【申万宏源】国内存储芯片领先企业，工艺和产品容量持续精进.pdf

AHP得分——普冉股份2.78分，总分的44.1%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算普冉股份AHP得分为2.78分，位于科创体系AHP模型总分的44.1%分位，位于中游偏上水平。假设以80%入围率计，中性预期情形下，普冉股份网下A、B、C三类配售对象的配售比例分别是：0.0282%、0.0281%、0.0124%

普冉股份：国内存储芯片领先企业，工艺和产品容量持续精进。公司是国内非易失性存储器芯片领先企业，主要产品包括NOR Flash和EEPROM，属于通用型芯片。在NOR Flash方面，公司采用55nm的电荷俘获工艺进行NOR Flash存储器芯片的设计，相较于行业主流的浮栅65nm工艺制程，具备更优的功耗和芯片尺寸。公司目前正在积极推进40nm的NOR Flash产品研发。公司的NOR Flash芯片在读取速度、可靠性等关键性能指标方面已达到国际竞争对手水平，芯片面积、功耗已处于行业领先水平。产品容量方面，公司通过持续的研发升级，逐步实现了512Kbit至128Mbit NOR Flash的全容量覆盖，并且已完成了256Mbit NOR Flash的研发设计，相关产品的投产计划处于稳步推进阶段。在EEPROM方面，公司已形成覆盖2Kbit到1Mbit容量的产品系列，主要采用130nm工艺制程，具有高可靠性、面积小、性价比高等优势。公司目前正在进行新一代95nm及以下EEPROM产品研发，以进一步降低芯片的面积和单位成本，实现更高的可靠性。作为国内重要的存储器芯片提供商之一，公司下游覆盖OPPO、vivo、华为、小米、联想、美的等知名企业。同时，公司不断拓展海外市场，现已覆盖三星、松下、惠普、希捷等知名终端客户，并与Dialog等主控原厂建立了稳定的合作关系。公司预计2021年营业收入同比增长53.35%~70.07%，扣非后归母净利润同比增长122.79%~204.94%。2018-2020年公司营业收入和归母净利润绝对规模低于可比公司，但增速更快，毛利率先升后降位于可比下游，研发投入占比低于同行业可比公司。