【中泰证券】10月中债登、上清所托管数据点评：银行增利率减存单，广义基金全面减持

总览：债券总托管量续增，中债登、上清所环比增幅均上升。2023 年10 月，中债登债券托管量为104.06 万亿，环比增加12214.72 亿，上月环增为8684.24 亿，本月增量主要来自地方债和国债；上清所债券托管量为33.83 万亿，环比增加2043.06 亿，上月环增为1577.45 亿，本月增量主要来自于商业银行债。

　　分券种：利率债中国债、地方债和政金债托管量均续增，其中国债环比增幅下降、地方债环比增幅抬升；信用债托管量环比下降，其中同业存单为主要减量。利率债方面，国债托管量为27.92 万亿，环比增加3478.94 亿。商业银行为主要增持机构，增持3506.09 亿，券商和广义基金为减持机构，分别减持230.45 亿和81.00 亿；政金债托管量为24.03万亿，环比增加1349.60 亿。商业银行为主要增持机构，增持1528.39亿，广义基金为主要减持机构，减持1085.68 亿；地方债托管量为39.84万亿，环比增加12158.82 亿。机构全面增持，其中商业银行、保险、广义基金和证券分别增持10502.08 亿、745.06 亿、294.04 亿和217.43 亿。

　　信用债方面， 存单托管量为14.42 万亿，环比减少1826.55 亿。商业银行和广义基金为主要减持机构，分别减持1238.03 亿和817.62 亿；中票、企业债、短融与超短融托管量合计为13.99 万亿，环比增加245.41 亿。

　　商业银行为主要增持机构，增持619.74 亿元，广义基金为主要减持机构，减持345.39 亿；商业银行债（仅中债登）托管量为7.05 万亿，环比减少1186.00 亿。广义基金和商业银行为主要减持机构，分别减持1085.68 亿和1528.39 亿。

　　分机构：银行保险外资增利率减信用，券商增信用减利率，广义基金全面减持。1）银行：增持利率债15536.56 亿，减持信用债984.54 亿。

　　利率债方面，增持国债3506.09 亿、政金债1528.39 亿和地方债10502.08亿。信用债方面，增持超短融249.72 亿和中票491.88 亿，大幅减持存单1238.03 亿，减持商业银行债366.25 亿。2）保险机构：增持利率债721.06亿，减持信用债77.74 亿。利率债方面，增持地方债745.06 亿、国债44.15 亿，减持政金债68.15 亿。信用债方面，增持中票36.66 亿，减持商业银行债56.40 亿、企业债20.90 亿、超短融17.7 亿，存单15.60 亿。

　　3）券商：减持利率债404.36 亿，增持信用债33.06 亿。利率债方面，减持国债230.45 亿和政金债391.34 亿，增持地方债217.43 亿。信用债方面，增持中票184.77 亿、商业银行债7.82 亿，减持存单104.54 亿。

　　4）广义基金：减持利率债872.64 亿、信用债1878.33 亿。利率债方面，大幅减持政金债1085.68 亿，小幅减持国债81.00 亿，增持地方债294.04亿。信用债方面，大幅减持存单817.62 亿、商业银行债715.32 亿。5）境外机构：增持利率债416.28 亿，增持信用债22.44 亿。利率债方面，增持国债123.81 亿、政金债292.38 亿，小幅增持地方债0.10 亿。信用债方面，增持存单58.47 亿，减持中票18.80 亿，小幅减持其余券种。

　　杠杆率：2023 年10 月末债市杠杆率回落至107.2%附近，11 月以来日度杠杆率先回升后震荡回落。预计2023 年10 月末债市杠杆率录得107..2%附近，较9 月末的108.2%小幅回落。10 月末日度杠杆率估计值约为107.1%，基本持平月度估计值，2023 年11 月以来日度杠杆率先回升后震荡回落，截至11 月18 日，日度债市杠杆率约为108.0%。

　　风险提示：信用风险超预期等。