1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。通用自动化：9月PMI重回景气扩张区间，建议关注集中度提升&需求迎拐点的机器人行业宏观层面：9月制造业PMI为50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线。具体从供需端来看，9月生产指数52.7%，回升0.8个百分点，新订单指数50.5%，回升0.3个百分点，供需延续修复。其中生产端表现略好于需求端，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，9月PPI指数同比-2.5%，自6月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面：需求端8月以来开启复苏，微观企业对四季度仍有信心。具体分行业来看：刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长（1-1.5个月，正常为1个月），目前仍维持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业8月订单同比和环比均有20%左右增长，通用减速机企业9月订单同比增速也达10+%。据华晟大理产业研讨会，安徽华晟2023年9月已实现盈利，华晟三期2.5GW产能，在未上0BB的情况下，非硅成本降至0.23元/W，未来0BB能在此基础上继续降本约5分/W，整体降本情况超市场预期。同时，市场担心的华晟C轮融资问题已得到解决，C轮由央企领投。我们认为HJT龙头华晟各项业务推进顺利的背景下，随着后续HJT投资回报期逐渐缩短，光伏老龙头均会加速布局。HJT订单落地速度符合预期，2023全年新接订单目标确定性完成。据RystadEnergy数据，2023年全球油气板块的资本开支达到了约7250亿美元，同比增长14%，自2021年以来连续三年增长。目前油价已经超过了油气勘探开发的成本，油公司加大资本开支，带动油气设备和油服板块的景气。根据不同板块来看，2023年陆地和海洋油气资本开支的同比增速分别为13%和15%，显示海洋领域的投资力度高于陆地领域。在北美地区，压裂设备正逐渐迎来电动化的趋势。北美一直以来都是全球最大的页岩油气和压裂设备市场，2023年北美市场电驱设备渗透率约为13%左右，同比提升5个百分点，呈现出加速的趋势。推荐海洋油气开采的中海油服、受益北美压裂设备电动化的杰瑞股份等，建议关注迪威尔、博迈科。风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师罗悦执业证书：S0600522090004luoyue@dwzq.com.cn证券分析师刘晓旭执业证书：S0600523030005liuxx@dwzq.com.cn证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师罗悦执业证书：S0600522090004luoyue@dwzq.com.cn证券分析师刘晓旭执业证书：S0600523030005liuxx@dwzq.com.cn证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师罗悦执业证书：S0600522090004luoyue@dwzq.com.cn证券分析师刘晓旭执业证书：S0600523030005liuxx@dwzq.com.cn2023-10-20
表1：建议关注组合...............................................................................................................................4
【晶盛机电】2023年三季报点评：业绩高增，设备&材料平台化布局效果显著【奥特维】公司点评：获头部客户2.5亿合同，LEM设备订单加速落地根据相关智库产业链跟踪，预计10月工业机器人出货量环比9月实现正增长，相较于表现平淡的1-9月，10月在剔除国庆因素影响后工业机器人需求改善可观，我们判断主要系：①光伏行业需求表现持续旺盛，2023以来光伏市场受益于技术迭代产生的设备更新需求，上半年出货量增速超90%；②2022年以来工业机器人厂商积压库存较多，当前已逐步出清；③通用制造业需求复苏，9月制造业PMI50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线，一般制造业需求逐步回暖，有效拉动工业机器人行业需求。2023年在市场需求不明朗趋势下，行业价格战及内卷化成必然趋势，具备性价比优势的内资品牌抓住机遇，在锂电、光伏、汽车零部件等领域与外资加速交锋并抢占市场份额，同时在整车领域加速渗透，上半年外企销量负增长，但内资企业增长超20%，2023上半年工业机器人国产化率44%，同比提升8pct（2022年同比提升4pct），国产替代提速。