1.1 中国直播电商行业的定义及特点
直播电商是“直播+电商”相互融合产生的一种新销售渠道，商家或网红主播在直播平台以直播形式向消费者推销商品。 相较以图文方式展示商品的传统电商模式，以直播形式展示商品的直播电商模式更为直观。
1.2 中国直播电商行业的发展历程
中国直播电商行业已历经萌芽期与成长期，受益于众多电商与内容平台开通直播功能以及新冠疫情下“宅经济”开始 繁荣，直播电商行业已进入快速发展阶段。2020年，直播电商GMV突破万亿元。
1.3 中国直播电商行业市场格局
按照直播电商平台的背景和特点，直播电商平 台可以分为传统电商平台、内容电商平台、社 交电商平台三种类型。其中，内容电商平台以 抖音和快手为代表，社交电商平台以微信为代 表。不同类型直播电商平台各有所长，侧重点 有所不同。传统电商平台具有电商基因，自身 拥有丰富的货品或商家资源、成熟的电商服务 以及消费者权益保护，其通过直播电商主要目 的在于拓展自身获客渠道，同时增强用户粘性； 内容电商平台自身具有丰富的流量资源，其通 过直播电商进行流量变现；社交电商平台，可 聚合流量，主要通过直播电商实现商业价值的 转化。
直播电商行业逐步形成三足鼎立格局。2020 年，淘宝直播、快手、抖音GMV规模分别为 4,000+亿元、3,812亿元、5,000+亿元，合 计占据行业总市场规模的90%左右。淘宝直 播的主要特点在于其具有电商基因，拥有海量 用户，而快手与抖音依据自身短视频平台的优 势（内容多元化，并具备强大的算法推荐机 制），快速获取大量用户，进而通过直播电商 探索流量的变现。
2.1 中国直播电商行业产业链
中国直播电商行业产业链上游环节为品牌商、经销商或生产商，中游参与者主要为MCN机构、供应链服务商与代运营 服务商，下游则由直播电商平台和用户构成。截至2020年底，直播电商用户已将近4亿。
2.2 产业链上游：商家
低单价、刚需高频是直播带货商家的主要特点。服饰鞋包、美妆洗护、食品、生活日用、数码电器是直播带货行业的 TOP5行业，主要原因在于服饰鞋包、美妆洗护、食品、生活日用四类产品价格多在500元以下，相较于价格较高的商 品而言，用户在购买较低单价商品无需考虑多方面因素，加之这些产品具有刚需高频的特点，因而成为直播带货的主要 产品。而对于数码电器而言，尽管其价格相对较高（多在1,000-3,000元之间），但用户在直播间购买时，可享受更大 折扣力度（商家在直播间多采用“促销优惠”的玩法，包括特价秒杀、大额优惠券等，如realme GT Neo闪速版手机 在直播间下单至高可少200元，同时获赠耳机并享受保修期延缓半年服务），因而用户也倾向于在直播间购买此类产品。
2.3 产业链中游：MCN机构
MCN机构在直播电商产业中处于承 上启下的地位。MCN机构可提供的 服务较多元，可包括主播孵化、内 容制作、运营、营销、供应链支持 等，可为品牌方和主播提供全方位 服务，在直播电商产业中具有承上 启下的作用。
主播类型逐步多元化，同时主播马 太效应凸显。在主播类型方面，随 着直播电商行业的快速发展，直播 间的主播逐步多元化，已从网红逐 步发展为集结明星（如刘涛、李湘 等）、企业家（如罗永浩等）、普 通人（如品牌方自有员工等）、虚 拟偶像（如洛天依等）等共同参与。 在销售额方面，少数头部主播的销 售额占据平台销售额大部分份额， 行业马太效应逐渐明显，约2%的头 部主播（薇娅、李佳琦等）占据淘 宝达人直播超一半的市场份额，腰 部、尾部的主播面临激烈的竞争。
2.4 产业链下游：用户
商品性价比和喜欢程度是用户在直播电 商平台购物的重要因素。用户在观看直 播时进行购物决策的主要因素是商品性 价比高（59.6%）、展示的商品很喜欢 （56.0%）、价格优惠（53.9%）、限 时限量优惠（43.8%），综合而言，商 品本身的性价比和价格优惠程度是主导 因素。从直播购物品类偏好来看，用户 在直播电商平台购买的品类多为服装 （63.6%）、日用品（57.7%）、美食 （53.8%）、美妆（50.0%），主要原 因在于这些产品的价格相对较低且具有 刚需高频的特点。
