【上海证券】战略重塑，美丽焕新.pdf

2023-11-15

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1 综合性药企龙头，迈入增长新阶段

1.1 发展历史：医药底蕴深厚，拓展医美新引擎

华东医药股份有限公司创建于 1993 年，于 2000 年在深圳证券交易所上市。历经 30 余年的发展，公司业务覆盖医药全产业链，以医药工业为主导，同时拓展医药商业、医美产业和工业微生物业务，已发展成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药上市公司。 1993 年-2019 年，逐渐成长为医药龙头：1993 年，杭州医药站股份有限公司作为华东医药前身成立。在 1996 年公司重组后，于 1999 年更名为华东医药股份有限公司，并成功于 2000 年在深交所上市交易，基本完成公司的初期积累。随后，华东医药进行 “二次创业”，提出“百令胶囊进军全国，赛斯平走向世界”的策略。2005 年，公司产品“赛可平”获得国内首家生产批文；2006 年，阿卡波糖和环孢素分别通过 FDA 认证与欧盟 COS 认证，公司产品实现出海；在 2008 年，中美华东销售突破 10 亿大关。2013 年，公司获得 LG 伊婉玻尿酸中国独家代理权；产品“百令胶囊” 销售额突破 10亿元。2019 年，公司医药工业销售首次突破 100 亿元，构建了以中美华东为中心的全球化研发战略协作生态圈。

2020 年至今，加强医药研发创新，医美逐渐放量：2020 年以来受集采等因素影响，公司持续进行战略调整，加强医药工业研发创新，在研产品管线丰富；医药商业在稳固院内市场的同时加强院外市场拓展和产品结构调整；拓展医美业务，少女针上市后快速放量，成为公司又一增长引擎。2022 年公司医美板块合计实现营业收入 19.15 亿元，按可比口径同比增长 91%。其中 Sinclair 实现合并营业收入约 11.44 亿元，自收购以来首次实现年度经营性盈利；国内子公司欣可丽美学实现营收 6.26 亿元。

1.2 医美业务増势迅猛，医药工业趋势向好

营收持续增长，盈利表现稳健向好。营收端，公司 2020 年受疫情冲击、阿卡波糖集采失标及医保谈判降价等因素影响，整体营收为337亿元，同比小幅下降。公司持续加大医美业务布局，加强医药工业研发创新和医药商业的优化转型，2021 年营收平稳增长，2022 年重回较快增长。利润端，受医药工业行业整体调整影响公司归母净利润 2021 年下降 18%，2022 年公司加快推进各项经营及创新转型工作，归母净利润重回增长轨道。

医药商业仍贡献主要收入，医美业务成长迅速。医药商业仍是公司业务的主要贡献部分，2022 年占公司主营业务收入的 68%。 2020-2022 年公司医药商业营收分别为 230、242、257 亿元，同比增速分别为-8%、5%、6%，恢复稳健增长。2021 年医药工业营收同比下降 8%，主要是受到了部分产品国家药品集采和医保谈判降价等因素影响。2022 年公司努力克服市场竞争和波动影响，经营趋势持续稳定向好，经营指标由期初下降转向恢复性增长，全年所有核心产品的销量均实现稳定及快速增长，逐渐摆脱集采降价对经营带来的影响。2022 年实现营收 117 亿元，同比增长 11%。医美业务占比由 2020 年的 1%提升至 2022 年的 5%，快速提升。2022 年公司医美业务营收达到 19 亿元，同比增长 91%。

总体费用率平稳，盈利能力稳健。受益于公司较高毛利率的医美和工业板块的占比提升，公司毛利率总体呈现上升趋势， 2022 年约为 32%。2022 年公司销售费用提升 1.1pct，主要是加强产品的销售推广，2023 年前三季度公司销售费用率改善；公司管理费用率与研发费用率相对平稳。因此，公司总体盈利能力保持稳健，2022 年净利率为 6.7%，2023 上半年修复至 7.06%。

1.3 股权激励核心人员，增强长期发展信心

2022 年 8 月，公司推出 2022 年限制性股票激励计划（草案），授予的激励对象总人数为 117 人，包括公司公告本计划时在公司（含下属子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员。2022~2024 年的业绩考核目标为以 2021 年扣非归母净利润（22 亿元）为基数，增速分别不低于 7%/23%/50%，CAGR为14.5%，对应的扣非归母净利润分别应不低于 23/27/33 亿元。公司股权激励的推出，有助于充分调动有关员工的积极性，彰显了公司长期发展的信心。

