【新世纪评级】银行间市场不良资产支持证券市场回顾及展望

不良资产支持证券化自2016年以来成为银行处置不良资产的重要手段。本文从2016-2019年及2020年1-10月不良资产证券化产品的发行情况、已发行产品证券特征、基础资产特征、资产回收情况和证券兑付情况等方面介绍并分析目前不良资产证券化产品的市场运行状况。

一、概要

不良资产支持证券是发起机构将一定规模和范围的不良资产作为基础资产，将该等不良资产形成的资产池转让给一个特殊目的载体（SPV），以资产池未来全部可回收的现金流作为证券的偿付来源所发行的资产支持证券。目前银行间信贷市场不良资产支持证券的发起机构以国有商业银行和股份制银行为主。

（一）不良资产证券化活动开展的背景

作为商业银行处置不良资产的途径之一，不良资产证券化在我国最早出现在2004年。2004年4月，工商银行宁波分行尝试了将不良贷款债权组合出售，设立自益性财产权信托。2005年4月20日，央行和银监会发布《信贷资产证券化试点管理办法》，由于国有大行刚经历过大额不良剥离，再次将不良资产打包进行证券化的意愿不强，不良资产证券化并未大规模展开。2008年次贷危机爆发，监管部门暂停了不良资产证券化业务。

随着银行存量不良资产在2011年到达历史低点后开始逐年增加，2016年末商业银行不良贷款率为1.74%，银行不良资产处置压力增加。2016年，6家银行（中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、交通银行和招商银行）获批进行不良资产证券化试点，总额度为500亿，至此银行不良资产证券化业务发行得以重启。

2017年4月，新增第二批试点银行12家，范围扩至政策性银行、股份制商业银行和城市商业银行，包括国开行、8家股份行（中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、兴业银行、平安银行、浦发银行、浙商银行）和3家城商行（北京银行、江苏银行和杭州银行），新增总额度为500亿。2017年末商业银行不良贷款率为1.74%，与2016年末持平。

随着国内经济增速放缓，国内商业银行的不良贷款率有所抬头。2018年末和2019年末商业银行不良贷款率分别为1.89%和1.86%。2019年，第三轮不良资产证券化试点开启，本次试点额度增加1000亿，试点金融机构新增22家，包括4大资产管理公司（AMC）和多家城市商业银行和农村商业银行。

2020年6月，银保监会下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知（征求意见稿）》（简称“征求意见稿”）和《银行不良贷款转让试点实施方案》（简称“实施方案”），拟放开向金融资产管理公司、地方资产管理公司批量转让单户对公不良贷款、个人不良贷款。未来，个人不良贷款的批量转让有望陆续开展起来。

（二）不良资产证券化的优势

银行处置不良资产的途径主要包括核销、批量转让给专门处置不良资产的AMC、包括债权维护和财产清查的现金清收等传统类处置方式，以及收益权转让、债转股和资产证券化等创新类处置方式。与传统类处置方式相比，不良资产证券化主要有如下优势：

扩大了银行不良资产批量转让处置范围，拓宽个贷不良资产处置渠道。在《征求意见稿》推出之前，个人不良贷款的处置方式十分有限。根据财政部《金融企业不良资产批量转让管理办法（财金[2012]6号）》中第八条规定，个人贷款（包括向个人发放的购房贷款、购车贷款、教育助学贷款、信用卡透支、其他消费贷款等以个人为借款主体的各类贷款）不良资产不得批量转让给AMC。银行开展不良资产证券化可以解决零售类资产批量处置的问题。

另外，银行也保留了因不良回收超预期而获取部分超额收益的权利，提高银行处置效率和回收水平。商业银行作为贷款服务机构，在收取贷款服务机构费用的同时，还可以约定超额服务费机制，在后期对超出预期回收金额的部分，与次级投资者分享超额收益。这样可以激励银行结合自身对客户的深入了解，配备专业的清收团队，给出最优的清收方案，提高不良资产处置效率和回收水平。

（三）不良资产证券化产品的发行统计

2006-2008年发行的4单产品目前均已到期，其中1单为建设银行发起的对公不良资产支持证券，其余3单为AMC发行的产品。考虑到发行时间和发行载体的可比性，本次统计的样本是2016-2019年及2020年1-10月期间发行的不良资产证券化产品。

2019年及2020年1-10月，银行间信贷市场中不良资产证券化产品的发行总规模分别为143.49亿元和138.27亿元；发行单数分别为29单和26单。截至2020年10月末，银行间信贷市场累计已发行122单不良资产支持证券，发行规模合计为726.28亿元，累计处置不良资产本息费合计3278.79亿元。