【天风证券】教育引领多场景发力，尽享AI规模化落地红利.pdf

2021-07-13

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1. 国内 AI 龙头，进入红利兑现期

1.1. 进入 AI 2.0 发展阶段，“平台+赛道”模式推进重点场景落地

国内智能语音和人工智能龙头，引领国内 AI 技术进入和产业落地。科大讯飞作为全球领先的人工智能代表企业之一，致力于让机器“能听会说，能理解会思考”，用人工智能建设美好世界。公司以智能语音起步，逐步开展到语音，自然语言理解和机器学习等多个 AI 领域，引领人工智能产业和技术的发展。公司坚持“平台+赛道”的发展战略，持续拓展行业赛道，推动人工智能在消费者、智慧教育、智慧城市、智慧司法、智能服务、智能汽车、智慧医疗、运营商等领域的深度应用。此外，基于拥有自主知识产权的核心技术，公司发布讯飞开放平台，提供全栈 AI 能力产品和场景方案创新定制。公司是全球领先的人工智能代表企业之一。

公司进入技术红利兑现期，着重高质量发展。公司发展历程可以分为三个阶段：

第一阶段：2014 年以前，智能语音技术全球领先。2001 年，公司“半汤会议”确立开展专注语音产业方向。2010 年至 2014 年，科大讯飞发展多个语音识别和图像识别等领域的算法，并启动讯飞超脑项目，研发基于类人神经网络的认知智能系统。

第二阶段，2015-2018 年，1.0 时代，战略扩张与场景探索。此阶段公司积极探索 AI 落地方向，推广产品量大、面广，以期构建可持续发展和长期盈利能力的产品矩阵。此阶段公司主要追求收入毛利快速增加，不追求税后利润增长。公司在人工智能 1.0 时代在很多领域中进行布局，其中涉及 170 多个方向，结合公司优势和市场刚需找到适合深入发展的方向。此阶段公司在消费者、智慧教育、智慧医疗、智慧司法等重点赛道上，推出了广大用户可实实在在感知到的人工智能应用成果。

第三阶段：2018 年至今，2.0 时代，重点场景突破。公司提出进入 AI 2.0 阶段三大标准：有能看得见、摸得着的真实案例；相应案例应具备规模化推广能力；有能够用统计数据证明应用成效。此阶段公司实现效益同步，在保持技术领先的同时，进一步整合资源以提升重点业务方向的战略执行效率，有序推进人工智能在各行业的规模化落地应用。在教育、医疗、司法、消费者等重点领域，通过人工智能核心技术+应用数据+领域支持，持续构建垂直入口或行业刚需+代差优势，打造盈利来源和现金流业务。公司坚持在各领域关键技术点持续创新突破，持续构建人工智能领域以我为主的行业赛道生态。

“平台+赛道”产业发展战略，以开放平台为支撑，推动 AI 技术在教育、医疗等多行业落地应用，形成多领域产品矩阵。平台方面公司构建讯飞开放平台，持续赋能开发者，构建持续闭环迭代的生态体系。此外，公司成熟的战略布局促进科研成果更好更大落地，且平台+赛道的深度应用使核心技术在真实应用场景下的迭代效应不断积累，反哺核心技术进步，增强核心技术壁垒，形成强大的市场竞争优势。在人工智能战略背景下，公司在消费者、智慧教育、智慧医疗、智慧司法等重点行业的各条赛道上，已经推出了多项人工智能应用成果，形成横跨 TO G、TO B、TO C 多个领域的完整产品矩阵。

1.2. 业绩快速增长，多个指标出现拐点

公司业绩快速增长，利润增速超越收入增速，创近 10 年新高。2020 年公司实现营收 130.25 亿元，同比增长 29.23%，实现归母净利润 13.64 亿元，同比 66.48%，利润增速达到近 10 年来最快水平。2018 年开始，公司进入 AI 2.0 阶段，战略重心由场景探索转向重点场景突破，从战略拓张转向高质量发展，2018 年开始公司净利润增速明显加快，并与 2019 年超过营收增速。

1.3. 实控人加码定增彰显信心，股权激励绑定员工利益

教育领域成为公司最大收入来源。2020年公司教育领域收入41.87亿元，同比增长67.59%，超越智能城市成为公司最大收入来源，开放平台、智慧医疗业务也实现了 65%以上收入增速。