竞争格局方面，上半年半数以上企业销量同比下滑，仅有少数国产头部厂商在手订单乐观，市场格局重塑，行业加速洗牌。根据埃夫特公告，2023年1-9月工业机器人出货量达9567台，同比增长118%，工业机器人行业向头部集中趋势愈发明显，而中小型厂商逐步出清。2022年中国工业机器人市场规模609亿元，同比增长16%，2017-2022年CAGR为14%，同期埃斯顿工业机器人板块（剔除收购Cloos影响）收入CAGR为57%，2022年销量份额持续提升至5.9%。中国工业机器人具备渗透率提升+国产替代双重驱动，产业前景广阔：（1）从渗透率看，2021年我国制造业机器人密度为322台/万人，据工信部等17部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》，2025年我国制造业机器人密度目标较2020年翻番（约500台/万人），机器替人及智能工厂改造趋势下，工业机器人渗透率持续提升。（2）国产化率方面，按照销量口径，2022年我国工业机器人国产化率仅35%，国产龙头埃斯顿/汇川机器人市占率仅6%/5%，“四大家族”合计份额达40%。受益国内优势产业腾飞及下游应用场景拓展，诸如光伏、锂电等国内客户崛起，工业机器人国产
化迎来机遇。风险提示：宏观经济波动；国产替代不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。全球油气资本开支持续增长，行业景气度回暖2023年，全球油气资本开支呈现连续三年的增长趋势，同比增长14%。根据RystadEnergy的数据，全球能源投资预计将达到2.4万亿美元，创下历史新高，其中上游油气领域的投资达到1.1万亿美元，超过了2019年的水平。具体而言，全球油气板块的资本开支，包括设备和服务的采购，在2023年达到了约7250亿美元，同比增长14%，自2021年以来已连续三年增长。目前油价已经超过了油气勘探开发的成本，油气公司正在加大资本开支，带动了油气设备和油服板块的景气。全球油气资本开支的重点主要集中在海外，特别是在海洋领域。根据不同地区的情况，2023年投资规模最大且增速较快的地区包括北美、中东和南美，同比增速分别为12%、16%和29%，高于亚太地区的12%增速。根据不同板块来看，2023年陆地和海洋油气资本开支的同比增速分别为13%和15%，显示海洋领域的投资力度高于陆地领域。油气勘探开发正逐渐将目光投向深海领域，南美地区崭露头角。2023年全球深海油气资本支出将约达到900亿美元，同比增长16%，高于整体油气资本开支的同比增速14%。在地区划分方面，南美、北美和非洲已经形成了一个备受关注的深水项目"黄金三角"。2023年，这三个地区的海洋资本支出分别同比增长了36%、13%和18%。然而，其中南美地区在深海油气资本开支方面表现尤为亮眼。这一趋势表明，深海油气领域成为全球油气勘探和开发的新焦点，吸引了更多的资本投入。南美地区在这一领域的崭露头角不仅对该地区的能源产业产生了积极影响，还在全球范围内推动了深海项目的发展。在北美地区，压裂设备正逐渐迎来电动化的趋势。北美一直以来都是全球最大的页岩油气和压裂设备市场，但如今，受到对低碳环保和经济性的需求影响，新技术，特别是电动和涡轮技术，正在逐渐替代传统的柴油驱动设备。根据RystadEnergy最新统计数据，北美压裂设备的主要技术现状如下：①柴油驱动技术：预计2023年的市场渗透率约为41%，同比下降13个百分点。这一下降趋势主要是因为北美市场对经济性和ESG的需求日益增加，推动着北美压裂设备从柴油驱动技术向电动和涡轮技术的转变。②混合动力（Tier4DGB/DF或Tier2DF）：这种技术将伴生气与柴油混合使用，有助于减少
一定程度的碳排放。预计2023年的市场渗透率约为43%，同比增长17个百分点，预计未来将占据一半的市场份额。这表明压裂设备制造商正在积极寻求更环保和经济高效的解决方案。③纯电动（Electric）：纯电动技术预计在2023年的市场渗透率约为13%左右，同比提升5个百分点，呈现出加速的趋势。这反映出电动化技术在压裂设备领域正逐渐受到认可，将在未来继续成为一个重要趋势。风险提示：油价大幅回落；油气资本开支下降；国际贸易争端；海洋油气开采不足；北美压裂电动化不及预期。9月挖机销量同比-33%，行业阶段性承压：2023年9月挖机行业销量14283台，同比下降32.6%。其中，国内6263台，同比下降40.5%；出口8020台，同比下降24.8%。内销、出口降幅环比扩大，不及CME预期，行业阶段性承压。2023年1-9月，共销售挖掘机148812台，同比下降25.7%；其中国内68075台，同比下降43.3%；出口80737台，同比增长0.54%。受下游项目资金面紧张影响，9月工程机械内销下滑幅度仍较大。从地产、基建数据看，2023年9月房屋新开工面积同比下滑23%，房地产开发投资完成额同比下滑9%，地产施工热度未回暖。9月基建投资完成额同比增长6%，增幅收窄0.2pct。上行周期，在行业出口高基数、海外供应链恢复背景下，行业出口数据增速阶段性承压，但不改海外增长趋势。