央行重启PSL，单月新增3500亿为历史第三高，有望支撑“三大工程”建设。根据央行公布的最新抵押补充贷款开展情况显示，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。PSL是人民银行于2014年创设的，主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。
从PSL创设以来的投放来看，2015年随着棚改工作的大规模启动，PSL余额开始快速扩张，并在2019年达到峰值；之后随着棚改接近尾声，PSL余额也逐步回落。从投放金额来看，本次央行是继2023年2月之后时隔10个月重启PSL，且金额达到3500亿，为单月投放历史第三高。
从拉动投资效应来看，根据央行《2020年一季度货币政策执行报告》中提到的流动性投放的能够达到1：3.5的放大效应来看，此次2023年12月的PSL投放能够带来超万亿的投资拉动。从投资方向来看，尽管此次并未明确指出投放方向，但根据2023年中央经济工作会议提到要“加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程””来看，预计有较大概率支撑“三大工程”建设。我们认为，未来随着PSL资金的落地形成开工，将能对地产投资带来有效拉动，进一步带来下游建材需求的企稳。同时，后续也可以进一步关注2024年PSL的投放情况。
深圳拟出新规推进城中村改造，意味着地方层面城中村改造启动。深圳市规划和自然资源局会同深圳市住房和建设局起草的《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿）发布。其中，《意见》强调了政府主导，并明确改造对象是以深圳市域内原农村集体经济组织继受单位及原村民实际占有使用的现状居住用地为主的区域，分为拆除新建、整治提升、拆整结合三类改造。从潜在规模来看，根据中国（深圳）综合开发研究院2023年9月文章《深圳城中村楼栋字典2022》数据，截止2022年底深圳全市以自然村为单位的城中村单元占全市建筑总量比重超40%。
我们认为，此次深圳启动城中村改造，一是表明地方层面改造的开启；二是结合2023年12月央行重启PSL来看，未来随着新增PSL资金的落地，将能为城中村改造提供一定的资金保障。行业重点数据跟踪：水泥：过去一周（12.30-1.5）元旦当周全国水泥价格偏弱运行，其中中南地区水泥价格下跌。以湖南地区为例，主要在于12月底完工交付项目增多，新增项目还未开启，带来短期需求下降。库存方面，8省水泥库存周环比变化-1.98%，库存连续七周下降。
利润端看，水泥行业工艺理论利润28.8元/吨，周环比变化-4.92%，利润水平本周有所回落。平板玻璃：过去一周（12.30-1.5），玻璃价格小幅回落，库存量为170.97万吨，周环比变化+0.21%，连续三周小幅累库。供给方面，产量小幅上涨0.07%，开工率上升0.04个百分点。成本端，本周重质纯碱价格环比变化-8.51%，本周价格高位进一步回落，且纯碱开工率连续2周抬升。
光伏玻璃：过去一周（12.30-1.5）光伏玻璃价格连续3周周环比持平，库存环比变化+2.47%，库存高位进一步抬升。供应端来看，2024年第1周产量继续持平。玻纤：过去一周（12.30-1.5）玻纤价格较上周保持不变，价格低位持平。碳纤维：过去一周（12.30-1.5）碳纤维价格延续持平，库存量为12620吨，库存量周环比增加2.52%；供应方面，产量小幅上升，周环比+0.40%；开工率周环比下降0.18个百分点。
◼投资建议尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为当前市场对于地产情绪过度悲观。尤其是8月底以来，个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调，优化住房限购，城中村改造等政策措施的密集落地；以及增发万亿国债提升基建投资，12月初召开的中央经济工作会议中明确提出积极稳妥化解房地产风险，加快保障性住房等“三大工程”，构建房地产发展新模式，以及央行重启PSL，均有望支撑地产链。尤其是金融监管提出“三个不低于”，扩容房企白名单，有望解决房企债务问题和当前地产链负循环，进一步稳定建筑建材在内的上下游产业链。
因此，一是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。二是关注直接受益于开工端的水泥板块，尤其是近期水泥价格底部回升，基建需求预期企稳，板块估值也处于底部，建议布局龙头公司海螺水泥、华新水泥等。
◼风险提示宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。