1.3. 实控人加码定增彰显信心，股权激励绑定员工利益

董事长刘庆峰为实控人，加码定增彰显信心。截至 2021 年一季报，公司第一大股东为中国移动，股权占比 11.6%。公司创始人刘庆峰个人持股 4.4%，并且拥有 15 位自然人和他所控制的言知科技的权益表决权，与科大控股为一致行动人，合计拥有表决权占比 15.93%，是公司的实际控制人。15 位自然人的绝大部分是公司的初创核心团队人员，核心团队的稳定有利于公司的发展。

股权激励绑定核心员工利益，业绩考核目标彰显公司信心。2020 年 10 月公司进行最新一次的限制性股票激励，股权激励对象数量达到 1933 人，占公司总人数的 18.5%，授予价格 18.28 元/股，公司业绩考核目标为 2020、 2021、2022 每年营收较 2019 年相比，增速分别不低于 25%、50%、75%，彰显公司信心。

2. 公司技术能力领先，开放平台构建开发生态

2.1. AI 商业化进程加快，产业规模快速增长

AI 技术成熟度提升，商业化进程加快。算力、数据是 AI 模型训练基础，算法是核心。算力、数据、算法三要素持续进步：算力方面，AI 芯片不断升级迭代，从通用性的 CPU、GPU 到半定制化的 FPGA 以及定制化的 ASIC，AI 芯片不断升级迭代，运算能力不断提升；数据方面，5G 时代到来，随着物联网、工业互联网的逐步渗透，使得全球数据种类和数量快速增加；算法方面，基于深度学习的神经网络模型不断发展，AI 模型训练效率持续提升。算力、算法、数据三要素进步推动 AI 技术成熟度提升。根据 2020 年 Gartner 人工智能技术成熟度曲线，计算机视觉、机器学习、深度学习等技术将在未来 2-5 年内成熟。随着近年计算机视觉、语音技术、自然语言理解等 AI 技术逐步成熟，政府、企业对于 AI 接受程度提高，AI 商业化速度加速。

国内 AI 产业规模快速增长。全球和中国人工智能产业市场规模均高速增长。2019 年全球人工智能产业规模达到 1917 亿美元，预计 2024 年将达到 6157 亿美元，2016-2024 年复合增速达到 33.98%。2019 年我国人工智能产业规模达到 1372 亿元，预计 2024 年将达到约 8000 亿元，约占全球总体产业规模的 20%，复合增长率达到 48.97%，超过全球整体增速水平。

2.2. 公司 AI 技术实力全球领先，开放平台构建生态体系

公司人工智能核心技术国际领先，参与制定多项国家与行业标准。2020 年公司在人工智能领域的全球影响力进一步提升，在人工智能关键核心技术领域的国际重要赛事中屡获殊荣。公司近三年主持和参与制定国家标准已发布 20 项、行业标准已发布 8 项。截止 2020 年末，公司共主导和参与 5 项国际标准和国际标准技术报告项目，其中 1 项国际标准已正式发布。公司及全资、控股子公司累计获得国内外专利 1000 余件，此外，公司有着体系健全的产学研体系，与众多国内外知名大学均建立了深度合作关系。随着公司规模不断提升，未来公司的技术创新力和竞争力将不断增强。

公司感知、认知技术屡获国际大奖，技术能力全球领先。清华-讯飞联合研究中心与 2021 年在预防和防治流行病的机器学习全球挑战赛中夺得第一名；公司于 2020 年获得国际多通道语音分离和识别大赛三连冠、在国际音色转换大赛成功卫冕，并在同语种转换与跨语种转换两项任务上，摘得 8 项指标 7 项第一、在 The 20BN-Jester Dataset 手势识别评测上以 97.26%的准确率斩获冠军，并刷新世界纪录；在数学公式识别挑战赛上以显著优势获得冠军；公司于 2019 年，在 MQA 国际语义评测数学问答竞赛中获得冠军、在 ICDAR ReCTS 评测中刷新多项世界纪录。

