2023年汽车行业分析报告

2023销量或先抑后扬，汽车智能化加速落地

核心观点 ❖ 事件：近期重点车企吉利汽车、长城汽车、长安汽车等发布了2023年全年销量目标、2023年的新车型规划以及技术路线。 ❖ 整车：我们认为2023年的汽车行业销量走势或前高后低：1）新能源补贴政策和燃油车购置税优惠政策在2022年底退出，造成了购车需求的提前释放，对2023年Q1的销量或有所透支。考虑疫情影响不断边际改善，2023年汽车消费有望逐月逐季度的复苏，带动行业景气度不断上行。对于特斯拉价格调整压力，当前大多数主机厂还处于观望状态，我们认为各大主机厂是否会跟进调价要根据其自身Q1的销量和订单量来确定。从车企的销量目标和新车型规划角度，我们认为2023年新能源汽车仍旧是拉动汽车行业增长的最大动力。2023年头部企业规划的插混新车较多，我们认为插混车型的增速有望继续高于纯电。海外拓展是头部车企销量提升的全新增长点，2023年有望维持高增长。芯片供给问题得到较大幅度改善，芯片供给不足对车企产能的影响边际变小。 ❖ 零部件：2023年有望成为汽车智能化快速落地的元年，L2及L2+智能驾驶车型的渗透率有望快速提升。高精度组合导航、高精度定位、线控制动、线控转向等智能驾驶相关零部件配套有望快速放量。汽车高端化进程加速，空气悬架，零重力座椅等舒适性配置有望下探到经济型车型，带动市场规模快速扩张。我们测算到2025年高精度组合导航、线控转向、线控制动、空气悬架的市场空间分别有望达到71.3亿元、116.0亿元、189.9亿元、371.8亿元。我们认为2023年开始智能化有望接力电动化，成为汽车零部件行业的主要增长动力，带动相关细分子板块规模快速提升，汽车智能化当前处于从零到一的增长区间，弹性较大，建议重点关注智能化汽车零部件方向

投资建议：重点关注自主龙头整车企业产品力提升，带动自身量价齐升，不断提升国内份额和全球份额，推荐整车行业龙头比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车；重点推荐汽车智能化零部件企业，新能源汽车动力总成检测服务+高精度组合导航龙头华依科技，空悬龙头保隆科技、中鼎股份，座椅龙头继峰股份。 ❖ 风险提示：行业景气度不及预期，疫后恢复不及预期，宏观经济下行风险

2022年汽车市场实现正增长，2023年仍有望实现微增

2022年实现汽车产销小幅增长。中汽协数据，2022年我国汽车销量达到2686万台（+2.1%），其中乘用车销量2356.3万台（+9.5%），商用车销量330万台（-31.2%）。2022年我国汽车产销活动受到疫情散发、缺芯贵电等多重不利因素的影响，但随着下半年购置税减半等一系列汽车促消费政策的出台，2022年我国汽车产销仍实现小幅增长。2022年汽车出口销量突破300万台。中国品牌汽车竞争力在全球范围内日渐增强，据中汽协数据，22年12月我国汽车出口销量达到32.4万台（+45.4%）。2022年全年我国汽车出口销量超过300万台，达到311.1万台（+54.4%），其中乘用车出口252.9万台（+56.7%），商用车出口58.2万台（+44.9%）；新能源车出口销量67.9万台，同比增加1.2倍。海外出口市场日益成为我国汽车行业增长的重要驱动。我们预计2023年汽车销量有望实现微增，新能源汽车和海外出口将成为重要的增长驱动。中汽协预测2023年汽车销量为2760万台，同比增加约2.8%。我们预计2023年新能源车销量有望达到900-950万台；乘用车出口有望达到350-360万台，增量约100万台。伴随着新能源车和出口市场高增长，燃油车在国内的零售压力将进一步增加。2023年汽车产销将呈现“前低后高”，行业有望从3月份逐渐复苏。从季节性角度来看，我们认为燃油车购置税减半以及新能源汽车补贴的退出将对23年年初汽车市场需求造成一定透支，我们预计1-2月份是整个汽车行业的低谷，行业有望从3月份逐渐恢复。另外针对此前市场期盼的燃油车购置税减半政策延续，中国汽车工业协会副总工程师许海东则表示，如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑政策的延续。

2022年新能源车超年初预期，竞争格局呈现“一超多强

22年新能车销量超过680万台，超过年初预期，新能源车月销量超过80万台。中汽协数据，2022年我国新能源车销量达到688.7万台(+93.4%),其中纯电和插混销量分别为536.5/151.8万台，同比增长81.6%/151.6%，插混车增速明显强于纯电车型。2022年12月我国新能源车月销量创新高达81.4万台，同比增长51.8%，新能源车渗透率达到31.8%。新能源车呈现出“一超多强”的竞争格局。比亚迪2022年新能源车销量超过180万台，大幅领先国内其他车企。上汽通用五菱和特斯拉22年国内零售销量超过40万台。传统自主品牌凭借多品牌、多动力路线等优势在销量方面领先造车新势力。传统合资品牌在新能源转型方面则完全落后于自主车企

