【中国人民大学】2022年第五期IMI宏观经济月度分析报告

美国经济软着陆不易；通胀基本在3月见顶；美联储“大姿态”或渐近峰值。经济方面，从中长期趋势来看，美国经济在加息周期中实现软着陆的难度较大。

通胀方面：美国4月CPI同比和核心CPI同比分别上涨8.3%、6.2%，较3月回落0.2和0.3个百分点，基本确定3月为本轮美国通胀的高点。货币政策方面，从5月会议纪要看，许多与会者指出总体价格压力或不再恶化，未再释放更鹰信号；叠加近期官员讲话态度转温和，或指向美联储“大姿态”渐近峰值。欧元区经济下行风险加剧；通胀维持高位；欧央行7月加息可能性大增。

经济方面：根据IMF产出缺口估算数据，虽然预计2022年欧元区整体情况好于2010年欧债危机时，但最大增长引擎德国情况可能更差，2022年产出缺口约为-1.1%，比2010年-1%的状况略差；尾部国家意大利的产出缺口与2010年相近，可能指向欧元区前景依然面临较大风险。

此外，当前需额外关注俄乌冲突带来的欧元区经济下行风险。通胀方面，4月欧元区HICP同比维持在7.4%的历史高位，欧洲央行表示通胀上行风险有所加剧。货币政策方面，高通胀压力下，欧央行7月加息可能性大增。

日本经济Q1再度下滑；输入性通胀历激增；央行继续维持政策宽松。经济方面，今年一季度日本实际GDP环比折年率录得-1%，这是日本经济继去年第三季度后再现下滑。通胀方面，受全球能源和食品价格激增影响，4月日本CPI同比大幅升至2.5%，叠加日元兑美元汇率已跌至20年低点，进一步加大输入性通胀压力。货币政策方面，日央行坚定维持政策宽松力度不变。