2024年银行业发展趋势分析报告

1 为什么是浙江农信

1.1时代潮头执牛耳，成就中国最能打的“农商铁军”

农信社是中国金融体制改革中的一种特有组织形式。其成立的最初目的是筹集农村闲散资金，为农村、农民、农村经济发展提供金融服务，但随着经济结构变迁，管理缺位、产权不清晰等问题逐渐突出，造成农信社亏损严重、风险暴露。如何平衡支农支小与健全法人机制之间的关系，成为改革的主要命题。中国农村金融体系变革主要经历了四个发展阶段：

第一阶段（1979-1996年）：商业金融、合作金融、政策金融分工协作的多元农村金融体系。这一阶段的改革措施主要是恢复和成立新的金融机构，形成农村金融市场组织的多元化和竞争状态。举措和特征包括：①1979年恢复中国农业银行，对信贷资金进行规模经营，集中管理贷款审批权限；②随着人民公社的瓦解，农村信用合作社重新恢复名义上的合作金融组织地位。但农村信用合作社接受农业银行的管理，事实上是农业银行的基层附属机构。③放开对民间信用的管制，允许成立民间合作金融组织，例如1984年起在全国各地成立农村信用合作基金会，民间自由借贷开始兴起。④1994年组建成立中国农业发展银行。形成以中国农业银行（以工商企业为主要服务对象的商业性金融机构）、农村信用合作社（以农户为主要服务对象的合作金融机构）、中国农业发展银行（支持农业开发和农业技术进步、保证国家农副产品收购的政策性金融机构）三者并存但业务互相不交叉的农村金融体系。

第二阶段（1997-2003年）：脱钩农行，农村信用社主体地位形成期。1996年7月全国农村金融体制改革工作会议召开，依据《国务院关于农村金融体制改革的决定》提出的改革路径，农村信用社与中国农业银行脱离行政隶属关系，农村信用社的业务管理和金融监管职能分别由农村信用社县联社和中国人民银行承担，按合作制原则加以规范。这一阶段举措和特征包括：①收缩国有银行的县及以下机构编制。1997 年中央金融工作会议确定了“各国有商业银行收缩县（及以下）机构，发展中小金融机构，支持地方经济发展”的基本策略，包括农业银行在内的国有商业银行开始大量撤并县及以下营业网点。②严格打击非正规金融活动。1998 年6 月国务院颁布《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》，1999 年在全国范围内撤消农村信用合作基金会，民间金融行为受到抑制。③将农村金融体制改革的重点确定为农村信用合作社改革，加大国家财政投入以解决农村信用合作社的不良资产问题等。

第三阶段（2004-2019年）：省联社统一管理、农信社商业化改革时期。2003 年国务院印发《深化农村信用社改革试点方案》，按照“明晰产权关系、强化约束机制、增强服务功能、国家适当支持、地方政府负责”总体要求，深化农村信用社改革，主要包括两方面内容：①以法人为单位，改革信用社产权制度，明晰产权关系，完善法人治理结构，区别各类情况，确定不同的产权形式；②改革信用社管理体制，将信用社的管理交由地方政府负责。中央退出对农村信用社的管理，省联社开始担负起组织协调省内农村金融机构的职责。2011年8月，银监会鼓励符合条件的农信社、农合行改制组建为农商行。2012年7月，银监会发布《关于规范农村信用社省（自治区）联合社法人治理的指导意见》，要求完善省联社法人治理，规范省联社运行机制，将省联社职能定位为“服务、指导、协调和行业管理”。

第四阶段（2020年——）：“一省一策”省联社深化改革时期。在多数省份农信社改制为农商行后，省联社和农商行的股权、经营管理权关系亟待理顺。2019年1月，人行等五部委印发了《关于金融服务乡村振兴的指导意见》，提出积极探索省联社的改革路径，理顺农信社的管理体制，强调农信社独立的法人地位、经营的独立性，淡化省联社在人事、财务、业务等方面的行政管理职能，突出专业化服务功能。12月，银保监会在《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》中再次要求，在保持县域法人地位总体稳定的前提下，因地制宜对农村信用联社和农村合作银行实施股份制改造。2020年初，银保监会发布深化农信社改革文件，推动新一轮农信社改革。2021年10月，浙江省深化农村信用社改革试点方案获国务院批准，随后浙江农商联合银行挂牌成立，全国深化农信社改革“第一单”在浙江落地。2022年1月，银保监会在工作会议上再次指出，要“一省一策”加快推进农信社改革，将“省联社改革”列为年度重点工作任务。2023年至今，全国多省区已陆续推出省联社改革方案。浙江农信做对了什么？把握政策佳期，产权关系明晰、支农支小两手抓，促成金融机构良性竞争局面。通过梳理农村金融五十年改革历程不难看出，农信社管理和竞争环境在第二阶段环境最为宽松，国有大行股份制改造、经营网点逐渐从农村撤离，为农村信用社争抢农村市场，进一步向商业化方向发展提供了契机。但同时法人治理体系尚不完善造成了当时农信社不良高企、亏损严重的情况。第三阶段试点省联社改革后，率先进行股份制改造的农信社法人治理机制逐步完善，历史包袱减轻，经营能力和管理水平大幅提升。