23Q2海外龙头卡特彼勒实现营收173亿美元，同比增长22%，净利润29亿美金，同比增长75%，创下历史新高，海外工程机械市场整体处于上行周期。根据2022年全球工程机械制造商50强排行榜（《2022YellowTable》），卡特彼勒/徐工集团/三一重工/中联重科收入分别321/181/160/104亿美金，全球份额分别13.8%、7.8%、6.9%、4.5%，我们测算国内龙头海外份额不足5%，海外份额空间大、龙头出海趋势持续。2023H1主要企业利润增速强于营收，有望逐步开启业绩启航：受钢材、海运费价格高企及规模效应下降等影响，2022年工程机械企业利润率大幅下滑，2023年上述因素压力减弱，预计利润率开启修复过程。2023上半年，17家A股上市工程机械企业实现营收1729亿元，同比增长13%；归母净利润137亿元，同比增长42%。销售毛利率（等权平均）22.3%，同比增长3.0pct；销售净利率7.4%，同比增长2.8pct。2023上半年，国产主机厂出海逻辑兑现，海外营收增长平滑内销周期波动。原材料/海运费下降，产品/区域收入结构优化，利润率回升明显，利润增速强于营收。此外，按照工程机械更
新周期，2024-2025年内销市场有望迎新一轮更新周期，龙头今年有望逐步开启业绩启航。投资建议：推荐【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好国际化及电动化进程中重塑全球格局机会。【徐工机械】产品线最全的工程机械龙头，业绩阿尔法属性明显，估值修复具备高弹性。【中联重科】起重机、混凝土机械龙头，高机、挖机等新兴板块贡献新增长极，有望迎价值重估。【恒立液压】上游高端液压零部件龙头，丝杆等新品有望打开新增长曲线。风险提示：基建及地产项目落地不及预期；行业周期波动；国际贸易争端加剧；行业竞争加剧导致利润率下滑。四部门发布机床行业利多政策，提高研发费用税收加计扣除比例。9月18日财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》（以下简称《公告》），《公告》提出，集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销，进一步加大对工业母机行业的支持力度。政策旨在帮助企业少缴税款、节约现金流，鼓励企业加大研发投入。《公告》区分了费用化和资本化研发费用两种情形，由于多数机床企业资本化研发费用较低，因此我们仅讨论费用化研发费用加计抵减对企业盈利水平的影响。以海天精工为例，公司2022年公司研发费用为1.18亿元，则公司可扣除1.18*120%=1.42亿元的研发费用，若按照13%的增值税率计算，相应减少1.41*13%=0.18亿元的税费，增厚0.18亿元净利润，2022年公司营收为31.8亿元，相当于提高0.6pct净利率。若以海天精工、纽威数控、国盛智科2022年研发费用率均值4.19%来计算，120%的研发费用扣除可提升0.7pct净利率。相比不享受加计扣除政策，享受加计扣除政策将增加1.2倍的税前扣除金额，达到少缴税款、节约现金流的目的，有利于提高公司财务稳健度，增厚业绩。
【秦川机床】老牌滚动功能部件龙头，已实现丝杠导轨规模化销售；【恒立液压】国产液压传动龙头，布局丝杠导轨扩大传动领域覆盖面；【绿的谐波】国产谐波龙头，切入机床转台打开第二曲线。建议关注【贝斯特（滚珠丝杠）】【奥普光电（编码器）】【昊志机电（主轴）】等。SiC行业概况：第三代半导体材料性能优越，新能源车等场景带动SiC放量：碳化硅（SiC）具有更高热导率、高击穿场强等优点，适用于制作高温、高频、高功率器件，新能源汽车是未来第一大应用市场，2027年新能源汽车导电型SiC功率器件市场规模有望达50亿美元，占比高达79%，全球已有多家车企的多款车型使用SiC，例如特斯拉、蔚来、比亚迪等，SiC迎来上车导入期。SiC产业链70%价值量集中在衬底和外延环节，其中衬底、外延成本分别占整个器件的47%、23%，后道的器件设计、制造、封测环节仅占30%。SiC衬底：材料端良率提升是关键，设备端生长、切片、研磨抛光各环节国产化率逐步提升：（1）衬底：随着下游持续扩产，我们预计2025年全球/国内6寸碳化硅衬底片新增市场空间约380/156亿元，海外龙头起步较早，根据Yole，2020年海外厂商Wolfspeed等CR3达78%，国内龙头天科合达、天岳先进分别仅为3%，国内SiC衬底良率较低约50%，而海外龙头良率已达85%左右。（2）长晶：物理气相传输（PVT）最成熟，难点在于温度控制、杂质控制、生长速度缓慢等，随着国内SiC衬底加速扩产，我们预计2025年全球/国内6寸碳化硅单晶炉新增市场空间约100/40亿元，国内厂商已经较好的实现了碳化硅单晶炉的国产化，其中北方华创市占率超50%，晶升股份市占率约28%，晶盛机电设备自产自用。（3）切片：金刚线切割效率高、污染少，正逐渐代替砂浆切割，激光切片损耗少、效率高，有望替代金刚线成为新一代主流切割技术，我们预计到2025年全球/国内6寸碳化硅切片设备新增市场空间约30/13亿元，金刚线切割方面高测股份已推出分别兼容4-8英寸的SiC金刚线切片机并持续推进国产替代，激光切割方面大族激光和德龙激光市场份额各占约50%。