23Q1-Q3实现营收430.22亿元（yoy+19.40%），归母净利润38.84亿元（yoy+72.01%），扣非后归母净利润35.09亿元（yoy+72.46%）。23Q3实现营收179.93亿元（yoy+39.23%，qoq+14.20%），归母净利润17.83亿元（yoy+194.86%，qoq+13.00%），扣非后归母净利润17.34亿元（yoy+189.97%qoq+18.10%）。23Q3营收同比大幅增长，单季度净利润再创新高。公司2023Q3实现营业收入180亿元，同比/环比+39%/+14%，公司持续开拓新兴市场并积极推进机型迭代，叠加传统市场需求复苏及新兴市场开拓得力，总体出货量及销售收入持续增长，根据Canalys数据统计，公司2023Q3出货量为2600万部，同比增长40%，市场份额为9%，同比提升3pct，排名第五。盈利能力方面，公司2023Q3实现毛利率25.21%，同比/环比+5.85pct/-0.02pct，主要得益于产品结构升级及成本优化；23Q3公司实现归母净利润17.8亿元，同比/环比+195%/+13%，创造历史新高，销售净利率10.05%，同比/环比+5.40pct/+0.02pct，主要系营收持续增长，规模效应下公司费用率实现优化，公司23Q3期间费用率为12.55%同比/环比-0.95pct/+0.30pct。未来随着下游需求进一步复苏，以及在新兴市场的持续开拓，公司业绩有望保持高增态势。AIGC驱动手机新一轮创新周期，前瞻布局拥抱时代发展机遇。AIGC已成为当前终端创新的主要方向之一。出于降低延迟和增强隐私保护的考虑，边缘部署大模型成为很多终端品牌的首选方案，高通和英特尔等行业龙头也已经或即将发布其具备边缘部署AI能力的芯片。从创新角度来看，AI手机有望快速落地，或带来新一波换机周期。公司积极拥抱AI发展机遇，提前布局数字人技术，建立了完备的全链路技术和工程化的自研能力。截止2023H1，公司同时推动多项AI+相关在研项目，包括变色龙虹彩技术、基于AI算法的新型语音识别系统、基于AIGC图像自动生成的内容理解平台、基于AI算法的用户个性化推荐平台等。目前，公司已拥有基于多语种的语音识别、语音合成、语音唤醒、自然语言理解和数字人等能力的数据资源，在多语种语音对话、人设和外观、智能化场景交互等领域形成了自身的本地化特色和行业领先性。投资建议：鉴于公司成本和费用管控能力逐步提升，我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为50.17/60.66/75.24亿（原值为48.53/58.86/72.95亿），对应EPS为6.22/7.52/9.33元（原值为6.02/7.30/9.04元）。我们对公司新兴市场开拓和手机以外业务增长持乐观的态度，给予2024年22倍PE，对应目标价165元/股，维持“强推”评级。23Q3营收同比大幅增长，单季度净利润再创新高。公司2023Q3实现营业收入180亿元，同比/环比+39%/+14%，公司持续开拓新兴市场并积极推进机型迭代，叠加传统市场需求复苏及新兴市场开拓得力，总体出货量及销售收入持续增长，根据Canalys数据统计，公司2023Q3出货量为2600万部，同比增长40%，市场份额为9%，同比提升3pct，排名第五。盈利能力方面，公司2023Q3实现毛利率25.21%，同比/环比+5.85pct/-0.02pct，主要得益于产品结构升级及成本优化；23Q3公司实现归母净利润17.8亿元，同比/环比+195%/+13%，创造历史新高，销售净利率10.05%，同比/环比+5.40pct/+0.02pct，主要系营收持续增长，规模效应下公司费用率实现优化，公司23Q3期间费用率为12.55%同比/环比-0.95pct/+0.30pct。未来随着下游需求进一步复苏，以及在新兴市场的持续开拓，公司业绩有望保持高增态势。AIGC驱动手机新一轮创新周期，前瞻布局拥抱时代发展机遇。AIGC已成为当前终端创新的主要方向之一。出于降低延迟和增强隐私保护的考虑，边缘部署大模型成为很多终端品牌的首选方案，高通和英特尔等行业龙头也已经或即将发布其具备边缘部署AI能力的芯片。从创新角度来看，AI手机有望快速落地，或带来新一波换机周期。公司积极拥抱AI发展机遇，提前布局数字人技术，建立了完备的全链路技术和工程化的自研能力。截止2023H1，公司同时推动多项AI+相关在研项目，包括变色龙虹彩技术、基于AI算法的新型语音识别系统、基于AIGC图像自动生成的内容理解平台、基于AI算法的用户个性化推荐平台等。目前，公司已拥有基于多语种的语音识别、语音合成、语音唤醒、自然语言理解和数字人等能力的数据资源，在多语种语音对话、人设和外观、智能化场景交互等领域形成了自身的本地化特色和行业领先性。投资建议：鉴于公司成本和费用管控能力逐步提升，我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为50.17/60.66/75.24亿（原值为48.53/58.86/72.95亿），对应EPS为6.22/7.52/9.33元（原值为6.02/7.30/9.04元）。我们对公司新兴市场开拓和手机以外业务增长持乐观的态度，给予2024年22倍PE，对应目标价165元/股，维持“强推”评级。23Q3营收同比大幅增长，单季度净利润再创新高。