2 医美：多元布局，持续领跑

医美全面布局填充+光电设备。公司最早在 2013 年通过独家代理韩国 LG 生命科学的注射用修饰透明质酸钠凝胶，进军医美市场。2018年公司收购英国Sinclair专业医美公司，开拓国际医美市场，开启医美业务增长新阶段。2019 年医美产业继续开拓国内外市场，全年收入突破 12 亿元；英国 Sinclair 公司核心产品已在全球 60 多个国家和地区上市。2020 年实现医美销售网络全球布局；与美国、瑞士、韩国等地公司开展战略及股权合作。2021 年产品销售已覆盖全球80多个国家和地区，已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品 35 款；并且重磅新品伊妍仕少女针在国内获批上市，收购西班牙公司 High Tech 100%股权并获得比利时 KiOmed 公司 4 款医美产品在皮肤医美领域的全球区域（除美国外）独家许可。 2022 年收购全球化能量源型医美器械公司 Viora 100%股权。2023 年前三季度公司医美营收合计达到 18.74 亿元（剔除内部抵消因素），同比增长 36.99%，其中国际业务营收为 9.7 亿元（yoy+23%），国内欣可丽美学实现营收 8.2 亿元（yoy+89%）。

2.1 伊妍仕领跑再生产品，持续发力高端注射市场

公司伊妍仕少女针 2021 获批，Ellanse S 上市后市场覆盖率和品牌影响力快速提升，为医美业务打下良好开局，2022 年国内运营子公司欣可丽美学实现营收 6.26 亿元并实现盈利。并且截至 2022 年底，欣可丽美学签约合作医院数量已超 500 家，培训认证医生数量超过 1100 人。 “即刻填充+刺激胶原再生”双重功效，少女针领跑再生类产品。少女针功效=童颜针+玻尿酸，兼具即时填充与持续刺激胶原蛋白增生的作用，可以产生自然安全且持久的效果。目前市场上获得三类医疗器械证的再生类产品还有艾维澜童颜针和爱美客濡白天使，伊妍仕少女针主要成分为 PCL 微球+CMC 凝胶，产品无需复配，功效上以填充为主，与艾维岚的肤质改善和濡白天使的塑形效果具有差异化定位。此外，公司伊妍仕 M 型 2023Q1 已顺利完成中国临床试验全部受试者入组，并已开始随访。因此我们认为少女针将持续领跑高端再生市场。

多款填充产品储备中，深耕高端填充市场。2020年 10 月，公司通过子公司 Sinclair 参股瑞士先进医美研发机构 Kylane 公司，同时双方签署产品合作开发协议，Sinclair 公司获得 Kylane 公司在面部和身体填充剂领域两款重点研发产品的 IP（知识产权）及其全球权益。此外公司取得了 Kylane 公司 MaiLi 系列玻尿酸产品的全球独家许可。根据 2023 三季报，MaiLi Extreme 透明质酸于 2023 年 8 月完成中国临床试验全部受试者主要疗效指标的收集，期待 MaiLi 玻尿酸在国内获批上市。此外，聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂 Lanluma®V 型及 X 型于 2022 年 12 月获批落地海南博鳌乐城，是目前全球唯一一款被批准可用于臀部和大腿填充的再生型产品。

借助子公司英国 Sinclair 整合研发和销售资源，打造国际化医美平台。2018 年，华东医药以 1.69 亿英镑 100%收购的英国医美上市公司Sinclair。此后，华东医药以Sinclair为中心外延拓展，搭建全球化经营网络，加码国际化版图布局，实现国际国内双循环。公司通过 Sinclair 相继收购、参股国外多家先进医美企业，依托英国、荷兰、法国、瑞士、西班牙和以色列六个全球化研发中心，以及 Sinclair 在荷兰、法国、美国、瑞士、保加利亚和以色列六个全球化生产基地，形成集研发、生产制造、市场营销于一体的国际化医美业务，搭建起全球化医美营销网络，根据 2022 年年报产品销售已覆盖全球 80 多个国家和地区。2022 年 Sinclair 实现合并营业收入 13457 万英镑（约 11.44 亿元人民币），同比增长 76.90%，实现 EBITDA2304 万英镑，同比增长 245.95%，并自公司收购以来首次实现年度经营性盈利，看好国际业务的持续增长。