（4）研磨抛光：我们预计2025年全球/国内6寸碳化硅磨抛设备的市场空间约56/23亿元，DISCO为龙头，国内迈为股份对标DISCO，推动设备国产化。SiC外延：国外设备商主导，未来2-3年有望快速实现国产替代：SiC外延需严格控制缺陷，工艺难度大，我们预计2025年全球/国内6寸碳化硅外延炉新增市场空间约130/53亿元，目前以意大利LPE（水平气流）、德国爱思强（垂直气流）、日本的Nuflare（垂直气流）为主，其MOCVD设备的核心差异是对气体流量的控制，国内晶盛机电、北方华创、芯三代、中电48所和深圳纳设智能等均在积极推进国产替代。此外在外延完成后，SiC仍需要激光划片进行晶圆的切割，我们预计2025年全球/国内6寸碳化硅
激光切割设备新增市场空间约5/2亿元，国内德龙激光、大族激光市占率各50%。投资建议：重点推荐晶盛机电（SiC衬底片&外延炉）、迈为股份（SiC研磨机）、高测股份（SiC金刚线切片机）、德龙激光（SiC激光切片&划片机）、北方华创（SiC外延炉），建议关注晶升股份（SiC长晶炉）、大族激光（SiC激光切片&划片机）、纳设智能（未上市，SiC外延炉）等。风险提示：新能源车销量不及预期的风险、碳化硅渗透率提升不及预期的风险、SiC设备国产化率提升不及预期、各家厂商技术研发不及预期。迈为与华晟签订20GW0BB设备战略合作协议，首期5.4GW采购合同于9月16日签订，于2023年底开始交付。0BB是HJT的重大降本路线之一，相较于常规SMBB可节约30%银浆（约5分/W），同时可提升组件1%输出功率；迈为的0BB采用超细超柔焊带，降低胶膜克重30%，可适应更薄硅片。迈为提供的是目前唯一采用前焊接技术的0BB方案，具备可检测焊接拉力,过程可控,确保可靠性；焊点饱满，组件CTM高等优势。我们判断2023Q3-Q4HJT成本打平主要依靠0BB+50%银包铜全面导入+110微米薄硅片导入量产+规模效应。我们预计2023年HJT全行业扩产50-60GW，以新玩家为主，2024年传统主流大厂规模扩产。投资建议：硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。出口链机械有望迎来双击，三大逻辑看好结构性机会。2023年上半年，出口型机械企业业绩表现亮眼，多家出口型企业发布上半年业绩预增公告，利润增幅较大。展望下半年，我们看好出口链机械结构性机会：①分产品看，制造业出口存在结构性机会。2023年上半年我国出口同比下降3.2%，但制造业全球竞争力凸显，汽车、锂电池及太阳能电池出口同比增长显著。②分地区看，“一带一路”份额持续提升，欧美衰退担忧减弱。2023年1-6月我国对东盟/俄罗斯的出口额为2631/523亿美元，累计同比增速分别为1.5%/78.1%，同期对美国及欧洲出口累计同比增速为-17.9%/0.9%，“一带一路”正成为支撑我国出口重要力量，同时在欧美经济衰退担忧减弱背景下，出口链需求有望持续。③汇率及海运费变动，出口型企业受益。2023年6月，CCFI（中国出口集装箱运价综合指数）月度均值同比下滑72%，此外在汇率、原材料价格变动下，出口型企业成本优
势凸显，利润率中枢有望回升。消费类机械：北美地产回暖，消费类机械出口有望持续受益。消费类机械下游参与度高，与房地产市场相关性强。全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数自2023年1月以来连续6个月回升，成屋销售折年数2023年1月触底后开始反弹，成屋库存整体处于低位，房地产景气度阶段性回暖趋势明显。此外，从美国制造业库存数据来看，美国去库周期已持续一年以上，制造业库存增速已至历史低位，有望迎来补库阶段，补库外溢的进口需求将带动我国出口受益。我们判断消费类机械有望受益于美国补库+地产底部反弹，受益标的优先选择海外收入占比高且海外渠道布局完善的出口企业。推荐餐饮设备龙头银都股份，建议关注手工具出口龙头巨星科技、专业舞台灯光设备供应商浩洋股份、两轮+四轮车双轮驱动春风动力、场地电动车龙头绿通科技。非消费类机械：出口表现亮眼，进入全球化阶段。我们将非消费类机械分为三类：①工程机械：“一带一路”核心受益板块，跟随央企项目出海+海外份额提升。2022年三一重工/徐工机械/中联重科/恒立液压海外收入占比达47%/30%/24%/22%，2023年海外市场占比仍在提升，其中“一带一路”地区占出口收入70%以上。出口高增+国内边际复苏，推荐徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压。②叉车行业：电动化赋能全球化弯道超车，叉车龙头走向全球，国产品牌具备性价比、交期、锂电产业链领先三大优势，有望迎“电动化+全球化”转型大势，带动行业均价及利润率中枢上移，推荐民营叉车龙头杭叉集团，建议关注国有叉车龙头安徽合力、仓储叉车龙头诺力股份。③高机行业：出口高景气，国内市场渗透率较低，未来有较大增长空间，推荐产品结构优化、业绩高增的高机龙头浙江鼎力。