2024年物联网通信模组市场发展与投资分析报告

1模组厂商东升西落印证，应用侧需求不断扩充

1.1物联网通信模组位于产业链中游，供给端呈现东升西落局面

据工信部定义，物联网实现在物与物之间的信息交换和通信，也就是“万物相连”，物联网的核心和基础仍是互联网，是对互联网的延伸与扩展。物联网包含了感知识别层，网络传输层，平台管理层、应用服务层四个层级结构，使得独立寻址的普通物理对象形成互联互通的网络。感知层是物联网的最底层，其主要功能是收集数据，通过芯片、蜂窝模组/终端和感知设备等工具从物理世界中采集信息。传输层是物联网的管道，主要负责传输数据，将感知层采集和识别的信息进一步传输到平台层。物联网通信模组处于产业链的传输层，作为物联网生态感知神经，主要将通信芯片及其他关键组件进行集成，并赋能下游应用。平台层负责处理数据，在物联网体系中起到承上启下的作用，主要将来自感知层的数据进行汇总、处理和分析。应用层是物联网的最顶层，主要基于平台层的数据解决具体垂直领域的行业问题，包括消费驱动应用、产业驱动应用和政策驱动应用。

物联网通信模组行业位于产业链中游，是物联网智能终端需求高增下的核心受益环节。通信模组行业的上游主要为基带芯片、无线射频芯片、存储芯片、电阻电容电感以及PCB板等原材料生产行业。据华经产业研究院2022年统计，基带芯片成本占比最高，为29%。作为中游的通信模组厂商主要以移远通信、广和通、美格智能为主；涉及下游领域众多，主要为无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、工业应用、医疗健康和农业环境等行业。

目前物联网模组行业“东升西落”在全球范围逐步演绎，中国厂商已位居行业领军位置。2015年，SIMCom、Telit、Sierra Wireless和Gemalto四家海外厂商占据近80%份额，中国企业仅有华为占据3%的市场；2018年，移远通信、日海智能等中国厂商赶超Sierra Wireless、Telit和Gemalto，位居领先地位，同时广和通占比达7%崭露头角。到2023年，移远通信、广和通、中国移动、日海智能这四大中国厂商已占据全球逾50%份额，产业格局东移明显。

1.2需求端：物联网高景气延续，5G-A有望驱动行业新一轮增长

物联网连接数快速增长，带动无线通信模组需求扩张。物联网通信模组是连接感知层和网络层的重要器件，为万物互联的基石。模组作为万物互联的硬件基础受益于物联网连接数的高速增长。通常而言，每增加一个物联网连接数，就需要1-2个通信模块，因此伴随着物联网应用显著增加和连接数的快速增长，物联网模组板块景气度显著提升。根据IoT analytics 2023年春季报告数据，2022年全球物联网终端连接数量增长18%，达到144亿台，2023年全球联网设备数量将再增长16%，达到167亿台，至2027年全球将有297亿台活跃物联网连接终端，2022-2027年CAGR达到15.6%。市场规模方面，据statista数据，2024年全球物联网市场规模将达到13873亿美元，并将以12.6%的复合增长率增长至2028年的22266亿美元。

中国物联网市场蓬勃发展，市场规模将会成为全球第一。艾瑞咨询报告显示，2020年中国物联网设备连接量达74亿台，预计2025年将突破150亿个。2023年工信部发布数据显示，我国移动物联网连接数占全球70%。根据中商产业研究院数据，中国物联网市场规模有望从2022年的3.05万亿元增长到2024年的4.31万亿元。