3.1 电商平台流量形式：公域&私域流量
公域流量是归属于平台的流量，传统电商 平台和内容电商平台的公域流量巨大，但 由全平台的商家和主播共同竞争，平台对 公域流量具有强掌控力，商家获得流量需 由平台分配或向平台购买。私域流量是基 于信任关系建立的属于商家的流量池，其 粘性较高，可重复利用，商家与消费者产 生直接联系，相较于公域流量，其销售转 化效率更高，成本更低。
直播电商行业已步入私域流量时代。流量 增速放缓促使平台进一步收紧了对流量的 控制，更多流量聚集于头部企业。加之公 域流量成本趋高，私域流量对商家尤其是 中小商家而言成本低，长期收益高，商家 开始逐步建立自己的私域流量池。
1）公域流量
根据抖音流量分配的算法逻辑来看，完播率、点赞率、评论率和转发率是短视频流量分配的主要依据和重要指标，权重的排序是：完播率 ＞点赞率＞评论率＞转发率，若商家或直播达人上传优质的前期预热视频，且多次得到正反馈，最多可达到3,000万以上的播放量，这有 利于前期提升直播间的市场知名度和曝光量。用户留存率和留存时长、互动率、商品点击率、转化率则是直播间流量分配的重要指标，商 家或主播在直播带货时，可以通过吸引眼球的内容增加用户存留，通过派发福利引导用户在直播间打字、点赞，提升直播间互动，通过秒 杀特价等方式提升用户的商品点击率和转化率，以此来增加抖音对直播间的流量分配。
2）私域流量
微信生态是私域流量池搭建的绝佳平 台，也是当前中国最大的私域流量平 台，2020年底微信MAU突破12亿， 是商家搭建私域流量池的优良选择。微信生态运营模式分为内容平台、沟 通渠道和销售转化三部分：
内容平台：商家通过内容平台展示产 品，如朋友圈展示直播的商品，拍摄 商品相关的短视频，吸引用户进入沟 通渠道。
沟通渠道：商家利用个人微信及企业 微信，快速高效的与消费者深入沟通， 随时可触达的优势在个人与企业微信 上表现的较为突出。同时，商家将用 户引进直播社群或小程序等沟通渠道， 以加入会员、专享优惠、积分兑换的 方式增进客户可触达率与转化率。
销售转化：商家通过用户精准化管理 进而促达成销售转化，而用户可通过 微信支付实现付款功能
3.2 公域流量向私域流量的转化
私域流量可来源于公域平台（天猫、京东等）、私域平台存量（企业微信、公众号等）以及自身裂变的增量，其中公域 平台是主要来源，主要原因在于公域平台的月活用户高，如淘宝等阿里系电商APP2021年3月的月活跃用户数为9.25亿， 快手2021年Q2的平均月活跃用户数为5.06亿，抖音2021年6月的月活用户为6.4亿。 此外，在公域平台中，商家可通过品牌广告、官方账号宣传、平台直播、KOL推荐等多种途径获取更多流量，进而为私 域流量的增加奠定良好基础。
4.1 人、货、场”三要素多元化
随着政策利好、资本加持、平台扶 持，直播电商行业快速发展，其在 “人、货、场”方面均呈现多元化 趋势。
“人”：各行各业的名人明星进入 直播间，成为带货主播，推动主播 类型向多元化发展。除真人主播外， 洛天依等虚拟偶像也进入直播间， 有助于打破用户圈层，扩大直播电 商的用户覆盖范围。如2020年5月1 日，淘宝直播间邀请洛天依等虚拟 偶像进行直播，洛天依上线后，淘 宝在线观看人数高达270万，约200 万人进行打赏互动。
“货”：直播电商的火爆，推动3C 数码、地产金融等众多商品进入直 播间，商品SKU种类更为丰富 。
“场”：随着5G、云计算、AI、 AR/VR等新兴技术持续进步，直播 电商已可在工厂、原产地等不同场 景进行
4.2 品牌入局直播电商
商家线下营销乏力、传统电商 下用户粘度低、图文宣传用户 转化率低等因素推动商家入局 直播电商。在直播电商模式下， “人货场”链条重构，用户与 主播的信任度加强，有助于提 升用户转化率。
4.3 坑位费与佣金抽成挤压商家利润空间，品牌自播成新趋势
