【民生证券】电子行业专题报告：展望AI PC的未来.pdf

2023-11-07

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1 联想集团召开 Tech World 2023 大会，AI PC 首次面世

2023 年 10 月 24 日，联想集团第九届联想创新科技大会（Lenovo Tech World 2023）开幕，联想集团董事长杨元庆做出主题演讲，并展示了革命性的 AI PC 产品。此外微软、英伟达、AMD、高通、Intel 等 CEO 参加大会并发表演讲，展示了其最新的 AI 规划及与联想集团在 AI 方面的战略布局。

1.1 AI PC 首次面世，个人电脑将进入 AI 时代

杨元庆提出除模型、数据外，边缘算力至关重要。个人大模型将使用存储在PC、手机等终端或家庭服务器上的个人数据进行推理。模型本地化实现对用户数据安全的保障，除非用户授权，否则用户的个人数据不会被上传至云端，模型可以模仿使用者的思路预测任务，并提出相应解决方案，该功能的实现需要运用模型微调，轻量级技术的模型压缩和隐私保护等技术。杨元庆提出未来的个人电脑、手机、工作站将将会变成人工智能电脑/手机/工作站，智能设备将变成用户的数字延伸，如同用户的双胞胎，并称之为“个人人工智能双胞胎”，即“AI Twin”。

会上联想集团首次展示革命性的 AI PC 产品，联想的大模型压缩技术能让用户自己的设备上拥有运行个人级大模型的能力。AI PC 将根据用户个人偏好将个性化数据存储在本地知识库，经过微调后形成量身定制的 AI 大模型。该模型将完全在本地运行，能够有效的保护个人的数据隐私性，同时根据个性化数据制定出更符合用户自身的解决方案。演示环节，PC 端的 AI Twin 通过名为 AI NOW 的功能实现，为可以进行对话的个人 AI 助手。在开启飞行模式的状态下，联想展示了使用混合压缩技术的 AIPC 本地化模型的生成式对话能力，演示者尝试利用 AI PC 规划自己的旅行行程，其生成速度及生成质量均达到公有大模型的水准，并根据出发地点、航班偏好、酒店偏好等对路线做出个性化定制。

随后体验者尝试用 AI PC 生成该行程的模拟图片，本地化模型仅用时就 7-8s 完成了图像的输出，并且内容契合上文，体现了模型具有连续对话的能力。

1.2 AI 巨头携手亮相，共同打造 AI PC 生态

微软 CEO 纳德拉强调了 AI 时代与联想长期合作伙伴关系的重要性，并且与联想合作打造个人及企业级 AI Twin。AI Twin 的企业版本 Enterprise AI Twin 从企业内部设备、边缘和私有云中提取相关信息，做出本地化推理，提出相应解决方案。如可以利用 Enterprise AI Twin 规划供应链情况，保证企业数据的隐私性以及更好的制定出匹配企业自身情况（数据）的方案。

英伟达 CEO 黄仁勋表示与联想集团合作推出新的混合人工智能计划，联想将对外提供基于 NVIDIA MGX 架构和联想混合人工智能服务的企业级人工智能解决方案。下一步，双方将进一步深化合作，为生成式人工智能工作负载提供强大的全新解决方案。高通总裁兼 CEO 克里斯蒂亚诺·安蒙表示高通与联想一直在携手推进 PC 领域的突破和创新。下一代骁龙计算平台融入了先进的 Oryon CPU，GPU 和 NPU，意图推动 Windows 笔记本电脑的性能实现质的飞跃。高通与联想合作推出包括全球首款 5G PC 和最新推出的人工智能增强型联想 ThinkPad X13s 等。

英特尔 CEO 帕特 · 基辛格认为 AI 将从根本上重塑 PC 体验，正与联想集团携手开创 AI PC 的新时代。英特尔将推出代号 "Meteor Lake" 的英特尔酷睿 Ultra 处理器，为英特尔首款内置神经网络处理器（NPU），能为 PC 带来 AI 加速和本地推理体验。年底将发布首款第五代英特尔至强处理器以及英特尔酷睿 Ultra 处理器。 AMD CEO 苏姿丰表示已经与联想集团已经在智能设备、智能基础设施，以及人工智能解决方案等多个方面开展合作，包括从数据中心的 ThinkSystem 到 ThinkStation 工作站和 ThinkPad 笔记本电脑等。苏姿丰在接下来的几个月里，将推出许多新技术，包括我们最新的 MI 300 A 和 MI 300 X 解决方案，用以支持世界上最强大的高性能计算和人工智能。

