事项：
社零总额：2023年9月社零39826亿元，名义同比+5.5%（较前值+0.9pct），两年复合增速+4.0%，高于预期，系必选品同比有所改善，其中烟酒增速显著；除汽车以外的消费品零售额同比+5.9%。1~9月社零342107亿元，名义同比+6.8%，除汽车以外的消费品零售额同比+7.0%。
按消费类型分，9月份餐饮收入4287亿元，同比+13.8%（较前值+1.4pct），两年复合增速+5.8%，其中限额以上+12.8%（较前值+2.4pct），两年复合增速+13.3%（较前值-6.4pct）；商品零售35539亿元，同比+4.6%（较前值+0.9pct），两年复合增速+3.8%，其中限额以上+4.7%（较前值+2.1pct），两年复合增速+5.6%（较前值-0.1pct）。限额以上餐饮2年复合增速环比下滑较多，主要是因为21年同期基数较高+餐饮淡季，此外部分餐企华南地区还受台风恶劣天气影响。1~9月餐饮收入37105亿元，同比+18.7%，商品零售305002亿元，同比+5.5%。
评论：
必选品同比改善，烟酒增速亮眼。9月CPI环比+0.2%，同比持平（较上月-0.1pct），其中食品烟酒价格同比-1.5%，环比+0.2%。粮油食品（当月同比+8.3%，较上月同比数据+3.8pct，21-23年同期CAGR+8.4%，下同）、饮料（同比+8.0%，+7.2pct，+6.4%）、烟酒（同比+23.1%，+18.8pct，+6.0%）、日用品（同比+0.7%，-0.8pct，+3.1%），除日用品外，必选品同比增速较上月均明显提升。
可选品相对平淡，增速放缓。9月化妆品（同比+1.6%，-8.1pct，-0.8%），金银珠宝（同比+7.7%，+0.5pct，+4.8%），纺织服装（同比+9.9%，+5.4pct，+4.6%），通讯器材（同比+0.4%，-8.1pct，+3.1%），化妆品、通讯器材同比增速较上月下滑；考察两年复合增速，同比角度金银珠宝、纺织服装跑赢大盘，化妆品增速转负；环比角度，除通讯器材外增速环比均有下滑，景气度修复放缓。
地产链需求承压，汽车、石油及制品持续回暖。9月家电（同比-2.3%，+0.6pct，-4.2%），家具（同比+0.5%，-4.3pct，-3.5%）、装潢建材（同比-8.2%，+3.2pct，-8.2%）；根据乘联会数据，9月乘用车零售辆同比+5.0%，汽车消费端（同比+2.8%，+1.7pct，+8.4%），石油及制品（同比+8.9%，+2.9pct，+9.5%），汽车和石油制品增速企稳。
9月网上零售额增速10.5%。1~9月网上零售额108198亿元，累计同比+11.6%；9月网上零售额12811亿元，同比+10.5%，较上月-0.5pct。
9月实物网上零售渗透率约为26.4%。1~9月实物网上零售额90435亿元，累计同比+8.9%（较前值-0.6pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别29.7%、26.4%、33.5%；9月实物网上零售额10614亿元，当月同比+6.6%，较上月增速-1.0pct。实物商品网上零售额中，1~9月吃、穿和用类商品累计同比+10.4%/+9.6%/+8.5%，增速稳定。
1~9月非实物网上零售17763亿元，累计同比+31.5%。9月同比+34.9%，环比+6.4pct，系中秋国庆返乡出游OTA预订表现良好。
线下消费复苏进行时。9月【社零总额-网上零售额】27015亿元，同比+3.3%（较上月+1.5pct）。