讯飞开放平台多维度平台化赋能开发者，构建开放生态体系。2010 年科大讯飞上线国内首家人工智能开放平台“讯飞语音云”，经过 10 年培育和发展，开放平台生态不断完善，截至 2020 年末讯飞开放平台已对外开放 396 项 AI 能力及方案，聚集超过 175.6 万开发者团队。讯飞开放平台积极赋能行业领域，运营商、金融、汽车等行业客户使用了讯飞开放平台的智能语音及人工智能能力和解决方案。目前讯飞开放平台的 AIOT 生态战略已经成为科大讯飞战略的重要内容。

3. 重点赛道：教育、医疗、消费者

3.1. 教育：区域因材施教全国拓展，2C 产品成为亮点

3.1.1. 2G：区域因材施教市场空间超千亿

2020 年公司教育领域收入增速大幅提升。公司得益于公司区域因材施教解决方案的落地拓展，2020 年公司教育领域收入大幅提升，达到 41.87 亿元，同比增长 67.59%，成为 2020 年公司收入来源最多业务领域。

数字化、智能化教学构建区域因材施教解决方案。讯飞智慧课堂将人工智能技术融入课堂教学，进一步构建因材施教解决方案，在教与学中实现数据积累，通过 AI 算法对数据的分析达到帮助老师减负，实现精准教学的目的，积极推进教育教学模式创新。大数据精准教学系统深度挖掘数据价值，帮助学校提升备教改辅研管的精准性与学生学习的有效性；借助大数据与人工智能技术实现基于学生常态化学情的精准诊断分析和优质资源推荐，提升教学效率与传统课堂教学容量，从而促进教育进步。

中标蚌埠、青岛西海岸项目后，区域因材施教解决方案全国规模化落地，2021 年新中郑州金水区、武汉经开区大单。蚌埠、青岛西海岸项目代表教育部门为主的政府部门买单付费区域集中采购模式出现。2020 年、2021 年公司区域因材施教中标金额 1 亿元以上地区包括云南昆明五华区、安徽芜湖市芜湖县、安徽六安市、河南郑州市金水区、湖北武汉经开区 5 个，公司区域因材施教项目全国规模化落地。

充足财政性教育经费是区域因材施教市场发展基石。自 2012 年我国国家财政性教育经费占 GDP 比例达到 4%目标以来，直到 2019 年连续 8 年保持在 4%以上。2019 年我国财政性教育经费投入 4.00 万亿元，占 GDP 比重为 4.06%，充足的教育经费是区域因材施教市场发展基石。

关于全国区域因材施教存量市场规模测算，两个指标具有参照意义：1、GDP 占比；2、人均投资额。由于各地对因材施教产品需求不完全一致，且财政实力存在差距，对比公司中标 1 亿元以上的 7 个区域订单，各地中标金额 GDP 占比、人均投资额两个指标均有一定差距，因此选取 7 个地区合计值作为锚定指标，分别基于市场规模 GDP 占比、人均投资额两种方法测算全国市场规模。

测算区域因材施教存量市场规模超千亿。选取 7 个地区合计值作为锚定指标，分别基于市场规模 GDP 占比、人均投资额两种方法测算全国市场规模，即 GDP 占比 0.35%、人均投资额 2700 元，按覆盖率不同，分别测算保守、中性、乐观情况下的区域因材施教市场规模，即使在保守假设下，测算全国区域因材施教存量市场规模超过千亿，乐观假设下市场规模最高可达 3427 亿元。

3.1.2. 2C：个性化学习手册市场规模超百亿，讯飞学习机优势明显

个性化学习手册：为学生定制专属学习计划，产品能力持续提升。个性化学习手册依托人工智能和大数据技术，对每个学生的日常学业进行分析，精准定位薄弱知识点，不改变纸质习惯，为学生精准定制专属的个性化学习资源和路径规划服务。在错题整理的基础上，保证题目难度适中、题量合理，促进学生更高效地掌握知识，有效解决错题，避免无效重复练习。公司实现了根据历次考学情况，定位不同层次学生在不同难度试题错因的个性化，并针对学尖生推出个性化学习方案，为学尖生适配讯飞合作校自主命题、内部教研团队组卷题等拔高试题，让学尖生能力获得更科学的提升。针对尖生的个性化学习方案进一步加强了产品整体竞争力，并在推广后使 TOP20 学生的转化率提升 30%。