R18标准即将冻结，5G-A、6G加速登场。Release 18将是第一个5G Advanced标准规范（24年中冻结）。此外，2024全球6G技术大会于4月16日至4月18日在南京举行，会议中明确Release 21将成为首个6G标准规范，预计将于2030年冻结。R18标准中对5G多项基础技术进行了升级和扩展，增强了从终端到网络的上行传输链路性能，赋能更高效的中低端物联网终端和服务，并针对更高性能的物联网进行了增强无人机通信和面向XR的进一步优化。R18标准冻结意味着5G-A（R18、R19、R20）的标准正式拉开序幕。根据Counterpoint机构的报告显示，到2030年全球蜂窝物联网模组的出货量预计将超过12亿个，CAGR达12%。同时Counterpoint预计5G将于2023~2030年实现高速增长，CAGR达到60%，在不同制式网络增速中占据绝对优势。我们认为全球蜂窝物联网市场将在十年的剩余时间内从4G过渡到5G，迭代进程相较于2G/3G到LPWA/4G的过渡速度更快。

1.3细分领域多点开花，AIPC即将进入起量阶段

具体看物联网的场景分布，车联网、工业、消费市场是较为重要的应用下游。根据Statista数据，2023年物联网应用场景排名前三名分别为车联网（34%）、工业（23%）、消费（15%）。

物联网模组上游高通边际改善，消费方面AI助力移动设备进入新的产品周期。高通2024财年H1实现营业收入193.25亿美元，同比恢复正增长，实现归母净利50.93亿美元，同比增长29.30%。AI接入移动设备要求更紧密的调制解调器/射频集成，以保证电池寿命，高通在无线组件方面拥有专业优势。同时高通积极进军AI PC赛道，2024年4月，高通推出次旗舰Arm架构芯片——骁龙X Plus，瞄准中端笔记本电脑市场，与23年10月推出的X Elite形成完整产品矩阵。24年5月20日，全球首批搭载骁龙X Elite和骁龙X Plus的Copilot+ PC正式发布。骁龙X Elite和骁龙X Plus凭借业界领先的每瓦特性能和高达45TOPS的NPU算力，为PC行业树立了新的性能标杆。通过与微软的紧密合作，这两款平台能够独家支持微软最新的Copilot+功能，为用户带来全新的交互方式和生产力提升。

高通持续加大研发投入布局新技术，2019-2023年，投入研发费用分别为53.98亿美元、59.75亿美元、71.76亿美元、81.94亿美元以及88.18亿美元。2019-2023年同比增长分别为-4.04%、10.69%、20.10%、14.19%以及7.62%，2023年收入与利润均承压背景下，仍维持高研发投入水平。AI PC将进入起量阶段。据IDC预测，2024年AIPC将在全球出货约5000万台，到2027年将增长到1.67亿台，届时将占全球出货量的60%左右。

车联网是近年来物联网下游的重要应用领域。车联网即人、车、路及互联网之间进行无线通讯和信息交换的蜂窝网络。伴随居民消费水平的提高，用车场景的不断丰富，汽车逐渐进化为移动智能终端，车联网系统成为改善汽车座舱体验的重要配置。随着智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的不断推进，我国汽车智能网联进程持续推进。目前我国汽车销量与智能网联汽车渗透率处于双增局面。据信通院《车联网白皮书（2022年）》，2022年1-11月销售新车中，前装车联网装配率达66.69%。根据国外专业调研机构IHS Markit预测，到2025年中国市场的新车前装车联网渗透率将达到75.9%，即到2025年，中国每销售4辆汽车,其中3辆将会带智能网联功能，此后每年新增连接数将达到2280万以上。作为智能网联汽车的主要载体，新能源车的销量增长推动车联网渗透加速。中汽协数据显示，2023年新能源汽车销量949.5万辆，超额完成目标，同比增长37.9%，市场占有率达到31.6%，高于2022年同期5.9个百分点。

此前车载通信模组多为数传功能为主，如今卫星天线相关产品的推出将深度赋能单车智能+车路协同。10月27日极氪001 FR 发布，卫星通话首次在汽车领域实现应用。时空道宇联合极氪在该车型上率先量产实现车载卫星通信功能，提供双向卫星消息与卫星通话服务。