2.2 加码“无创+微创”能量源设备，轻医美全面开花

埋植线优势独到，市场增长稳健。埋线减脂疗法是指在中医经络理论基础上，用埋线器具将蛋白质磁化线植入相应的穴位，通过线体对穴位产生持续、有效的刺激作用以达到减脂目的，有着以线代针、刺激持久、诊次稀疏、经济简便、疗效显著、毒副反应小的独特优势。根据共研网，2015-2022E 中国埋线市场规模由 4.86 亿元增长至 9.54 亿元，CAGR 为 10.11%，维持了较为稳定的增长态势。

埋线产品技术革新，已在多国上市。公司美容埋线产品 Silhouette®埋线系列采用 3D 双向锥体悬挂技术，有效重塑面部和颈部轮廓，具有即时见效、微创、可吸收、效果持久等突出优势。 Silhouette®系列产品已在 60 多个国家或地区获得注册认证或上市准入，目前进入中国的是 Silhouette® Instalift™，是目前美国 FDA 批准的唯一一款用于中面部组织提拉的可吸收埋线产品。根据 Millennium Research Group 报告显示， Silhouette®系列埋线产品在美国和欧洲地区提拉埋线市场份额排名第一。Aesthetic Surgery Journal 数据显示，Silhouette®治疗后患者满意度较高。光电项目广受青睐。根据《2022 年新氧医美行业白皮书》， 2022 年医美消费者最钟爱、最想尝试的医美项目为光电类项目，占比为 47 %。据 Medical Insight 数据显示，2022 年中国医美光电市场规模达 356.74亿元。与注射类及其它轻医美项目相比，2019- 2022年光电类轻医美项目GMV占比均为最高，是轻医美项目第一大品类。

参股美国 R2，祛斑美白仪器早布局。2019 年，公司与美国 R2 Dermatology 公司签署战略合作协议，对 R2 公司进行股权投资并获得 R2 公司研发的医疗器械 F1 和 F2 及其未来改进型在中国大陆、日本、韩国等 34 个亚洲国家或地区的独家分销权益。2022 年 Q1，酷雪 Glacial Spa 在国内完成全球首发，采用革新性 Cryomodulation 冰息美白科技，从源头低温精准抑制黑色素合成和转运，达到改善肤质肤色的效果，根据 2022 年报已与国内超过 40 家美业机构开展商业化合作。此外，多功能面部皮肤管理平台 Préime DermaFacial、EnerJet 等皮肤管理仪器多已于海外上市。

身体美容仪器再添猛将，多款产品蓄势待发。2021 年 2 月，公司收购西班牙能量源型医美器械公司 High Tech 100%股权，将公司医美产品管线扩展覆盖至能量源类医美器械业务领域。High Tech 自被公司收购后，其冷冻溶脂、激光和射频类产品业务持续保持高速增长。2022 年 2 月，公司收购全球化能量源型医美器械公司 Viora 100%股权，与公司现有医美能量源产品线形成有效协同。其核心产品V系列已获得美国和欧盟注册认证并于海外上市，根据公司 2023 三季报，V20 的注册申请于 2023 年 9 月获得国家药监局器审中心受理； V30 注册检验及技术资料的准备正在有序开展中。2023 年 1 季度，公司在欧洲市场推出了用于全身塑形和面部年轻化的能量源设备新品 Sculpt＆Shape，持续构筑公司全球化医美业务的整体竞争力。

3 医药：创新研发，稳健增长

3.1 医药工业：加强研发创新，在研管线丰富

医药工业逐渐摆脱集采影响，收入实现恢复性增长。2015- 2022 年公司医药工业营收由 47.36 亿元增长至 116.66 亿元， CAGR 为 13.74%。2016-2019年医药工业保持较快增长，2020年后涨势明显放缓。2022 年公司医药工业逐渐摆脱集采降价对经营带来的影响，全年所有核心产品的销量均实现稳定及快速增长。 2022 年中美华东实现销售收入（含 CSO 业务）112.44 亿元，同比增长 10.88%，实现扣非净利润 20.93 亿元，同比增长 4.71%，净资产收益率（ROE）24.54%。2015-2022 医药工业毛利率由 84.56%下降至 77.99%，2023 年上半年回升至 79.37%，我们预计随着公司集采影响逐渐消化及创新药产品取得进展，公司盈利能力有望企稳。