23年新能源车市场季节性波动较大，看好插混和高端纯电

新能源车受政策和季节因素扰动较大。我们预计在23年初由于新能源补贴退出以及春季因素的影响，一季度新能源车增速将承压，但对全年新能源车市场仍然乐观，中性预测下全年新能源车销量将达到930万台（+35%），另外考虑到2024年新能源车购置税减免政策将退出，预计将对2023年下半年新能源车销量形成支撑，我们预计2023年Q1-Q4的销量分别为145万/220万/265万/300万台，同比增速分别为15.4%/63.8%/34.7%/29.6%。特斯拉超预期降价可能造成车企涨价趋于谨慎。我们在此前深度报告《2023年新能源汽车供需格局展望：预计插混翻番，看好高端纯电》中判断由于补贴退坡，2023年新能源车将迎来一波涨价潮，目前来看比亚迪、埃安、深蓝、哪吒、几何等新能源车品牌已宣布上调售价，而小鹏汽车则宣布2023年不涨价。另一方面，特斯拉和AITO问界则先后宣布降价开启一轮价格战。我们认为由于特斯拉超预期的降价一定程度造成车企在价格上调方面会更加谨慎，对于销量诉求较大的车企会更倾向于保守的价格策略，甚至出现主动降价迎战的局面。2023年新能源汽车销量预测按季度拆解单位：万辆看好2023年插混和高端纯电车的发展空间。我们预计2023年插混车销量有望翻番，超过300万台，除比亚迪外，吉利、长城、长安、理想、AITO问界有望提供较大增量。纯电方面，我们认为最大的增长空间来自20万元以上的中高端市场，主要增量车企包括自主品牌独立运营的高端纯电品牌、特斯拉、造车新势力等

造车新势力：头部新势力2022年交付量不达预期

部分二线新势力超预期，造车新势力交付量重新洗牌。2022年以“蔚小理”为代表的头部造车新势力交付量均不达年初预期，部分二线新势力品牌表现优异，哪吒全年交付超15万台，成为造车新势力销量冠军。蔚来、理想12月交付量创新高，新车型销量表现可期。蔚来、理想12月交付量创新高，其中蔚来NT2.0车型销量占比达到83%，理想成为最快实现月交付量超过2万台的新势力车企，理想L9、L8两款车型在12月交付量均超过1万台。小鹏汽车在12月交付量恢复到1万台，其中新车型G9交付量达到4020台。我们认为理想、蔚来目前已实现新旧产品切换，随着23年新车型的推出销量有望再上新台阶；小鹏汽车经历G9上市的波折后，在22年下半年销量承压，23年年初特斯拉降价后可能会对小鹏终端需求造成一定影响，但公司在手现金依然充足，组织架构调整迅速落地，G9、P7改款以及23年推出的两款新车型有望提振小鹏销量

蔚来：NIO Day2022，发布第三代换电站和两款新车

2022年12月24日，蔚来举办NIODay2022，蔚来发布EC7、ES8两款新车以及500kW超充桩和第三代换电站。产品矩阵日趋完善，车型技术实现协同。公司发布全新ES8及EC7两款新车型，车型矩阵逐步切换至NT2.0平台，综合产品力持续提升，并实现电动智能技术的平台化共享。根据规划，2023年上半年蔚来将推出5款新车型，预计将包括两款全新车型（其中一款为已发布的EC7）和目前866车型的升级换代车型（目前已发布全新ES8）。充换电能力持续增强，补能体验进一步升级。公司推出500kw快充桩和三代换电站，车辆充换电效率大幅提升。2023年公司在中国计划累计建设超过1700座换电站，2万根充电桩。此举将进一步完善蔚来品牌补能体系，持续提升用户用车体验。

特斯拉：特斯拉2023年降价幅度超预期

国内订单压力加大，特斯拉超预期降价。2023年1月6日，特斯拉下调了Model3和ModelY全系车型的售价，降价幅度在2-4.8万元，如果考虑2022年10月24日降价幅度以及国补退出的影响，特斯拉单台车让利幅度达到3.8~8.5万元（预计平均的单车让利幅度超过6万元，根据特斯拉22年前三季度财报数据，特斯拉单车净利润约为6.6万元）。一方面特斯拉上海工厂完成产能扩张，但随着柏林工厂产能释放，其供应欧洲的需求将下降，2023年产能资源将更多向国内市场倾斜；但另一方面，特斯拉在售的两款车型从上市至今未进行大的换代，产品竞争力下滑，需求端承压，我们认为以上是造成特斯拉降价的主要原因之一。特斯拉强劲的单车盈利能力为其冲量提供了降价空间，短期来看特斯拉的降价可能会对同价格带车型造成一定冲击。

华为：AITO问界降价，新能源车价格战开启

AITO问界降价，2023年新能源车价格战开启。继特斯拉1月6日宣布降价后，AITO问界于1月13日宣布降价，降价车型包括问界M5EV版、问界M7舒适版/豪华版，降价幅度为2.88~3万元。自2022年底受重庆疫情封控以及居民感染居家的影响，问界系列在终端订单有所承压，华为与赛力斯希望通过此次降价提振一季度销量表现。AITO问界此次降价是特斯拉降价后国内首家主流新能源车企采取的降价措施。但我们注意到，AITO目前主销配置车型问界M5增程版并未降价，一定程度印证了当前插混市场竞争相对蓝海。

比亚迪：问鼎全球新能源车销量冠军

比亚迪问鼎全球新能源车销量冠军。比亚迪12月新能源车销量达到23.5万台，全年新能源车销量达到186.3万台，超越特斯拉成为全球新能源车销量冠军。2023年关注比亚迪高端品牌建设和海外市场开拓。我们认为比亚迪在2023年仍将继续领跑新能源车市场。我们认为相比销量的增长，投资者更应关注比亚迪23年高端品牌建设和海外市场开拓。高端品牌方面，比亚迪将于23年推出全新高端品牌仰望并进一步丰富腾势品牌的产品矩阵；海外市场方面，比亚迪乘用车从2022年发力海外市场，全年乘用车海外销量达到55916台，同比增长307.2%，2023年海外市场有望成为比亚迪销量增长的重要驱动。