通过配备时空道宇自研车载卫星通信终端——吉时寻，配合车载卫星通信天线及软件服务，在没有地面网络或地面网络受损的情况下，用户使用极氪001 FR车机系统可实现接打卫星电话和收发卫星消息；此外发生意外情况车辆可通过卫星实现自主报警。前装卫星通话模块有望成为汽车行业新趋势。据《中国电信5G NTN技术白皮书》，2024 年NTN 卫星直连模组的高端车型出货量预计达5 万台，至2026 年逐渐拓展中低端车型，届时中端车渗透规模有望达到33.1万台。根据佐思产研数据，2025年全球车载无线通信模块出货量预计将达到1.08亿片，2020~2025年复合年均增长率预计将达24.81%。中国汽车无线通信模组出货量预计将达到2654万片，2020~2025年复合年均增长率达23.07%。

智能表计是蜂窝模组重要的应用场景，后续市场有望维持稳健增长，其中智能电网将对物联网模组带来新一轮需求周期。新能源、分布式电源及电动汽车等新型配网元件的出现对现网的承载和调配带来较大压力，对配电网自动化、智能化建设提出了更高要求。2024年2月国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，再次重点提及配电网数字化、智能化的推进。强调到2025 年：配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型全面推进；到2030 年：基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，为建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系提供有力支撑，以高水平电气化推动实现非化石能源消费目标。

2024年电表招标大幅提升，验证产业趋势。2024年国网第一批电表及采集器招标合计4653万只，同比增长76%，其中单相电能表计划招标3828万只，同比增长107%；三相表计划招标587万只，同比增长7%。并且，智能电表行业新标准于2020年8月出台，推动智能电表在技术、功能等方面进行升级，在新标准下的物联表将被国网规模化采集，预计将进一步提升智能表计的整体渗透率。

2全球物联网模组龙头，长期增长空间广阔

2.1行业领先地位稳固，产品品类持续拓展

砥砺前行十余载，铸就全球物联网蜂窝模组领军企业。公司于2010年成立，2019年上市，主营业务涵盖物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售服务，可提供包括无线通信模组、天线及软件平台服务等在内的一站式解决方案，满足不同智能终端市场的需求，业务覆盖超150个国家和地区，目前已成长为全球最大物联网模组提供商和全球领先的物联网整体解决方案供应商。截至2023年末，公司已取得授权专利433项，商标298项，软件著作权269项并参与5G智能网联汽车标准制定和多个3GPP国际技术特性落地5G标准制定，推动物联网行业技术标准的发展和落地，树立行业标杆作用。

公司股权结构稳定，管理团队经验丰富。公司实控人钱鹏鹤先生持股稳定，持有公司22.74%的股权，第二大股东为宁波移远投资公司，持股比为6.52%。公司领导班子行业经验丰富，董事长钱鹏鹤先生先后在任浙江华能通信、杭州摩托罗拉手机、中兴通讯上海手机事业部等单位任职；副总经理张栋先生曾于上海格致信息技术、上海嘉阳通信技术、希姆通信息技术等企业任职。

公司产品品类持续拓展，覆盖下游各个应用领域。公司拥有完备的IoT产品和服务，在巩固完善蜂窝模组业务的基础上，持续拓展潜力较大、市场规模较广阔的领域，产品涵盖蜂窝模组(5G/4G/3G/2G/LPWA)、车载前装模组、智能模组（5G/4G/边缘计算）、短距离通信模组(WiFi&BT)、GNSS定位模组、卫星通信模组、天线等硬件产品，以及软件平台服务、认证与测试、工业智能、农业智能等服务与解决方案。下游应用场景广泛，包括智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧城市、无线网关、智慧农业&环境监控、智慧工业、智慧生活&医疗健康、智能安全等领域。

2.2公司业绩短期承压，股权激励彰显信心

公司业绩短期承压，盈利弹性释放可期。受行业需求缓滞及研发投入影响，公司2023年业绩短期承压，营收同比下滑2.59%，归母净利润同比下滑85.43%。但随着下游市场需求逐步复苏及管理层迅速调整完善经营策略，公司表现有所好转，2023年公司各季度收入环比持续向好，一至四季度营收分别为31.37亿元、33.75亿元、34.55亿元、33.75亿元。2024年第一季度归母净利润达0.55亿元，恢复正增长。

