【天风证券】拟投资索尔思光电2.9亿元，分享光模块发展机遇

11月6日豪美新材公告对外投资索尔斯光电，以每股2.6179美元向索尔思光电进行D轮投资，投资金额为4000万美元（约折合人民币2.9亿元），可转债行权后将取得索尔思光电约5.79%股权（稀释后）。根据协议安排，豪美新材将向索尔思光电境内子公司索尔思成都提供共计等值于4000万美元的人民币借款，索尔思光电对该笔借款提供连带担保，索尔思成都以其30%股权为该笔借款提供股权质押担保；待公司对索尔思光电D轮投资相关的企业境外投资审批手续办理完成后，公司对索尔思成都的贷款转化为对索尔思光电的股权投资款，索尔思光电向公司发行股份并出具发股凭证。本次投资分两期发放，贷款资金主要用于借款方芯片和组件产能扩产、新产品物料采购、新产品研发、商务拓展、补充流动资金等一般性用途。索尔思光电主要产品包括光芯片、光组件和光模块，已批量出货多款光通信用光芯片，应用于自产的不同传输速率光模块产品，是一家全球领先的光通信元器件供应商，其解决方案和产品被广泛应用于数据中心与电信通信场景。“借款方”索尔思光电成都子公司负责研发与生产光组件与光模块。索尔思光电2022年末总资产约3.19亿美元，净资产约1.24亿美元，实现营收2.26亿美元，净利润约2680万美元。光模块是实现光信号传输过程中光电转换和电光转换功能的光电子器件，是光纤通信中的重要组成部分，根据LightCounting预测，全球光模块的市场规模在未来5年将以每年平均12%的速率持续增长，2027年将突破200亿美元。索尔思光电具备长期积累的客户基础、自有光芯片研发生产能力、垂直整合的光模块一站式交付能力，本次投资将有助于公司分享光模块领域快速发展带来的机遇。工业材汽车材产能充足，系统门窗中标量保持增长，维持“买入”评级工业材、汽车材方面，目前总产能约18万吨，公司作为华南地区规模最大的汽车轻量化材料供应商，已取得共280个车型定点项目。系统门窗品牌“贝克洛”，深度绑定全国头部窗厂，上半年工程中标量超过100万平方米，同比增长135%，Q3继续保持较快的增速。我们预计23-25年公司归母净利润为1.9/2.4/2.9亿，对应PE为29/23/19倍，维持“买入”评级。风险提示：汽车销量下滑风险；原材料价格大幅上涨风险；贸易政策风险；地产开工不及预期；安全风险；索尔思光电经营不及预期；投资尚需获得相关审批。鲍荣富分析师SAC执业证书编号：S1110520120003baorongfu@tfzq.com王涛分析师SAC执业证书编号：S1110521010001wangtaoa@tfzq.com王雯分析师SAC执业证书编号：S1110521120005wangwena@tfzq.com刘奕町分析师SAC执业证书编号：S1110523050001liuyiting@tfzq.com鲍荣富分析师SAC执业证书编号：S1110520120003baorongfu@tfzq.com王涛分析师SAC执业证书编号：S1110521010001wangtaoa@tfzq.com王雯分析师SAC执业证书编号：S1110521120005wangwena@tfzq.com刘奕町分析师SAC执业证书编号：S1110523050001liuyiting@tfzq.com鲍荣富分析师SAC执业证书编号：S1110520120003baorongfu@tfzq.com王涛分析师SAC执业证书编号：S1110521010001wangtaoa@tfzq.com王雯分析师SAC执业证书编号：S1110521120005wangwena@tfzq.com刘奕町分析师SAC执业证书编号：S1110523050001liuyiting@tfzq.com鲍荣富分析师SAC执业证书编号：S1110520120003baorongfu@tfzq.com王涛分析师SAC执业证书编号：S1110521010001wangtaoa@tfzq.com王雯分析师SAC执业证书编号：S1110521120005wangwena@tfzq.com刘奕町分析师SAC执业证书编号：S1110523050001liuyiting@tfzq.com

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