人形机器人作为“具身智能”最理想载体，站在多重产业共振的交汇点，有望引领未来产业变革。特斯拉作为目前人形机器人技术领先厂商，基于FSD自动驾驶技术可迁移性、具备工厂应用场景的特点，产业端看好TeslaBot突出重围。为了实现人形机器人2万美金/台的平价目标，产业化过程中离不开国产硬件供应链的支持，沿着产业链降本主线脉络，投资端我们看好核心零部件。我们预计核心零部件价值量占比排序如下：①FSD系统占比39%，自动驾驶系统+D1超算芯片组成核心控制系统，相当于机器人“大脑”，为特斯拉核心能力体现，自研为主；②电机占比19%，包含28个应用于大关节的无框电机，12个应用于手指的空心杯电机，价值量占比分别为15%、4%，主要厂商包括三花智控、鸣志电器、鼎智科技、拓普集团等。③减速器占比14%，应用于16个旋转关节，其中包括12个谐波减速器+4个行星减速器，主要厂商为绿的谐波、双环传动、中大力德等；④行星滚柱丝杆占比9%，
应用于12个线性关节，主要厂商为拓普集团、秦川机床等；⑤传感器占比3%左右，包括视觉传感及力传感器，主要厂商包括奥比中光、舜宇光学及柯力传感等。投资建议：推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器、秦川机床，建议关注鼎智科技/江苏雷利、步科股份、双环传动、中大力德等。大陆晶圆厂逆周期大规模扩产，半导体设备需求维持高位：相较半导体设计、封测环节，晶圆制造仍是中国大陆当前半导体行业短板，自主可控驱动本土晶圆厂逆周期大规模扩产。据集微咨询预测，中国大陆未来5年将新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超过160万片，对半导体设备的需求将维持高位。美国新一轮制裁对中国大陆存储（128层及以上3DNAND、18nm及以下DRAM）及14nm或以下制程逻辑扩产虽有一定不确定性，但我们认为随着美国对中国大陆半导体产业持续打压，会加速设备国产替代进程。前道国产化率最低环节之一，国产替代弹性空间大：①量/检测设备是半导体制造重要的质量检查工艺设备，价值量占比较高，2019年销售额在半导体设备中占比达到11%，仅次于薄膜沉积、光刻和刻蚀设备，远高于清洗、涂胶显影、CMP等环节。我们预计2023年中国大陆量/检测设备市场规模将达到326亿元，市场需求较为广阔。②全球范围内来看，KLA在半导体量/检测设备领域一家独大，2020年在全球市场份额高达51%，尤其是在晶圆形貌检测、无图形晶圆检测、有图形晶圆检测领域，KLA全球市场份额更是分别高达85%、78%、72%。中科飞测、上海精测、睿励科学、东方晶源等本土厂商虽已经实现一定突破，但量/检测设备仍是前道国产化率最低的环节之一。若以近期批量公开招标的华虹无锡和积塔半导体为统计标本，2022年1-10月份2家晶圆厂量/检测设备国产化率仅为8%，远低于去胶机、刻蚀设备、薄膜沉积设备等环节。展望未来，在美国制裁升级背景下，KLA在中国大陆市场的业务开展受阻，我们看好在此轮制裁升级刺激下，本土晶圆厂加速国产设备导入，量/检测设备有望迎来国产替代最佳窗口期。投资建议：量/检测设备市场规模大，国产化率低，看好制裁升级下国产替代加速，前瞻性布局的本土企业有望深度受益。推荐赛腾股份、中微公司、精测电子，建议关注中科飞测。1）精测电子：2021.12.1至2022.11.11，上海精测销售合同累计达到3.38亿元，约是2018-2021年收入之和的2倍，已进入重复订单放量阶段。2）赛腾股份：并购日本Optima切入量/检测领域，外观缺陷检测设备具备全球竞争力，中国大陆市场开拓有望快速推进。3）中微公司：三次增资睿励科学，睿励科学在光学薄膜测量领域具备较强竞争力，看好睿励科学在中微公司的产业资源加持下产业化快速推进。4）中科飞测：专注于半导体量/检测设备的国产领军者，量/检测设备覆盖面已经达到27%，新品突破后有望超过50%，龙头地位显著。
风险提示：半导体行业投资不及预期、设备国产化不及预期、美国制裁升级风险。2023年10月25日，华晟新能源与ProsunSolar在澳大利亚国际能源展览会（AllEnergyAustralia）华晟展台举办战略合作签约仪式。根据协议，ProsunSolar将向华晟采购150MW异质结产品，旨在为澳大利亚户用和工商业分布式市场提供高效异质结组件，帮助当地用户实现更出色的发电表现和更可观的经济收益。此次合作的主要产品为华晟喜马拉雅G10-108版型组件，专门面向户用市场。组件最高输出功率450W，较其它同版型组件的主流最大功率高出40W，日均发电量增益达6%，这将助力澳洲终端用户轻松用电、收益更高。喜马拉雅G10系列采用吸杂结合双面微晶工艺以及小倒角设计的182mm半片电池，最大化提升了电池效率和组件功率。此外，G10-108组件还在常规版型的基础上开发了黑框透明玻璃和全黑轻质系列，以满足客户的差异化需求，在提升户用建筑美感的同时，进一步降低屋顶承重压力,最大化提升系统价值和客户收益。2023年10月21日，源卓微纳科技（苏州）股份有限公司自主研发的“量产型HJT铜栅线电池图形化曝光机”及图形化整线配套设备顺利出货，交付国内专业布局铜栅线异质结电池生产的知名大厂，助力客户高效铜栅线异质结电池项目实现GW级量产。