完善研发体系建设，提供中长期增长动能。多年来，公司坚持“以科研为基础，以患者为中心”的理念，研发费用整体提升， 2022 年为 10.16 亿元，同比增长 3.7%。公司成立了全球新药研发中心，构建了覆盖从药物发现、药学研究、临床前研究、临床研究至产业化的较为完整的药物研发自主创新体系。根据 2023 年中报，公司已储备在研创新药及生物类似药项目 51 款，覆盖内分泌、自身免疫及肿瘤等领域，有效保障了持续有创新产品临床推进和上市的良好发展态势，为中长期发展提供新动能。

肿瘤领域：重磅产品 ELAHERE 于美国上市，临床管线丰富。 2022 年 11 月，公司与美国 ImmunoGen 合作开发的治疗铂耐药卵巢癌的全球首创 ADC 药物 ELAHERE™获得美国 FDA 加速批准上市，是美国 FDA 批准的首个用于铂耐药卵巢癌的 ADC 药物，用于治疗叶酸受体 α（FRα）阳性且既往接受过 1- 3 线全身治疗方案的铂耐药卵巢上皮性癌、输卵管癌或原发腹膜癌的成年患者。根据 2023 三季报，中国 BLA 申请预计于 2023 年第四季度获得受理，该产品已于 2023年 7月被 CDE纳入优先审评品种名单，有望于 2024 年获批上市。基于该产品的良好临床表现，后续公司及合作方将通过进一步临床研究推进该产品的卵巢癌前线治疗，支持将 ELAHERE™作为卵巢癌的首选联合用药。根据 2023 三季报，公司 1 类新药迈华替尼片于 2023 年 5 月被纳入突破性治疗品种（用于 EGFR 罕见突变的晚期非小细胞肺癌）；用于 EGFR 敏感突变的晚期非小细胞肺癌Ⅲ期临床试验已成功达到主要终点。根据 2023三季报，公司首个自主研发 ADC 项目 HDM2005 已于 2023Q1 完成 PCC 确认，正持续推进 IND 开发，并计划于 2024 年内申报临床。根据 2023 三季报，公司首个自主研发 PROTAC 项目 HDM2006 已于 2023 年 9 月获得 PCC 确认，并进入到 IND 开发阶段。今年第四季度预计还将有 1 款肿瘤自主创新产品获得 PCC 确认。

内分泌领域：糖尿病治疗领域优势明显，布局多款降糖减重产品。公司在糖尿病临床主流治疗靶点形成了创新药和差异化仿制药产品管线全面布局。其中，阿卡波糖 2017 年成为销售 20 亿级的重磅品种，糖尿病领域拥有雄厚的市场基础。2023 年 3 月公司首个生物类似药产品利拉鲁肽糖尿病适应症实现国内首家获批。 2023 年 7 月，利拉鲁肽肥胖适应症获批，实现降糖减重双开花。司美格鲁肽注射液Ⅲ期临床研究已启动，并于 2023年 9月完成首例受试者入组。公司自主研发的口服小分子 GLP-1 受体激动剂 HDM1002 糖尿病适应症已于 2023 年 5 月首获中美双 IND 批准，并于 2023 年 6 月初实现首次人体试验（FIH）首例受试者用药。肥胖适应症的中国 IND 申请已于 2023 年 9 月获批。

控股子公司道尔生物在研的 GLP-1R/GCGR/FGF21R 靶点的多重激动剂 DR10624 于 2023 年 7 月在新西兰完成了治疗肥胖症的 I 期多次递增剂量给药（MAD）临床试验的首例受试者给药。 DR10624 用于超重或肥胖人群的体重管理的中国 IND 申请已于 2023 年 7 月获批，糖尿病适应症的中国 IND 申请已于 2023 年 9 月获批，重度高甘油三酯血症适应症的中国 IND 已于 2023 年 8 月递交。围绕 GLP-1 靶点，公司已构筑了包括口服、注射剂在内的长效及多靶点全球创新药和生物类似药相结合的全方位和差异化的产品管线，不断巩固公司在内分泌领域的国内领跑者地位。