浙江农信也是在第三阶段抢抓政策机遇，率先开启股份制改革，厘清走通了“产权明晰”和“支农支小”两手抓的道路，为浙江省的中小银行健康发展提供了良好的土壤。这一阶段涌现了一批优秀的农商行，促成商业银行“竞合共荣”的良性发展局面，《浙江金融改革发展二十年》中提到，从行业集中度来看，浙江银行业CR4呈逐年下降趋势，2002年到2012年从58.23%下降至41.48%，中小银行市场份额不断提升。2005年浙江省银行业不良率就已降到全国最低水平2.06%，率先摆脱历史包袱，大幅领先全国其他地区。省联社管理时期恰逢民营经济兴起、对外贸易腾飞阶段，浙江涌现出大量深耕本地、运用IPC模式走通小微金融的优秀农商行。

1.2新时期的浙江农信：小法人、大平台

2022年4月18日，浙江农商联合银行挂牌成立，全国深化农信社改革“第一单”在浙江落地。浙江农商联合银行由浙江省内全部法人农信机构自下而上入股组成，是具有独立企业法人资格的地方性银行业金融机构，定位为成员行的行业管理银行和联合服务银行。目前，省联社改革的主流方向和模式主要有两种：①成立统一法人的农商行（主要适用于行政级别高、展业范围较为集中的直辖市），②组建省农商联合银行。在浙江落地联合银行第一单后，四川、甘肃、河南等省份也明确了成立省农商联合银行的改革方向，但区别于河南农商银行“自上而下逐级参股控股”形成省、市、县三级管理架构的改革方案，浙江省联合银行对辖内行的管理机制是二级结构，更为扁平。浙江农商联合银行坚持“小法人，大平台”模式，先手布局、激励机制、科技赋能优势领跑全国。省联社改革方案核心在于“化解风险、强化服务”，而浙江省银行业不良率全国最低（2023年末为0.62%，较2022年末下降1bp），化解风险压力最小，强化服务赋能就成为了改革的关键。浙江农商联合银行探索出处理省联社和辖内银行关系之道——“小法人，大平台”模式。一方面，省联社坚持充分尊重法人行社的经营管理自主权，不直接干预具体业务和经营活动；另一方面，浙江省联社践行“管理的最高境界就是努力实现不管”的理念，重点管方向、管风险、管队伍、强服务，在金融科技、系统平台建设等方面为辖内银行提供有力支持：①“丰收驿站”：先手布局一万余家遍布乡镇的丰收驿站，打通便民服务最后一公里。2015年开始，浙江农信率先在全省推出集金融、电商、物流、民生、政务服务五位一体的“丰收驿站”服务模式，搭建了线下智能化服务渠道、线上综合化服务生态圈，共同构成遍布全省每个乡镇和绝大多数行政村和城市社区的服务网络。农村阵地布局早、范围广，使得浙江农信在新的竞争形势下也能巩固守好农村基础服务市场，2023年浙江农信系统存款、贷款规模增速分别为17.2%、17.52%，较江苏、广东农信贷款增速分别领先5.6、10.3pcts，较浙江全省贷款增速领先3pcts。②“走千访万”：连续16年的走访活动，辖内农商行足够了解当地客户行为和风险。浙江农信存贷款规模、增速均居全省银行业第一，其中普惠、涉农业务和农信客群重合度高，浙江农信承担了全省1/2的农户贷款、1/4的涉农贷款、1/4的小微贷款。