此次交付的量产型HJT铜栅线电池图形化曝光机及配套整线设备专门针对光伏电池生产“高产量、高品质、高稼动率、低运控成本”等特点，对比验证多种图形化技术路线，甄选最佳方案精心打造，具备综合性能优势。2023年10月22日，东华测试(300354.SZ)披露2023年第三季度报告，前三季度公司实现营收3.06亿元，同比增长37.04%;归母净利润8233万元，同比增长47.92%;扣非净利润8243万元，同比增长55.94%;基本每股收益0.5952元。2023年10月24日，精测电子(300567.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业
收入4.34亿元，同比下降39.24%；归属于上市公司股东的净利润为-2469.65万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3594.51万元；基本每股收益为-0.09元。2023年10月23日，谱尼测试(300887.SZ)公布三季度报告，营业收入17.58亿元，同比下降34.44%，净利润1.05亿元，同比下降41.69%，扣非净利润9371.95万元，同比下降39.00%，基本每股收益0.1931元。2023年10月23日，纽威数控(688697.SH)公布2023年第三季度报告，本报告期营业收入6.31亿元，同比增长25.67%；归属于上市公司股东的净利润8377.56万元，同比增长14.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7496.76万元，同比增长27.87%；基本每股收益0.2565元/股。2023年10月23日，安徽合力(600761.SH)公布2023年第三季度报告，本报告期营业收入44.05亿元，同比增长11.16%；归属于上市公司股东的净利润3.28亿元，同比增长28.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.8亿元，同比增长35.14%；基本每股收益0.44元/股。2023年10月23日，金博股份(688598.SH)披露2023年第三季度报告，该公司报告期实现营业收入8.78亿元，同比下降23.46%。归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比下降37.21%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6107.44万元，同比下降78.24%。基本每股收益为2.25元/股。2023年10月23日，赢合科技(300457.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入26.96亿元，同比增长35.52%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长139.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.97亿元，同比增长182.39%；基本每股收益0.33元。2023年10月23日，先导智能(300450.SZ)发布2023年三季度报告，该公司前三季度营业收入为131.86亿元，同比增长31.86%。归属于上市公司股东的净利润为23.24亿元，同比增长39.54%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22.83亿元，同比增长40.93%。基本每股收益为1.4836元。
2023年10月23日，锐科激光(300747.SZ)披露2023年第三季度报告，前三季度公司实现营收25.83亿元，同比增长11.29%;归母净利润1.72亿元，同比增长422.5%;扣非净利润1.62亿元，同比增长1198%;基本每股收益0.3067元。2023年10月24日，伊之密(300415.SZ)公布三季度报告，营业收入29.4亿元，同比增长3.37%，净利润3.6亿元，同比增长11.47%，扣非净利润3.44亿元，同比增长15.32%，基本每股收益0.78元。2023年10月24日，拓斯达(300607.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入11.35亿元，同比下降8.94%；归属于上市公司股东的净利润4441.79万元，同比增长17.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3975.28万元，同比增长27.39%；基本每股收益0.10元。2023年10月24日，奥特维(688516.SH)发布公告，公司控股子公司无锡奥特维旭睿科技有限公司(简称“旭睿科技”)近日与光伏龙头企业签订《采购合同》，旭睿科技向该企业销售激光增强金属化设备等电池端设备约2.5亿元(含税)。