利拉鲁肽减重适应症获批，抢占减肥市场。华东医药利拉鲁肽肥胖适应症获批，首入减重市场蓝海。 2023 年 7 月 4 日，公司全资子公司中美华东申报的利拉鲁肽注射液肥胖或超重适应症的上市许可申请获得批准。此外，公司利拉鲁肽注射液的糖尿病适应症已于 2023 年 3 月获批上市。华东医药的利拉鲁肽注射液采取与原研厂家丹麦诺和诺德不同的生产工艺。目前华东医药目前在研的 GLP-1 产品中，也包括生物类似药司美格鲁肽注射液等多款产品。国内多家企业发掘减肥药市场蓝海，利拉鲁肽注射液产品相关原研专利已过期或处于无效状态，包括通化东宝、翰宇药业等多家企业也纷纷布局相关类似药。奥司利他胶囊与商业双渠道并行，有望快速开拓院内和药房市场。在肥胖或体重超重患者的治疗领域，中美华东现有产品奥利司他胶囊为处方药（卡优平）和 OTC（健姿）双跨产品。通过近年来国内市场销售和推广，公司该产品已积累一定的学术推广基础和市场资源。此次公司获得利拉鲁肽注射液（肥胖或超重适应症）药品注册证书，将进一步补充公司内分泌领域产品线，与现有的奥利司他胶囊实现临床和院内外市场的协同互补，产品放量可期。

自身免疫领域：自免市场前景可期，多款重磅产品进度可观。根据荃信生物招股书，中国自免药物市场规模有望从 2017 年的 17 亿美元增长到 2026 年的 101 亿美元，前景可期。

公司引进美国 Kiniksa 两款自身免疫领域的全球创新产品 ARCALYST® 及 Mavrilimumab，其中 ARCALYST®已在美国获批用于治疗冷吡啉相关的周期性综合征、 IL-1 受体拮抗剂缺乏症和复发性心包炎，该产品在国内被列入临床急需境外新药目录，也是迄今美国 FDA 批准的第一款也是唯一一款适用于 12 岁及以上人群的治疗复发性心包炎药物。复发性心包炎是一种疼痛的自发炎性心血管疾病，通常表现为胸痛，常伴心包积液。Kiniksa 官网数据显示，美国每年约有 40000 名患者因复发性心包炎寻求并接受治疗。其中约 14000 名患者由于持续性基础疾病或对传统疗法（如非甾体抗炎药、秋水仙碱和皮质类固醇）反应不足而经历复发。2023 年 6 月底公司已完成复发性心包炎适应症的中国 PreBLA 递交，公司预计于 2023 年在中国正式递交用于治疗冷吡啉相关的周期性综合征（CAPS）的 BLA 申请。公司与参股企业荃信生物合作开发的乌司奴单抗生物类似药 HDM3001（原研药为 Stelara®）用于治疗成年中重度斑块状银屑病，乌司奴单抗生物类似药 HDM3001（QX001S）的上市许可申请已于 2023 年 8 月获得 NMPA 受理。荃信生物是国内自身免疫和过敏性疾病领域生物药物管线布局最为全面、且整体开发进度最领先的公司之一，已于 2023 年 3 月向香港联交所提交 IPO 上市申请。

3.2 工业微生物：加速布局，有望贡献新增量

确立五大研发方向，工业微生物业务稳步增长。2022 年公司持续践行工业微生物发展战略，已确立了创新药物（xRNA&ADC 药物）原料、医药原料药&中间体、大健康&医美原料、宠物动保和特色生物材料五大方向。不断通过研发丰富五大业务领域高创新性、高技术壁垒、高附加值的产品管线，并持续优化产品结构。在拓展国内市场的同时，全面推进产品国际注册认证工作，积极开拓国际化业务。2022 年公司通过整合传统原料药业务，拓展创新药物原料、大健康产品原料等新业务快速抢占市场，整体业务继续保持稳步增长态势，全年合计实现销售收入 5.1 亿元，同比增长 22%；2023 年上半年公司工业微生物板块剔除特定商业化产品业务后整体销售收入，实现同比增长 27.47%。