2 龙头展望 PC 复苏，PC 产业链暖风频吹

2.1 英特尔、海力士等芯片龙头亦看好 PC 复苏

AMD 截至 9 月 30 日的第三季度财报显示，3Q23 其 PC 芯片业务所在的客户端部门实现营收 14.53 亿美元，同比上升 42%，相比二季度 53.6%的下滑得到了显著提升；环比来看，PC 芯片业务所在的客户端部门营收大增 45.59%，主要得益于 PC 市场库存水平正常化，需求开始回归正常的季节性模式，带来 Ryzen 7000 系列台式机和笔记本处理器需求量的激增。AMD 第三季度报告显示先前囤积的过剩上游部件已得到充分消化，PC 市场环境亦开始改善。英特尔截至 9 月 30 日的第三季度财报显示，3Q23 该公司 PC 客户端集团业务实现营收 141.58 亿美元，同比下滑 8%，相较一季度 38%及二季度的 15%的同比下滑，其业绩下滑幅度连续两个季度明显收窄；PC 所在的客户计算业务三季度实现营收 78.67 亿美元，其中笔记本业务营收为 45.03 亿美元，去年同期为 44.08 亿美元，同比率先实现正增长。英特尔 CFO David Zinsner 指出，公司各业务线表现均好于预期，其中个人电脑业务表现最为突出，并表示公司个人电脑产品库存水平健康。

SK 海力士于 3Q23 实现营收 9.07 万亿韩元，同比下降 17%，但得益于 AI 服务器强劲需求叠加手机及 PC 客户库存消化后备货意愿上升，公司营收环比明显改善，实现 24%的增长。美光预计 24 年存储市场需求有望实现强劲增长，PC 市场方面，4Q23 客户端 LPDRAM 位出货量增长迅速，232 层 SSD 导入 OEM 客户并开始量产。三星亦认为下半年将推出的新智能手机和 PC 促销活动有望助力手机和PC 市场景气度恢复。

2.2 库存持续消化，PC 有望开启全新上行周期

根据 IDC 数据，2022 年前五大 PC 品牌商中，联想蝉联出货量榜首，但 1Q22- 4Q22 分别实现销量 0.183 亿台、0.175 亿台、0.169 亿台和 0.155 亿台，呈逐季下降的趋势。惠普出货量在 2022 年从年初的 0.158 亿台降至 0.132 亿台；戴尔出货量从 0.137 亿台降至 0.108 亿台。Apple 在 3Q22 出货量显著增长，但在 Q4 环比下降，华硕出货量亦在 Q4 出现环比下滑。受宏观经济环境波动、居家场景减少等影响，PC 市场总体呈下行趋势，尤其是第四季度作为传统旺季表现不佳，PC 进入漫长的去库存阶段。

根据 IDC 数据，1Q23 全球 PC 出货量 0.569 亿台，同比下滑 29.3%，环比下滑 13.36%，出货量呈持续下滑趋势；2Q23 全球 PC 出货量回升至 0.62 亿台，尽管同比仍出现 13.6%的下滑，但下滑幅度已经大幅收窄，并实现环比增长 8.26%， PC 市场开始出现向好的迹象；3Q23 全球 PC 出货量达 0.682 亿台，同比下滑幅度持续收窄，并环比回升。其中，联想集团第三季度实现出货 0.16 亿台，环比提升 12.68%。

