投资策略：本周上游原料价格涨跌不一，但整体仍然强势，供需方面延续双弱局势，钢厂盈利持续承压。下游汽车和船舶的高景气继续支撑钢需预期。
国内方面，我国经济继续走向稳步复苏。据国际机构预测，2023年中国经济同比将增长5.2%左右，外交部表示中国将继续成为拉动世界经济增长的重要引擎。同时去年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，创四个月新高，连续两个月位于扩张区间。
此外央行表示，将逐步提升民营企业贷款占比，加大对重点领域民营企业信贷投放。我们认为民营企业融资渠道的拓展，有利于进一步激发我国市场活力。三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，后续或将继续投放以支持“三大工程”，叠加下游制造业的持续景气，进一步增强对未来钢需的韧性预期。
海外方面，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束。同时美国去年12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，非农就业数据超预期令市场对美联储降息时间的预期从今年3月延至年中。整体来看，目前钢材供需呈现季节性减弱，宏观政策利好不断，经济整体稳中向好发展，市场活力逐渐恢复提升，我们认为2024年下游钢需仍然值得期待，预期全年钢铁控产限产将加力，供需改善推动钢企或将走出盈利底部。
上下游产业链：1.供需情况：供给方面，本周五大品种钢材产量合计876.5万吨，环比上周减少9.78万吨；库存方面：五大品种总库存（钢厂+社库）合计1364.07万吨，环比上周增长26.13万吨；消费方面：五大品种消费合计850.37万吨，环比上周减少16.33万吨。
2.上游原料：本周原料价格涨跌不一，整体仍然强势。双焦价格下跌，焦化厂的炼焦煤库存、钢厂的焦炭库存增补较多，带动双焦库存整体上升；铁矿石价格周环比继续上涨，本周活跃合约期货价格已突破1000元/吨，主要港口库存继续累库。
3.成材生产：本周供需延续双弱，钢厂盈利继续承压。本周五大品种钢材产量继续下滑，消费则降低更多，淡季供需双弱特征延续。本周钢材库存累增，主要受社库补库的影响，钢材相对谨慎。12月下旬，重点统计钢企粗钢日产166.61万吨，环比下降13.63%；生铁日产159.45万吨，环比下降12.13%。
4.下游需求：目前汽车和船舶的高景气支撑钢需预期。2023年12月乘用车市场零售236.1万辆，同比增长9%，环比增长14%；12月25日-31日，全球船厂共接获50艘新船订单，其中中国船厂获得44艘新船订单。
风险提示：（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。