测算个性化学习手册年市场规模超 150 亿。公司个性化学习手册主要面向高中生，定价 300 元/科/人/学期，2020 年我国共有 1.42 万所普通高中，普通高中在校生总数为 2494.45 万人，按比例估算公司目标覆盖普通高中学校的学生数目约为 878.33 万人。按覆盖学校数量、每人付费学科数量分为保守、中性、乐观假设，每年 2 个学期，在中性假设下，测算得到个性化学习手册的市场规模为 158.1 亿元。

学习机：面向 C 端的 AI 学习辅助产品，优势明显。讯飞学习机作为公司面向 C 端销售的首款人工智能学习辅助产品，覆盖小学至高中的 12 年级学习阶段，基于“每个孩子都与众不同，因材施教才能出类拔萃”的理念，深度集合科大讯飞的人工智能、大数据技术以及丰富的学习资源，利用 AI 定位学生的知识薄弱点，帮助每个学生打造个性化、精准、专属学习路径，真正实现“因材施教”。

测算讯飞学习机潜在市场规模。根据公司规划，2021 年公司目标销售学习机数目为 100 万台以上。全国中小学学生总数约为 1.81 亿人，我们按照保守、中性、乐观测算讯飞潜在市场规模，按 4000 元/台终端售价计算，三种状态下讯飞学习机潜在市场规模分别为 73 亿元、218 亿元、363 亿元。

3.2. 医疗：智医助理全国规模化落地

科大讯飞智医助理定位于全科辅助诊疗系统。智医助理主要两大功能：1）减少基层医生电子病历填写负担以及在病历书写过程中实时给出规范性建议；2）以全科医生身份定位辅助基层医生诊疗：系统的疾病病种涵盖国家卫生健康委“优质服务基层行 66 种疾病”，基层常见病、多发病可达到 95%以上覆盖率，辅诊准确率超 95%。进行病历规范性、诊断合理性分析并对于特定传染病做出预警研判，减轻医生工作量，提高医生效率。

智医助理全国潜在市场规模约百亿。公司智医助理目标客户群是各地的县级、乡镇和村的基层医疗机构。对于全国 2844 个县级行政区来说，单个县级行政区的订单体量约为 300-400 万元，按单个县订单 350 万元计算，若智医助理可以实现覆盖全国所有的县级行政区，讯飞智医助理全国潜在市场规模约为 99.5 亿元，若再考虑地级行政区市区医院采购，全国市场规模广阔。

3.3. 消费者：产品持续创新，销量表现亮眼

消费者业务：推出针对办公场景的全栈智能硬件产品，覆盖企业、个体等多类人群，产品力持续提升。针对行业客户、政府及事业单位等 B 端消费者，公司提供讯飞转写机、会议产品、听见 L1 系统，定价在万元以上；针对学生、秘书文员等普通 C 端消费者，公司提供听见 M1、录音笔、办公本等产品，定价在千元左右；针对轻度用户，公司提供按分钟收费的互联网服务，定价在几十到几百不等，形成了完善的产品体系。此外，讯飞发布的翻译机，智能鼠标，TWS 耳机等产品，解决了多个场景下需要语音实时转写等问题。公司充分发挥自身技术优势，深挖客户种类和产品使用场景，形成了种类丰富和应用场景广泛的产品体系，未来在不同消费人群中的产品能力也会得到进一步提升，扩大公司利润空间。

C 端产品销量逆势增长。在 2020 年疫情影响的大背景下，科大讯飞于 “618” 期间，公司除翻译机外其他硬件销售额同比增长超过 140%，整体智能硬件产品销售额实现超过 40% 的增长，获得三大平台 22 项第一；于“双 11” 期间，整体智能硬件产品销售额同比增长 56%，再次获得三大平台 25 项冠军，核心品类连续多年保持销售额第一。2021 销量同样逆势高增，科大讯飞于 2021 年“618” 期间，销售额同比增长 108%， AI 学习产品销售额同比增长 706%，C 端产品销量的高速增长，其中讯飞智能翻译机系列在京东天猫两平台销售额连续五年冠军，讯飞智能办公本销售额连续三年冠军。

报告链接：科大讯飞专题研究：教育引领多场景发力，尽享AI规模化落地红利

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