Canalys 首席分析师 Ishan Dutt 指出，尽管全球宏观经济形势仍然表现困难，但终端用户的激活率一直高于出货量，因此随着情况改善，预期企业将重启其对 IT 升级的支出，同时强劲的返校需求也在支撑 PC 市场。根据 Gartner 预测，4Q23 开始全球 PC 市场将结束长达八个季度的同比下滑，重新开始恢复增长，PC 厂商去库存效果显著，在假期销售正常的情况下，2023 年底库存将恢复正常。宏碁董事长陈俊圣表示，PC 库存已回归 6-8 周正常水位。从品牌商库存水平来看，经过持续一年多的去库存，全球前三大 PC 品牌厂商联想、惠普、戴尔的库存金额分别从 FY22Q1 的 83.01、89.44、62.77 亿美元下滑至FY23Q2 的59.07、71.97、35.84亿美元，下滑幅度分别达-28.84%、-19.53%、 -42.90%，去库存决心和力度空前。联想 CEO 杨元庆预测，2023 年 PC 消费的激活量仍将比居家办公之前高 5-8%。PC 真实需求的下滑远小于出货量下滑，库存积压问题解决之后出货量有望显著回暖。半年实现企稳复苏，联想中国区总裁刘军表示去库存过程在 2Q23 末基本结束，2H23 出货量有望实现同比增长。从激活量角度观察，PC 市场出货量和激活量的走势越来越趋于一致，随着行业去库存接近尾声，PC 市场有望在四季度重启同比增长。

从历史数据看，根据 IDC 数据，2017-2019 年全球 PC 出货量稳定在 2.6 亿台左右，2020 年开始人们逐渐形成线上办公、交流的习惯，远程办公及教育的需求大增，PC 出货量开始上行，至 2021 年全球 PC 出货量达 3.49 亿台，同比增长 15.18%；2022 年全球居家场景减少，PC 市场出货量下滑至 2.92 亿台，但仍高于 2020 年之前水平，近年来人们对线上场景逐渐形成依赖，未来较长时间内 PC 销量或将持续高于 2020 年之前的水平。随着 2020 年居家时期所购电脑在 24 年逐渐迎来更新换代的需求，叠加随着去库存节奏已入终章，我们认为 23 年下半年开始 PC 将开启新的上行周期，并在 24 年有望实现持续增长。

3 AI 赋予硬件终端重估值潜力，AI PC 浪潮将至

我们在前期深度报告《边缘域 AI 的“寒武大爆发”》提出 AI 将全面重构科技产业，并探讨了 AI 将带来产品逻辑的深度变革，加速硬件的智能化、伴侣化趋势。在 PC 和智能手机近年来处于存量市场的背景下，边缘 AI 的赋能将改变电子产业的增长曲线，PC、手机、AIOT、MR、汽车电子等硬件终端，未来都有重估值的潜力。未来 AI 运算将呈现边云协同的多层次算力网络趋势，AI 训练迭代优化等复杂性任务主要在云端，实时、局部数据处理和推理任务主要在边缘侧。硬件方面，AI 应用的落地对 PC 计算能力提出更高要求，Intel 及 AMD 对于 PC 端 CPU 的 AI 功能进行加速布局。Intel 在 Microsoft Build 2023 大会上展示了未来将发布的下一代 PC 处理器（Meteor Lake）的 AI 特性，该处理器为英特尔首个具有内置神经网络视觉计算模块（VPU）的 PC 平台，VPU 是直接集成在 SoC 上的专用 AI 引擎，能够协助系统实现高效运行 AI 模型，并可提升实时语言翻译、转录和视频效果等应用。Meteor Lake 将于 2023 年 12 月 14 日推向市场。Intel 计划在未来一年实现数百万台搭载专用 AI 引擎的 Meteor Lake 处理器的 PC 产品出货，并与微软展开更深度的 AI 生态合作，希望在后续几代产品逐渐惠及数亿用户。

AMD 在 2023 年 CES 展会上推出了首款嵌入专用 AI 硬件的 x86 处理器—— Ryzen 7040，该处理器内置 XDNA AI 加速器引擎，为 AMD 与微软深度合作设计，有望打破传统 CPU 处理器的限制，加速轻量级 AI 推理工作负载，降低 AI 落地成本，为超薄本等移动平台提供出色的 AI 性能。该引擎目前已在 Windows 11 中得到支持，在 Camera 应用里可支持自动画幅（Automatic Framing）、目光接触（Eye Contact）、背景特效(Background Effects)，帮助实现焦点人物始终位于画面中央、人物视线看起来始终对着镜头以及虚化背景等功能。根据 AMD 的预测，AMD 锐龙 AI 技术将在新一代协作、创造力和生产力、预测性 UI 以及采用 AI 技术的安全功能等方面，为客户带来卓越的体验优势。

