【天风证券】加码研发投入，加速布局新能源汽车领域.pdf

公司发布了2021年半年度报告。2021H1公司实现营业收入127.42亿元，同比增长6.68%，实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比下降37.2%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.23亿元，同比下降63.21%。

点评：看好公司向下游发展渗透的增长趋势，对汽车领域的积极布局将带来新业务增长。单季度来看，第二季度公司实现了营业收入63.15亿元，同比减少3.81%，环比下降1.74%，归属于上市公司股东的净利润亏损0.67亿元，同比下滑111.76%，环比下降114.47%，主要因1、Q2受智能手机芯片供应紧缺影响，部分国内客户需求订单放缓，导致产品固定成本分摊加大。2、受消费电子部分老项目产品需求下调、降价及原材料价格上涨等影响。

下半年为消费电子产业的传统旺季，公司的三季度业绩预计将实现反转。加大研发投入，在建工程扩大产能。2021H1公司投入研发8.45亿元，较去年增加2.05亿元，占营收比例由5.36%提升至6.63%，公司近年加大对下游延伸的投入，随着公司研发投入扩大，有望加快对下游模组发展的进度。在建工程方面，公司在建工程较年初增加9.16亿元，随着公司在建工程逐步落地，为公司各业务扩展做足了产能储备。导入客户扩大产能，全面布局新能源汽车领域。

公司积极在新能源汽车领域布局，通过收购浙江锦泰电子切入了全球多家国际知名客户，具体包含奔驰、宝马、保时捷等知名车企的锂电池供应商。公司还与荆门高新技术产业开发区管理委员会签署项目投资协议，投资20亿建设电池精密结构件项目，对电池结构件进行扩产投入。新布局的项目可满足公司业务扩展及新能源汽车产能布局的需要，完善公司业务区域发展的协同效应，促进公司持续、稳定、健康发展。

随着项目逐步落地，有望为公司带来业绩新增长点。新能源汽车蓬勃发展带动精密部件需求，随着传统汽车企业和市场新参与者对新能源乘用车领域的布局和产业链的不断完善，全球和中国新能源乘用车市场在未来五年有望保持持续增长的趋势。

因此，我们认为汽车业务未来将逐步成为公司业务布局中的重要一环。投资建议：看好公司迎来消费电子旺季，同时持续看好在新能源汽车产业渗透率持续提升背景下，公司在汽车领域的积极布局，以及所带来的新业务增长。给予公司盈利预测2021-2022年归母净利润预计为28.00/40.00亿元，维持“买入”评级。

风险提示：消费电子业务景气度不及预期、汽车业务不及预期、扩产不及预期