此次合同金额约2.5亿元(含税)。因旭睿科技商品平均验收周期为6-9个月，受该合同具体交货批次及验收时间的影响，合同履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对公司2024年经营业绩产生积极的影响。2023年10月24日，电科院(300215.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入1.52亿元，同比下降10.92%；归属于上市公司股东的净利润为-20.32万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.11万元，同比下降99.27%；基本每股收益0元。2023年10月24日，迈为股份(300751.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入22.38亿元，同比增长78.28%；归属于上市公司股东的净利润2.89亿元，同比下降0.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.799亿元，同比增长1.46%；基本每股收益1.04元。纽威股份(603699.SH)：第三季度净利润2.52亿元，同比增长59.75%
2023年10月25日，纽威股份(603699.SH)公布2023年第三季度报告，本报告期营业收入18.17亿元，同比增长67.21%；归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长59.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.78亿元，同比增长83.91%；基本每股收益0.34元/股。2023年10月25日，鼎阳科技(688112.SH)披露2023年第三季度报告，前三季度公司实现营收3.49亿元，同比增长30.76%;归母净利润1.19亿元，同比增长18.4%;扣非净利润1.19亿元，同比增长29.63%;基本每股收益0.75元。2023年10月25日，富瑞特装(300228.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入7.38亿元，同比增长119.48%；归属于上市公司股东的净利润2150.296万元，同比增长135.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1688.496万元，同比增长135.47%；基本每股收益0.0374元。2023年10月25日，恒润股份(603985.SH)披露2023年第三季度报告，前三季度报告期实现营业收入12.47亿元，同比下降8.08%；归属于上市公司股东的净利润5806.18万元，同比增长2.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5129.09万元，同比增长15.77%；基本每股收益为0.1317元/股。2023年10月25日，科恒股份(300340.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入7.79亿元，同比下降28.09%；归属于上市公司股东的净利润为-6384.08万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6610.38万元；基本每股收益为-0.3009元。2023年10月25日，通裕重工(300185.SZ)发布2023年三季度报告，公司前三季度实现营业收入43.86亿元，同比增长0.58%;归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比增长45.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.40亿元，同比增长57.74%;基本每股收益0.06元/股。2023年10月25日，机器人(300024.SZ)发布2023年三季度报告，该公司前三季度营业收入为24.13亿元，同比增长33.10%。归属于上市公司股东的净亏损为7957.1万元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为1.52亿元。基本每股亏损为