2023年涉农、农户、小微贷款新增额分别占全省新增额的22.8%、47.3%、23.7%。浙江农信连续16年开展“走千访万”活动，累计走访农户3428万户、企业241万户，为了解客户行为和风险及拓展营销积累了丰富的信贷档案。浙江农信2023年末不良率0.81%，风险抵御能力扎实。③“丰收互联”：辖内农商行统一的手机银行app，共享金融科技底座。2017年浙江农信基于分布式架构的网络金融核心平台上线，“金融+互联网”双核心应用架构正式建成。目前，移动手机APP“丰收互联”接入全辖300多个后台系统，除金融服务外还提供包括政务、生活、医疗、购物等多方面民生服务，契合农村地区客群的生活需求。浙江农信提供的金融科技支持解决了农商行在金融科技上投入很难与大银行相匹配的问题，让农商行专注“支农支小”，释放更多人力和资源在前端获客、风险识别上。目前，浙江农商联合银行下辖82家县（市、区）农商银行、农信联社，拥有网点4000余个，丰收驿站（金融服务点）1万余家，员工5万余人。到2024年1月末，各项贷款余额34998亿元，全系统各项存款余额45472亿元，连续多年保持全省银行业和全国农信首位。当前经济结构变化下，城乡差距进一步缩小，2022年一季度末涉农贷款同比增速首超各项贷款规模增速，并逐季保持较快增长，2024年一季度末同比增速为13.5%，农村金融前景广阔。

浙江农信系统在农村地区先手布局优势、风险抵御能力、激励机制优势的形成并非一日之功，构筑较强的护城河，信贷景气度在顺逆周期中均保持强劲。同时，浙江地区民营经济活跃度高，若经济复苏推动景气度回升，深耕“小而散”客群的农信机构市场份额有望进一步提升。

1.3瑞丰银行是上市银行中唯一浙江农信标的

瑞丰银行是首家也是目前唯一一家浙江农信上市行。瑞丰银行前身为绍兴县信用联社，位于浙江绍兴市柯桥区（原绍兴县）。1952年，绍兴县首家信用互助组成立，1987年，列入全国农村金融体制改革试点，率先与农业银行脱钩成立绍兴县信用联社（全国农信社脱钩为1996年）。

2005年，在绍兴县信用联社基础上改制为浙江省绍兴县农村合作银行。2009年1月，设立浙江嵊州瑞丰村镇银行股份有限公司，迈出跨区域经营第一步。2011年，绍兴县农村合作银行改制为瑞丰农村商业银行；同年4月，设立首家异地支行——义乌支行，进一步扩大经营区域。2013年绍兴县撤县设区为绍兴市柯桥区，瑞丰银行展业区域向绍兴市区拓展。2021年6月登陆上交所主板，成为浙江农信系统首家上市的农商行。2022年12月，瑞丰银行参股永康农商银行，于2023年6月完成增持，持股比例为6.96%；2023年8月公告董事会决议通过参股苍南农商行、诸暨农商行分别不超过9.8%持股比例。8月12月完成苍南农商行增持，持股比例为5%。目前，瑞丰银行共拥有107家分支机构，经营区域覆盖绍兴市柯桥区、越城区、嵊州市及金华义乌市。

浙江省内优质农商行众多，监管鼓励相互持股一定比例。浙江农信系统内农商行经营态势良好，2023年末82家中有50家摊薄ROE在10%以上，有21家摊薄ROA在0.9%以上，平均水平高于42家上市行中位数。监管部门大力支持区域内（省内或同一地市级内）农商银行相互持股，浙江省农信由81家农商行和1家农信联社组成，可供瑞丰银行进行股权投资的优质农商行标的众多。在浙江农商联合银行的严格要求下，全系统82家农信机构单一股东持股比例一般最高在3%-5%左右，单一股东持股均不高于10%，股权结构相对分散。

参股浙江农信系统兄弟行，充分分享非上市行成长红利。2022年12月，瑞丰银行参股位于金华市的永康农商银行，持股比例5.16%，并成为其第一大股东。2023年6月，瑞丰银行完成增持，持股比例累计达6.96%。2023年8月，瑞丰银行公告诸暨农商行（位于绍兴市诸暨市）和苍南农商行（位于温州市苍南县）投资计划，持股比例不超过9.8%，其中入股苍南农商行事项于2023年末落地，持股比例5%。瑞丰银行对兄弟行股权投资有两大特点：①属于战略投资。瑞丰银行向永康农商银行派驻一名董事参与其决策性事务，双方将在零售转型深化、数字化转型、金融市场业务、财富管理业务、微贷业务、国际业务、全面预算管理、人才队伍建设等领域深入开展相关合作。这一投资有利于瑞丰银行优化在义乌的经营布局，与义乌支行形成协同。②折价购入，并采用权益法核算。瑞丰银行以低于发行价的价格购入兄弟行股份，差额确认为营业外收入，2023年对永康、苍南农商行投资额外确认收入1.7亿元。并采用权益法进行核算利润，对利润、资本有增厚效应。从资本耗用来看，2023年瑞丰银行核心一级资本充足率下降1.5%至12.7%，仍处于上市银行第一梯队，2024年一季度末升至13.4%。瑞丰银行于2023年9月申报发行50亿元可转债，成功发行后也可继续支撑高速扩表、对外投资和资本补充。当前监管对银行再融资限制较多，对于资本充足率较高的银行，对外股权投资能够快速打开成长空间，由于“一省一策”省联社改革的特殊性，上市农商行中也仅有瑞丰银行能够分享浙江农信系统非上市行成长红利。