公司业务分地区看，境外业务承压，营收及占比均有所下滑；国内市场呈复苏态势，营收结构化占比由2022年的45.90%上升至2023年的47.40%，同比增长0.6%。公司业务分产品看，模组+天线产品营收有所下降，2023年仅实现营收136.77亿元，其他产品营收实现较大幅度增长，同比增长34.03%。这主要是因为：随着通信技术更迭和市场需求变化，2G、3G持续退网，部分4G应用向5G迁移，公司2G、3G、CatM、LTE-A等模组收入有所下滑，5G、车载、短距离等模组业务持续增长，加之公司加快推进ODM、天线等业务，ODM、天线收入快速增长。

降本增效持续推进，盈利能力企稳回升。公司严格管控研发立项，对现有项目进行多轮筛选，提升项目投入产出比，并对人员数量和管理层薪酬进行控制，提升单位人员产出，2024年第一季度销售费率、管理费率及研发费率均呈明显下降趋势，销售净利率回升至1.33%，同比增长5.69%。

股权激励绑定核心团队，彰显成长信心。公司于2023年7月发布股权激励计划，主要面向核心技术/业务人员，计划授予312人共计791.58万份股票期权，共计公司总股本2.99%。本次股权激励首次采用净利润作为考核目标，股权激励行权条件为公司2024-2026年度净利润增长率分别不低于以2022年净利润为基数的10%/30%/60%。考虑到公司实际经营状况，我们认为公司行权目标较高，充分彰显公司成长信心。

车载业务获海外大额订单，远期将有望产生积极影响。2024年4月，公司收到全球知名汽车零部件供应商的定点函，选择公司作为其汽车模组供应商。项目预计从2026年逐步开始量产交付，交付周期为2026年至2033年共8年，项目生命周期总销售金额预估约为7.42亿美元-13.09亿美元，实现全球车载业务突破。

2.3锚定全球布局+丰富产品矩阵，构筑增长双动力

2.3.1紧盯全球化战略布局，市场份额遥遥领先公司坚持全球化布局，海内外业务同步推进。公司自创始之初就已经开始进行全球化布局，2023年公司海外收入占比达到52.60%。截至目前，公司已于海内外设立八大研发中心、50多个销售中心，产品覆盖了CE、FCC在内的全球几十个国家和地区的强制性认证，凭借性能优越的产品和及时高效的本地化服务，持续开拓全球市场。

全球化布局下公司市占率遥遥领先。根据Counterpoint最新发布的按应用划分的全球蜂窝物联网模组和芯片追踪报告，2023年全球蜂窝物联网模组出货量首次出现年度下滑，同比下降2%，市场略显低迷。尽管如此，移远通信仍以34%的市场份额强势位居全球第一，大幅超越排名第二的广和通（7.8%）和中国移动（6.7%），凭借规模优势持续实现行业断层式领先。

公司大力投资建厂，“自产+代工”保障供应链稳定。目前，公司已在常州、合肥设立了两处自有智能制造中心，并在国内的苏州、东莞、嘉兴及国外马来西亚、巴西等多地建立了代工厂合作，全方位保证产能稳定供应。截至2021年末，公司合肥智能制造中心具备10条生产线以及2条研发试产线，年产可达4500万片；2023年末公司常州工厂也已投产，具备27条产线，满产产能预计1.2亿片。公司针对部分自动化生产测试线做了升级，可提升产线效率，助力公司产能提升，以更好地满足客户需求。

2.3.2打造多元产品矩阵，满足客户多样化需求公司在夯实传统优势模组业务的基础之上，横向拓展产品至GNSS定位模组和卫星通信模组，纵向延伸布局垂直行业一体化解决方案，持续丰富公司产品矩阵，持续探索新增长点。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）