高通于 10 月 25 日重磅发布新一代 PC 处理器骁龙 X Elite，面向 Windows 11 系统，安蒙强调在端侧完成 AI 计算具有快速、定制化、数据隐私性好、低成本的优势，骁龙 X Elite 可以处理生成式 AI 任务，能够支持 130 亿参数的大语言模型，生成式 AI 正在重新定义 PC。

微软 Windows 芯片和系统集成公司副总裁 Pavan Davuluri 表示：为了在广泛的终端和应用领域扩展 AI，云端和终端侧处理缺一不可。惠普公司 CEO Enrique Lores 表示人工智能将引领 PC 行业的根本性变革，并推动创造全新的 PC 产品类别，惠普将与关键软件、芯片供应商展开紧密的合作，探索和重新设计 PC 的架构，并同时表示惠普最早将于 2024 年推出全新的 PC。此外，宏碁也已经与 CPU 厂商合作开发新的产品，预计相关笔记本电脑方案将于 2024、2025 年推出，其董事长陈俊圣表示表示 AIGC 将为笔电带来强大的需求。

英特尔首席执行官 Pat Gelsinger 认为 AI PC 将成为未来几年 PC 市场的关键转折点，其在二季度财报电话会议上表示，即将推出的 Meteor Lake 第 14 代酷睿处理器将成为英特尔下一个“迅驰时刻”，迅驰平台首次集成了对无线局域网 Wi-Fi 的直接支持，在 2003 年推出后迅速称为市场主导。联想有望在 23 年秋季首批发布最新基于英特尔的 AI PC。当前 AI PC 尚处于探索阶段，需要从芯片及生态两侧均作出相应部署。相比 AI 手机，AI PC 拥有更强劲的算力性能，且 PC 很多时候面临离线场景，模型需要本地化离线运行，对部署在 PC 终端的 AI 需求迫切程度较高。当前基于 AMD 7040 处理器已经可以实现开会时目光实时聚焦摄像头等基础功能，主要针对摄像头功能做出优化，但若实现更复杂的功能，需要芯片提供更高的算力，以及相应软件做出适配。硬件方面，过去 PC 主要使用 CPU 做计算，其运行功耗较高，影响电池续航，使用 AI 专用芯片后可将功能放在 NPU 模块进行运算，保障良好性能的同时有更优异的续航表现，未来集成 NPU 的方案或成为 PC 标配，其地位或与当前的 CPU 及 GPU 相当，并随着更新换代性能逐年升级。此外，本地化模型的运行基于对大量数据处理，对内存容量提出更高的要求，同时大量个人定制化的数据将储存于本地硬盘中，本地存储容量亦需提高。更高的算力带来的大功耗问题，也需要更优质的散热解决方案，对 PC 品牌商的整机设计提出更高的要求和新的挑战。

软件方面，云端大模型运行成本较高，数据安全性及隐私问题难以保证，同时难以满足用户个性化的需求，因此在 PC 端将算力模型本地化，是打造个人 AI 助手的关键。联想运用大模型压缩技术，与微软联合打造的“AI Twin”就应用了部署于端侧的本地化模型，其可以在离线状态下使用，运算速度与生成质量与云端模型相当，且可以根据用户偏好生成个性化的回答。因此在 AI PC 的软件端，不只是 Open AI 等大模型厂商才有能力参与，联想等 PC 品牌厂商亦有能力在产品中嵌入自己打造的模型产品，从硬件到驱动再到软件全方位进行适配，释放出最优异的 AI 性能。对于 PC 品牌商，在传统 PC 硬件同质化较为严重的背景下，其自身 AI 大模型的能力，以及相应 AI PC 整体设计与大模型的匹配能力，或将重构 PC 品牌商的竞争力。联想集团早于 2017 年就成立了 AI Lab 实验室，并宣布在 2024 年至 2026 年投入 10 亿美元以上用于 AI 研发, 或在行业中呈现“强者恒强”的局面。随着微软 Copilot 等 AI 应用侧在 PC 上的布局推广，以及 Intel、AMD 集成 AI 模块的 CPU 的推出，联想、惠普、戴尔等各大终端品牌的 AI PC 产品有望相继落地，AI 有望将在 PC 终端掀起一波浪潮，PC 终端或将迎来重估值。

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