【安信证券】靴子落地，指引下调；CMR增速反弹延后.pdf

淡季不改核心CMR变现潜力

CMR仍有承压，盈利增长超预期

预计CMR将重拾增长，积极布局AI领域

CMR表现疲软，新业务逐步优化运营效率

阿里巴巴：非CMR细分市场和效率驱动驱动的9月Q

CMR稳步复苏，拟推动部分业务集团陆续上市

CMR变现或提速，基本面望多方改善

GMV增长受益复购心智与支付互通，期待全站推革新拉动CMR收入提升

非CMR业务及降本增效驱动9月季度收入

淘天CMR增速边际改善，云业务进一步增长