2为什么是绍兴？

2.1与区域经济共振，打造三张名片：纺织业、小微、三农

浙江经济领先全国，绍兴经济领跑浙江。浙江经济增速领跑全国，2024年一季度全省GDP增速6.1%，较全国增速高出0.8pct。2024年一季度绍兴GDP总量1852亿元，居于浙江省第四（前三为杭州、宁波、温州）；GDP增速7.8%，居于浙江省第一，较浙江省增速高出1.7pcts。绍兴地理位置位于杭州、宁波之间，2020年浙江出台《杭绍甬一体化发展实施方案》，全力推动三市形成基础设施互联互通、创新要素顺畅流动的一体化发展格局，绍兴作为中间关键纽带，基建、产业布局加速推进，区位优势提升。绍兴市划分为三区三县：越城区、柯桥区、上虞区、新昌县、嵊州市、诸暨市。绍兴柯桥区为2013年绍兴县“撤县设区”调整而来，近年来依托传统优势产业纺织业竞争优势不断巩固、新兴产业加快建设，2023年柯桥区GDP总量和增速（8.3%）均居绍兴市第一。

中国轻纺城市场主体小而多、产业集聚度高，与微贷的展业模式天然契合。绍兴柯桥是全国最大的纺织产业集群基地，拥有“从丝到布到衣”的完整纺织产业链体系，位于柯桥区的中国轻纺城是全球规模最大、经营品种最多的纺织品集散中心，亚洲最大的纺织面料批发专业市场，市场经营户3万余户，全球每年有1/4的纺织面料在此交易，全国近1/2的纺织企业与之建立产销关系，“人+货+场”优势突出，轻纺城庞大的市场主体为当地金融机构开展小微、零售业务提供了广泛的客群来源。纺织业复苏态势良好，柯桥纺织全产业链优势稳固。纺织业是绍兴柯桥经济发展的主导产业，2019至2021年，柯桥区规模以上大纺织业产值占规模以上工业总产值比重均超过50%。瑞丰银行客群结构与区域经济类似，2020年纺织业+纺织服装、鞋、帽制造业合计占比对公贷款40.5%，贷款集中度较高。我们认为无需过度担忧出口对纺织业的拖累影响瑞丰银行，主要因为当前：①纺织业复苏态势良好，出口依赖度减弱。纺织业整体景气度来看，除过年期间以外，2024年织机负荷率基本稳定在70%以上，好于2023年和2022年，指示纺织业复苏态势良好。2008-2013年纺织业景气度与出口关联度较高，2015年后与出口关联度逐渐走低。2020-2022年疫情期间出现纺织业出口金额边际上行、高于纺织业整体景气度提升的情况，而2023年后尽管出口转弱，但纺织业景气度仍然在逐渐改善。2024年一季度末，柯桥大纺织业总产值同比增速+9.8%，较2023年末高出12.2pcts。

②柯桥纺织具备全产业链优势，线上线下两个轻纺城建设有序推进。从轻纺城交易额来看，2020-2023年线上线下两个轻纺城交易额保持稳步上升，五年复合增速为10.1%，2023年为9%，柯桥纺织在全球优势地位仍然稳固。其中，轻纺城市场群（线下市场）成交额达2716亿元，网上轻纺城（线上市场）成交额达809亿元。受益于“数字轻纺城”“数字物流港”建设，线上轻纺城成交额增速快于线下，线下和线上市场成交额5年复合增速分别为8.5%、16.3%，2023年两个市场成交额超3600亿元。从市场主体来看，2023年轻纺市场全年新注册市场主体5164家，2020-2023年年平均新增主体数为5247家，柯桥纺织产业集聚效应仍然较强。除纺织品交易外，柯桥纺织业具备完整的切片、纺丝、织造、染整、印花的前端产业链。2023年柯桥区全年货物进出口总额1495亿元，同比增长10%，未受宏观环境拖累。

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