0.0513元。2023年10月25日，晶盛机电(300316.SZ)发布2023年前三季度报告，报告期实现营业收入134.62亿元，同比增长80.39%；归属于上市公司股东的净利润35.14亿元，同比增长74.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33亿元，同比增长72.87%；基本每股收益2.69元。2023年10月25日，斯莱克(300382.SZ)发布2023年第三季度报告，报告期实现公司营业收入4.27亿元，同比下降31.26%；归属于上市公司股东的净利润4088.39万元，同比下降63.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3807.34万元，同比下降65.59%；基本每股收益0.07元/股。2023年10月25日，捷佳伟创(300724.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入23.22亿元，同比增长47.23%；归属于上市公司股东的净利润4.71亿元，同比增长50.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.42亿元，同比增长49.88%；基本每股收益1.3500元。2023年10月26日，优利德(688628.SH)发布2023年前三季度报告，营业收入7.84亿元，同比增长12.61%。归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长42.43%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长38.96%。基本每股收益1.19元。2023年10月26日，芯源微(688037.SH)发布公告称，沈阳芯源微电子设备股份有限公司于近日收到政府补助款项人民币2647万元，均为与收益相关的政府补助。2023年10月27日，芯源微(688037.SH)发布2023年三季度报告，公司前三季度实现营业收入12.06亿元，同比增长34.55%;归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长53.98%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.82亿元，同比增长83.35%。2023年10月26日，高测股份(688556.SH)发布2023年前三季度报告，营业收入42.11亿元，同比增长92.24%。归属于上市公司股东的净利润11.73亿元，同比增长
173.90%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.4亿元，同比增长174.05%。基本每股收益3.59元。2023年10月26日，东威科技(688700.SH)披露2023年第三季度报告，前三季度公司实现营收7.31亿元，同比增长7.1%;归母净利润1.49亿元，同比增长2.13%;扣非净利润1.38亿元，同比增长1.95%;基本每股收益0.67元。2023年10月26日，华峰测控(688200.SH)发布2023年第三季度报告，报告期实现公司营业收入1.37亿元，同比下降42.09%；归属于上市公司股东的净利润3578.20万元，同比下降67.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3680.69万元，同比下降64.95%；基本每股收益0.26元/股。2023年10月26日，中科飞测(688361.SH)发布2023年第三季度报告，报告期实现公司营业收入2.22亿元，同比增长62.40%；归属于上市公司股东的净利润3318.35万元，同比增长238.16%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1639.22万元；基本每股收益0.10元/股。2023年10月26日，新强联(300850.SZ)发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入20.92亿元，同比增长7.12%。归属于上市公司股东的净利润3.4亿元，同比增长1.75%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.41亿元，同比下降27.37%。2023年10月27日，杭氧股份(002430.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入33.36亿元，同比下降6.99%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比下降37.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.02亿元，同比下降39.19%；基本每股收益0.3313元。（数据来源：以上公告均来自于Wind公告）
图8：2023年8月全球半导体销售额440.4亿美元，同比-11.80%制造业景气度复苏存在不及预期可能，将可能导致下游固定资产投资减少，从而影响制造业企业利润。2.行业周期性波动风险：制造业存在行业周期性波动，将对制造业企业经营及股价表现造成影响。3.地缘政治及汇率风险：出口系制造业重要需求来源，但在地缘政治影响下，国际关系将对企业出口造成重大影响，此外汇率波动也将对制造业企业盈利能力产生影响。
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