有消息称 AI 功能为 Notion 额外带来 1000-3000 万美元的 ARR 年度收入，4 月份，Notion 对外宣传 Notion AI 用户突破 400 万。假设 400 万 notion AI 用户采取 8 美金/月的年付费套餐，保守估计全年能带来接近 4 亿美元的 ARR，Notion AI 未来有望为 Notion 带来收入的快速提升。

3. WPS AI 有望为金山带来双订阅 ARPU 值的快速提升

3.1. 海外 AI 办公类软件通过 AI 带来价值提升普遍超过 50%

AI 和办公场景较为适配，海外 AI 办公类软件需求旺盛，核心产品 AI 提价幅度均超过至少 50%。全球主流办公类软件应用场景主要集中于文字编辑、PPT 生成，另外还有 Excel 公式生成等场景。收费模式以订阅制为主，为用户提供不同的套餐方案，根据不同的套餐方案提供不同的功能并收取不同的费用。总体来看，办公软件年费范围在100-200美元价格带，从已经为 AI 功能单独定价的公司看，微软、Google 和 Notion 等主流办公软件的 AI 提价幅度均超过 50%，上限都超过 100%。

3.2. WPS AI 的商业化有望给金山办公带来较大业绩弹性

参照微软早期的用户反馈，我们认为大语言模型作用在办公软件上能够较好提升用户的效率，且使用后粘性较强，因此未来有望在提升付费率和 ARPU 值上有较大的市场机会。从产品矩阵上来看，我们认为，WPS AI 和 Microsoft 365 Copilot 在所应用的软件功能类似，且功能更全，随着产品功能逐渐上线，WPS AI 有望逐步提高公司订阅类业务收入。若将提价简单分为隐性提价和显性提价，隐性提价即包含在高级别会员套餐里，希望提升高等级会员的比例，显性提价则直接为 AI 功能设定单独价格。从当前 WPS 超级会员的价格表中可以看到，购买 2 年（2 年送 8 个月）的 WPS 超级会员或者超级会员 Pro，公司会赠送 2 个月的 WPS AI，若购买 13 个月（1 年送 1 个月），则会赠送 WPS AI 会员 1 个月，我们猜测公司有可能会采取显性定价与隐性定价相结合的方式，早期有可能会将 WPS AI 功能附赠在超级会员体系，提升年度超级会员的比例，未来再逐步增加 AI 功能的付费点。

参考上文微软 Microsoft Copilot定价与美国劳动力价格的比例，我们假设 WPS AI 与 Copilot 一样，帮助用户节省了每周约 1.2 小时，一年约 60 小时，根据《2023 中国蓝领群体就业研究报告》的数据，按照 2023 年白领平均月入 8388 元来计算，WPS AI 能为消费者带来的时间节约的价值超过 2000 元。参考当前的 C 端用户客单价，2022 年年报中提到，截止 12 月 31 日，过去 12 个月的累计付费会员数位 2997 万，考虑到 2022 年个人订阅收入 20.5 亿元，ARPU 值仅 68.4 元，我们假设 WPS AI 的产品价格为 100 元，由于 WPS AI 能为消费者带来较多的价值提升，若 WPS AI 的付费率为 20%，则 AI 带来的 ARPU 值提升为 20 元，提升占比为 22.6%，因此我们认为 WPS AI 有望为消费者带来较大的效率提升，同时有望通过提升 ARPU 带来个人订阅收入增速的快速提升。

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