【招银国际】–Net profit in 2Q23 +19% YoY; Higher R&D spending but still a set of good quality results.pdf

Net profit +3.5x YoY in 2022 but below expectations; Attractive yield of 20%

21年收入yoy+36.21％，新能源业务提升显著

22Q2扣非后归母净利yoy+38.01%，持续展现化妆品板块盈利能力提升，多维新布局拓展产业边界长期可期

代理业务快速增长，23H1净利YOY+14%

23Q3扣非归母净利yoy+39.88%表现靓眼，经营性利润稳健增长验证公司经营质量持续优化

22年营收yoy+24.65%，管理层建设持续优化、股权激励落地彰显信心，期待23年人员+经营双拐点兑现

三季报净利润33％yoy符合预期，引入国资巩固成长性

Q2归母净利yoy+75.13%超预期，品牌力塑造规模化优势

Q3单季营收32%YOY，毛利率8.2%低于预期

22Q1-3归母净利yoy+33.5%，关注线上业务增长、门店调优效益