公司2023Q3实现营业收入180亿元，同比/环比+39%/+14%，公司持续开拓新兴市场并积极推进机型迭代，叠加传统市场需求复苏及新兴市场开拓得力，总体出货量及销售收入持续增长，根据Canalys数据统计，公司2023Q3出货量为2600万部，同比增长40%，市场份额为9%，同比提升3pct，排名第五。盈利能力方面，公司2023Q3实现毛利率25.21%，同比/环比+5.85pct/-0.02pct，主要得益于产品结构升级及成本优化；23Q3公司实现归母净利润17.8亿元，同比/环比+195%/+13%，创造历史新高，销售净利率10.05%，同比/环比+5.40pct/+0.02pct，主要系营收持续增长，规模效应下公司费用率实现优化，公司23Q3期间费用率为12.55%同比/环比-0.95pct/+0.30pct。未来随着下游需求进一步复苏，以及在新兴市场的持续开拓，公司业绩有望保持高增态势。AIGC驱动手机新一轮创新周期，前瞻布局拥抱时代发展机遇。AIGC已成为当前终端创新的主要方向之一。出于降低延迟和增强隐私保护的考虑，边缘部署大模型成为很多终端品牌的首选方案，高通和英特尔等行业龙头也已经或即将发布其具备边缘部署AI能力的芯片。从创新角度来看，AI手机有望快速落地，或带来新一波换机周期。公司积极拥抱AI发展机遇，提前布局数字人技术，建立了完备的全链路技术和工程化的自研能力。截止2023H1，公司同时推动多项AI+相关在研项目，包括变色龙虹彩技术、基于AI算法的新型语音识别系统、基于AIGC图像自动生成的内容理解平台、基于AI算法的用户个性化推荐平台等。目前，公司已拥有基于多语种的语音识别、语音合成、语音唤醒、自然语言理解和数字人等能力的数据资源，在多语种语音对话、人设和外观、智能化场景交互等领域形成了自身的本地化特色和行业领先性。投资建议：鉴于公司成本和费用管控能力逐步提升，我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为50.17/60.66/75.24亿（原值为48.53/58.86/72.95亿），对应EPS为6.22/7.52/9.33元（原值为6.02/7.30/9.04元）。我们对公司新兴市场开拓和手机以外业务增长持乐观的态度，给予2024年22倍PE，对应目标价165元/股，维持“强推”评级。风险提示：下游需求不及预期，市场开拓不及预期，移动互联拓展不及预期。电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001总股本(万股)已上市流通股(万股)总市值(亿元)流通市值(亿元)资产负债率(%)每股净资产(元)12个月内最高/最低价
美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。高级分析师：熊翊宇复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。联席首席研究员：岳阳上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究员：王帅西南财经大学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：唐栩北京大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。研究员：吴鑫复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。研究员：高远西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。高级分析师：熊翊宇复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。联席首席研究员：岳阳上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究员：王帅西南财经大学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：唐栩北京大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。研究员：吴鑫复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。研究员：高远西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。高级分析师：熊翊宇复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。联席首席研究员：岳阳上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究员：王帅西南财经大学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：唐栩北京大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。研究员：吴鑫复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。研究员：高远西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。
推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