由于MCN机构与达人的坑位费与佣金抽成挤压商家利润空间，品牌与商家自播逐步成为直播电商新趋势。商家可通过与MCN机构、达人 合作进行销售产品，或自建账号进行直播带货。由于MCN机构与达人的坑位费与佣金抽成较高，挤压商家利润空间，品牌与商家为提升利 润，开始加快自建运营团队的步伐。同时，MCN机构与达人存在“出走”的风险，平台加大对品牌自播的支持力度。
从绝对规模来看，抖 音品牌自播绝对金额呈持续上升趋势，2021年6月总规模达69.39亿元，1-6月复合环比增速达14.67%，增量贡献主要来源于鞋靴箱包、 美妆、家居、珠宝等品类。从相对占比来看，自2021年开始，抖音上新店播号数量显著增加，1月与2月期间，店播带货场次已约占20%， 其销售额在2月8号至28号之间占带货总销售额50%以上，未来仍有较大增长空间。2021年618活动期间，抖音各品牌商家积极开展品牌自 播与内容营销，太平洋女装官方旗舰店以7423.9万元GMV位列榜首，TOP30品牌自播号GMV合计高达8.6亿元，随着直播电商成为常态化 的营销工具，品牌自播比例将逐渐提升。
直播电商行业政策。随着直播电商行业市场规模扩大和乱象频出，相关部门针对现有直播乱象和潜在风险发布了一系列监管政策，建设和健全直播电商行业规 范和管理体系，加强对相关企业运营和从业人员的督导、规范和管理，维护直播电商行业健康可持续的商业业态。
阿里巴巴
阿里巴巴创立于 1999 年 ，旨在助力企业，帮助其变革营销、销售和经营的方式，提升其效率。阿里为商家、品牌及其他企业提供技术基 础设施以及营销平台，帮助其借助新技术的力量与用户和客户进行互动，并更高效地进行经营。集团业务包括核心商业、云计算、数字媒 体及娱乐以及创新业务。除此之外， 集团的非并表关联方蚂蚁集团为其平台上的消费者和商家提供支付服务和金融服务。围绕着阿里
投资分析：1、强竞争下用户数与GMV实现结构性增长，淘特与MMC持续挖掘下沉市场潜力 。核心商业收入保持强劲增长，2021财年阿里巴巴在中国零售市场的GMV和年度活跃消费者持续增长至7.49万亿/8.11亿（淘特 FY2022Q1活跃买家人数达到1.9亿人，环比新增4000万），在国内保持领先地位。我们认为基于阿里在电商行业的深度布局，阿里核 心商业有望维持增长态势。2、政策风险弱化，生态开放或给阿里带来流量机遇 。 互联网数据安全及反垄断监管系长期趋势，阿里在率先接受大额罚单后，相较其他互联网平台公司压力已经明显降低，管理层也强调将 根据数据监管要求规范数据使用、不以补贴推动业务的增长，同时，未来平台间将实现互联互通、生态开放，腾讯、抖音等或为阿里提 供增量的流量机会。
京东
京东是中国领先的一站式电子商务平台，为近 5 亿活跃客户提供一系列无与伦比的正宗优质产品，并帮助领先的本地和国际品牌进入中国 快速增长的电子商务市场。京东正在为在线购物体验设立全球标准，提供涵盖各个主要类别（电子产品、服装和家居用品、快速消费品、 生鲜、家用电器等）的大量产品，并以惊人的速度交付为中国消费者提供真正的“一站式”购物体验。
投资分析：1、全渠道战略打开京东零售长期发展的天花板 。 京东不断探索在全渠道领域优势，积极与抖音、快手、知乎开展合作（京东开设抖音品牌小店合作年框200亿GMV），618期间京东购 物车接入抖音，流量端接入线下、电视广告等多渠道资源，线下联动300万家实体店，全渠道战略快速推进，推动京东零售高质量增长， 供应链中台能力使京东零售相较于纯线上平台模式或B2C模式更加高效地满足消费者。2、用户数量增长创新高，用户生命周期价值提升 . 用户数量方面，21Q2核心活跃买家达到5.32亿，环比净增3210万，单季度净增量再次刷新了历史记录，其中下沉市场贡献了80%的用 户增量。用户质量方面，用户的留存率、购物频次及ARPU等指标均显示用户的全销售生命周期价值提升。
报告链接：直播电商行业研究：风口正盛，未来去往何方？
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