研发和产业资源协同，蓄能发展。公司工业微生物以市场需求为导向，以研发技术为驱动，以产业化资源为协同，已形成差异化产品管线和解决方案，拥有中美华东、珲达生物、珲益生物三个微生物研发基地，杭州祥符桥、钱塘新区、江苏九阳、美琪健康、美华高科、芜湖华仁六个产业基地。根据 2022 年年报，公司工业微生物领域已开展立项研发项目累计超 130 项，主要包括 xRNA 和 ADC 等创新原料 17 项（含子项目 71 项），医药原料药和中间体 30 项，大健康和医美原料、动物保健、生物材料及其他共 18 项。公司成立了结构完整的工业微生物事业部，引进一流技术人才，全面接轨国际人才培养体系，持续优化研发效率，目前已有研发人员 335 人，硕博占比 23%。

合作+并购多种方式加速业务布局。2022 年5月，控股子公司珲达生物投资设立全资子公司珲益生物。珲益生物用合成生物学技术开发系列工业催化酶及相关生物催化下游产品。2022 年 7 月，全资子公司中美华东、杭州市拱墅区人民政府、浙江工业大学三方共同组建华东合成生物学产业技术研究院。研究院以合成生物学技术为基础，聚焦营养与医药化学品、医美生物、生物材料及健康代糖品四大领域，将推动合成生物前沿创新成果在华东医药工业微生物落地和商业化。2022 年 8 月，公司完成了对华仁科技的并购，落实了公司工业微生物创新药物原料方向在小核酸药物和IVD化学原料领域的布局。通过系列研发及产业资源整合，公司在合成生物技术、酶催化、化学合成修饰和分离纯化等领域已形成核酸药物原料所必需的完整技术布局。2023 年 4 月公司收购了江苏南京农大动物药业有限公司，快速切入宠物动保和水产动保细分赛道。公司工业微生物板块以合成生物、工业发酵、绿色化学制造等技术为底盘，形成了“工业微生物事业部+创新技术公司 +工业制造基地”的组织架构及格局版图，已完成创新药物（xRNA&ADC 药物）原料、医药原料药&中间体、大健康&医美原料领域的整体布局，未来将积极拓展宠物动保、特色生物材料等领域，并持续加大产业布局。

3.3 医药商业：渠道覆盖广，盈利能力企稳

医药商业稳健增长，毛利水平修复。2022 年公司医药商业积极应对特殊情况下的多重影响和冲击，积极保持业务实现稳健增长，公司医药商业实现营业收入 257.07 亿元，同比增长 6.21%，累计实现净利润 3.97 亿元，同比增长 3.85%。2022 年公司医药商业毛利率为 7.28%，同比提升 0.04pct。

浙江省内龙头，市场网络广泛。公司医药商业在浙江市场深耕多年，商业业态完备，经销品种丰富，在市场准入及网络覆盖方面具有综合竞争优势。根据公司 2022 年报，公司持续提升物流、信息、财务、运营等四项核心能力，提供政策事务等高端增值服务，已与国内外 90%的主流医药企业建立业务合作关系，实现浙江省公立医疗机构、重点民营医疗与零售药店客户全覆盖，市场份额浙江省内领先，行业排名连续多年保持前列。

院内优化产品结构，布局院外市场，培育创新业务。院内市场关注新品引进、医院份额、订单满足率等关键指标，将政策事务、药事管理等增值服务转化为生产力；药材参茸业务借助子公司渠道，完善中药饮片全省销售网络，人员下沉、业务下沉，凭借自动化优势拓展全省代煎业务，筹备煎药中心二期扩建。院外市场扩大覆盖，民营医院、诊所及零售药店覆盖率显著提升，同时不断提升公司自有零售盈利能力，打造华东新零售，依托“平台+产品+网络”优势，扩大服务范围，完善品种导入，做好外流处方承接。创新业务持续深入推进，在创新产品、创新物流、创新服务等方面持续发力，推动多库联动，整合内外资源，提升创新业务整体效能。继续做大代理业务，重点关注专科特色药械，丰富代理品种管线；全力发展供应链三方业务，金华库运营水平已逐步接近杭州库，杭州库覆盖区域外的配送任务将转移至金华库，杭州库启动冷库扩面，全力发展冷链三方物流；“B2B+B2C”双管齐下，继续升级“华东医药商务网”，积极运营各主流电商平台自营旗舰店，做大线上销售；“许广和”系列新产品上线推广，不断丰富公司大健康产品群。

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